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這是個鮮為人知的事實：中國如今發(fā)行的公司債券規(guī)模已經(jīng)超過日本，人民幣債券市場已成為位列美元和歐元之后的全球第三大債券市場。2009年前5個月，中國內(nèi)地企業(yè)銷售的公司債券價值820億美元。相比之下，日本公司的債券銷售僅為510億美元?！皞l(fā)行量的增長堪稱顯著，”標準普爾公司信用分析師廖強說。
中國內(nèi)地股票市場2007年年底出現(xiàn)滑坡，債券買賣隨即開始活躍起來。由于人們紛紛逃離股市并把變賣股票所得存入銀行，銀行頃刻間擁有了充沛的資金。然而，由于政府給貸款設(shè)限，銀行手中有錢卻無處放貸。為了給流動性過剩的銀行找到出口，中國監(jiān)管部門于2008年4月放寬了債券市場管制。 放寬管制前，公司債券必須在證券交易所掛牌。這意味著發(fā)行公司債券必須得到證券交易所監(jiān)管方批準，成本高、耗時長、容易受政策導(dǎo)向影響等弊端也由此顯露。此時發(fā)行的債券大多為企業(yè)債券——銷售所得由國有企業(yè)收集，用于資助三峽工程或鐵路建設(shè)等大型基礎(chǔ)設(shè)施項目。這種債券均由國家擔保且收益率固定不變。新的規(guī)定則讓一切變得更加簡單：所有公司債券無需通過證券交易所買賣，但需要達到一定的信用評級。 2008年9月上海股市暴跌，中國中央政府隨即停止所有新股發(fā)行，市場再度震驚，眾多企業(yè)不得不另尋融資出路。此時，各國無不下調(diào)利率，債券的優(yōu)勢更加明顯。2009年前5個月，公司債券占到了中國債券發(fā)行總量（包括國債）的22%。而2007年，這一比例僅為3%。 中國政府正在努力推進人民幣的國際化，公司債券對此至關(guān)重要。不過，要實現(xiàn)這一目標，中國內(nèi)地的資本市場需要變得比目前更加成熟和完整，也需要更好地融入全球金融體系。摩根大通公司中國問題首席經(jīng)濟師龔方雄說：“政府正在努力促使金融市場更加廣泛和成熟，沒有債券的市場顯然稱不上完整。” 迄今，已發(fā)行公司債券的中國企業(yè)超過100家，其中最大的手筆當屬中國農(nóng)業(yè)銀行于今年5月發(fā)行的總額達73億美元的公司債券，其5年期收益率高達3.3%，遠遠超過收益率為2.4%的國債。交通銀行和中國銀行等其他銀行則蓄勢待發(fā)，準備拋出數(shù)以十億美元計的公司債券。 “仍然狹小” 不過，對于求資若渴的私營企業(yè)來說，公司債券市場仍然難以企及?，F(xiàn)階段，公司債券發(fā)行門檻為1.41億美元，發(fā)行企業(yè)信用等級必須達到AAA或AA+水平，且信用評級必須來自5家具有資質(zhì)的國內(nèi)或合資信用評級機構(gòu)之一。這使得只有一小部分私營企業(yè)能夠參與其中，導(dǎo)致超過8成的公司債券發(fā)行來自國有企業(yè)等與政府相關(guān)的企業(yè)。另外，按照香港渣打銀行固定收益策略師弗朗西絲·陳（Frances Cheung）的說法，大多數(shù)公司債券買入者在債券到期前基本不會出手，二級交易市場“仍然相當狹小”。 一旦中國政府批準發(fā)行“熊貓債券”，公司債券市場的發(fā)展將向前邁出一大步。“熊貓債券”是指國外機構(gòu)在華發(fā)行的人民幣債券。迄今為止，只有國際金融公司和亞洲開發(fā)銀行發(fā)行過“熊貓債券”，而匯豐銀行和東亞銀行則已獲批在香港發(fā)行人民幣債券。今年晚些時候，外國企業(yè)在華子機構(gòu)有望獲準發(fā)行“熊貓債券”。首批獲準企業(yè)可能包括渣打銀行，這家總部設(shè)于倫敦的銀行希望借此融資5億美元，以支撐它在中國內(nèi)地子公司的資產(chǎn)負債表。 盡管中國股市開始回暖，新股發(fā)行也必將持續(xù)下去，但“我們?nèi)詴吹綄緜膹妱判枨蟆?，瑞銀證券北京分公司債券資本市場業(yè)務(wù)主管克里斯·周（Chris Zhou）說，“相對而言，通過債券市場融資更加容易且成本更低”。 作者：包峰（Frederik Balfour）于香港 翻譯：李正寧愛華網(wǎng)本文地址 » http://www.klfzs.com/a/9101032201/283555.html
