愛華網(wǎng)???? 隨著經(jīng)濟體制改革的深化，我國企業(yè)可選擇的籌資方式逐漸增多。但目前我國企業(yè)籌資方式的選擇，在很大程度上依然對以銀行貸款為核心的銀行間接融資存在很大的依賴性。我國現(xiàn)行的以間接融資為主的融資模式實際上是我國社會經(jīng)濟制度環(huán)境，歷史文化習慣，經(jīng)濟發(fā)展階段和經(jīng)濟發(fā)展目標，經(jīng)濟增長方式及所有制結(jié)構(gòu)等諸多因素共同作用的結(jié)果。由于我國現(xiàn)階段仍是一個主要依靠國內(nèi)儲蓄來發(fā)展經(jīng)濟的大國，我國企業(yè)籌資的近期過渡模式，可以采取銀行籌資為主的籌資模式，同時適度發(fā)展完善直接籌資。在此基礎上，將逐漸過渡到多元化籌資模式。在市場經(jīng)濟體制下，需要建立多種籌資方式并存的籌資體系和籌資結(jié)構(gòu)，形成全方位、多層次的籌資新體系。 1.當前企業(yè)的各種籌資方式及其特點 A.吸收直接投資 吸收直接投資優(yōu)點：能夠盡快形成生產(chǎn)能力，容易進行信息溝通；吸收投資的手續(xù)相對比較簡單，籌資費用較低。缺點：資本成本高，企業(yè)控制權(quán)集中，不利于企業(yè)治理，也不利于進行產(chǎn)權(quán)交易。
B.發(fā)行股票 a.發(fā)行普通股股票 股票優(yōu)點：發(fā)行普通股股票的所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離，分散公司控制權(quán)，有利于公司自主管理、自主經(jīng)營；具有永久性、無到期日，不需歸還；沒有固定的股息負擔，資本成本較低；能增強公司的社會聲譽；促進股權(quán)流通和轉(zhuǎn)讓。 缺點：籌資費用較高，手續(xù)復雜；不易盡快形成生產(chǎn)能力；公司控制權(quán)分散，容易被經(jīng)理人能控制。 b.發(fā)行優(yōu)先股股票 優(yōu)先股股票是指在剩余索取權(quán)方面較普通股優(yōu)先的股票。這種優(yōu)先性表現(xiàn)在分得固定股息并且在普通股之前取得利息。 優(yōu)點：發(fā)行優(yōu)先股股票沒有固定的到期日，不用償還本金；股利支付既固定，又有一定的彈性；有利于增強公司信譽；保持普通股股東對公司的控制權(quán)。 缺點:資本成本高，籌資限制多，財務負擔種重。 C發(fā)行債券 企業(yè)債券又稱公司債券，是企業(yè)依照法定程序發(fā)行的，約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券。債券是持券人擁有公司債權(quán)的書面證明，它代表持券人同發(fā)債公司之間的債權(quán)債務關(guān)系。 優(yōu)點：發(fā)行債券一次籌資數(shù)額大，能提高公司的社會聲譽，募集資金的使用限制少。 缺點：能夠鎖定資本成本的負擔，發(fā)行資格要求高、手續(xù)復雜，資本成本也高。 D.銀行借款 銀行借款是指企業(yè)向銀行或其他非銀行金融機構(gòu)借入的，需要還本付息的款項，包括償還期限超過1年的長期借款和不足1年的短期借款，主要用于企業(yè)購建固定資產(chǎn)和滿足流動資金周轉(zhuǎn)的需要。 優(yōu)點：籌資速度快，資本成本低，籌資彈性大。 缺點：限制條款多，籌資數(shù)額有限。 E.融資租賃 融資租賃是由租賃公司按承租單位要求出資購買設備，在較長的合同期內(nèi)提供給承租單位使用的融資信用業(yè)務，它是以融通資金為主要目的的租賃。 優(yōu)點：籌資速度快，籌資彈性大。 缺點：融資租賃的限制條款少；租賃能延長資金融通的期限；免遭陳舊設備過時的風險；資本成本高。 F商業(yè)信用 商業(yè)信用是指在商品交易中，以延期付款或預收款進行的購銷活動而形成的借貸關(guān)系，是企業(yè)之間相互提供的信用，利用預先收入貸款，延后交付產(chǎn)品的方式，得到一筆短期的資金來源。 優(yōu)點：這種融入資金的方式一般比較靈活，比較方便，運用也比較廣泛，與其他方式相比，它是一種持續(xù)性的信貸關(guān)系，且無需辦理手續(xù)。 缺點：期限一般比較短，具有特定用途；在放棄現(xiàn)金折扣時所付出的成本高。 3.企業(yè)籌資方案的選擇 A.影響企業(yè)籌資方式選擇的因素 a.籌資數(shù)額?；I資數(shù)量是指企業(yè)籌集資金的多少，它與企業(yè)的資金需求量成正比。企業(yè)必須根據(jù)資金需求量來合理確定籌資數(shù)量 ?；I資過多， 會增加籌資費用；籌資過少，又會影響資金供求。所以必須合理確定企業(yè)的籌資數(shù)額，既能節(jié)約成本又能供給企業(yè)正常的資金需求。 b.籌資環(huán)境和籌資機會。創(chuàng)造良好的籌資環(huán)境，企業(yè)必須不斷的改善生產(chǎn)經(jīng)營管理。有些方案可行，但是環(huán)境不優(yōu)越，會成為制約因素，所以良好的籌資環(huán)境是非常重要的。