愛華網(wǎng)分級基金有哪幾種類型？從基金類型來看，分級基金有股票型與債券型兩類，股票型基金又包括主動(dòng)管理型與被動(dòng)指數(shù)型。目前市場上已成立的股票型分級基金有10只，被動(dòng)指數(shù)型基金有6只，分別為國投瑞銀瑞和300、國聯(lián)安雙禧中證100、銀華深證100、申萬菱信深成指、信誠中證500以及銀華等權(quán)重中證90，主動(dòng)管理型4只，分別為國投瑞銀瑞福分級、長盛同慶、國泰估值以及興業(yè)合潤。債券型分級基金有富國匯利分級、大成景豐分級、天弘添利分級以及已成立尚未上市的嘉實(shí)多利分級。
在交易方面，我們又可以利用分級基金策動(dòng)哪些交易策略。從交易的角度出發(fā)，分級基金有三種交易策略：第一是長期持有一定的場外份額或者配對購入高低兩類份額，依據(jù)對后市的判斷與其折溢價(jià)水平，賣出一類份額而長期持有另一類份額；第二是根據(jù)市場判斷和基金的折溢價(jià)水平變化情況進(jìn)行場內(nèi)場外份額之間的轉(zhuǎn)換，實(shí)現(xiàn)短期套利；第三是進(jìn)行“長短結(jié)合”的投資方式，并不完全按照份額配比持有兩類份額，而是保持其中一類份額的一定多頭頭寸，根據(jù)分級基金的市場表現(xiàn)和預(yù)期，選擇性地在兩類份額之間轉(zhuǎn)換，長期持有。當(dāng)分級基金整體場外場內(nèi)份額出現(xiàn)較大折溢價(jià)時(shí)，進(jìn)行配對轉(zhuǎn)換交易的操作，實(shí)現(xiàn)套利，并可以避免臨時(shí)買入份額所承擔(dān)的市場風(fēng)險(xiǎn)。
除此之外，投資分級基金還要先確定自己的風(fēng)險(xiǎn)收益偏好，如低風(fēng)險(xiǎn)的投資者可選擇債券型分級基金與股票型分級基金的低風(fēng)險(xiǎn)份額；其次根據(jù)自己對于后市的判斷，如認(rèn)為后市將大漲就可利用股票型分級基金的高杠桿份額獲取更高收益，去年7月與10月兩波市場行情中股票型分級基金中的高杠桿份額就出現(xiàn)了很好的交易型機(jī)會。折溢價(jià)率也是關(guān)注的重要指標(biāo)。在上述人士看來，分級基金交易型機(jī)會的優(yōu)勢比較突出。
數(shù)據(jù)顯示，截至2014年7月8日，國內(nèi)已有109只分級基金，其中包括39只股票分級基金和70只債券分級基金。自2012年以來，分級基金更是迎來擴(kuò)容潮。2014年以來也有18只分級基金成立，其中包括7只被動(dòng)指數(shù)型分級基金。值得一提的是，在產(chǎn)品數(shù)量加速擴(kuò)容的同時(shí)，近年來股票分級基金的投資標(biāo)的也趨于多元化，觸角相繼觸及資源、醫(yī)藥、房地產(chǎn)、金融、環(huán)保等細(xì)分投資領(lǐng)域。同樣以申萬菱信基金為例，除了市場所熟知的申萬菱信深證成指分級基金、申萬菱信中小板指數(shù)分級基金，該公司今年還陸續(xù)發(fā)行了3只行業(yè)主題指數(shù)分級基金—申萬菱信申銀萬國證券行業(yè)指數(shù)分級基金、申萬菱信中證環(huán)保產(chǎn)業(yè)指數(shù)分級基金和申萬菱信中證軍工指數(shù)分級基金，標(biāo)的指數(shù)紛紛指向證券、環(huán)保和軍工等細(xì)分領(lǐng)域。業(yè)內(nèi)人士對此表示，近年來大盤指數(shù)一直維持在底部區(qū)域，但A股市場的局部行情卻如火如荼，階段性機(jī)會此起彼伏，為投資者帶來了一定的賺錢機(jī)會。在此背景下，跟蹤風(fēng)格指數(shù)和行業(yè)指數(shù)的分級產(chǎn)品便具有較大優(yōu)勢，也有較大的投資機(jī)會。
