愛華網(wǎng)???? 在2000年3月24日之后，總是朝前看的美國股市開始關(guān)注經(jīng)濟當下面臨的長期結(jié)構(gòu)性問題了。起初的問題是高技術(shù)泡沫，這是一個典型的資本錯誤配置的案例。你可能還記得當時幾乎任何一個高科技新創(chuàng)企業(yè)都能獲得一大筆投資。這些高科技企業(yè)擁有的只是某個未經(jīng)證實的概念或想法，沒有任何收入、現(xiàn)金流和贏利的記錄。這種高科技企業(yè)上市后股價迅速上漲，更是為那些已經(jīng)將投資常識拋在腦后的投資者增強了信心。
隨后的高科技泡沫破滅只是結(jié)構(gòu)性衰退的序曲。數(shù)年后，更多的資金被錯誤地配置，但這次是在房地產(chǎn)和建筑行業(yè)。在隨后的數(shù)年中，購房按揭的條件越來越寬松，在某些情況下購房者甚至可以零首付按揭購房。之所以會出現(xiàn)這種情況是因為貸款機構(gòu)認為房價不會下跌，只會繼續(xù)上漲。的確，當時幾乎每個人都認為房地產(chǎn)熱會一直持續(xù)下去。銀行也不想被競爭對手拋在后面，爭相放低按揭門檻，加入到按揭和融資行業(yè)的競爭中去，進一步推動了房地產(chǎn)泡沫的膨脹。房地產(chǎn)泡沫的壓力最終會體現(xiàn)在按揭放款上。一般情況下，貸款機構(gòu)會嚴格審查借款人，以防貸款出現(xiàn)違約。因此，貸款機構(gòu)為了自身的利益會去確認借款人是否符合條件。在本次房地產(chǎn)泡沫即將達到頂點之前，貸款機構(gòu)將按揭打包證券化，然后將其轉(zhuǎn)售給機構(gòu)投資者的做法非常流行。這就意味著貸款機構(gòu)嚴格審核借款者資格的壓力相對減輕，因為按揭資產(chǎn)一旦被售出，貸款機構(gòu)就不再對貸款的收回承擔責任。更糟糕的是，貸款機構(gòu)將資金借貸給一些它們知道今后會出現(xiàn)還款困難的購房者。因此，貸款機構(gòu)通過提高利息和增加其他對按揭購房者不利的條款來彌補它們承擔的額外風險。這種貸款就被稱為次級貸款，因為其信用等級較低。次級貸款占全美按揭總額的比例從2004年的8%飆升到2006年的20%。 寬松的貸款條件會帶來兩個后果：首先，由于有“資格”按揭和愿意購房人多了，會刺激建筑商修建更多的房子——這是一個典型的資金錯誤配置的案例。其次，當人們認為不可能發(fā)生的事情確實發(fā)生，房價出現(xiàn)下跌時，很多按揭購房的家庭破產(chǎn)，房屋被貸款機構(gòu)收走拍賣。對于那些有能力繼續(xù)支付按揭的購房者來說，這意味著他們在房子上的投資被套牢，只有苦等房價慢慢地回升。
愛華網(wǎng)本文地址 » http://www.klfzs.com/a/9101032201/28564.html
