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基金經(jīng)理表示，涉足新興市場(chǎng)的投資者，若被當(dāng)今第二大經(jīng)濟(jì)體中國(guó)所吸引，但又不知從哪里入手，應(yīng)當(dāng)考慮那些有望從中國(guó)居民收入增長(zhǎng)中獲益最大的企業(yè)和行業(yè)。
正如Neptune旗下兩只中國(guó)基金的聯(lián)席經(jīng)理道格拉斯8226;特恩布爾(Douglas Turnbull)所言：“中國(guó)經(jīng)濟(jì)的未來，在于利用中國(guó)新興中產(chǎn)階層能夠釋放的消費(fèi)潛力。即使其出口市場(chǎng)放緩，中國(guó)也另有出路。”
對(duì)于像他這樣的基金經(jīng)理來說，這場(chǎng)爭(zhēng)論的焦點(diǎn)在于：是購(gòu)買在北京上海設(shè)有業(yè)務(wù)的西方企業(yè)的股票，還是購(gòu)買中國(guó)本土企業(yè)的股票？基金經(jīng)理們意見不一。
一個(gè)陣營(yíng)認(rèn)為，像中國(guó)移動(dòng)(China Mobile)這樣的中國(guó)企業(yè)，有能力招架來自外國(guó)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)。以2010年預(yù)期盈利計(jì)算，中移動(dòng)目前的市盈率是12.6倍。
Jupiter“中國(guó)基金”的經(jīng)理菲利普8226;埃爾曼(Philip Ehrmann)表示：“中國(guó)企業(yè)正在加緊步伐，加大投入。有關(guān)中國(guó)只靠出口的說法純屬虛構(gòu)。現(xiàn)實(shí)的說法是他們擁有龐大的貿(mào)易順差?！?br style="PADDING-RIGHT: 0px; PADDING-LEFT: 0px; PADDING-BOTTOM: 0px; MARGIN: 0px; PADDING-TOP: 0px">
他指出，許多中國(guó)企業(yè)的股價(jià)都比同行便宜——不管是東方還是西方的同行。他特意提到一次性醫(yī)療用品市場(chǎng)。美國(guó)注射器、針頭及其它醫(yī)療用品制造商BD公司(Becton Dickinson)仍把持著中國(guó)四分之三的市場(chǎng)，但中國(guó)政府正擬鼓勵(lì)本土企業(yè)與之抗衡。
埃爾曼表示：“假如中國(guó)企業(yè)能夠開始擴(kuò)大自身的市場(chǎng)占有率，那么不管對(duì)外國(guó)企業(yè)還是對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)來說，都是好兆頭?！?br style="PADDING-RIGHT: 0px; PADDING-LEFT: 0px; PADDING-BOTTOM: 0px; MARGIN: 0px; PADDING-TOP: 0px">
Matrix亞洲基金經(jīng)理魯珀特8226;福斯特(Rupert Foster)也指出，與美國(guó)、日本和韓國(guó)同行相比，中國(guó)企業(yè)還擁有第二個(gè)優(yōu)勢(shì)，即他們能夠構(gòu)建更廣闊的產(chǎn)品經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)。他說，在打通全國(guó)飲料銷售渠道方面，中國(guó)的可樂生產(chǎn)商能“徹底擊敗”可口可樂公司(Coca-Cola)；而中國(guó)小城市根本沒有三星(Samsung)和夏普(Sharp)的電視機(jī)出售。福斯特表示：“許多日韓企業(yè)被認(rèn)為是中國(guó)市場(chǎng)上的大牌——其實(shí)他們不是。中國(guó)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在向他們進(jìn)攻?！?他還表示，中國(guó)企業(yè)的股本回報(bào)率(ROE)和經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率也高得“驚人”。例如，中國(guó)嬰幼兒奶粉生產(chǎn)商澳優(yōu)(Ausnutria)的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率高達(dá)30%。
