愛華網(wǎng)文｜《小康·財智》記者?羅天昊?黃君發(fā) 12月26日下午，日新發(fā)展有限公司董事長李子豪宣布，全資收購智利鐵礦的所有法律手續(xù)已在今年10月完成，儲量達50億噸的3個礦區(qū)的采礦權(quán)已在掌握之中。獲得上述3個礦區(qū)的控股權(quán)耗資130億元，主要包括履行合同款和向智利政府繳納的稅收等。該筆收購款將分期支付，部分資金由香港公司股東成員提供。 而幾乎同時，民營企業(yè)吉利，收購世界品牌沃爾沃，引起全球汽車界轟動。再加上之前騰中并購悍馬，中石油和五礦的海外并購，自金融危機以降，越來越多的企業(yè)步入了海外并購之路。 全球性危機，為中國企業(yè)參與國際主流市場和主流行業(yè)，提供了百年難遇的機會，將促使中國企業(yè)快速全球化的進程，為未來中國企業(yè)崛起創(chuàng)造機會。 不過，雖然同是并購，因為企業(yè)性質(zhì)與所在行業(yè)的差別，并購的模式卻并不相同。這表明中國企業(yè)的海外并購已經(jīng)擺脫了過去的浮躁心態(tài)，更加趨于理性。 金融行業(yè)以參股為主 本次全球性的經(jīng)濟危機，首當其沖受到影響就是金融行業(yè)。 美國7500億美元救市計劃中的2500億直接購買金融機構(gòu)股份，包括大摩、花旗銀行、富國等在內(nèi)的美國9大銀行已經(jīng)同意參與該計劃。 歐洲1.3萬億歐元的救市計劃中，很大一部分也直接用于購買銀行股份。在法國的3600億歐元救市計劃中，將有?400億歐元的資本注入金融機構(gòu)。法國經(jīng)濟部長拉加爾德(Christine?Lagarde)宣布，將于年內(nèi)向包括法國農(nóng)業(yè)信貸銀行等六家主要銀行注資105億歐元，以幫助這些銀行優(yōu)化資產(chǎn)負債表從而為法國經(jīng)濟提供信貸支持。英國政府直接動用370億英鎊購買了蘇格蘭皇家銀行(RBS)等三家銀行的股權(quán)。而荷蘭成立了一只規(guī)模達200億歐元(合268億美元)的基金，用于向銀行和保險公司注資。向全球第20大銀行ING銀行注資100億歐元(約134億美元)，挽回公眾對市場的信心。?
雖然本次金融危機對歐美主流金融機構(gòu)產(chǎn)生了重大影響，但歐美金融機構(gòu)整體覆滅的可能性很小。一方面，許多歐美金融機構(gòu)擁有百年歷史，歷經(jīng)多次金融危機考驗，出于穩(wěn)定全球經(jīng)濟考慮，各國政府及中央銀行的救市策略，也降低了其未來危險。另一方面，歐美發(fā)達國家依然是全球經(jīng)濟重心，金融業(yè)更是其經(jīng)濟結(jié)構(gòu)中的核心。這些西方金融巨頭，以往控制著全球經(jīng)濟命脈，決定著全球資源的流向。 歐美主流金融企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)多為股權(quán)分散，大股東持股比例較低。這意味著，較小持股比例與投資成本，就可能對其公司治理產(chǎn)生重要影響。阿聯(lián)酋阿布扎比投資局曾注資花旗集團75億美元，以4.9%的股權(quán)比例即成為花旗集團最大單一股東。?而在全球資本市場動蕩的時候，其資本的短缺，不僅使控制這些國際巨頭的政治風(fēng)險降低，更使其收購成本大為降低。 而中國是世界上第二大債權(quán)國，外匯儲備更是近2萬億，為世界第一。知名學(xué)者、長江商學(xué)院院長項兵認為，中國也可以成立類似歐洲的“主權(quán)基金”，參股海外銀行，同時，中國的商業(yè)銀行，亦可以企業(yè)形式進行參股。中國金融體系在過去幾年改革，使本土金融機構(gòu)已具一定參股條件。按照市值計算，中國六大商業(yè)銀行中的工商銀行[3.96?-0.25%]、中國銀行[3.23?0.00%]和建設(shè)銀行[4.51?-0.22%]已進入世界六大銀行之列。高市值與人民幣升值預(yù)期構(gòu)成了中資金融機構(gòu)與全球頂尖金融機構(gòu)換股的基礎(chǔ)。 早在前年，中國國家開發(fā)銀行即投資30億美元參股巴克萊銀行，支持收購荷蘭銀行的行動；國開行在巴克萊銀行持股比例約為3%，并向巴克萊銀行派出董事。