愛華網(wǎng)???? 訪中國社會科學(xué)院副院長、BMW中經(jīng)智庫專家李揚 《中國經(jīng)營報》：中國的金融改革進一步深化成為各界對三中全會的期待之一，你如何看待未來中國金融改革的方向？ 李揚：中國經(jīng)濟學(xué)界可以進一步沉下心討論中國究竟需要什么樣的金融，歸根到底就是怎么樣來推進中國的金融改革。過去有一些金融改革政策由于脫離國情沒有成功，現(xiàn)在有些已經(jīng)得到了糾正。金融改革不能僅僅體現(xiàn)在美國等發(fā)達(dá)經(jīng)濟體怎樣設(shè)置我們就怎樣設(shè)置，改革必須要符合國情，必須要符合中國實體經(jīng)濟發(fā)展的需要，不符合國情不符合實體經(jīng)濟需要的，再好也不能用。所以說，實體經(jīng)濟未來的變化決定了未來哪些改革措施是應(yīng)當(dāng)做的，而且是具有可操作性的。其次，對于金融改革與發(fā)展績效的問題，是以其是否有助于中國實體經(jīng)濟的發(fā)展為考察標(biāo)準(zhǔn)的，金融發(fā)展與改革規(guī)劃的核心線索是國情和服務(wù)實體經(jīng)濟。這兩點決定了需要從實體經(jīng)濟的變化來探尋金融改革的路徑。 《中國經(jīng)營報》：當(dāng)前中國的金融改革面臨什么樣的挑戰(zhàn)？ 李揚：未來實體經(jīng)濟方面大致有五個方面變化會影響到金融發(fā)展，分別是國際經(jīng)濟、國內(nèi)經(jīng)濟、中國人口、中國的城鎮(zhèn)化和工業(yè)化。 首先是全球經(jīng)濟危機呈長周期化，在應(yīng)對危機的過程中，許多國家以及一些國際組織均采用了大量的非常規(guī)的刺激政策。這些政策或許會有短期阻止危機急劇下瀉的作用，但在客觀上有延緩經(jīng)濟恢復(fù)，損害經(jīng)濟長期發(fā)展基礎(chǔ)的負(fù)作用。發(fā)達(dá)經(jīng)濟體普遍陷入了兩難困境，要想真正走出危機，必須在實體經(jīng)濟、金融和財政等多層面上動大手術(shù)。但是，治理債務(wù)問題的任何舉措，都將嚴(yán)重拖累經(jīng)濟恢復(fù)的進程。這使得危機的恢復(fù)過程具有了長期性。 其次是中國經(jīng)濟進入結(jié)構(gòu)性減速。這種結(jié)構(gòu)性減速是一系列結(jié)構(gòu)性因素導(dǎo)致的，這些因素中最主要的有兩個。第一個結(jié)構(gòu)是產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)，以往中國經(jīng)濟的發(fā)展依賴于制造業(yè)，現(xiàn)在制造業(yè)的就業(yè)達(dá)到峰值，經(jīng)濟增長開始轉(zhuǎn)向依靠服務(wù)業(yè)的方向。第二個結(jié)構(gòu)是生產(chǎn)要素的結(jié)構(gòu)。過去農(nóng)村有過剩的勞動力，在城里發(fā)展制造業(yè)可以把農(nóng)村的剩余勞動力吸收過來。但是到了現(xiàn)在，未充分就業(yè)的勞動力已經(jīng)基本耗盡，人口的快增長已經(jīng)近乎停止，總?cè)丝谥械膭趧幽挲g人口開始下降了，這些導(dǎo)致了工資成本的上升。 經(jīng)濟減速會帶來一系列后果，第一個后果是國民儲蓄率下降。經(jīng)濟減速進一步的后果是自然利率上升。與儲蓄率下降相一致，銀行存款增長率將下降，這將抬高銀行的資金成本，增大流動性風(fēng)險。第三個后果是銀行規(guī)模擴張的模式將走至末路，金融體系的競爭因素將因此加劇。 第三是中國的人口結(jié)構(gòu)正在發(fā)生趨勢性轉(zhuǎn)折。人口結(jié)構(gòu)變化的金融影響是導(dǎo)致儲蓄率趨向下降，與此同時，養(yǎng)老壓力不斷增大，這迫切需要金融體系建立一個穩(wěn)定且有效的跨期配置儲蓄機制。現(xiàn)在的金融業(yè)有配置功能，但是跨期配置能力有限，基本是現(xiàn)收現(xiàn)付。將來需要對從20多歲到80歲之間進行跨期資源配置，因此固定收益產(chǎn)品的需求將大大提高，對金融產(chǎn)品收益率的穩(wěn)定性要求也會提高。與此對應(yīng)，社會對金融產(chǎn)品的風(fēng)險偏好將下降，債券市場將迎來發(fā)展的黃金時期。同時，以保險公司和養(yǎng)老基金為主的契約性儲蓄機構(gòu)，即在合約的基礎(chǔ)上按期、定量取得資金并進行長期投資的金融中介機構(gòu)，也將獲得較大發(fā)展。 第四是城鎮(zhèn)化將成為經(jīng)濟發(fā)展的主引擎。