愛華網(wǎng)如果說近期國際市場的跌宕起伏，根源在于歐洲主權債務危機這一說，恐怕沒有人對此有意見。但如果有人將全球經(jīng)濟可能二次探底的風險，也歸結(jié)于歐洲主權債務危機，肯定反對者無數(shù)。但不管怎么說，近期對于全球經(jīng)濟二次探底的爭論，主要是因為歐洲主權債務危機的影響，應該沒有異議。市場現(xiàn)在關心的問題是，這場危機如何收場？ 答案可能與2008年的美國政府維穩(wěn)市場沒有什么不同——以量化寬松手段向市場開閘放水。說白了，就是歐洲央行包銷歐元區(qū)國家政府發(fā)行的各類公債，赤裸裸地以歐元貶值的方式解決這個問題。2008年全球金融風暴之后，全球央行總動員，歐元區(qū)國家對于減息沒有什么異議，但對于美聯(lián)儲“以鮮血換垃圾”之類的灌水動作，總是抹不開面子。所以，就算出面買債券票據(jù)的方式向市場注水，歐洲央行動作也比美聯(lián)儲和日本央行來得晚，規(guī)模也小，2009年5月份才向市場投放幾百億歐元。如此羞羞答答、遮遮掩掩，做事不干脆的惡果現(xiàn)在出來了。 根據(jù)經(jīng)濟合作與發(fā)展組織的報告顯示，截至2009年底，美國銀行業(yè)的狀況好于歐洲。有歐洲市場人士指出：“美國和英國的政府2008年和2009年非常激進地向銀行業(yè)注資，以改善金融危機中銀行業(yè)的財務狀況。而歐洲大部分銀行并未這么做，因為他們在金融危機中受損程度遠小于英美的同行。” 歐洲銀行業(yè)當時的冷靜，換來的是現(xiàn)在的尷尬，如果經(jīng)濟增長放緩，則資本充足率低、負債高的銀行就會顯得更加脆弱。歐洲銀行業(yè)的金融風險不僅來自信貸，也來自其金融資產(chǎn)。歐元區(qū)為挽救希臘等國，由政府帶頭出面購買這些國家的國債，如法國第一大銀行BNP Paribas持有50億歐元希臘國債，法國興業(yè)銀行持有希臘、葡萄牙、西班牙、愛爾蘭、意大利等國的國債，合計130億歐元。 報告還顯示，美國銀行業(yè)的杠桿區(qū)間為12～17，而歐洲銀行業(yè)的杠桿區(qū)間則為21～49，其中德意志銀行杠桿達49，瑞士銀行達35，而處在風暴中的高盛的杠桿僅為12。希臘、西班牙、葡萄牙的公共與私人部門總計約有2萬億歐元的債務，皆由歐元區(qū)其他國家的金融機構消化。在壞賬風險不斷膨脹的背景下，歐洲銀行業(yè)的借貸意愿正在不斷降低。
歐元區(qū)國家不愿意以歐洲央行灌水的方式進行債務重組，很大程度上是因為歐元區(qū)貨幣主權和財政主權的分離。不到萬不得已，境況好一點的法、德，不想通過歐元貶值的方式分攤希臘等諸多懶人國的壞賬。但現(xiàn)在商業(yè)銀行明顯感到主權債務風險可能引發(fā)的壞賬，為防止資不抵債帶來的倒閉風險，不得不現(xiàn)在都囤積現(xiàn)金，搞信用收縮。所以歐洲央行最終還是要出面，包銷各國國債，給市場撐腰打氣，防止新一輪信用收縮引發(fā)的經(jīng)濟衰退出現(xiàn)。 目前歐洲央行進行量化寬松的條件，完全具備。首先是歐元區(qū)通脹形勢非常和緩，暫時用不著擔憂量化寬松引發(fā)的惡性通脹。歐元區(qū)今年2月CPI終值年率增長0.9%，去除能源、食品、酒精和煙草后的核心CPI年率增長0.8%。這意味著歐元區(qū)通脹率仍低于歐央行2%的中期目標，歐洲央行存在繼續(xù)維持額外寬松的貨幣政策的空間。另一個條件，就是包括中國央行在內(nèi)，持有大把歐元資產(chǎn)的各國央行，現(xiàn)在都紛紛出面表示力挺歐元。尤其是中國央行，手里的歐元資產(chǎn)相當于歐元區(qū)國家央行歐元資產(chǎn)的一半，中國表示不拋棄歐元，登時讓市場吃了一顆定心丸。 全球央行和政府的救市行動，歸根到底就是債務重組行為，也就是用政府盤下企業(yè)的爛賬，對于歐元區(qū)來說，央行必須暫時盤下內(nèi)部懶人國的財政爛賬，否則大家都會因為銀行緊縮而陷入一場大衰退，這是誰都不愿看見的，因此歐洲央行年內(nèi)肯定持續(xù)量化寬松政策，一直到歐元區(qū)主權債務危機平息為止。
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