事實(shí)上，不同的分級基金在杠桿設(shè)計(jì)、基準(zhǔn)利率設(shè)計(jì)及極端情況下閥值及不同份額凈值計(jì)算規(guī)則設(shè)計(jì)方面又有所區(qū)別，體現(xiàn)了不同的產(chǎn)品設(shè)計(jì)細(xì)分。具體如下：
一是初始杠桿比例的設(shè)計(jì)。除銀華深100分級指數(shù)基金和申萬菱信深成指分級指數(shù)基金采取5∶5或2倍初始杠杠的設(shè)計(jì)外，大多數(shù)分級基金采取4∶6或1.67倍初始杠杠設(shè)計(jì)，故銀華深100分級指數(shù)基金和申萬菱信深成指分級指數(shù)基金的進(jìn)取份額在高杠桿作用下凈值變化相對應(yīng)該會更大，或不同市場趨勢下其獲取收益和虧損的幅度會更大；二是類固定收益份額基準(zhǔn)利率的設(shè)計(jì)。以申萬菱信收益份額為代表的大多數(shù)分級基金產(chǎn)品類固定收益份額的基準(zhǔn)利率多采用1年期定期存款稅后利率+3%的約定收益；三是極端情況下閥值及不同份額凈值計(jì)算規(guī)則的設(shè)計(jì)。
任何產(chǎn)品設(shè)計(jì)方案都有兩面性，以申萬菱信深成指分級指數(shù)基金為例，兩類份額在極端情況下的凈值計(jì)算規(guī)則對投資者都是利弊相伴。
一方面，收益份額的凈值會隨著指數(shù)標(biāo)的即深成指的進(jìn)一步下跌而同比例減少，該份額原持有人或要階段性承擔(dān)價(jià)格損失，但同時(shí)也可能為將來類固定收益特征恢復(fù)后提供了獲取更高收益率的目前買入價(jià)格。
另一方面，申萬進(jìn)取份額的凈值也會隨著指數(shù)標(biāo)的，即深成指的進(jìn)一步下跌而同比例減少，但由于極端情況下凈值低于閥值0.10元，則按照凈值計(jì)算規(guī)則其杠桿暫時(shí)性消失，凈值損失程度要大幅小于杠桿存在時(shí)的凈值損失。在不考慮時(shí)間成本的前提下，低位的交易價(jià)格也可能為投資者實(shí)現(xiàn)了更高杠桿提供的買入價(jià)格。
從產(chǎn)品設(shè)計(jì)細(xì)分角度出發(fā)，申萬菱信深成指分級指數(shù)基金的類固定收益份額和進(jìn)取份額在極端情況下其風(fēng)險(xiǎn)收益特征會出現(xiàn)階段性的變化，兩類份額的凈值變化都將體現(xiàn)出指數(shù)基金的特點(diǎn)。
守候伏擊，賺了就跑
股票分級基金進(jìn)取類份額的價(jià)格波動(dòng)，和股市存在非常緊密的關(guān)系，而且是倍數(shù)放大。比如股市上升1%，進(jìn)取類份額凈值可能上升2%，同樣，股市下跌1%，進(jìn)取類份額凈值也會下跌2%，體現(xiàn)了進(jìn)取類份額漲的更快，跌也更快的特征。因此投資股票分級基金，應(yīng)根據(jù)市場大勢來定。
在股市大跌，溢價(jià)率較小的時(shí)候，比如溢價(jià)率低于10%的時(shí)候，提前買入股票分級基金進(jìn)取份額是較好的方式。一旦股市回暖，進(jìn)取份額將爆發(fā)式的上升，此時(shí)一定要及時(shí)的獲利了結(jié)，因?yàn)檫@些份額往往上漲過度之后會有較大的調(diào)整的。
投資股票型分級基金注意五點(diǎn)
投資股票型分級基金，尤其是進(jìn)取份額時(shí)，要重點(diǎn)考慮以下五個(gè)方面。
