愛華網(wǎng)文/付立春
近期，國務院、各部委與地方政府陸續(xù)密集出臺了調(diào)控房地產(chǎn)的政策，其中房地產(chǎn)相關信貸指導的速度與力度均超出了市場預期。房貸新政對銀行的影響究竟如何？筆者認為，銀行業(yè)績受此政策的負面影響不超過5%，銀行貸款質量能夠經(jīng)受住房地產(chǎn)市場波動壓力的考驗，而銀行業(yè)2010年業(yè)績的急速增長已成定局。不過，房地產(chǎn)市場中期調(diào)整會降低固定資產(chǎn)投資意愿，引發(fā)重工業(yè)結構調(diào)整，銀行面臨的經(jīng)濟系統(tǒng)性風險提高。調(diào)結構、控風險是銀行中長期的重大任務。 房貸息差提高，但規(guī)?？s水 4月中旬，國務院常務會議研究部署遏制部分城市房價過快上漲的措施，首條就是實行差別化房貸，抑制不合理住房需求，實行更為嚴格的差別化住房信貸政策。調(diào)控的重要背景與動因是一季度房地產(chǎn)貸款增長過快。4月20日，央行第一次公布的主要金融機構貸款投向數(shù)據(jù)顯示，一季度房地產(chǎn)貸款繼續(xù)增長，新增8457億元，季末月同比增長44.3%，其中個人購房貸款新增5227億元，季末余額同比增長53.4%，比上年末上升10.3個百分點；房地產(chǎn)開發(fā)貸款新增3207億元，季末余額同比增長31.1%。進入3月份，房地產(chǎn)貸款出現(xiàn)減緩趨勢，3月末主要金融機構房地產(chǎn)貸款余額同比增長44.3%，比上月末低0.6個百分點，但仍明顯高于同期各項貸款增速23.4個百分點。在此背景下，國務院房貸新政出臺。 隨后，銀監(jiān)會表示要對金融機構實行動態(tài)、差別化管理個人住房貸款政策，嚴格限制各種名目的炒房和投機性購房，各大中型銀行要按季度開展房地產(chǎn)貸款壓力測試工作，并且表示在加快制訂二套房貸款具體細則修訂。 對于房貸新政，工行已經(jīng)率先實行，建行、中行、農(nóng)行和中信銀行也陸續(xù)公布了總行的實施細則，中國銀行更是率先提出了針對存量房貸的利率政策。總之，此次房貸調(diào)控的力度之大、實施速度之快，在過去是很少見到的。 按照國務院的要求，提高二套房貸利率，從增量的角度可能會抑制部分潛在的需求，但利率提高增加了利差收入，首付比例的提高也加強了對風險的控制。從短期看，房貸凈收入的增速可能放緩，對銀行業(yè)績會有略微負面的影響。但從長期看，風險的進一步控制增加了銀行的資產(chǎn)質量，影響是正面的。 房貸政策對銀行業(yè)績的影響相對有限?；仡?009年，房貸七折利率盡管給銀行帶來巨額增量，但從披露的年報來看，貸款增量并未補足利率降低帶來的負面影響，多家資產(chǎn)規(guī)模較大的銀行凈利息收入均小幅同比減少1%2%左右，僅城商行通過小企業(yè)貸款彌補了部分損失，受損最重的招商銀行，其凈利息收入同比減少13.9%。可見，房貸低利率并未給銀行帶來明顯的實惠。 信貸調(diào)結構、控風險，有利于銀行信用成本控制與可持續(xù)發(fā)展。從一季度數(shù)據(jù)來看，基建類貸款已經(jīng)得到較好的控制，而政府自去年年底以來一直提倡扶持中小企業(yè)的政策得到銀行的響應?？紤]到中小企業(yè)貸款基數(shù)依然很低，預計中小企業(yè)的短期貸款將替代房地產(chǎn)相關貸款，而這兩類貸款的上浮利率在今年都比較高，因此對銀行的利息收入不會產(chǎn)生很大影響。另外，如果下半年信貸監(jiān)管力度依然很大，可能短期貸款、票據(jù)融資也會相對更快增長?？傊y行業(yè)績受房貸影響小于市場預期，即使對中短期賬面業(yè)績產(chǎn)生負面影響，也會在5%以內(nèi)。 貸款趨勢延續(xù)，業(yè)績加速增長 根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，一季度新增的8457億房地產(chǎn)貸款占新增貸款總量的32.5%，按照今年政策調(diào)控的力度和實施效果，如果二季度房貸增速減半，整個季度的新增貸款相對較容易被控制住，因此，筆者預計2010年上半年新增貸款5.32萬億，月平均約0.89萬億；下半年新增約2.28萬億，月平均約0.38萬億。 