資金成本(Cost Of Funds)是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價(jià)，主要包括資金籌集費(fèi)用和資金占用費(fèi)用兩部分。如發(fā)行股票，發(fā)行債券支付的印刷費(fèi)、律師費(fèi)、公證費(fèi)、擔(dān)保費(fèi)及廣告宣傳費(fèi)。

資金成本率_資金成本 -簡介

資金成本(CostOfFunds)是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價(jià)。資金成本包括資金籌集費(fèi)用和資金占用費(fèi)用兩部分。資金籌集費(fèi)用指資金籌集過程中支付的各種費(fèi)用，如發(fā)行股票，發(fā)行債券支付的印刷費(fèi)、律師費(fèi)、公證費(fèi)、擔(dān)保費(fèi)及廣告宣傳費(fèi)。

需要注意的是，企業(yè)發(fā)行股票和債券時(shí)，支付給發(fā)行公司的手續(xù)費(fèi)不作為企業(yè)籌集費(fèi)用。因?yàn)榇耸掷m(xù)費(fèi)并未通過企業(yè)會(huì)計(jì)帳務(wù)處理，企業(yè)是按發(fā)行價(jià)格和除發(fā)行手續(xù)費(fèi)后的凈額入帳的。資金占用費(fèi)是指占用他人資金應(yīng)支付的費(fèi)用，或者說是資金所有者憑借其對(duì)資金所有權(quán)向資金所有者索取的報(bào)酬。如股東的股息、紅利、債券及銀行借款支持的利息。

資金成本率_資金成本 -特點(diǎn)

1、資金成本是商品經(jīng)濟(jì)條件下資金所有權(quán)和資金使用權(quán)分離的產(chǎn)物，是較滿意的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)前提下的產(chǎn)物；

2、資金成本具有一般產(chǎn)品成本的基本屬性即同為資金耗費(fèi)，但又不同于帳面成本，而屬于預(yù)測成本，其一部分計(jì)入成本費(fèi)用，相當(dāng)一部分則作為利潤分配處理；著眼于稅后資金成本，即考慮籌資方式的節(jié)稅效應(yīng)后的成本；

3、資金成本的基礎(chǔ)是資金時(shí)間價(jià)值，但通常還包括投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值和物價(jià)變動(dòng)因素，強(qiáng)調(diào)資金成本率和加權(quán)平均資金成本率。

資金成本率_資金成本 -衡量公式

《財(cái)務(wù)管理》教科書中，大都采用下列計(jì)算公式來衡量資金成本： 資金成本率=資金占用費(fèi)/所籌資金*100%。

上述計(jì)算公式無論在理論上，還是在實(shí)務(wù)中，都存在如下缺陷；①從理論上講，資金成本率應(yīng)該等于資金成本額與所籌資金的比率，而上述公式卻是資金鉆用費(fèi)與所籌資金之比。這顯然與資金成本的概念不相吻合。資金鋮本既然包含了資金占用費(fèi)用和資金籌集費(fèi)用，那么，資金成本率的分子就應(yīng)該是資金成本總額，即資金占用費(fèi)用和資金籌集費(fèi)用，而不應(yīng)該只是資金鉆用費(fèi)用。②違背了相對(duì)數(shù)指標(biāo)與絕對(duì)數(shù)指標(biāo)之間存在固有聯(lián)系的規(guī)律。如投資利潤率必定是所獲利潤與所投資金之比。投資所獲利潤也應(yīng)等于投資利潤率與所投資金之積。而上述公式的資金成本率與（籌資總額－籌資費(fèi)用）之積并不等于資金成本。這就破壞了絕對(duì)數(shù)指標(biāo)與相對(duì)數(shù)指標(biāo)之間的內(nèi)在聯(lián)系。③在會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)處理中，不論是資金籌集費(fèi)用，還是資金占用費(fèi)用都應(yīng)記入“財(cái)務(wù)費(fèi)用”帳戶。這既符合資金成本的概念，也便于計(jì)算資金成本率索取資料。

根據(jù)以上分析，資金成本率應(yīng)按下列公式計(jì)算：
作為資金成本一般具有如下特點(diǎn)：①資金成本是較滿意的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)前提下的產(chǎn)物；②資金成本著眼于稅后資金成本，即考慮籌資方式的節(jié)稅效應(yīng)后的成本；③資金成本強(qiáng)調(diào)資金成本率和加權(quán)平均資金成本率。根據(jù)以上資金成本的特點(diǎn)，下面分別論述負(fù)債、權(quán)益資金成本的計(jì)算方法。從廣義講，企業(yè)籌集和使用資金，不論是短期的，還是長期的，都要付出代價(jià)。狹義的資金成本僅指籌集和使用長期資金（包括長期負(fù)債和權(quán)益）的成本。

