對(duì)比國(guó)內(nèi)外零售商的債務(wù)結(jié)構(gòu)和債務(wù)比例,結(jié)果顯示,中國(guó)零售商的債務(wù)主要是流動(dòng)負(fù)債,幾乎沒有長(zhǎng)期負(fù)債。而在流動(dòng)負(fù)債中,又以短期借款、應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)為主。而國(guó)外零售商債務(wù)結(jié)構(gòu)則較為合理,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小,表現(xiàn)為短期負(fù)債、長(zhǎng)期負(fù)債結(jié)構(gòu)比例較為均衡,短期借款比重相對(duì)較低,而長(zhǎng)期借款比重相對(duì)較高。

造成中外零售商債務(wù)結(jié)構(gòu)存在如此大差異的主要原因有三點(diǎn):

1、相對(duì)于發(fā)達(dá)國(guó)家,中國(guó)資本[4.59 0.00%]市場(chǎng)還不完善,融資結(jié)構(gòu)不合理,直接融資比例過高,股票、債券等直接融資比例相對(duì)較低。

2、由于融資渠道、融資成本相對(duì)較高和融資難度的較大,融資成為國(guó)內(nèi)眾多企業(yè)發(fā)展面臨的主要問題。這也為處于規(guī)模快速擴(kuò)張期、資產(chǎn)負(fù)債率水平相對(duì)較高的零售商發(fā)展帶來嚴(yán)重制約。

3、規(guī)模擴(kuò)張的加速造成國(guó)內(nèi)零售商資金需求日趨強(qiáng)烈,但由于本土零售商毛利率與凈利率水平相對(duì)較低,依托其自身利潤(rùn)增長(zhǎng)無法支持其快速的規(guī)模擴(kuò)張需要。

因此中國(guó)零售商普遍占用供應(yīng)商資金,使其賬面上流動(dòng)負(fù)債數(shù)額居高不下。

從現(xiàn)金占用率(即貨幣現(xiàn)金/流動(dòng)資產(chǎn))對(duì)比來看,中國(guó)零售企業(yè)的現(xiàn)金占用率均高于20%,其中華聯(lián)超市、王府井[46.36 -1.24%]、百聯(lián)股份[0.00 0.00%]等公司的這一指標(biāo)甚至超過了50%；沃爾瑪、家樂福、塔吉特、克勞格等海外零售商的現(xiàn)金占用率均在20%以內(nèi)。而用西方公認(rèn)的現(xiàn)金比率和中國(guó)合適的流動(dòng)比率推算的中國(guó)企業(yè)合理的現(xiàn)金占用率應(yīng)為12.5%。這說明中國(guó)零售商可以隨時(shí)變現(xiàn)的資產(chǎn)所占的比率遠(yuǎn)高于海外零售商。

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