愛華網(wǎng)???? 誰也未曾想到，被譽(yù)為A股價值投資標(biāo)桿、公認(rèn)的藍(lán)籌龍頭股貴州茅臺(600519.SH)會在9月的第一個交易日遭遇跌停。 9月2日，貴州茅臺的股價以跌停的方式收場，收報151.92元/股，下跌9.99%，單日市值損失高達(dá)175億元，這是貴州茅臺上市13年來的第3次盤中跌停，與之相鄰的上一次跌停則是發(fā)生在2007年的股市危機(jī)中。 9月3日，貴州茅臺大股東茅臺集團(tuán)緊急啟動“救市”措施：增持了公司40.68萬股股票，并表示未來6個月內(nèi)繼續(xù)增持。但此次增持并未止住貴州茅臺下跌的頹勢，9月4日貴州茅臺股價小幅回升之后，9月5日再次下跌，截止到9月5日收盤時，貴州茅臺的股價為150.27元/股。這與2012年7月16日266.08元/股的高價相比，貴州茅臺的股價跌去了43.52%，市值蒸發(fā)了1200多億元。 業(yè)內(nèi)人士向《中國經(jīng)營報》記者指出，股價跌停的直接導(dǎo)火索就是其8月底發(fā)布的近十年來最差的一份中報。此次跌停打破了貴州茅臺高價股的神話，預(yù)示著白酒黃金10年徹底終結(jié)。上述業(yè)內(nèi)人士表示，貴州茅臺近十年來的最差年報和股價的跌停，徹底熄滅了白酒企業(yè)對于“三公”市場仍舊抱有的希望，該人士指出，貴州茅臺目前表現(xiàn)，遠(yuǎn)非其業(yè)績和股價的底部，真正底部會出現(xiàn)在今年底明年初。 茅臺集團(tuán)增持救市 貴州茅臺現(xiàn)在還不是抄底的時候，真正底部要等其2013年年報之后才會出現(xiàn)。 鐵犁認(rèn)為，貴州茅臺此前的關(guān)系營銷的路子走不通了，應(yīng)該盡快往市場營銷轉(zhuǎn)型。 業(yè)績“急剎車” 該來的終究還是來了。8月31日，貴州茅臺交出2001年以來最遜的中報成績單。根據(jù)中報，貴州茅臺2013年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入141.28億元，同比增長僅6.51%；營業(yè)利潤104.0億元，同比增長僅6.10%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤72.5億元，同比增長僅3.61%，凈利潤率51.27%，同比下降1.47%。 對比近3年的業(yè)績表現(xiàn)，貴州茅臺此次中報業(yè)績的增幅成為近3年來單季表現(xiàn)最差的一次。與去年上半年相比，今年的業(yè)績可謂黯然失色。2012年上半年，貴州茅臺實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約132.6億元，同比增長35%；營業(yè)利潤約98億元，同比增長42.24%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤約70億元，同比增長42.56%。 自2003年以來，貴州茅臺的營業(yè)收入和凈利潤一直穩(wěn)步上升，在經(jīng)歷了2008年~2010年3年的緩速增長后，2011年開始重新步入了快速增長通道。尤其是2012年上半年，貴州茅臺的營業(yè)收入達(dá)到了歷史新高，去年上半年的營業(yè)收入已達(dá)2011年全年的72%，凈利潤則達(dá)2011年全年的79.8%。 然而天有不測風(fēng)云。從去年下半年開始，茅臺集團(tuán)“麻煩事”不斷。除了遭遇“國酒茅臺”商標(biāo)申請風(fēng)波之外，貴州茅臺又先后經(jīng)歷了“塑化劑”事件、國家限制“三公消費(fèi)”、中央軍委“禁酒令”等不利因素的影響。 