近日，IBM的市值曾經(jīng)一度超越微軟，在業(yè)內(nèi)引起了廣泛關(guān)注。筆者在此之所以用一度，是因?yàn)?，在隨后的交易中，微軟的市值又反超了IBM，不過(guò)雙方的市值已經(jīng)相當(dāng)接近，這意味著，未來(lái)雙方股價(jià)微小的漲跌都可能讓雙方市值的排名產(chǎn)生變化，也就是說(shuō)在未來(lái)的一段時(shí)間里，雙方的市值應(yīng)該處在一種膠著之爭(zhēng)的狀態(tài)。不過(guò)，筆者更關(guān)心的是，雙方市值膠著的背后，究竟誰(shuí)的實(shí)力更強(qiáng)，即市值是否能夠真的全面、客觀地反映一個(gè)企業(yè)的實(shí)力。

IBM市值曾一度超越微軟，這是否全面、客觀地反映了雙方的實(shí)力？

具體到微軟與IBM，從整體營(yíng)收比較，在2010財(cái)年，微軟的營(yíng)收是620億美元，而IBM的營(yíng)收是990億美元，IBM的營(yíng)收是微軟的將近1.60倍；利潤(rùn)上，微軟為187億美元，IBM為148億美元，微軟的利潤(rùn)是IBM的1.26倍，鑒于IBM營(yíng)收超過(guò)的微軟的一倍半，證明微軟的盈利能力（以營(yíng)收相等作為比較基數(shù)的話）要遠(yuǎn)高于IBM。這點(diǎn)從近日瑞典IT服務(wù)公司Pingdom發(fā)布的主要IT企業(yè)人均創(chuàng)利的報(bào)告中也得到了很好的證明。該報(bào)告顯示，微軟去年的人均創(chuàng)利244831美元，排名第三；IBM人均創(chuàng)利為34626美元，這意味著微軟的人均創(chuàng)利是IBM的7倍。而在剛剛過(guò)去的一個(gè)季度中，微軟的營(yíng)收為164.3億美元，IBM為246億美元；利潤(rùn)微軟為52.3億美元，IBM為28.6億美元，這其中，IBM的營(yíng)收為微軟的將近1.50倍，而在利潤(rùn)上，微軟是IBM的1.83倍。不知業(yè)內(nèi)看到此會(huì)有何感想？如果和前面筆者例舉的去年雙方的營(yíng)收和利潤(rùn)之比，微軟的盈利能力又與IBM拉開(kāi)了差距。即雖然IBM的營(yíng)收更多超過(guò)微軟，但利潤(rùn)的獲取能力反而再度下降了。

微軟的人均創(chuàng)利能力是IBM的7倍，要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于IBM

微軟人均創(chuàng)利的增長(zhǎng)率為26%，IBM為11%，微軟獲利能力增長(zhǎng)率是IBM的2.36倍

此外，在衡量一個(gè)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和發(fā)展能力的增長(zhǎng)率上看，在過(guò)去的一個(gè)季度中，微軟的營(yíng)收同比增長(zhǎng)了13%，而IBM為7.7%；利潤(rùn)上，微軟同比增長(zhǎng)了31%，而IBM只為10%，也就是從企業(yè)自身成長(zhǎng)性的角度，微軟的增長(zhǎng)率無(wú)論是在營(yíng)收，還是利潤(rùn)上都要高于IBM。

當(dāng)然，除了營(yíng)收、利潤(rùn)和增長(zhǎng)率外，將微軟與IBM放到具有重合業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)領(lǐng)域進(jìn)行對(duì)比，可能也會(huì)說(shuō)明一些問(wèn)題。例如在Gartner發(fā)布的2010年全球操作系統(tǒng)軟件市場(chǎng)營(yíng)收統(tǒng)計(jì)，微軟的營(yíng)收達(dá)到了238.48億美元，份額高達(dá)78.6%，增長(zhǎng)率為8.8%，排名第一，與之相比，IBM的營(yíng)收為22.84億美元，份額僅為7.5%，增長(zhǎng)率為5.6%，主要的三個(gè)指標(biāo)均落后于微軟。而在企業(yè)軟件市場(chǎng)，微軟仍在這三個(gè)指標(biāo)中大幅領(lǐng)先IBM。為此，在過(guò)去的2010年，微軟軟件美國(guó)滿意度創(chuàng)5年來(lái)新高，達(dá)到了78點(diǎn)（基數(shù)為100點(diǎn)），這是微軟軟件滿意度連續(xù)三年上升，也是2006年-2011年最高的一年。

另外，美國(guó)金融咨詢公司Trefis去年公布的全球最有價(jià)值軟件業(yè)務(wù)排行榜中，微軟Windows操作系統(tǒng)業(yè)務(wù)以1100億美元，超過(guò)IBM的中間件（Middleware）產(chǎn)品而成為全球最有價(jià)值的軟件業(yè)務(wù)，而微軟Office仍排列第三。要知道在Trefis的股價(jià)估值模型中，IBM中間件軟件業(yè)務(wù)占該價(jià)格組成比例約46%，而微軟的Windows業(yè)務(wù)則占微軟股價(jià)組成比例約為41%左右。這說(shuō)明同樣對(duì)于雙方是核心業(yè)務(wù)（IBM中間件的比重更大些），微軟很顯然已經(jīng)后來(lái)居上，占有優(yōu)勢(shì)。此外，從衡量一個(gè)企業(yè)的創(chuàng)新能力或者說(shuō)是創(chuàng)新的效率上，據(jù)IFI PatentIntelligence的統(tǒng)計(jì)，微軟的每專利營(yíng)收為560萬(wàn)美元，ROI為35.7%；IBM的每專利營(yíng)收為270萬(wàn)美元，ROI為28.5%，在此，微軟的每專利營(yíng)收是IBM的2.07倍，ROI是IBM的1.25倍。