資金成本率_資金成本 -計(jì)算原理

1． 長期負(fù)債資金成本

長期負(fù)債包括長期銀行借款，應(yīng)付公司債及長期應(yīng)付款。從資金成本的基本原理來講，長期應(yīng)付款與長期借款的情況類似。下面主要討論長期銀行借款與應(yīng)付公司債的資金成本的計(jì)算。
（1）長期銀行借款的資金成本
長期銀行借款是企業(yè)獲取長期資金的重要方式之一。它的特點(diǎn)是償還期長，利率在債券期限內(nèi)不變，利息費(fèi)用作為費(fèi)用于稅前列支，因而，利息可產(chǎn)生節(jié)稅效應(yīng)。對(duì)于無抵押借款來說，不存在籌資費(fèi)用或籌資費(fèi)用較小，可不予考慮；對(duì)于抵押借款則有籌資費(fèi)用，還要考慮抵押及擔(dān)保資產(chǎn)的機(jī)會(huì)成本。
無抵押長期借款的資金成本實(shí)際上只是稅后資金占用成本，即年利息額×（1－所得稅率）。 〖例〗某企業(yè)從銀行借入50萬元，三年期，年利率為12％的無抵押長期借款，該企業(yè)所得稅率為33％。 該無抵押借款資金成本率＝12％×（1－33％）＝8.04％
抵押長期借款資金成本可以把抵押條件和籌資過程中發(fā)生的相關(guān)費(fèi)用作為籌資費(fèi)用。這些籌資費(fèi)用包括：①公證機(jī)構(gòu)對(duì)抵押品及擔(dān)保的公證費(fèi)；②擔(dān)保品及抵押品的保險(xiǎn)費(fèi)；③律師簽證費(fèi)；④銀行所要求的手續(xù)費(fèi)；⑤抵押設(shè)定的各種費(fèi)用；⑥其他因抵押而發(fā)生的機(jī)會(huì)成本。 〖例〗某企業(yè)擬定與銀行商議借款100萬，年利息率為10％，期限5年，另附房產(chǎn)抵押權(quán)，該企業(yè)房產(chǎn)抵押后的機(jī)會(huì)成本為3％，其他籌資費(fèi)用率為1％，所得稅率為33％。 該抵押長期借款資金成本率＝10％×（1－33％）＋3％＋1％＝10.7％
（2）應(yīng)付公司債資金成本
應(yīng)付公司債是指期限在一年以上，由公司發(fā)行的，用來籌集資金的一種長期負(fù)債。應(yīng)付公司債在確定的期限，票面面值，票面利率，可以平價(jià)、溢價(jià)和折價(jià)發(fā)行。債券利息有節(jié)稅效應(yīng)，發(fā)行公司往往存在籌資費(fèi)用，其籌資費(fèi)用一般包括印刷費(fèi)、信譽(yù)評(píng)估費(fèi)、公證費(fèi)、其他有關(guān)附帶費(fèi)用，但支付給代理發(fā)行承銷商（證券公司）的手續(xù)費(fèi)不構(gòu)成籌資費(fèi)用，因?yàn)樵跁?huì)計(jì)上不構(gòu)成財(cái)務(wù)費(fèi)用，而是按實(shí)際籌得的資金入帳。
中國證券投資資金招募說明書對(duì)發(fā)行價(jià)格的說明是：發(fā)行價(jià)格1.01元，面值1.00元，發(fā)行費(fèi)用0.01元，募集資金1.00元。因此，實(shí)際籌集資金是不含發(fā)行費(fèi)用的，發(fā)行費(fèi)用在企業(yè)會(huì)計(jì)處理上不作反映。如果是平價(jià)發(fā)行，則實(shí)際籌集資金等于發(fā)行債券面值總額；如果是折價(jià)發(fā)行，實(shí)際籌集資金小于債券發(fā)行面值總額；如果是溢價(jià)發(fā)行，實(shí)際募集資金大于發(fā)行債券面值總額。例如某企業(yè)發(fā)行債券面值100萬元，以溢價(jià)105萬元發(fā)行，票面利率為12％，期限為5年，分期付息一次還本。籌資費(fèi)用1萬元，所得稅率為33％。

