愛華網英國《金融時報》 杰夫8226;代爾 重慶報道 2010-03-29
觀音峽林場綿延伸展在重慶市西北的山脈之間。林場大部分土地受到保護。“我們的目的主要是保存，而不是賺錢。”觀音峽林場黨支部書記劉思陽表示。 然而，這片林場在商業(yè)領域卻有著雙重身份。去年，當地政府林業(yè)局下屬的一家公司已把它用作擔保品，從一家國有銀行貸款3億元人民幣，這些錢用在了重慶市的基礎設施項目上。
此類貸款正促使分析師更為密切地關注中國地方政府的財政狀況。一些分析師已開始警告，中國的債務狀況比公開宣稱的要糟糕得多，而且，假如地方政府的這些貸款很多變成壞賬，可能給銀行體系造成大問題。 “這最終將需要從財政預算和外匯儲備中拿出大筆資金進行紓困，”美國西北大學(Northwestern University)學者史宗翰(Victor Shih)表示。 過去一年來，在各國政府預算赤字普遍處于兩位數水平之際，中國取得了看起來非同凡響的佳績。在政府巨額財政刺激方案的推動下，中國經濟增長了8.7%。然而，債務在國內生產總值(GDP)中所占的比例卻幾乎沒有變化，仍保持在20%左右的適當水平。 此中玄機在于，大部分刺激資金并非來自常規(guī)的財政撥款，而是來自國有金融機構發(fā)放的貸款。去年中國新增貸款增長了一倍以上，達到9.6萬億元人民幣，近乎是GDP的三分之一。 地方政府的貸款渠道有限，但它們可以成立專門的投資公司，利用公共土地進行擔保獲得貸款，重慶市林業(yè)局下屬的那家公司就屬于這類投資公司。有些官員私下里承認，去年銀行貸款有相當一部分流向了這些投資公司。 本世紀頭幾年，上海和重慶率先成立起此類公司，但到目前為止，全國已有8000多家這樣的公司。 據銀監(jiān)會估算，全國地方政府債務在6萬億元人民幣（合8780億美元）左右。但史宗翰認為，實際數額可能接近11.4萬億人民幣，另外，承諾在未來幾年內撥付的貸款也有12.7萬億人民幣。他估計，如果算上這些貸款，截止2009年底，中國債務占GDP的比例為71%，到2011年則為96%。 “中國房地產市場不存在任何杠桿的說法是錯誤的，”他表示，“居民買房或許是這種情形，但地方政府卻是大規(guī)模舉債。” 這些債務中會有多少變成不良債務，只能靠猜測。史宗翰認為，北京、上海等大城市政府下屬的公司不會有問題，但小城鎮(zhèn)和農村地區(qū)可能會處境艱難，不良貸款規(guī)模可能達到3萬億元人民幣。 重慶市長黃奇帆也表示了擔憂。他上周說道：“就重慶市政府而言，根本不存在債務問題。但我們應該對一些區(qū)政府的情況多加注意?！?p> 有理由不必擔心出現最壞的情況。在潛在不良債務中，很大一部分來自承諾在未來兩年內撥付的貸款。其中部分貸款不能停止發(fā)放，否則將導致一些在建工程無法完工。不過，政府已經在采取一些前瞻性措施，要求銀行減少對地方政府放貸，并承諾放緩新基礎設施項目的建設。 在中期內，北京方面正在討論兩項可能有所助益的改革措施。中國國際金融公司(CICC)經濟學家哈繼銘表示，政府當局可能會大力發(fā)展市政債券市場，開創(chuàng)一條更為穩(wěn)定的融資渠道。此外，官員們正在研究開征物業(yè)稅，這將擴大地方政府的稅收收入。 最后，地方政府可以通過賣地，來彌補旗下投資公司的虧空。 不過，并非所有用作擔保品的土地（如觀音峽林場）都具有商業(yè)可行性。渣打銀行(Standard Chartered)駐上海經濟學家王志浩(Stephen Green)估計，這些投資公司用于申請貸款的土地，可能是過去5年內政府賣出土地總和的3倍。 “不知道這場游戲怎樣才能不以悲劇收場，”王志浩表示。 “如果地價下跌，或者市場陷入停滯……這場游戲可能永遠無法圓滿收場?！?p> 譯者/楊遠