因為要城鎮(zhèn)化，所以投資主導(dǎo)的增長模式還會持續(xù)，但是投資領(lǐng)域會發(fā)生重大變化，投資的商業(yè)性質(zhì)發(fā)生變化，最主要的變化是兼有公共性和商業(yè)性的混合型產(chǎn)品投資將占主導(dǎo)地位。因為項目性質(zhì)發(fā)生變化，于是就需要大規(guī)模的長期資金，商業(yè)模式會變化。與城鎮(zhèn)化帶來的問題相適應(yīng)，金融業(yè)要進一步深化改革予以配合。 第五要積極應(yīng)對第三次工業(yè)革命。全球危機的持續(xù)深化顯示，全球經(jīng)濟正進入長期結(jié)構(gòu)調(diào)整時期，調(diào)整的實質(zhì)是發(fā)動新的科技革命。中國進一步的工業(yè)化應(yīng)該是以創(chuàng)新為導(dǎo)向的。中國正處于高新科技產(chǎn)業(yè)化并通過這一過程來從根本上改變產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的時代。誰抓住了第三次工業(yè)革命的機會，誰就能率先走出危機。在這種情況下，中國需要支持創(chuàng)新的體系，因此需要大力發(fā)展以市場為主的金融體系，并鼓勵各類交易市場的發(fā)展。 《中國經(jīng)營報》：未來實體經(jīng)濟發(fā)展面臨的挑戰(zhàn)和機遇，中國的金融改革如何適應(yīng)這些挑戰(zhàn)？ 李揚：上述五方面問題將對金融改革產(chǎn)生“一個減少、三個增多”的影響。所謂“一個減少”就是無通貨膨脹的資金供應(yīng)減少。在經(jīng)濟增速發(fā)生變化、人口老齡化對社保要求越來越高等背景下，央行不可能大規(guī)模釋放資金，經(jīng)濟增速無通貨膨脹的資金來源沒有了；“三個增多”方面，第一個是對長期資金需求增多。未來需要解決長期資本的籌集問題，需要發(fā)展長期的債券市場，特別是市政債券已經(jīng)刻不容緩；第二個是對權(quán)益性資本的需求增多。長期來看，我國需要債券市場，也需要股票市場，相比而言，中國更需要的是股權(quán)資金，是權(quán)益性資金。目前中國資本市場不發(fā)達(dá)，特別是股票市場不發(fā)達(dá)，而發(fā)展多層次資本市場是努力破解這一難題的做法之一；三是對財富管理的需求增多。盡管當(dāng)前中國金融體系逐漸完善，但是滿足多元化需求、可供投資者量身定做的金融安排基本沒有，銀行業(yè)必須定位于服務(wù)業(yè)的角色，運用金融創(chuàng)新的手段滿足人們財富管理的需求。 《中國經(jīng)營報》：中央已經(jīng)多次提到要實實在在的轉(zhuǎn)變經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，你如何看待中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整的關(guān)鍵點？ 李揚：過去一段時期，我們的經(jīng)濟一出現(xiàn)問題就進行調(diào)控，沒有想清楚問題就用大力氣去調(diào)控，在同一個領(lǐng)域中用相同的手段去反復(fù)調(diào)控，這種強措施、弱智慧的現(xiàn)象，今后應(yīng)極力避免。中國現(xiàn)在面臨的情況日趨復(fù)雜，這就要求我們在采取任何政策之前都要認(rèn)真調(diào)查、仔細(xì)研究，謹(jǐn)慎決策。 實現(xiàn)沒有水分的經(jīng)濟增長，關(guān)鍵是要把推動發(fā)展的立足點轉(zhuǎn)到提高質(zhì)量和效益上來，加快形成新的經(jīng)濟發(fā)展方式。當(dāng)務(wù)之急是處理好政府和市場的關(guān)系，認(rèn)識并尊重市場經(jīng)濟規(guī)律，重視價格機制對經(jīng)濟的調(diào)節(jié)功能，最大限度地發(fā)揮市場在資源配置中的基礎(chǔ)性作用。 與此對應(yīng)，我們的宏觀調(diào)控政策也要從倚重需求管理全面轉(zhuǎn)向供給管理。我們所說的供給管理，指的是以激發(fā)企業(yè)和市場活力為要義的體制機制改革以及相應(yīng)的政策安排。一方面，我們要通過降低市場準(zhǔn)入門檻、降低稅負(fù)、降低融資成本等一系列體制機制改革，促進市場競爭，讓它們承擔(dān)其變革的責(zé)任。另一方面，致力于通過解除各種僵硬的體制機制約束，提高勞動、資本、土地等要素市場效率，借以全面提升經(jīng)濟體系的競爭力。顯然，宏觀調(diào)控轉(zhuǎn)向供給管理的要義，就是全面推進新一輪的體制改革，創(chuàng)造并收獲新的改革紅利。
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