2、優(yōu)先股資金成本

股票籌資分為優(yōu)先股籌資和普通股籌資。優(yōu)先股是因?yàn)樗鼘?duì)公司的股利和剩余財(cái)產(chǎn)優(yōu)先分配而得名。優(yōu)先股的基本特點(diǎn)是：①股息率是固定和穩(wěn)定的，與債券利率類似，因優(yōu)先股股利于稅后支付，因而，優(yōu)先股股利無節(jié)稅效應(yīng)；②具有對(duì)股利、剩余財(cái)產(chǎn)的優(yōu)先分配權(quán)；③有籌資費(fèi)用，如印刷費(fèi)、公證費(fèi)等，不含支付給承銷商的發(fā)行手續(xù)費(fèi)，因?yàn)楣善被I資所籌到的資金是扣除手續(xù)費(fèi)后的余額，其發(fā)行手續(xù)費(fèi)不通過企業(yè)入帳。由于目前發(fā)行的股票一般為無紙股票，因而無印刷費(fèi)，其他籌資費(fèi)用金額相對(duì)較小，為了簡化資金成本的計(jì)算，可不予考慮。

優(yōu)先股資金成本為年股息額。需要注意的是優(yōu)先股資金成本率并不是年股利率，因?yàn)楣善币话闶且鐑r(jià)發(fā)行的。其資金成本率一般小于年股利率。 〖例〗某企業(yè)發(fā)行優(yōu)先股100萬股，每股面值1元，年固定股利率14％，以每股2元發(fā)行（已扣除發(fā)行費(fèi)），實(shí)募資金200萬元。

3、普通股資金成本

發(fā)行普通股是股份公司籌資的主要形式。普通股股東對(duì)公司的股利分配依公司的經(jīng)營效益而定，其分配股利的不確定性和波動(dòng)性較大。因此計(jì)算普通股資金成本是一個(gè)期望的估計(jì)數(shù)。因而計(jì)算普通股資金成本的假設(shè)前提應(yīng)是企業(yè)未來的一個(gè)比較穩(wěn)定的、且逐年增長的股利分配。離開這一前提，計(jì)算普通股資金成本是沒有意義的。 〖例〗某企業(yè)發(fā)行普通股1000萬股，每股面值1元，以每股3元發(fā)行，實(shí)得資金3000萬元，假設(shè)各年每股股利0.25，且每年股利增長3％。

4、保留盈余資金成本

大部分《財(cái)務(wù)管理》教科書中都對(duì)保留盈余的資金成本加以肯定，認(rèn)為企業(yè)保留盈余作為內(nèi)部融資也有資金成本。其理由是，“不管這部分盈余是否發(fā)放給股東，其所有權(quán)仍屬于股東。保留盈余是投資者對(duì)企業(yè)進(jìn)行的再投資，作為再投資，投資者要求有適當(dāng)?shù)膱?bào)酬率，此報(bào)酬就是保留盈余的資金成本率。如果投資得不到適當(dāng)?shù)膱?bào)酬率時(shí)，就會(huì)將股票拋售，或把此盈余作為股利分配后投資于別處。這是股東的機(jī)會(huì)成本?！?/p>

企業(yè)資金成本與股東的機(jī)會(huì)成本是沒有必然聯(lián)系的。是在研究企業(yè)的資金成本，可以考慮企業(yè)的機(jī)會(huì)成本。根據(jù)前述資金成本的概念，資金成本是指企業(yè)因使用資金而付出的代價(jià)，包括企業(yè)實(shí)際流出的現(xiàn)金和企業(yè)因使用資金而發(fā)生的機(jī)會(huì)成本，即抵押資產(chǎn)的機(jī)會(huì)成本。此概念與投資者，即股東的機(jī)會(huì)成本無任何關(guān)系。如果要把投資者的機(jī)會(huì)成本作為企業(yè)資金成本考慮的話，企業(yè)資金成本將與其概念不完全相符了。因此，本人認(rèn)為持保留盈余有資金成本的觀點(diǎn)無論是在理論上，還是在實(shí)際上都是不能成立的。企業(yè)利用保留盈余資金既不需要實(shí)際多付股利，對(duì)于企業(yè)來說也不存在機(jī)會(huì)成本，因而，保留盈余是無資金成本的，就象目前我國的無息票據(jù)和應(yīng)付帳款（未考慮現(xiàn)金折扣）購貨一樣，是沒有資金成本的。