此外，一位接近茅臺集團(tuán)的行業(yè)人士曹國棟告訴記者，“年初茅臺集團(tuán)內(nèi)部開會的時候說，今年制定的增長計劃是相比去年同期營業(yè)收入增長20%，然而上半年同比增長僅6.51%，與目標(biāo)離得很遠(yuǎn)?！?p> 此外記者注意到，貴州茅臺2013年1~6月的報告期內(nèi)，其預(yù)收賬款為8.35億元，較年初的50.91億元同比下降了83.60%，而這一數(shù)據(jù)在去年同期則為40.45億元。 上海地區(qū)一位長期關(guān)注白酒的研究員付春生在電話中告訴記者，“貴州茅臺今年中報實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入為141.28億元，而年初的預(yù)收賬款為50.91億元，目前，茅臺的預(yù)收賬款僅有8.35億元。按照上述制造業(yè)企業(yè)的記賬方式，茅臺今年上半年有42.56億元預(yù)收賬款計入了上半年的營收中，也就是說，今年上半年茅臺的實(shí)際營收僅有98.72億元。如果按照營收98.72億元計算，與去年同期132.64億元相比，茅臺的營收實(shí)則是下滑的，下滑幅度為25.6%。” 值得注意的還有，從2012年國家開始實(shí)施限制“三公消費(fèi)”政策開始，茅臺的預(yù)收賬款就開始明顯減少。 據(jù)茅臺中報顯示，其預(yù)收賬款為8.35億元，而這一數(shù)據(jù)在今年一季報為28.66億元；在2012年一季度則為57.71億元；2012年中報為40.45億元，2012年末為50.91億元；2011年一季度則為63.44億元，中報數(shù)據(jù)為49.34億元，2011年末為70.26億元。 白酒專家鐵犁告訴記者，“除軍隊(duì)外，政府機(jī)構(gòu)和國有企業(yè)也不再敢購買茅臺酒。茅臺的壓力比較大，現(xiàn)在軍隊(duì)、政府機(jī)構(gòu)和國有企業(yè)也不敢頂風(fēng)作案大量購買茅臺，現(xiàn)在許多地方政府都是消費(fèi)本地白酒，甚至喝啤酒。” 對于茅臺酒業(yè)績的下滑，鐵犁認(rèn)為，“貴州茅臺此前的關(guān)系營銷的路子走不通了，應(yīng)該盡快往市場營銷轉(zhuǎn)型，越早轉(zhuǎn)型越有價值，越晚轉(zhuǎn)型越麻煩，但轉(zhuǎn)型不是一蹴而就的事情，沒有三五年時間很難完成?！?p> 實(shí)際上預(yù)收賬款余額的大幅下滑，從一定程度上反映了經(jīng)銷商對白酒市場的信心不足，對整個高端白酒影響巨大。在貴州茅臺跌停的影響下，9月2日，白酒股股價遭受重挫，山西汾酒（600809.SH）下跌逾8%，沱牌舍得（600702.SH）、古井貢酒（000596.SZ)、瀘州老窖(000568.SZ）、五糧液（000858.SZ)等跌幅均在5%以上。 從2012年7月16日每股266.08元的最高價，一路下跌。目前其市值已經(jīng)蒸發(fā)過千億。 從貴州茅臺歷年下半年預(yù)收賬款與營業(yè)收入以及凈利潤之間的關(guān)系可以看出，下半年預(yù)收賬款與其全年業(yè)績基本上是呈正比的。在2013年下半年預(yù)收賬款大幅縮水的情況下，貴州茅臺2013年的業(yè)績令人擔(dān)憂。 除了業(yè)績下滑之外，貴州茅臺股價在過去一年里也大幅下滑。記者注意到，在去年七八月份，茅臺股價曾連創(chuàng)新高，該股股價曾一度超過260元。僅一年時間，茅臺股價從266元的高位跌落至150元左右，跌幅超過40%。各大券商亦在其半年報出爐之后，紛紛調(diào)低其目標(biāo)價。