從上述的對(duì)比分析，不難發(fā)現(xiàn)，不管是從雙方整體的業(yè)績(jī)，還是具有競(jìng)爭(zhēng)性的業(yè)務(wù)，微軟的競(jìng)爭(zhēng)力都應(yīng)該要領(lǐng)先于IBM，那為何微軟的股價(jià)，或者是市值會(huì)不如IBM，甚至一度被IBM反超呢？

筆者認(rèn)為，這和雙方業(yè)務(wù)所處的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境及涉及的業(yè)務(wù)范圍及競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手等諸多因素有關(guān)。例如從涉及的業(yè)務(wù)范圍看，微軟除了軟件（操作系統(tǒng)和商用軟件）外，業(yè)內(nèi)熟知的就是智能手機(jī)及平板電腦。但在這兩個(gè)領(lǐng)域，微軟遭遇的是兩個(gè)產(chǎn)業(yè)內(nèi)最強(qiáng)大的對(duì)手蘋(píng)果和谷歌。在互聯(lián)網(wǎng)最重要的搜索市場(chǎng)也是與谷歌在鏖戰(zhàn)。而IBM在上述的領(lǐng)域基本沒(méi)有涉足。但業(yè)內(nèi)目前衡量微軟股票的價(jià)值更多是參考微軟在上述領(lǐng)域的表現(xiàn)，卻有意無(wú)意間忽略了微軟主營(yíng)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)和良好表現(xiàn)。也許在此有人會(huì)稱，股票看的就是未來(lái)和預(yù)期，但筆者的觀點(diǎn)，如果現(xiàn)在都不能把握，哪里來(lái)的未來(lái)？

反觀IBM，雖然不否認(rèn)也會(huì)和上述的對(duì)手有競(jìng)爭(zhēng)，但從競(jìng)爭(zhēng)的直面和激烈程度遠(yuǎn)不及微軟，所以業(yè)內(nèi)在看IBM股票預(yù)期的時(shí)候，還是將IBM放在其原有的市場(chǎng)中，這樣一來(lái)，IBM未來(lái)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)則較微軟就要小了很多，而且在IBM所在的市場(chǎng)，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手較之微軟所遭遇的對(duì)手的實(shí)力要小和少。所以其股價(jià)的上揚(yáng)較微軟也要容易。

誠(chéng)然，筆者不否認(rèn)，業(yè)內(nèi)不看好微軟的未來(lái)，還有一點(diǎn)是微軟的核心業(yè)務(wù)所處的產(chǎn)業(yè)（例如PC）正在遭受對(duì)手的侵蝕。但即便是在這種情況下，微軟的核心業(yè)務(wù)仍在增長(zhǎng)說(shuō)明了什么？不是一個(gè)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力嗎？更關(guān)鍵的是，微軟在上述的領(lǐng)域正在發(fā)力，例如在業(yè)內(nèi)關(guān)注的智能手機(jī)市場(chǎng)，微軟今天正式發(fā)布了新的WP 7Mango，從功能上看，可以說(shuō)已經(jīng)具備與蘋(píng)果與谷歌一較高下的實(shí)力，關(guān)鍵要看合作方諾基亞硬件的配合能力及雙方今后的推廣。而微軟在業(yè)內(nèi)素有后發(fā)制人的傳統(tǒng)?；氐脚cIBM的比較上，如果未來(lái)微軟在智能手機(jī)等市場(chǎng)上有所斬獲的話，相對(duì)于IBM是不是又多營(yíng)收和利潤(rùn)的產(chǎn)業(yè)呢？即微軟涉足的多元化業(yè)務(wù)（尤其是代表未來(lái)產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的業(yè)務(wù)）較IBM更具有持續(xù)的增長(zhǎng)空間和前景呢？

WP7 Mango能否讓微軟以此為起點(diǎn)在智能手機(jī)市場(chǎng)挑戰(zhàn)蘋(píng)果和谷歌嗎？

綜上所述，筆者認(rèn)為，微軟與IBM市值之爭(zhēng)的膠著，絕不能簡(jiǎn)單地以最后的市值的大小來(lái)比較兩個(gè)企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)能力，而是應(yīng)該將其放到所處的不同的產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中予以全面的考量，尤其是代表未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)的產(chǎn)業(yè)中，只有這樣，市值的比較才具有真正的意義，才能反映出企業(yè)間客觀的競(jìng)爭(zhēng)狀況。至少?gòu)奈④浥cIBM的對(duì)比中，筆者看到的是，唯市值論對(duì)于產(chǎn)業(yè)和企業(yè)判斷的缺陷和片面。

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