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在當家人任建新的領(lǐng)銜下，始創(chuàng)于2004年的新國字號企業(yè)——中國化工集團（下稱“中國化工”）疾風驟雨般開展了大規(guī)模的收購行動。去年2月到今年2月,18家新公司并入,含2家外資和16家國有公司，并如愿獲得了5家國內(nèi)上市公司的操控權(quán)。 任建新的目標是，3年時間,將中國化工打造為資產(chǎn)和銷售收入均超過1000億元的大型企業(yè)集團，并將力爭躋身世界500強。 但整合問題接踵而來：該集團產(chǎn)業(yè)分布廣闊，而且大多所收購的公司非行業(yè)龍頭，資產(chǎn)狀況不盡如人意。在打破了固有的平衡之后，怎樣拿捏上下子公司的微妙關(guān)系，重新構(gòu)建起新的平衡？超速擴張，是否會因資金過度繃緊，而導(dǎo)致無法轉(zhuǎn)身的尷尬局面呢？ 1年內(nèi)收18家企業(yè) 中國化工在原化工部所屬企業(yè)的基礎(chǔ)上重新組建，擁有資產(chǎn)500億元，銷售收入400億元。 集團全資子公司包括資產(chǎn)200多億元的中國藍星（集團）總公司（下稱“藍星”）、中國昊華化工（集團）總公司（下稱“昊華集團”）等8家企業(yè)。 中國化工的收購方法分為兩種：一是由中國化工的高層親自出馬談判，收購項目完畢后，被收購公司仍將歸屬到相應(yīng)的子公司下（如收購青島黃海橡膠集團有限責任公司、滄州大化集團。） 另一種方式是：以集團的原8家子公司直接出面，與當?shù)貒Y委（或母公司）簽約。這樣一來，被收購方的控股上市公司資產(chǎn)（或創(chuàng)利最大的企業(yè)），也落入了中國化工的名下。 “現(xiàn)在的擴張僅是一個序幕，未來還會有更多的收購項目。”中國精細化工協(xié)會副理事長嚴瑞瑄大膽預(yù)測。在一些場合，該集團核心領(lǐng)導(dǎo)層給下屬各公司高層開出的任務(wù)之一，就是四處收購大型國企項目?！ 《鄶?shù)項目不用真金實銀 無論是外資還是中資，中國化工的收購都顯得一帆風順，多數(shù)項目不用現(xiàn)金方式。該集團的策略是，以新增項目或技術(shù)改造項目來推動之后的資金注入?！ ≡谂c兩家外資企業(yè)收購協(xié)議中，中國化工的要求是無現(xiàn)金收購和不承擔對方負債。根據(jù)該集團的公開披露數(shù)字顯示，外企的總收購價碼為5.45億歐元。“可能是通過銀行貸款或逐步到賬的形式，介入這些公司的內(nèi)部運作。”嚴瑞瑄稱?！ 廊瓞u表示，一年內(nèi)的收購項目如此眼花繚亂，也是由于很多項目屬于國有資產(chǎn)，直接劃歸到中國化工集團內(nèi)就行了，根本不必付款?！耙话愕氖召彛际且怨善被蛘攥F(xiàn)金收購的模式進行。在國外，一年內(nèi)收購這么多企業(yè)，甚是罕見?！? 巨額債務(wù)負擔 被中國化工收購的國內(nèi)企業(yè)則大部分虧損，或者盈利能力欠佳。中國化工所要承擔的，是隨之而來的巨額負債和人力成本。 中國化工子公司所收購的廣西河池化學(xué)工業(yè)集團（下稱“河化集團”）頗有代表性。河池市國資委一位內(nèi)部人士介紹，河化集團效益一直不好。從2000年起，國資委就在不斷在尋找接盤者?！霸?jīng)談過的企業(yè)也很多，如恒大實業(yè)等，但因集團的債務(wù)過重，最后都沒有談攏?！? 河北集團旗下子公司河池化工（000953.SZ）雖然贏利，手頭上卻一直緊張。