首先是杠桿的大小，不同的分級基金有不同的杠桿，從目前主流的分級股基來看，一般優(yōu)先份額與進(jìn)取份額的比例是1:1或者4:6，也就是初始杠桿是2倍或者1.67倍。隨著兩者之間凈值比例的變化，杠桿也會變化。一般來說，如果進(jìn)取份額的凈值增長，則杠桿會減小，如果進(jìn)取份額的凈值較少，則杠桿會變大。因此在投資時(shí)需要先弄清楚杠桿的大小，明確風(fēng)險(xiǎn)和收益放大的比例。
第二，要考慮基礎(chǔ)份額的投資標(biāo)的，是以大盤股為主還是小盤股為主，是主動(dòng)管理型還是被動(dòng)指數(shù)型，投資者要有一定的判斷。比如在近期上漲中，小盤股表現(xiàn)較好，中證500指數(shù)的漲幅明顯大于中證100指數(shù)，因此信誠中證500B的漲幅也遠(yuǎn)大于國聯(lián)安雙禧B（愛基,凈值,資訊）中證100。此外，波段操作的投資者可以更多選擇一些指數(shù)型的分級基金，因?yàn)橹笖?shù)型所包含的行業(yè)分布和個(gè)股比較明確，更有利于做出判斷和操作。
第三，目前的折溢價(jià)情況。一般來說，過高的溢價(jià)率會透支掉進(jìn)取份額的未來收益，造成上漲動(dòng)力不足，因此在投資時(shí)需要注意。如申萬深成進(jìn)?。◥刍?凈值,資訊）就是因?yàn)橐郧暗囊鐑r(jià)率過高，在這次上漲中二級市場的漲幅小于凈值的漲幅。一般來說，可以觀察歷史上的折溢價(jià)情況來對目前份額的折溢價(jià)率做出一定的判斷。
第四，是否可以配對轉(zhuǎn)換。配對轉(zhuǎn)換機(jī)制是分級基金獨(dú)有的一種交易方式，兩份基礎(chǔ)份額可以拆分成一份優(yōu)先份額與一份進(jìn)取份額，相反的，一份優(yōu)先份額與一份進(jìn)取份額也可以合并成兩份基礎(chǔ)份額。這種機(jī)制可以保證基礎(chǔ)份額整體上沒有過大的折溢價(jià)，因?yàn)橐坏┗A(chǔ)份額的價(jià)格和價(jià)值偏離過大，就會有套利的空間，從而使價(jià)格回歸到價(jià)值附近。這種機(jī)制也造成了優(yōu)先份額與進(jìn)取份額的蹺蹺板效應(yīng)，兩者之間的折溢價(jià)率呈現(xiàn)此消彼長的現(xiàn)象。比如目前有配對轉(zhuǎn)換的分級基金中，高溢價(jià)率的進(jìn)取份額一定是對應(yīng)高折價(jià)率的優(yōu)先份額。如果沒有轉(zhuǎn)換機(jī)制，進(jìn)取份額往往會出現(xiàn)折價(jià)，如國泰估值進(jìn)取和長盛同慶B（愛基,凈值,資訊），要特別注意。
第五，到期時(shí)間。隨著到期時(shí)間的臨近，進(jìn)取份額在二級市場上的價(jià)格會逐漸向價(jià)值回歸，折溢價(jià)將消失，這對二級市場交易價(jià)格產(chǎn)生負(fù)面影響。像瑞福進(jìn)取正是因?yàn)榈狡跁r(shí)間只有一年左右，價(jià)格逐漸向價(jià)值靠攏，溢價(jià)率明顯減少 ，即使在這次上漲的行情中，在二級市場的表現(xiàn)也弱于大盤走勢。
總而言之，分級股基的進(jìn)取份額是一把雙刃的利器，在上漲過程中，漲幅較大，是良好的投資品種，但是在下跌過程中也會放大損失，蘊(yùn)含著比較大的風(fēng)險(xiǎn)。從構(gòu)造的原理上來看，分級基金的進(jìn)取份額其實(shí)是看漲期權(quán)的多頭，屬于場內(nèi)交易衍生品的一種，和普通的基金有比較大的區(qū)別，投資者在投資之前一定要對其有充分的了解，選擇適合自己的品種進(jìn)行投資。
