?一、引言

　　2012年3月，我國外匯儲備已達(dá)3.3萬億元。充足的外匯儲備對于一國而言具有很重要的戰(zhàn)略意義，它是抵御國際經(jīng)濟(jì)風(fēng)險的堅實后盾，在一定程度上代表一國經(jīng)濟(jì)勢力和國際地位，同時也是本國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的動力。但是持有如此巨額的外匯儲備如果不加以合理利用勢必造成巨大的持有成本。如何在持有幣種、投資形式等結(jié)構(gòu)上作合理安排，如何在保持安全性和流動性的基礎(chǔ)上提高收益率以及如何提高外匯儲備的使用效率等一系列問題都是我國外匯管理方面急需解決的問題。

　　二、我國外匯儲備的運用現(xiàn)狀及存在的問題

　　1.我國外匯儲備結(jié)構(gòu)單一，過于集中于美元資產(chǎn)

　　目前我國巨額的外匯儲備主要以美元形式存在，美元資產(chǎn)占我國外匯儲備的70%，而美元資產(chǎn)中有60%是投資于美國國債和中長期債券。美元是目前世界主要流通貨幣因此也是各國外匯儲備的主要持有形式。但如果外匯儲備過于集中于美元，會導(dǎo)致外匯儲備過于受美元幣值的牽制；另外，對美國國債和中長期債券的大量投資支持和美國政府的赤字，這筆財富有效參與了美國經(jīng)濟(jì)的繁榮發(fā)展而不能有效為我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)。

　　此外，金融危機發(fā)生后，美國政府由于出臺高達(dá)七千億的救市計劃會使得接下來財政赤字進(jìn)一步提高，這意味著美國將增發(fā)新的公債，其結(jié)果是造成美國國債價格不可避免下跌的趨勢，我國持有的美國國債的收益自然受到損失；進(jìn)一步的財政赤字，還會導(dǎo)致增發(fā)貨幣，會使得美元繼續(xù)貶值，中國將承受利率與匯率的雙重?fù)p失。我國的外匯儲備由于過于集中于美元資產(chǎn)使得其缺乏流動性。

　　2.我國目前出口創(chuàng)匯多而進(jìn)口用匯少，外商直接投資多而對外直接投資少

　　中國在20世紀(jì)80年代中期以前經(jīng)常動用為數(shù)不多的外匯儲備，1987年以來，除1992外一直未動用過外匯儲備，這表明中國外匯儲備出現(xiàn)了嚴(yán)重超額，但這也為我國外匯儲備的積極運用提供了條件。因為外匯儲備的基本功能對儲備的流動性和安全性要求很高，如果我國的超額外匯儲備很少利用其基本功能則可以在較好保障流動性和安全性的前提下適當(dāng)增加外儲儲備運用的盈利性。

　　3.我國外匯儲備的管理缺乏有效的風(fēng)險評級及預(yù)警機制

　　我國對外匯儲備的管理和對外投資一直沒有建立專門的風(fēng)險管理和預(yù)警機制，對外投資時的決策依據(jù)基本也都依靠國外的信用評級機構(gòu)，在金融創(chuàng)新活躍、各種金融衍生產(chǎn)品繁多的今天，要做好外匯儲備的管理及進(jìn)行良好的投資決策顯得尤為困難和被動。受金融危機的影響，我國外匯購買的不少當(dāng)時信用評級很好的機構(gòu)債券卻給我國帶來不小的損失。

　　三、合理運用我國外匯儲備的建議

　　1.調(diào)整我國外匯儲備的結(jié)構(gòu)，適當(dāng)拓寬投資渠道

　　外匯儲備過于集中于美元資產(chǎn)使得我國外匯管理收到美元幣值穩(wěn)定等因素的限制，應(yīng)適當(dāng)增加外匯中歐元、日元等主權(quán)貨幣的比例，適當(dāng)多元化，這樣可以有效分散風(fēng)險；外匯儲備由于其功能的特殊性，其安全性是管理過程中的一個重要考慮因素，但不能為了保證安全性在外匯儲備的運用上太過保守，應(yīng)該在做好風(fēng)險預(yù)警、評級機制以及專業(yè)機構(gòu)設(shè)立等一些準(zhǔn)備的基礎(chǔ)上適當(dāng)拓寬投資渠道，如適當(dāng)增加股票投資的比例，因為投資股票的收益率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過債券收益率。

　　2.利用外匯儲備增加我國的黃金、能源等戰(zhàn)略儲備

　　黃金是不可再生的貴金屬資源，從長期來看具有保值甚至增值的性質(zhì)，而紙幣往往會出現(xiàn)貶值問題。黃金儲備具有比外匯儲備更高的自主性，黃金儲備完全屬于國家自主的權(quán)力之內(nèi)，一國擁有黃金可以自主控制不受外來干預(yù)，而外匯儲備則受外匯發(fā)行國家或金融機構(gòu)的信用和償付能力的影響，債權(quán)國處于被動地位。2006年美國的黃金儲備高達(dá)8132噸，占整個世界黃金市場的61%，是世界黃金儲備的第一大國，其次是德國、法國、意大利、瑞士(其儲備量均在1000噸以上)、日本(765.2噸)，而我國在外匯儲備迅猛增加的同時，黃金儲備的絕對量和相對量都很低，因此將部分外匯儲備轉(zhuǎn)為黃金儲備是規(guī)避外匯縮水風(fēng)險和其他金融風(fēng)險的有效手段。

　　3.合理利用外匯儲備促進(jìn)我國的產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級

　　目前我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)還不合理，生產(chǎn)率還有待提高，在國際貿(mào)易方面一直是出口導(dǎo)向型，利用廉價的勞動力和豐富的資源，出口商品在國際市場上的競爭優(yōu)勢主要是低廉的價格，在收獲外匯的同時造成了能源浪費，環(huán)境污染等。因此，產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級早已被提上了日程。應(yīng)該利用外匯引進(jìn)國外先進(jìn)的機器設(shè)備、生產(chǎn)技術(shù)和優(yōu)秀人才，為國內(nèi)的產(chǎn)業(yè)升級助力。

　　4.外匯儲備投資于醫(yī)療、教育等關(guān)系國計民生的行業(yè)

　　眾所周知，醫(yī)療、教育和社會保障等行業(yè)與國內(nèi)居民的生活息息相關(guān)，一直以來這些行業(yè)的發(fā)展主要依靠國家財政投入，但由于我國人口基數(shù)大，雖然每年在增加投入，但目前我國這些行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r還遠(yuǎn)不能滿足居民的需求。針對這一現(xiàn)實，可以考慮運用部分外匯儲備補充對這些行業(yè)的投入。

　　[1]董睿琳.對我國巨額外匯儲備管理的探究分析[J].商場現(xiàn)代化，2008，（2）.

　　[2]馮曉華.巨額外匯儲備的運用研究[J].世界經(jīng)濟(jì)研究，2008，（12）.

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