2004年2月，為了整合投資，該公司以850萬元的原價，轉(zhuǎn)讓了上海某公司股份。2005年4月，公司擬向其職工借款1500萬元至2000萬元啟動數(shù)個技術(shù)改造項目,但終因群眾意見過大而不得不取消該計劃。 而中國化工集團則看中河池化工的尿素經(jīng)營業(yè)務(wù)。通過1年半左右的接觸，欣然承債收購河化集團，負擔起了10億元的債務(wù)。 同樣的例子還有被中國化工子公司中車集團收購的黃海橡膠集團。從2005年起，因為與其他公司的貨款及其他糾葛，黃海橡膠集團所持有的黃海股份（600579.SZ）共被凍結(jié)過5次。早在2003年,股份公司就獲得2.8億元的貸款資金用于建設(shè)70萬套全鋼子午線輪胎，時隔3年，該項目并未獲得一分效益。 黃海股份在2004年凈利潤下降50%的情況下，2005年出現(xiàn)嚴重虧損。凈利潤達到-9180萬元，相比上年同期大跌712.78%。在效益滑坡的情況下，該公司居然加大了售后服務(wù)（如三包理賠）力度，致使管理費用大幅上升。 一位參與過合資談判的人士告訴《第一財經(jīng)日報》記者，幾年前，黃海股份資產(chǎn)很好，全鋼卡車胎設(shè)備在國內(nèi)堪稱一流，僅次于上海輪胎橡膠集團?，F(xiàn)在黃海股份出現(xiàn)如此大的虧損，讓人覺得蹊蹺?！叭ツ昕ㄜ囂ダ麧欉€是很豐厚的?！? 大部分被中國化工相中的上市公司（或非上市公司），都有母公司背景。部分母公司長期占用其子公司資金，且與多個子公司之間的來往密切，稍有不甚就會產(chǎn)生資金短缺現(xiàn)象?！ ≌想y題 對于這18家企業(yè)，中國化工將怎樣整合，推動資金又從何而來呢？ 中國化工的常用手法是，改制初期，調(diào)整被收購企業(yè)的高管職務(wù)，然后再進行技改、對上下游資源（如提供原材料、聯(lián)合營銷等）進行整合?！ ≠Y金供應(yīng)上，中國化工已憑借其強大的國資背景，拿到了國家開發(fā)銀行200億元的貸款。同時，它也宣稱還可以獲得其他的優(yōu)惠政策，幫助這些企業(yè)走出困境?！ 「鶕?jù)河池市國資委上述人士的說法，在合資談判中，中國化工不向高管承諾保留職位。另外，黃海橡膠集團的一位高管也調(diào)任中車集團，擔任要職。 中國化工子公司農(nóng)化總公司收購河化集團后，將投入資金5個億用于改造設(shè)備和營銷推廣?！昂映鼗さ馁Y金量不夠?，F(xiàn)在，中國化工的第二筆款項已經(jīng)到達河化集團賬戶?！?004年和2005年，河池化工部分原材料長期閑置，技術(shù)項目處于長期停建階段。農(nóng)化總公司進入不到1個月，就獲得了2000萬元的流動款項。 中國化工的另一種方式是：產(chǎn)業(yè)整合后，中國化工再操刀進行資本運作，如上市或者資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓?！ ⊥饨鐐餮?， 中國化工子公司中車集團還有把桂林橡膠廠等兩家橡膠公司收納旗下的計劃。曾經(jīng)參與黃海橡膠集團收購的上述人士表示，“中車可能會通過產(chǎn)業(yè)規(guī)模的擴大，增強資本實力，再謀海外上市。” 一位業(yè)內(nèi)人士表示，任建新的一個特點就是擅長資本運營。但現(xiàn)在看來，任還是以攻擊為主。中國化工的未來之路，走得太快太急并不是好事。（ 第一財經(jīng)日報： 王佑 2006年02月28日 ）
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