愛華網系列專題：《經濟危機下的經營投資策略：逆市布局》
?。?）監(jiān)管加強，創(chuàng)新加快 2009年我國監(jiān)管機構對于包括基金在內的資本市場會加強監(jiān)管。另外在監(jiān)管方面還需要注意的一點便是《證券投資基金法》有可能存在的修訂。而其突破點可能在于基金經理的注冊制以及公司型基金的放行等方面。 2008年基金市場回顧 一、水落船低，整體受累于股市的大幅回落 2007年牛市盛宴猶在眼前，但2008年市場帶給基金的或許只能是苦澀和無奈。由于基礎股市在2008年走出了單邊下跌行情，以偏股型基金為主體的中國基金業(yè)難逃此劫。從圖1和圖2中可以看出，從2008年年初到11月底，主要配置股票的偏股型基金平均凈值跌幅超過50%。當然，2008年在基金市場中也不乏亮點，債券型基金的優(yōu)異表現(xiàn)特別是8月份開始的一波大幅上揚多少讓部分投資者感到些許寬慰。截止到11月底，我們的債券型基金指數(shù)漲幅超過4%。股市與債市的冰火兩重天也造就了2008年以來基金市場最為突出的一個特點，即不管是業(yè)績表現(xiàn)，資產配置還是新基金的發(fā)行，都表現(xiàn)出了較強的股弱債強。 資料來源：WIND資訊，中信建投證券研發(fā)部 圖1 大類基金指數(shù)2008年表現(xiàn) 資料來源：WIND資訊，中信建投證券研發(fā)部 圖2 不同偏股型基金指數(shù)2008年表現(xiàn) 二、債基進，股基退，結構開始優(yōu)化 2007年牛市中，基金公司利益的驅使以及投資者還不太成熟的投資理念為偏股型基金的急遽膨脹奠定了基礎，推進基金產品的結構優(yōu)化在當時幾乎難以想象。但2008年基礎股市系統(tǒng)風險持續(xù)釋放，債券市場則成為投資者的避風港。因此債券基金的價值也開始被投資者和基金公司所重新認識。一方面投資者開始縮小了對偏票基金的配置而強化了對債券型基金的配置。從圖3中可以看出，進入2008年以來，債基凈資產在基金中的比例不斷提升。另一方面，也讓2008年受困于偏股型基金表現(xiàn)的基金公司設計并發(fā)行債券型基金的熱情開始釋放。截止到2008年11月底，2008年共新發(fā)基金94只，高于2007年全年水平62.1%，但受累市場的大幅下挫，平均募集規(guī)模僅2007年的17.9%。不過債券型基金卻是2008年新基金發(fā)行市場的亮點。共發(fā)行債券基金33只，是2007年的11倍，募集的資金達到了1011.82億元，是2007年的8倍。 資料來源：WIND資訊，中信建投證券研發(fā)部 圖3 2007年以來各基金占比變化 表1 2007年和2008年（截至11月底）新基金發(fā)行比較 總數(shù)發(fā)行份額(億份)平均發(fā)行份額(億份) 新成立基金 2007585 815.114100.261 2008941 687.2417.95 股票型 2007394 054.203103.954 200840521.6513.04 混合型 2007151 583.239105.549 20081999.795.25 債券型 20073127.77942.593 2008331 011.8230.66 保本型 2007149.89349.893 2008253.9826.99 ?。ɡm(xù)） 資料來源：WIND資訊，中信建投證券研發(fā)部
2009年基金市場展望 一、基金選股重于選時，債基表現(xiàn)依然要好于股基 盡管2009年我們依然認為國內外經濟難有起色，經濟形勢面臨諸多不確定性因素，2009年市場上大小非解禁依然存在較大壓力，不過我們預計積極的財政政策和寬松的貨幣政策依然會持續(xù)。因此，估計2009年基礎股市依然維持弱勢，但是像2008年這樣的單邊下跌行情很難再現(xiàn)，同時則會有更多的階段性機會。另外，價格的大跌也讓部分上市公司在估值上具有吸引力。因此對于偏股型基金來說，在基金的操作上，選股更重于選時，能給基金帶來長期穩(wěn)定的投資收益的股票和契合階段性反彈主題的股票應該是基金經理們關注的重點。 大部分偏股型基金在2009年的震蕩是中難有太多出彩表現(xiàn)，但債券基金依然會是2009年基金市場上的亮點。一方面出于保增長的需要，2009年貨幣政策依然保持寬松，存貸款利率還存在下降的空間。另一方面正是股市存在太多的不確定性讓資金需要避風港，債市無疑扮演了這種角色。