埃爾曼勸投資者別直接買進(jìn)在香港上市的中小企業(yè)股票，認(rèn)為買基金更安全。他說：“有些比較讓人感興趣的領(lǐng)域和機(jī)會(huì)是相當(dāng)缺乏流動(dòng)性的。對(duì)于這些，人們不宜自己炒作。”
他購(gòu)入的兩只中國(guó)股票是山東威高(Shandong Weigao)和中國(guó)自動(dòng)化(China Automation)，前者是一家醫(yī)療設(shè)備集團(tuán)，正欲與美國(guó)BD公司一較高低，后者為中國(guó)鐵路生產(chǎn)信號(hào)系統(tǒng)。
一段時(shí)間內(nèi)，西方經(jīng)濟(jì)體的增長(zhǎng)大概仍將欲振乏力。這種可能性也促使投資公司Ashburton負(fù)責(zé)資產(chǎn)配置策略的經(jīng)理特里斯坦8226;漢森(Tristan Hanson)增加中國(guó)股票的權(quán)重，減少日本和美國(guó)股票的權(quán)重。
漢森表示：“發(fā)達(dá)國(guó)家的結(jié)構(gòu)性經(jīng)濟(jì)問題比中國(guó)嚴(yán)重得多。中國(guó)當(dāng)局不太可能進(jìn)一步大力收緊政策，就此而言，人們對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)大幅放緩的擔(dān)心實(shí)屬過慮。很長(zhǎng)一段時(shí)間以來，中國(guó)股市一直表現(xiàn)不佳，目前預(yù)期市盈率為13倍，從長(zhǎng)期增長(zhǎng)前景來看，并不算貴?！?br style="PADDING-RIGHT: 0px; PADDING-LEFT: 0px; PADDING-BOTTOM: 0px; MARGIN: 0px; PADDING-TOP: 0px">
目前，“摩根士丹利資本國(guó)際中國(guó)指數(shù)”（MSCI China Index，追蹤在中國(guó)內(nèi)地及香港上市的股票走勢(shì)）的年預(yù)期市盈率為12.3倍，與美國(guó)標(biāo)普500指數(shù)(S&P 500)和英國(guó)富時(shí)250指數(shù)(FTSE 250)相比偏貴，后兩個(gè)指數(shù)的預(yù)期市盈率分別為11.9倍和11.5倍。
漢森表示：“從策略上來講，我們?nèi)钥春霉善保覀兂姓J(rèn)風(fēng)險(xiǎn)依然存在，而且波動(dòng)性可能依然很高。因此我們以持有股票看跌期權(quán)的形式，加大了下行風(fēng)險(xiǎn)防護(hù)力度。這種保護(hù)策略既可防范下行風(fēng)險(xiǎn)，也能繼續(xù)保持多頭，以備反彈行情持續(xù)?！?br style="PADDING-RIGHT: 0px; PADDING-LEFT: 0px; PADDING-BOTTOM: 0px; MARGIN: 0px; PADDING-TOP: 0px">
Thurleigh Investment Managers的投資組合經(jīng)理戴維8226;利文斯通(David Livingston)近期訪問過中國(guó)，他表示，有關(guān)中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)處于“泡沫”之中的說法，是言過其辭。他說：“大部分按揭都使用了大量現(xiàn)金，那些基于信用借款的按揭，首付比率在25-50%之間。”
“中國(guó)面臨的真正挑戰(zhàn)，是能否從一個(gè)東部沿海地區(qū)占主導(dǎo)地位的出口國(guó)家，成功轉(zhuǎn)變?yōu)橐粋€(gè)更加均衡、內(nèi)需導(dǎo)向的國(guó)家。”
僅專注中國(guó)內(nèi)地及周邊市場(chǎng)的“中國(guó)基金”投資回報(bào)一直很強(qiáng)勁。
咨詢公司Ashcourt Rowan研究主管蒂姆8226;考克里爾(Tim Cockerill)青睞首域投資(First State)旗下管理著4.78億英鎊資產(chǎn)的“大中華基金”(Greater China fund)，該基金持有香港、內(nèi)地及臺(tái)灣的72只股票，5年投資回報(bào)率接近160%。
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