愛華網(wǎng)系列專題：《后危機(jī)時(shí)代的中國機(jī)會(經(jīng)濟(jì)篇)》
這場經(jīng)濟(jì)危機(jī)的發(fā)展方向是什么？ 如果7000億使用得當(dāng)，能把血止住，我們就能看清它的病情是什么東西，然后做一個(gè)合理的方案來治療。從目前來看，我對7000億可以止血這件事還是比較有信心的，但是很多挑戰(zhàn)依然存在，在梳理的過程中，會形成一個(gè)新的運(yùn)行規(guī)則，而這個(gè)規(guī)則肯定跟我們過去的理解有很大的不一樣。具體來說應(yīng)該有三點(diǎn)：
第一，資本市場的業(yè)務(wù)本來是收取傭金的，不應(yīng)該通過衍生工具把交易鏈條做得如此之長；第二，監(jiān)管機(jī)構(gòu)是要加強(qiáng)監(jiān)管職能的，它要監(jiān)管到產(chǎn)品，而不僅僅只監(jiān)管到機(jī)構(gòu)；第三，在這個(gè)過程中，任何一個(gè)信用都是不能過分透支的，不能通過金融創(chuàng)新加強(qiáng)杠桿倍數(shù)，不能過多透支未來，虛擬經(jīng)濟(jì)不能脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)走得太遠(yuǎn)。 美國這幾年經(jīng)濟(jì)發(fā)展是靠金融創(chuàng)新，通過金融創(chuàng)新使消費(fèi)者獲得錢，然后消費(fèi)者拿錢來買各種各樣的東西，其中中國的對美出口跟這有相當(dāng)大的關(guān)系。這種寅吃卯糧的模式現(xiàn)在看來是難以為繼了，而且更為糟糕的是它反過來說我沒錢了，我也貸不起款了，不想貸了，而且銀行也不貸款了，一直在收款。這種情況下，市場萎縮得很快，對全球的實(shí)體經(jīng)濟(jì)有很大的影響，比如說中國出口就會受到很大的影響。美國經(jīng)濟(jì)主要是靠虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，現(xiàn)在虛擬經(jīng)濟(jì)萎縮了，經(jīng)濟(jì)總量肯定會萎縮，但是因?yàn)槊绹鴮?shí)體經(jīng)濟(jì)本來比較小，受影響也有限，反而是周邊國家，像中國、印度這些對美出口的國家受到的影響比較大。 現(xiàn)在有一種說法是因?yàn)閹状笸缎腥兆硬缓眠^，所以投行這個(gè)行業(yè)有可能會消失，我想這個(gè)說法不太準(zhǔn)確。獨(dú)立投行的模式確實(shí)受到了挑戰(zhàn)，我們看到現(xiàn)在美國已經(jīng)沒有獨(dú)立的投資銀行了。30年代大危機(jī)以后，美國一個(gè)很重要的特點(diǎn)就是投資銀行和商業(yè)銀行是分離的，于是資本上有了比較大的發(fā)展，現(xiàn)在五大投行倒下，意味著獨(dú)立銀行這個(gè)模式受到了嚴(yán)重挑戰(zhàn)。但是，嚴(yán)重的挑戰(zhàn)并不意味著投行的業(yè)務(wù)受到挑戰(zhàn)，投行業(yè)務(wù)是通過資本運(yùn)作，把風(fēng)險(xiǎn)對沖掉，把風(fēng)險(xiǎn)分散到參與市場的每個(gè)人頭上。它這樣一種風(fēng)險(xiǎn)的配置活動是一直都會有的，只不過配置的機(jī)構(gòu)在發(fā)生變化，不再由獨(dú)立的投資銀行來配置了，可能由其他的一些金融機(jī)構(gòu)來配置，僅此而已。
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