另外，企業(yè)要確定具體的籌資時間和籌資時機，把握籌資機會?；I資時機得當，瞅準籌資機會，可以獲得最大的收益。這主要是財務主管人員依靠投資銀行的協(xié)助根據(jù)當時的市場情況作出判斷。 c.籌資風險。不同的籌資方式其風險是不相同的。嚴格把負債融資的比率控制在一定的幅度內(nèi)，實行謹慎的財務決策。按資產(chǎn)運營期限的長短來安排和使用相應期限的債務資金。企業(yè)籌資所面臨的風險主要有兩方面：一是企業(yè)自身的經(jīng)營風險，二是資金市場上存在的固有財務風險。經(jīng)營風險是由產(chǎn)品需求、價格變動、經(jīng)營杠桿等引起的，財務風險是由負債引起的。 d.籌資成本。籌資成本是選擇資金來源的重要依據(jù)。企業(yè)籌資應努力尋求籌資成本最低的籌資方案。資本成本是衡量資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化程度的標準，也是對投資獲得經(jīng)濟效益的最低要求。企業(yè)籌得的資本付諸使用之后，只有投資報酬率高于資本成本率，才能表明所籌集的資金取得了較好的經(jīng)濟效益。在有多種方式可以選擇的情況下，我們要分析各種方式的資本成本并加以比較，從而找出差異，選擇適合企業(yè)自身發(fā)展的籌資方式。 e.籌資收益。企業(yè)在評價比較各種不同的籌資方式時，同樣要考慮到所投入項目收益的大小。只有企業(yè)籌資項目的收益大于籌資的總代價時，這個方案才是可行的。在這個基礎上，再比較哪個籌資方案的收益最大，這是選擇籌資方案的一個主要因素。 f.籌資結(jié)構(gòu)。資本結(jié)構(gòu)是一個產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)問題，是社會資本在企業(yè)經(jīng)濟組織形式中的資源配置結(jié)果。資本結(jié)構(gòu)的變化，將直接影響社會資本所有者的利益。企業(yè)在籌集資金時，應在財務杠桿利益和財務風險之間作出作出權(quán)衡。根據(jù)企業(yè)的具體情況，正確安排權(quán)益資金和負債資金的比例。債務與權(quán)益比例增大，負債籌資中難度加大，結(jié)構(gòu)會使企業(yè)綜合資本成本率提高。由此可見，應當找出一個最適當?shù)膫鶆铡獧?quán)益結(jié)構(gòu)，在這一點上，企業(yè)的綜合資本成本最低。 B.企業(yè)籌資方式的選擇 針對影響企業(yè)籌資方式的因素，企業(yè)在選擇籌資方式時應遵循以下的原則：〔1〕要合理的確定籌資數(shù)額。企業(yè)籌集資金，首先要合理預測資金的需要量?；I資規(guī)模與資金需要量應當匹配一致，既避免因籌資不足，影響生產(chǎn)經(jīng)營的正常進行，又可防止籌資過多，造成資金閑置?！?〕創(chuàng)造良好的籌資環(huán)境，獲取合適的籌資機會。企業(yè)要不斷的改善經(jīng)營管理來確保良好的籌資環(huán)境，同時要抓住適當?shù)幕I資機會?！?〕避免或降低籌資風險。降低企業(yè)財務風險應從以下幾個方面考慮：嚴格控制負債融資比率，實行謹慎的財務政策；按籌資項目期限的長短合理安排和使用資金；適時調(diào)整籌資結(jié)構(gòu)，降低財務風險。〔4〕最低的資本成本，最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)，最有利的籌資收益。企業(yè)籌資管理的基本要求，是在嚴格遵守國家法律法規(guī)的基礎上，分析影響籌資的各種因素，達到企業(yè)企業(yè)籌資管理的目標。資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化是企業(yè)籌資管理的基本目標，資本成本是資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的標準。選擇最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)，也就是選擇資本成本最低的籌資結(jié)構(gòu)。 C.最適籌資框架的確定 只要企業(yè)的綜合資金成本率達到最低，應對籌資方案組成的籌資結(jié)構(gòu)就是該企業(yè)最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)，此時的籌資框架就是也就是最適合企業(yè)需要的籌資框架。企業(yè)籌資框架的選擇不僅要考慮籌資框架的綜合資本成本率，還要從多方面分析所籌資金是否能夠滿足使企業(yè)資本結(jié)構(gòu)達到最優(yōu)化的要求。企業(yè)應充分利用有利的籌資條件，綜合考慮籌資成本，籌資風險，籌資結(jié)構(gòu)，資本市場狀況等，從企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)和資本來源出發(fā)，在不同的階段選擇不同的籌資方式，以滿足其健康發(fā)展的需要。
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