? 一、金融衍生工具交易

　　金融衍生工具是與基礎(chǔ)金融工具相對(duì)的一個(gè)概念，指建立在基礎(chǔ)產(chǎn)品或基礎(chǔ)變量之上，其價(jià)格隨基礎(chǔ)金融產(chǎn)品的價(jià)格(或數(shù)值)變動(dòng)的派生金融產(chǎn)品。金融衍生工具是金融創(chuàng)新的產(chǎn)物，也就是通過創(chuàng)造金融工具來幫助金融機(jī)構(gòu)管理者更好的進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制。

　　金融衍生品的交易可以分為場(chǎng)內(nèi)交易和場(chǎng)外交易。場(chǎng)內(nèi)交易，又稱交易所交易，指所有的供求方集中在交易所進(jìn)行競(jìng)價(jià)交易的交易方式。這種交易方式具有交易所向交易參與者收取保證金、同時(shí)負(fù)責(zé)進(jìn)行清算和承擔(dān)履約擔(dān)保責(zé)任的特點(diǎn)。場(chǎng)外交易又稱柜臺(tái)交易，指交易雙方直接成為交易對(duì)手的交易方式。這種交易方式有許多形態(tài)，可以根據(jù)每個(gè)使用者的不同需求設(shè)計(jì)出不同內(nèi)容的產(chǎn)品。

　　二、金融衍生工具在交易過程中的風(fēng)險(xiǎn)

　　2008年爆發(fā)的全球性的金融危機(jī)，其主要根源正是在于金融衍生品的高杠桿交易，一旦資金鏈斷裂，整個(gè)金融市場(chǎng)環(huán)節(jié)就會(huì)被杠桿式破壞，最終導(dǎo)致了全球范圍內(nèi)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。這場(chǎng)危機(jī)帶給我們深刻的啟示就是，金融衍生工具的交易也是時(shí)時(shí)刻刻存在著風(fēng)險(xiǎn)，這些風(fēng)險(xiǎn)隨時(shí)都會(huì)大爆發(fā)，從而會(huì)影響到整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的順利運(yùn)行。

　　在理解金融衍生工具基本概念的前提下，結(jié)合其交易的特點(diǎn)，總結(jié)了以下幾點(diǎn)金融衍生工具的風(fēng)險(xiǎn)。

　　1.價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)

　　價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，指衍生品價(jià)格變動(dòng)對(duì)交易者產(chǎn)生不利形勢(shì)的風(fēng)險(xiǎn)。我們從定義中知道，衍生工具的價(jià)格在一定程度上是以基礎(chǔ)產(chǎn)品價(jià)格為依據(jù)的，它的價(jià)格是基礎(chǔ)商品價(jià)格變動(dòng)的函數(shù)，由于潛在著巨大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，即價(jià)格波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)，金融衍生產(chǎn)品較傳統(tǒng)金融工具對(duì)價(jià)格變動(dòng)更為敏感，波幅也比傳統(tǒng)市場(chǎng)大，所以風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)加大了。于是得出價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)是金融衍生工具風(fēng)險(xiǎn)中的主要部分。

　　2.信用風(fēng)險(xiǎn)

　　信用風(fēng)險(xiǎn)又稱違約風(fēng)險(xiǎn)，指由衍生品合約的某一方當(dāng)事人違約所引起的風(fēng)險(xiǎn)，它主要表現(xiàn)在場(chǎng)外交易市場(chǎng)上。場(chǎng)外交易是由交易雙方直接交易而成，交易者比較分散，并且每個(gè)交易的清算都是由交易雙方相互負(fù)責(zé)進(jìn)行的，那么一筆成功的交易就需要由信用良好的交易者來保證完成，再加上場(chǎng)外信息的不對(duì)稱性，信用風(fēng)險(xiǎn)就極其容易爆發(fā)。

　　3.投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)

　　由于金融衍生工具交易具有高杠桿性特點(diǎn)，即只需繳納極少的保證金就可以進(jìn)行大宗交易，很多交易者就是利用這一點(diǎn)，在更多利益誘惑的驅(qū)使下，不顧風(fēng)險(xiǎn)的大小，投機(jī)意識(shí)膨脹，進(jìn)行大額數(shù)量的交易。豈料，投機(jī)失敗的時(shí)候，損失相當(dāng)巨大，并且會(huì)由于連鎖反應(yīng)導(dǎo)致整個(gè)交易圈損失慘重。

　　4.法律風(fēng)險(xiǎn)

