青青稞是中國白酒四家西北上市公司中最具上進(jìn)心企業(yè)，其上市以來的靚麗表現(xiàn)部分洗脫了西北白酒上市公司“政策股”的印象。2011年12月22日上市，當(dāng)年上市實(shí)現(xiàn)營收8.4億元，同比增長41%；營業(yè)利潤2.83億元，同比增長54.96%；凈利潤2.116億元，同比增長56.14%，青青稞先聲奪人，表現(xiàn)搶眼；2012年度實(shí)現(xiàn)營收11.96億元，同比增長42%；營業(yè)利潤4.0億元，同比增長42.44%；凈利潤3.0億元，同比增長60.44%，青青稞抓住了黃金十年尾巴，再次引起資本市場高度關(guān)注；2013年度營收14.377億元，同比增長20%；營業(yè)利潤4.83億元，同比增長20.66%；凈利潤3.735億元，同比增長23.91%，雖然營收與利潤雙雙低于2012年度，但是在慘淡白酒市場上依然讓人側(cè)目，青青稞與貴州茅臺(tái)成為14家上市公司中僅有兩家營收與利潤雙增長企業(yè)。隨著白酒行業(yè)進(jìn)入到結(jié)構(gòu)調(diào)整深水區(qū)，青青稞未來市場表現(xiàn)引起行業(yè)高度關(guān)注，青青稞還可以一路高歌嗎？驅(qū)動(dòng)青青稞未來發(fā)展動(dòng)力在哪里？

　　其次，為應(yīng)對白酒結(jié)構(gòu)下行帶來的增長壓力，青青稞戰(zhàn)略性進(jìn)入到葡萄酒領(lǐng)域，其國外酒莊購買與運(yùn)營可能會(huì)成為上市公司重要增長點(diǎn)。2013年11月29日晚間，青青稞酒公告，公司全資控股孫公司Koko Nor Corporation（簡稱“美國孫公司”）擬與Sundown Ranch LLC簽署協(xié)議，美國孫公司擬以1500萬美元的價(jià)格，收購Sundown公司葡萄酒酒莊的土地、房屋建筑物、葡萄樹、酒莊設(shè)備等資產(chǎn)，青青稞進(jìn)入葡萄酒行業(yè)可能給公司未來成長帶來新的增長動(dòng)力。由于目前青青稞總體規(guī)模并不是很大，葡萄酒業(yè)務(wù)增長對股份公司業(yè)績影響巨大，看好股份公司在葡萄酒市場成長性。

　　第三，青青稞是否存在結(jié)構(gòu)性增長機(jī)會(huì)？由于青青稞相對獨(dú)特的釀造環(huán)境與結(jié)構(gòu)清晰的品牌戰(zhàn)略意味著股份公司存在著結(jié)構(gòu)性增長機(jī)會(huì)。研究表明，青青稞品牌戰(zhàn)略還是比較清晰的，其互助、天佑德等商標(biāo)為中國馳名商標(biāo)，其互助、天佑德品牌價(jià)值相對獨(dú)立，具備在流通性產(chǎn)品系列與高端差異化產(chǎn)品系列戰(zhàn)略上優(yōu)勢，關(guān)鍵看青青稞酒精細(xì)化操作能力。

　　2014年07月14日，青青稞發(fā)布了2014年上半年業(yè)績預(yù)報(bào)，2014年1-6月比上年同期下降5%-20%，盈利21,457.41萬元，歸屬于上市公司股東的凈利潤17,165.93萬元～18,238.80萬元，青青稞也進(jìn)入到深度結(jié)構(gòu)盤整期。從股份公司發(fā)展戰(zhàn)略來看，無論是泛區(qū)域擴(kuò)張，還是新業(yè)務(wù)導(dǎo)入，抑或結(jié)構(gòu)性增長等均存在巨大不確定性，并且隨著市場擴(kuò)張步伐加快，其市場費(fèi)用投入將進(jìn)一步增加，青青稞未來成長性并不樂觀，我們認(rèn)為，青青稞基本上已經(jīng)結(jié)束其作為白酒新上市公司黑馬公司性質(zhì)，未來相對長時(shí)間均將維持在個(gè)位數(shù)增速區(qū)間，這種表現(xiàn)在白酒上市公司中已經(jīng)處于優(yōu)秀之列。

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