國泰君安將貴州茅臺目標(biāo)價從此前的220元/股下調(diào)為200元/股，瑞銀證券則將目標(biāo)價由256元/股下調(diào)為238元/股。 受到股價下跌影響，眾多持有茅臺的機(jī)構(gòu)損失慘重。公開信息顯示，截至二季度末，持有貴州茅臺的基金數(shù)量為305只，較去年底減少了46只，基金累計持股數(shù)量為1.19億股，較去年底減少了2658.6萬股，基金持股占流通盤比例也從去年底的14%下降至11.44%。 三季度以來，貴州茅臺走勢依舊不佳，貴州茅臺7月份以來的跌幅擴(kuò)大至21.16%。公開信息顯示，持有貴州茅臺的305只基金，三季度以來賬面累計縮水48.35億元。 另外，根據(jù)貴州茅臺半年報，截至二季度的股東數(shù)量為5.3萬戶，這也意味著，如果股東數(shù)量保持不變，平均每個股東財富兩天就縮水33.54萬元。 為了穩(wěn)住股價，2013年9月3日晚間，貴州茅臺發(fā)布公告稱，茅臺集團(tuán)公司通過上海證券交易所交易系統(tǒng)增持上市公司股份406773 股，占公司總股本的0.0392%。本次增持后，茅臺集團(tuán)持有貴州茅臺股份6.421億股，占公司總股本的61.8491%。 與此同時，貴州茅臺在公告中還指出，基于對本公司未來發(fā)展的信心，茅臺集團(tuán)公司擬在未來6個月內(nèi)(自本次增持之日起算)以自身名義繼續(xù)通過上海證券交易所交易系統(tǒng)增持本公司股份，累積增持比例不超過本公司已發(fā)行總股份的1%(含本次已增持股份)。 貴州茅臺目前總股本約為10.38億股，若以9月3日收盤價151.66元計算，茅臺集團(tuán)1%的增持計劃將耗資約15.7億元。 對于此次增持及后續(xù)增持計劃，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為有些“虎頭蛇尾”。付春生告訴記者，“目前白酒行業(yè)處于調(diào)整期，公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)受到?jīng)_擊，茅臺集團(tuán)增持貴州茅臺是看好未來發(fā)展，但由于中報業(yè)績低于預(yù)期，基本面難改，大股東增持的影響可能只是短期提振?！?p> 據(jù)了解，此前大股東有過兩次增持行為，一次為2010年5月7日增持4.16萬股；另一次為去年“塑化劑”事件期間，茅臺集團(tuán)于2012年12月11日通過二級市場買入方式增持公司45.25萬股，并承諾在未來6個月內(nèi)繼續(xù)擇機(jī)增持公司股份，累計增持不超過總股本的1%(含此次已增持部分)。最后茅臺集團(tuán)在計劃期內(nèi)增持了近53.49萬股，占比僅0.0515%。
作為鐵桿“茅粉”的深圳市東方港灣投資管理公司董事長但斌仍舊對茅臺持有樂觀態(tài)度認(rèn)為茅臺可以抄底，在其新浪微博上稱，“貴州茅臺沒有什么大的問題，跌下來反倒是投資的好機(jī)會?！?p> 不過并非所有機(jī)構(gòu)都對茅臺持樂觀態(tài)度，深圳博時信息投資總經(jīng)理兼首席執(zhí)行官劉海林，對貴州茅臺的股價則悲觀得多?！百F州茅臺股價最終將跌至100元以下?！?p> 這一說法也得到付春生認(rèn)同，“貴州茅臺現(xiàn)在還不是抄底的時候，真正底部要等其2013年年報之后才會出現(xiàn)?！?p> 對于股價下跌原因以及公司如何應(yīng)對，記者曾數(shù)次致電、短信貴州茅臺董秘樊寧屏但截止到記者發(fā)稿時一直未得到回復(fù)。
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