生息資產(chǎn)基數(shù)已大幅提高，并將繼續(xù)快速增加。2009年，全國貸款存量擴大1/3，從規(guī)模上保持了銀行營業(yè)收入與利潤的增長。2010年，監(jiān)管層延續(xù)信貸調(diào)控，在2009年的高基數(shù)上繼續(xù)快速增長，預計2010年全年信貸新增7.56萬億。今年1月份新增信貸1.39萬億，2月份新增7001億，預計二季度的貸款增長環(huán)比會有所減速，但仍將維持在較高水平。以貸款為主的生息資產(chǎn)的高起點快速增長，保證了銀行業(yè)績的加速增長。 存款準備金率的上調(diào)降低了貨幣乘數(shù)，2010年1月12日和2月12日，央行兩次宣布上調(diào)存款準備金率0.5%，目前為16.5%，預計年內(nèi)還有1%的上調(diào)空間。監(jiān)管層也加強了信貸的窗口指導，對信貸規(guī)模、結構和節(jié)奏的控制更為嚴格。2010年貨幣政策相對2009年更為謹慎，信貸的可得性大幅降低，銀行利率的優(yōu)惠空間大幅減少，息差延續(xù)環(huán)比反彈，增加了銀行的盈利水平。 筆者認為，2010年和2011年，銀行業(yè)績將加速增長。自下而上來看，預計2010年、2011年，中國A股銀行利潤同比增速會受到一些影響，因此筆者對于利潤增速的影響下調(diào)至20%至22%之間，但是仍高于2009年增速。城商行、股份制銀行的增長將提速。分類而言，預計國有銀行在2010年的增長仍然相對平穩(wěn)，增速為19%；股份制銀行增長20%；城商行的利潤增長相對突出（27%）。2011年，三類銀行的業(yè)績增長都將加速。 銀行面臨經(jīng)濟系統(tǒng)性風險 房地產(chǎn)新政引起的房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)整，對銀行賬面業(yè)績不會構成大的直接的沖擊。但是，房地產(chǎn)新政將不僅加速房地產(chǎn)行業(yè)與市場的調(diào)整，還會影響宏觀經(jīng)濟與產(chǎn)業(yè)結構方面的調(diào)整，從而加大了銀行所面臨的經(jīng)濟系統(tǒng)性風險。 房地產(chǎn)新政引發(fā)的房地產(chǎn)市場與行業(yè)調(diào)整，會讓房地產(chǎn)投資的意愿隨之下降。而房地產(chǎn)投資在固定資產(chǎn)投資中占有相當比重，房地產(chǎn)投資下降會在一定程度上抑制投資的增長。（固定資產(chǎn)）投資是宏觀經(jīng)濟需求的“三駕馬車”之一，也是2009年經(jīng)濟增長最主要的拉動力量。從這個角度看，房地產(chǎn)新政會在一定程度上加大宏觀經(jīng)濟下行的風險。
房地產(chǎn)調(diào)整也增加了重工產(chǎn)業(yè)結構的不確定性。作為國民經(jīng)濟的支柱產(chǎn)業(yè)之一，房地產(chǎn)行業(yè)對鋼鐵、水泥、建材等重工行業(yè)具有舉足輕重的作用。在國家大力調(diào)整產(chǎn)業(yè)結構的背景下，房地產(chǎn)新政加劇了部分行業(yè)的調(diào)整力度。作為中國工業(yè)體系主體中的重工業(yè)結構調(diào)整也加劇了第二產(chǎn)業(yè)與宏觀經(jīng)濟的不確定性。 中國經(jīng)濟正處在轉型升級的關鍵時期，房地產(chǎn)新政觸發(fā)了原有經(jīng)濟中的諸多不確定性。中國銀行體系與原有經(jīng)濟結構基本對應，經(jīng)濟轉型中的不確定性將對應銀行的系統(tǒng)性風險。除了給投資者回報，調(diào)結構、控風險將是銀行在中長期內(nèi)的重大任務。 ?。ㄗ髡邌挝粸槲髂献C券股份有限公司）
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