如果巴克萊銀行收購荷蘭銀行成功，國開行將再增資80億美元進一步認購巴克萊銀行股份至8%，從而成為其第一大股東。 項兵建議中國的六大銀行實現(xiàn)在全球金融領(lǐng)域(包括商業(yè)銀行、投資銀行、保險、PE等)的全面突破。美國九大銀行，如花旗、摩根斯丹利、高盛，歐洲主流國家的重要銀行，如巴克萊、蘇格蘭皇家銀行等，均可大膽參股。同時，在保險業(yè)，可考慮參股AIG、安聯(lián)；在私人股權(quán)投資領(lǐng)域，黑石與凱雷都是可以考慮的選擇。 項兵同時提醒，由于在戰(zhàn)略視野、管理能力、風(fēng)險控制力、市場運作能力等方面經(jīng)驗不足，中國金融企業(yè)匱乏“以我為主”的全球資源整合能力，同時，發(fā)達國家已經(jīng)具有成熟規(guī)范的治理結(jié)構(gòu)，強行主導(dǎo)管理可能導(dǎo)致“點金成石”的雙輸局面。中國銀行企業(yè)應(yīng)該是參股，不是控股或整體收購。 主流行業(yè)以控股為主 目前，中國在全球主流行業(yè)和主流市場尚未取得實質(zhì)性突破，尚且未能誕生偉大的商業(yè)機構(gòu)。而目前，全球經(jīng)濟危機，則為我們提供了一個整合全球資源，參與全球競爭的絕好機會。 作為后發(fā)的新興市場，無論中國還是印度，其后起之秀均具備超越民族，放眼全球的特點。都是走的“以全球應(yīng)對全球”之路。米塔爾在十幾年內(nèi)崛起為世界性鋼鐵巨頭，印度蘇司蘭(Suzlon)公司將全球第七大風(fēng)力發(fā)電機制造商德國瑞能收入囊中后，即躍升為全球第四大風(fēng)能企業(yè)；在中國，聯(lián)想集團[4.80?1.70%]在2005年并購IBM以后，利用IBM的制造和渠道資源，一舉成為全球第三PC制造商。在新能源產(chǎn)業(yè)中，新起的無錫尚德不僅整合了全球性的資本，更整合了全球資源和市場，其所需的硅等上游資源，50%以上來自美國、巴西等國。其40%的產(chǎn)品銷往德國，西班牙為25%，美國10%，海外市場占75%以上，可謂“一出生就風(fēng)華正茂”。 目前，中國的優(yōu)勢是市場廣闊，劣勢是處于產(chǎn)業(yè)鏈的低端，既缺少核心技術(shù)，在主流行業(yè)也缺少全球知名的品牌，而通過控股式并購，可以整合這兩個方面的資源。 在主流行業(yè)，中國企業(yè)的并購最典型的體現(xiàn)在汽車行業(yè)，騰中和吉利先后介入世界汽車巨頭的并購案，對于中國汽車行業(yè)影響深遠。 在汽車行業(yè)，中國仍然缺少自己的品牌，目前流行的都是合資，而民營企業(yè)尚很弱小。2004年，上汽集團以117.2億美元年銷售額首次進入世界500強，但是就全球范圍而言，只不過是在國際巨頭中忝居末位。民營企業(yè)由于準入制度，以及資金實力，雖然未來前景廣闊，但是就目前而言，無論吉利、奇瑞還是后起的比亞迪，在規(guī)模上尚比較小，不足以與全球性巨頭抗衡。 更為重要的是，雖然今年中國已經(jīng)超過美國成為全球第一大汽車市場，但是，中國的汽車工業(yè)仍然沒有掌握到世界領(lǐng)先的核心技術(shù)。?“以市場換技術(shù)”的策略，被證明并非通途。在國際巨頭設(shè)置了深厚壁壘時候，同時，中國的汽車企業(yè)的自主開發(fā)，往往投入巨大，結(jié)果出來的東西雖然比自己強了不少，卻仍然落后于世界很多年。 知名戰(zhàn)略專家秦合舫認為，在全球汽車市場整體萎縮，各大汽車巨頭普遍遭遇危機的時候，通過控股則可以迅速完成跨越式發(fā)展。 騰中并購悍馬，要嫁接悍馬的高端產(chǎn)品市場，一個很重要的原因，就是獲得悍馬的品牌。 而吉利并購沃爾沃，李書福稱，吉利的側(cè)重點在于利用其技術(shù)。這種模式，與聯(lián)想并購IBM，TCL并購阿爾卡特，明基并購西門子的目的，比較類似。 這種整合全球資源，以全球應(yīng)對全球的策略，方是未來中國進入主流市場的必然之路。不僅僅是在汽車行業(yè)，在其他很多主流行業(yè)都是如此。 