資金成本率_資金成本 -作用

資金成本在企業(yè)籌資決策中的作用表現(xiàn)為：

1、資金成本是影響企業(yè)籌資總額的重要因素；

2、資金成本是企業(yè)選擇資金來源的基本依據(jù)；

3、資金成本是企業(yè)選用籌資方式的參考標(biāo)準(zhǔn)；

4、資金成本是確定最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)的主要參數(shù)。

資金成本在投資決策中的作用表現(xiàn)為：

1、在利用凈現(xiàn)值指標(biāo)進(jìn)行投資決策時(shí)，常以資金成本作為折現(xiàn)率；

2、在利用內(nèi)部收益率指標(biāo)進(jìn)行決策時(shí)，一般以資金成本作為基準(zhǔn)收益率。

資金成本率_資金成本 -比較區(qū)別

一般認(rèn)為，資金時(shí)間價(jià)值這個(gè)概念是基于這樣一個(gè)前提，即資金參與任何交易活動(dòng)都是有代價(jià)的。因此，資金時(shí)間價(jià)值著重反映資金隨著其運(yùn)動(dòng)時(shí)間的不斷延續(xù)而不斷增值的性質(zhì)。具體地說，資金時(shí)間價(jià)值是資金的所有者在一定時(shí)期內(nèi)從資金使用者那里獲得的報(bào)酬。

至于資金成本則是指資金的使用人由于使用他人的資金而付出的代價(jià)。它們都是以利息、股利等來作為其表現(xiàn)形式，是資金運(yùn)動(dòng)分別在其所有者及使用者的體現(xiàn)。但兩者也存在明顯的區(qū)別。這主要表現(xiàn)在三方面；第一，資金時(shí)間價(jià)值表現(xiàn)為資金所有者的利息收入，而資金成本是資金使用人的籌資費(fèi)用；第二，資金的時(shí)間價(jià)值一般表現(xiàn)為時(shí)間的函數(shù)，而資金成本則表現(xiàn)為資金占用額的函數(shù)；第三，資金成本的基礎(chǔ)是資金時(shí)間價(jià)值，資金成本既時(shí)間價(jià)值，又包括資金時(shí)間價(jià)值，又包括投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。

資金成本率_資金成本 -重要性

1、是選擇籌資渠道與籌資方式的重要依據(jù)；

注意：資金成本是評(píng)價(jià)籌資方案的重要因素。

2、為投資決策提供了重要的標(biāo)準(zhǔn)；

注意：資金成本實(shí)際上是企業(yè)投資項(xiàng)目必須達(dá)到的最低收益率。

3、為負(fù)債經(jīng)營提供了重要的經(jīng)濟(jì)信息；

注意：當(dāng)負(fù)債資金成本低于企業(yè)資產(chǎn)息稅前利潤率的條件下，負(fù)債才能有利于提高企業(yè)收益。

所謂資金成本就是企業(yè)籌集和使用資金所付出的成本。每一個(gè)資本都有其特定的資金成本。例如，利用債券籌資必須支付相應(yīng)的利息，利息支付可以是固定利率的，也可以是變動(dòng)利率的。股票籌資必須支付相關(guān)股利，且大多數(shù)情況下，投資者的資本收益預(yù)期會(huì)隨著股票的市場價(jià)值的變化而變化。

資金成本在現(xiàn)代企業(yè)中是關(guān)系到企業(yè)籌資決策和投資決策的重要問題。資金成本在企業(yè)籌資決策中的作用表現(xiàn)為：資金成本是影響企業(yè)籌資總額的重要因素；資金成本是企業(yè)選擇資金來源的主要依據(jù)；資金成本是企業(yè)選擇籌資方式的參考標(biāo)準(zhǔn)；資金成本是確定最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)的主要參考。

資金成本在企業(yè)投資決策中的作用表現(xiàn)為：資金成本可作為項(xiàng)目投資的折現(xiàn)率；資金成本是投資項(xiàng)目的基準(zhǔn)收益率。與此同時(shí)，資金成本是評(píng)定企業(yè)經(jīng)營成果的依據(jù)，凡是企業(yè)的實(shí)際投資收益率低于這個(gè)水平的，則應(yīng)認(rèn)為是經(jīng)營不利，這也是向企業(yè)經(jīng)營者發(fā)出了信號(hào)，企業(yè)必須改善經(jīng)營管理，提高經(jīng)濟(jì)效益。

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