　　法律風(fēng)險(xiǎn)主要是指投資者在金融合約不能達(dá)到預(yù)期設(shè)定的利益目標(biāo)，投資者的利益因?yàn)榻鹑谘苌ぞ叩牟淮_定性和跨期性不能充分實(shí)現(xiàn)或者延期實(shí)現(xiàn)而出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)負(fù)擔(dān)，更有甚者為了達(dá)到這種利益目標(biāo)采取非法手段，最終要承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任并受到法律制裁。[1]但是由于金融衍生工具是新的金融工具，在交易過程中產(chǎn)生的糾紛可能會(huì)無法可依，那么投資者就可能抓住法律的空子，通過非正當(dāng)手段獲取利益，這就是法律風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的后果。

　　三、控制風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策

　　金融衍生工具在交易過程中會(huì)面臨如此多的風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)不可避免，但是我們必須得想辦法對(duì)其做到有效的控制，以便良好的促進(jìn)金融市場(chǎng)健康的發(fā)展。以下就是金融衍生工具的風(fēng)險(xiǎn)控制對(duì)策：

　　1.完善監(jiān)管制度

　　金融創(chuàng)新是在不斷地進(jìn)行著，但是監(jiān)管體制也需要不斷的更新以求更好的制約金融衍生工具的交易。在立法上首先應(yīng)該制定一系列的金融衍生工具交易管理辦法，必須正確地處理場(chǎng)內(nèi)交易和場(chǎng)外交易的關(guān)系，規(guī)范金融交易所、經(jīng)紀(jì)公司和投資者三者之間的關(guān)系。其次，強(qiáng)化對(duì)評(píng)級(jí)運(yùn)用和評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。金融機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品的評(píng)估都是由評(píng)估機(jī)構(gòu)評(píng)定的，評(píng)估機(jī)構(gòu)需要給予投資者正確的投資信號(hào)。

　　2.充分重視金融衍生工具的風(fēng)險(xiǎn)管理

　　對(duì)于企業(yè)來說，在市場(chǎng)上進(jìn)行交易的時(shí)候必須隨時(shí)面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，那么如何管理這些風(fēng)險(xiǎn)，有以下幾方面建議：（1）風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。這個(gè)必須是在有法律約束的合約下才能有效進(jìn)行。比如，在期貨交易所按照規(guī)定進(jìn)行期權(quán)交易；（2）風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避。在交易之前，明確何種業(yè)務(wù)可做何種不可，這樣就直接簡(jiǎn)單的避免了遭遇交易風(fēng)險(xiǎn)的可能；（3）找相反風(fēng)險(xiǎn)作對(duì)沖。期貨、期權(quán)交易市場(chǎng)是人們?cè)陂L(zhǎng)期的實(shí)踐中，發(fā)現(xiàn)和建立起來的交易制度，它的主要功能是發(fā)現(xiàn)價(jià)格和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。[2]

　　3.加快培養(yǎng)金融衍生工具風(fēng)險(xiǎn)管理人才

　　金融衍生工具就是在金融市場(chǎng)發(fā)展到一定程度產(chǎn)生的，它是金融創(chuàng)新的產(chǎn)物，它在金融市場(chǎng)交易的時(shí)間還不長(zhǎng)，熟悉金融衍生工具風(fēng)險(xiǎn)管理方面的人才就相當(dāng)缺乏，這樣就極不利于對(duì)金融衍生工具的監(jiān)管。所以就要提高監(jiān)管人員的素質(zhì)，不斷加強(qiáng)對(duì)金融衍生工具監(jiān)管人員的培訓(xùn)，使監(jiān)管人員了解和熟悉衍生工具交易商所使用的產(chǎn)品、策略、模型及內(nèi)部控制系統(tǒng)等方面的知識(shí)，從中找出其缺陷和不足，以達(dá)到對(duì)金融衍生工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的目的。

　　[1]魏婷婷.金融衍生品及其金融危機(jī)下的風(fēng)險(xiǎn)防范[J].金卡工程(經(jīng)濟(jì)與法)， 2010(01).

　　[2]劉永愛，董義軍.從中航油事件看金融衍生品的風(fēng)險(xiǎn)管理[J].對(duì)外經(jīng)貿(mào)實(shí)務(wù),2010（03）.

　　[3]孫陽.對(duì)完善我國金融衍生品風(fēng)險(xiǎn)防控法律制度的思考[J].法制與社會(huì),2010（02）.

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