資源、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)中的“政治傾向” 在石油、礦產(chǎn)等資源性基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，由于涉及到國家戰(zhàn)略物資，往往帶有濃厚的政治色彩，其并購并非完全的商業(yè)行為，而是被賦予了意識形態(tài)特色。在這種情況下，基礎(chǔ)性、資源性產(chǎn)業(yè)的海外并購，離不開“講政治”。 五礦的海外并購過程十分曲折，其中一個重要原因，即是政治原因，西方國家害怕中國的大型國有企業(yè)控制了他們的資源，從而危害到其國家安全，故會重重阻撓，令中國企業(yè)難以如愿。犧牲在國企身份暗含的“政治”含義中的并購案例也不乏少數(shù)，澳洲礦業(yè)大腕力拓宣布取消與中國鋁業(yè)[9.80?0.31%]原定195億美元的結(jié)盟計劃；美國亦曾于2005年阻止中海油以185億美元的價格收購優(yōu)尼科。 由于基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和能源、原材料產(chǎn)業(yè)存在地域性，容易受到國家戰(zhàn)略的與政治親疏的影響，中國反可以利用其在后發(fā)國家的巨大影響力，獲得此等產(chǎn)業(yè)的控制權(quán)。 在亞非拉，中國某種意義上已經(jīng)成為事實上被普遍接受的拯救者和“盟主”。金融危機期間，巴基斯坦總統(tǒng)阿西夫·阿里·扎爾達里訪華，越南總理阮晉勇和國家主席兩次訪華，委內(nèi)瑞拉總統(tǒng)第五次訪華，均為呼吁中國救援。 鑒于中國三峽工程的成功，在東南亞一些水力充足的國家，紛紛邀請中國在當?shù)亟⑺娬?。在柬埔寨，大陸的企業(yè)在西哈努克港建設(shè)了一個25萬千瓦的大型煤炭發(fā)電廠，投資金額超過3億美元，中電投在緬甸投資了一個1650萬千瓦的水電項目。中國路橋投資了吉爾吉斯中基油公路、巴基斯坦公路。 在非洲，中國的企業(yè)并購與投資主要以石油為主，在撒哈拉以南非洲地區(qū)其比重約占80%，中國成為新興國家中在撒哈拉以南非洲地區(qū)的最大投資國。非洲對基礎(chǔ)設(shè)施的急迫需求與中國基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)在全球的競爭力相吻合。世界銀行經(jīng)濟學(xué)家費文·福斯特將中國等新興發(fā)展中國家與南部非洲的這種互補性需求稱之為一種“雙贏局面”。 非洲具有中國所需要的巨大資源，而反過來，中國為非洲提供了推動其經(jīng)濟轉(zhuǎn)向所需要的財政和技術(shù)資源。在整個后殖民時代，西方大國還一直保持在非洲的影響，但這給非洲帶來的只有經(jīng)濟上的滿目瘡痍。中國給非洲帶來了一個獨一無二的平衡和經(jīng)濟變革的機會。比如，尼日利亞和安哥拉現(xiàn)在有了更多的余力尋找道路，擺脫完全依賴石油的狀況。對石油的依賴的確帶來了GDP的增長，但由于它成為經(jīng)濟中的統(tǒng)治性因素，抑制了未來的發(fā)展。 而剛剛完成的日新發(fā)展對于智利鐵礦的收購，只是中國企業(yè)并購拉美資源產(chǎn)業(yè)的一個插曲。此前不久，武鋼與委內(nèi)瑞拉礦業(yè)公司達成鐵礦石長協(xié)價協(xié)議，并出資4億美元投資巴西EBX集團下屬MMX公司。在石油方面，委內(nèi)瑞拉是全球第五大石油出口國，目前每日向中國出口的原油(76.35,0.27,0.35%)為16萬桶。委內(nèi)瑞拉總統(tǒng)查韋斯訪華期間，更表示要把一半以上的石油運到中國。 五礦集團總裁周中樞在成功收購OZ?Minerals資產(chǎn)之后表示，中國的能源巨頭可能已找到一條獲取資源的捷徑，即在那些對中國擁有當?shù)刈匀毁Y源并無太多爭議的地區(qū)采取行動，在非洲、南美和哈薩克斯坦等國家的并購成功幾率將更高，因這些地區(qū)要比美國等發(fā)達國家在政治上對中國更為友好。?
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