個(gè)股觀察：新東方

海寧 2012.10.15

新東方是我從它上市初就關(guān)注的股票，這個(gè)公司實(shí)在是太賺錢(qián)了，業(yè)務(wù)模式是“先收錢(qián)，再服務(wù)”，基本沒(méi)有應(yīng)收款，沒(méi)有欠債，比“老干媽”還賺錢(qián)（“老干媽”由于品質(zhì)好銷(xiāo)路好，實(shí)行款到提貨，基本沒(méi)有應(yīng)收款，年利潤(rùn)好幾億，公司沒(méi)有欠債）。俞敏洪是個(gè)傳奇人物，被綁架過(guò)兩次，第一次被綁差一點(diǎn)死掉。他媽也不簡(jiǎn)單。

10幾年前宋昊就極力慫恿俞敏洪赴美上市（大家也好分點(diǎn)股票發(fā)財(cái)）。最后俞敏洪是因?yàn)椤皩?duì)手將要上市”，害怕被趕超，而被迫上市的。宋昊也如愿分到股票發(fā)財(cái)，然后搞天使投資去了。

新東方基本上算是“輕資產(chǎn)”類(lèi)公司。不管從總市值，市場(chǎng)份額，還是營(yíng)業(yè)額，利潤(rùn)總額，新東方都是國(guó)內(nèi)教育板塊的龍頭股。新東方2006年9月上市首日收盤(pán)價(jià)20美元左右，由于2011年一股拆4股，所以2006年上市首日折合目前股價(jià)為5美元左右，新東方股價(jià)走勢(shì)見(jiàn)下圖。

新東方在截至2012年5月31日結(jié)束的全財(cái)年，總凈營(yíng)收同比增加38.3%，至7.717億美元；歸屬于新東方凈收益同比增加30.4%，至1.327億美元；不按通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算，歸屬于新東方凈收益同比增加32.5%，至1.568億美元。
今年7月份，曾經(jīng)有一個(gè)極佳的以10美元左右買(mǎi)入新東方的機(jī)會(huì)。當(dāng)時(shí)的新東方市值不到100億人民幣，而它擁有4.3億美元的現(xiàn)金，每年還能賺一億多美元，而且公司很可能可以保持30%-40%的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)率。市場(chǎng)對(duì)于新東方營(yíng)業(yè)額，利潤(rùn)增長(zhǎng)率可能下滑的擔(dān)憂(yōu)，不一定成為現(xiàn)實(shí)。即使退市，當(dāng)時(shí)的新東方也值得投資。

類(lèi)似的例子不少，比如癌癥藥物研發(fā)公司ONXX，2007年初，由于FDA消息突然從20多美元暴跌到12美元（見(jiàn)下面第一幅圖的中間），公司市值只有10億美元總有，而公司擁有一個(gè)被批準(zhǔn)的藥物，短期沒(méi)有破產(chǎn)威脅，后來(lái)ONXX股價(jià)回復(fù)“正?！?。而DNDN則不同，它的前列腺抗癌藥物沒(méi)有被批準(zhǔn)后，公司面臨破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，再便宜的價(jià)格，都不一定值得投資（見(jiàn)下面第一幅圖的最下面）。

雪球做的關(guān)于新東方的報(bào)告：

http://xueqiu.com/6654628252/22051455

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