愛華網(wǎng)文/劉濤
中國央行和印度央行也是來自不同星球的，從自己的實(shí)際情況出發(fā)，堅(jiān)持自己的趨勢判斷和升息路線圖方為明智之舉 今年1月的中國央行年度工作會議早已為全年貨幣政策走勢定下了基調(diào)，即“堅(jiān)持實(shí)施適度寬松的貨幣政策，保持貨幣信貸總量適度增長”。兩會前夕，央行進(jìn)一步表示，今年新增貸款規(guī)模將控制在7.5萬億元。這一規(guī)模雖低于2009年9.6萬億的信貸投放總量，但與2008年之前的歷年水平相比，仍是一個天文數(shù)字。這表明央行關(guān)于堅(jiān)持貨幣政策“適度寬松”的承諾具有相當(dāng)可信度。這既是國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢充滿不確定使然，同時也是寬松貨幣政策的退出需要一個有序過程的客觀要求。 然而，去年下半年以來，“厄爾尼諾”現(xiàn)象導(dǎo)致包括印度、泰國、越南、老撾等周邊國家以及中國西南五省區(qū)在內(nèi)的亞洲廣大地區(qū)幾乎同時遭受了百年一遇的旱災(zāi)，對工農(nóng)業(yè)生產(chǎn)和居民生活都造成了極大影響。聯(lián)想到2008年那次席卷亞洲的糧食危機(jī)及由此引發(fā)的高通脹，人們很自然會對當(dāng)前貨幣政策是否偏軟或滯后產(chǎn)生憂慮。 目前，一些國家根據(jù)自身情況采取了收緊貨幣政策的做法，特別是在3月19日，印度突然宣布，分別將回購利率（基準(zhǔn)貸款利率）和反向回購利率（基準(zhǔn)存款利率）提高0.25個百分點(diǎn)至5%和3.5%，不僅攪動了國際市場這潭深水，讓歐美股市應(yīng)聲下跌，國際大宗商品價(jià)格亦普遍下挫，對其他新興經(jīng)濟(jì)體加息的預(yù)期隨之升溫。 就連中國國內(nèi)市場也染上了“跟風(fēng)焦慮癥”，關(guān)于央行將在第二季度提前加息的傳聞和揣測不絕于耳。但應(yīng)當(dāng)指出的是，印度貨幣政策的調(diào)整并沒有參照意義。 首先，當(dāng)前印度面臨的通脹壓力遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過中國。據(jù)印度工商部統(tǒng)計(jì)，印度2月份通貨膨脹率較上年同期上升9.89%，為16個月來的最大增幅。最直接的通脹因素是由于干旱面積過大，導(dǎo)致全國范圍內(nèi)的大米批發(fā)價(jià)格上漲，并在替代效應(yīng)的帶動下，推動其他糧食價(jià)格全線上漲。 而中國西南地區(qū)雖同樣遭受干旱，部分地區(qū)出現(xiàn)歉收。但由于西南地區(qū)占我國糧食總產(chǎn)量比例極為有限，且中國與印度不同，糧食并不大量出口，國內(nèi)跨地區(qū)糧食調(diào)劑渠道和充足的糧食儲備體系可以隨時平抑糧價(jià)。目前中國消費(fèi)物價(jià)指數(shù)（CPI）不存在明顯的過熱跡象。 其次，就貨幣政策實(shí)踐來看，如果局部性物價(jià)上漲并非貨幣供應(yīng)過多所致，而僅僅是因?yàn)榧Z食供給短期不足所致，此時急于收緊貨幣，非但對于抑制通脹于事無補(bǔ)，反而會對實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門帶來全面的擠出效應(yīng)。 仍以印度為例，從2008年的經(jīng)驗(yàn)來看，該國當(dāng)時面臨的也是一個由輸入性通脹（國際原油價(jià)格暴漲）和國內(nèi)供給不足（出口過多大米）交織而成的通脹。盡管印度央行將基準(zhǔn)回購利率和準(zhǔn)備金率雙雙上調(diào)至9%，但通脹依然保持在12%的高位?？梢?，升息并非應(yīng)對通脹的靈丹妙藥。如果不是因?yàn)?008年下半年全球經(jīng)濟(jì)惡化，導(dǎo)致國際油價(jià)全面崩潰，印度恐怕至今仍陷于高通脹之中。 再次，即便有更多國家跟進(jìn)升息，也不代表中國必須盲目跟風(fēng)。事實(shí)上，就全球主要新興經(jīng)濟(jì)體，如巴西、俄羅斯等國的反應(yīng)來看，也不盡相同。 如果看得更遠(yuǎn)一些，我們今后還將發(fā)現(xiàn)歐洲和美國對于貨幣政策的調(diào)整肯定也不會同步。其中，歐洲央行對于通脹威脅的天生憂慮，無疑來自于歷史上的深刻教訓(xùn)：一戰(zhàn)結(jié)束后肆虐德、奧等國的“超級通脹”至今仍讓歐洲人聞之色變。因此，為保持物價(jià)穩(wěn)定，犧牲一點(diǎn)GDP增長率和就業(yè)率也是值得的。 而對于美聯(lián)儲而言，通脹的糟糕記憶遠(yuǎn)沒有那么刻骨銘心。相反，作為20世紀(jì)30年代“大蕭條”的后遺癥，美國人對于失業(yè)率和通貨緊縮倒是特別敏感。與歐洲追求物價(jià)穩(wěn)定的單一目標(biāo)不同，美國貨幣政策長期存在著雙重目標(biāo)，即保證充分就業(yè)（經(jīng)濟(jì)增長）和物價(jià)穩(wěn)定，就政策實(shí)踐來看，前者又明顯優(yōu)先于后者。 這種有趣的現(xiàn)象曾被人們概括為：“歐洲中央銀行來自火星，美聯(lián)儲來自金星。”同理，我們當(dāng)然也可以說，中國央行和印度央行也是來自不同星球的，從自己的實(shí)際情況出發(fā)，堅(jiān)持自己的趨勢判斷和升息路線圖方為明智之舉。
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