愛華網(wǎng)系列專題：《后危機(jī)時代的中國機(jī)會(經(jīng)濟(jì)篇)》
經(jīng)濟(jì)危機(jī)給了我們什么啟示？ 我覺得，要想治病首先得找到病根，至少有三條啟示。第一，金融是干什么的？過去我們理解金融是個融資工具，就是中介機(jī)構(gòu)，是給有錢人和沒錢人中間搭一個橋梁；但是這次更深刻地提醒我們，金融本身是一個風(fēng)險的處置和配置。這次次貸危機(jī)出現(xiàn)的原因就是金融把這個本質(zhì)給忘了，把信貸產(chǎn)品跟債務(wù)、資本市場打通了，鏈條如此之長，沒人知道風(fēng)險在什么地方。第二，美國現(xiàn)在的儲蓄率是負(fù)的，居民收入相對比較低，增稅是不可能的，那么它只能靠發(fā)債。發(fā)國債意味著美國的財政赤字在加大，而美國財政赤字加大就意味著美元會繼續(xù)趨貶，美元趨貶對全球經(jīng)濟(jì)都有很大的影響。比如說如果美元貶值，那么以美元標(biāo)價的像油價、黃金等的資產(chǎn)價格就會上升；更為重要的是，現(xiàn)在全球的貨幣體系是以美元為中心的，如果美元趨貶，就可能造成國際上的慌亂，“覆巢之下，安有完卵”？第三，就是監(jiān)管的問題。商業(yè)銀行監(jiān)管跟投資銀行監(jiān)管是不太一樣的，商業(yè)銀行是資產(chǎn)負(fù)債比例監(jiān)管，它是杠桿的倍數(shù)，資本充足率在8%，杠桿倍數(shù)最大12.5倍；而在資本市場中，你會看到很多對沖基金的杠桿倍數(shù)可能是二三十倍，甚至更高，杠桿倍數(shù)越大就意味它上漲也越快，下跌也越深，風(fēng)險必然更大。于是杠桿倍數(shù)要不要被監(jiān)管，就變成一個很重要的、有爭議的問題了，至少我們現(xiàn)在看到的跡象，像高盛、摩根士丹利所謂有商業(yè)銀行牌照，除了說它可以獲得存款、政府貸款來解決流動性，更核心的一點(diǎn)就是它被納入到商業(yè)銀行監(jiān)管，它的杠桿倍數(shù)要受到限制。
除了杠桿倍數(shù)是不是要被納入監(jiān)管，更多的監(jiān)管挑戰(zhàn)也被提出來了，比如說這種衍生工具的金融創(chuàng)新究竟是怎么回事，這實(shí)際上意味著整個金融運(yùn)行機(jī)制，跟我們過去理解的可能發(fā)生了一定的變化，其實(shí)就是重新界定。就像我們中醫(yī)看病一樣，把你全身調(diào)整一遍，重新梳理經(jīng)絡(luò)關(guān)系之后，人才能是一個健康的人。 美國消費(fèi)的支撐，更多的是靠金融衍生產(chǎn)品的創(chuàng)新，而這個背后的實(shí)質(zhì)上就是用借債的方式來刺激消費(fèi)，如果這個做法停滯下來的話，美國想尋找經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)在增長力量會變得比較困難。
愛華網(wǎng)本文地址 » http://www.klfzs.com/a/9101032201/258950.html
