貴州茅臺是本輪結構調整中表現(xiàn)最為靚麗白酒企業(yè)，作為中國白酒行業(yè)資本市場風向標，貴州茅臺業(yè)績變化對整個白酒行業(yè)影響深遠。2013年度，股份公司共生產茅臺酒及系列產品基酒52,487.12噸，同比增長22.56%；實現(xiàn)營業(yè)收入3,092,180.13萬元，同比增長16.88%；實現(xiàn)營業(yè)利潤2,179,154.50萬元，同比增長15.72%；實現(xiàn)凈利潤1,513,663.98萬元，同比增長13.74%。進入2014年度，股份公司營收與利潤增速明顯下滑了，但銷售業(yè)績仍然保持了正增長，2014年一季度的收入為74.5億元，同比增長了3.96%，第一季度的銷售業(yè)績歸屬于上市公司股東的凈利潤36.99億元，同比增長2.96%；每股收益3.56元；2014年上半年，茅臺酒的銷售量與銷售收入，分別較2013年同期增長了15%和16%。茅臺股份之所以能夠逆勢確定如此不俗業(yè)績，與其強勢維穩(wěn)操作手法有相當大關系。

　　其次，貴州茅臺強勢推動營收與利潤正增長。從一季度報與半年報反應出來數(shù)據(jù)看，茅臺股份增速明顯在減緩，特別是一季度報更加明顯，http://www.aihuau.com/由于貴州茅臺國有與上市公司權重股身份使得其對于營收與利潤等財務數(shù)據(jù)十分看重，茅臺股份未來是否可以維持兩位數(shù)增速？我們認為很難。隨著白酒結構調整進入到深水區(qū)，影響白酒消費客觀因素被放大了，特別是高端人群消費習慣明顯在轉移，對于高端白酒需求總量上出現(xiàn)了很大程度萎縮，因此，以高端酒為定位茅臺酒在營收規(guī)模與利潤指標上很難維持兩位數(shù)增量，茅臺酒營收與利潤將維持“脆弱增長”。

　　強勢穩(wěn)價與強勢穩(wěn)量對于茅臺股份均十分重要，兩種關系相輔相成。如果沒有價格穩(wěn)定，茅臺酒銷量將一瀉千里，畢竟，茅臺在系列酒銷售上仍然舉步維艱；如果不能確保量的增長，茅臺酒也很難堅守價格低端，畢竟茅臺屬于國有企業(yè)，其發(fā)展戰(zhàn)略不僅僅是茅臺公司事情，更是貴州省政府戰(zhàn)略；為確保量價齊穩(wěn)，茅臺酒必須在定制酒公司與系列酒營銷上實現(xiàn)突破，否則這種脆弱的平衡很容易被打破，茅臺股份需要在戰(zhàn)術手段與營銷模式上推行謹慎的、穩(wěn)定 變革。

　　第三，強勢的渠道擴張戰(zhàn)略。茅臺股份還是一個比較聰明企業(yè)，在渠道擴張上采取了比較強勢手段，取得了逆市擴張效果。事實上，茅臺去年與今年兩次渠道擴張戰(zhàn)略均起到了擴充銷量與穩(wěn)定價格的效果。其一，通過擴充、補充優(yōu)質經(jīng)銷商，自然會產生新的銷售增長點，這一點比較容易理解；其二，通過擴充優(yōu)質經(jīng)銷商對現(xiàn)有經(jīng)銷商產生壓力，某種意義上影響了茅臺酒價格指數(shù)，帶動了茅臺酒價格走向高端。同時也要看到，強勢渠道擴張也是有邊界的，隨著茅臺酒空白市場布局完成，不可能始終維持如此渠道擴張政策。不僅如此，茅臺酒渠道擴張在不同區(qū)域獲得市場反應也完全不同。如江蘇、浙江等經(jīng)濟較發(fā)達地區(qū)對本輪渠道政策較歡迎，而陜西、四川等區(qū)域市場對于茅臺渠道擴張持比較謹慎態(tài)度。

　　第四，茅臺酒仍然面臨著巨大市場化改革任務，特別是股份公司市場化改革任務艱巨。實際上，從貴州茅臺定制酒有限公司成立以來，我一直關注茅臺酒定制化工作，客觀地看，茅臺酒定制化營銷并未由于公司重視而獲得巨大突破；去年6月，茅臺股份對系列酒價格進行較大幅度調整，一年過去了，系列酒營銷并未出現(xiàn)大的起色；茅臺酒渠道擴張與渠道深耕同步推進力度嚴重不足等等。無數(shù)事實告訴我們，沒有市場化改革便沒有白酒未來，貴州茅臺市場化改革所帶來的紅利可能遠遠超越政策傾斜所帶來的紅利，從這個意義上說，我們對于茅臺未來發(fā)展充滿期待。

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