愛華網(wǎng)???? “在痛苦的世界中盡力而為?！边@是新東方掌門人俞敏洪自傳的書名，也許，近期新東方的種種遭遇，正好印證了這句話。美國證券交易委員會的調(diào)查、渾水公司的做空評估，這無一不讓新東方處于危機之中，而俞敏洪也的確在盡力而為，他不斷地向外界澄清與解釋，試圖減少外界的質(zhì)疑。 不過，新東方接連的“地震”就像是鯰魚效應(yīng)，很難在某一個時間點戛然而止，最新的消息是，美國律師事務(wù)所GlancyBinkowGoldbergLLP已經(jīng)代表在2009年7月21日到2012年7月17日之間購入新東方美國存托憑證的所有個人或?qū)嶓w發(fā)起集團訴訟。 這家律師事務(wù)所指控新東方及其特定高管違反了美國聯(lián)邦證券法的規(guī)定。起訴方稱，在上述整個集團訴訟期當(dāng)中，作為被告方的新東方作出了虛假的或誤導(dǎo)性的聲明，以及沒有披露與新東方業(yè)務(wù)、運營和前景相關(guān)的重要相反事實。巨大的質(zhì)疑風(fēng)暴直指新東方財務(wù)造假、高層欺詐，新東方深陷信任危機。 “禍”起VIE調(diào)整 事件總有一個開頭，一切要從新東方?jīng)Q定VIE這“渾水”說起。 7月11日，新東方宣布，通過簡化VIE北京新東方教育技術(shù)有限公司股權(quán)結(jié)構(gòu)以進一步加強公司治理結(jié)構(gòu)，通過無對價協(xié)議將VIE股權(quán)100%轉(zhuǎn)移到俞敏洪控制的實體下，轉(zhuǎn)移之前俞敏洪控股53%。新東方同時強調(diào)，結(jié)構(gòu)調(diào)整對股東價值沒有影響，同時對合并財務(wù)報表也不會產(chǎn)生影響。 據(jù)了解，新東方在2002年設(shè)立北京新東方教育科技有限公司（VIE），2006年上市時創(chuàng)始人中的11個均是VIE股東。但到目前為止，另外10個VIE股東均已離職，沒有或僅持有少量股份，而且不涉及公司管理層面。 這便意味著，當(dāng)下北京新東方股權(quán)全部轉(zhuǎn)移到新東方創(chuàng)始人俞敏洪控制的實體下。而相關(guān)交易在2012年1月正式注冊，5月完成將全部股權(quán)向新東方全資子公司的質(zhì)押登記正式注冊。但是此次新東方北京的股權(quán)變更，除新東方北京的股東會和董事會知道外，公眾并不知情，這也代表新東方此次股權(quán)調(diào)整對廣大投資者來了一招先斬后奏。新東方的VIE調(diào)整不禁令投資者聯(lián)想起馬云的支付寶股權(quán)轉(zhuǎn)移事件，倒抽一口冷氣。 俞敏洪會學(xué)馬云直接把別人的錢拿到自己的口袋嗎？關(guān)于無對價協(xié)議，是否隱藏了關(guān)聯(lián)交易，又有多少信息與內(nèi)幕是公眾不知道的？ 當(dāng)經(jīng)歷過支付寶VIE這樣的風(fēng)波，海外資本市場很難對中概股恢復(fù)足夠的信心，投資者依然如驚弓之鳥。 于是，7月17日，新東方公布2012年財報，在拋出歸屬股東凈利潤1.327億美元，同比增長30.4%這樣漂亮業(yè)績的同時，宣布公司已收到SEC關(guān)于VIE結(jié)構(gòu)調(diào)整調(diào)查函件。新東方稱，調(diào)查函件主要關(guān)注公司VIE北京新東方教育技術(shù)公司的結(jié)構(gòu)調(diào)整根據(jù)是否充分，公司將全力配合調(diào)查。 受此影響，新東方單日暴跌34.32%，收報14.62美元，股價創(chuàng)下之前52周以來歷史新低。新東方CFO謝東螢在財報后電話會議中表示，由于目前正處于SEC調(diào)查的敏感期，不便就調(diào)查的進展作過多評論，但是仍有不少分析師問及VIE相關(guān)問題。謝東螢坦言，“我猜想這是因為SEC認(rèn)為新東方此次的VIE結(jié)構(gòu)調(diào)整與去年馬云支付寶VIE事件類似，但實際上兩者完全是不一樣的。新東方此次的VIE結(jié)構(gòu)調(diào)整是光明正大的?！?p> 對于新東方為何主動調(diào)整VIE機構(gòu)，謝東螢進一步解釋，中國公司VIE股東曾經(jīng)發(fā)生過即使合同明確規(guī)定也拒絕簽署的情況，為了避免將來發(fā)生類似情況，新東方采取主動調(diào)整VIE模式。去年支付寶VIE事件引發(fā)眾多擔(dān)憂，于是新東方開始審視自身，清理其他10個股東股份，通過無對價協(xié)議將VIE股權(quán)100%轉(zhuǎn)移到俞敏洪控制的實體下。這實質(zhì)上是在加強VIE結(jié)構(gòu)，本意是為了更好地維護美國上市公司的股東利益。 謝東螢一番委屈痛陳企業(yè)的VIE初衷，并未能挽回新東方股價的“流血”之勢。接踵而來的渾水突襲，才真正令掌舵者俞敏洪陷入輪番的保衛(wèi)反擊戰(zhàn)中。 俞敏洪：渾水暗訪太過武斷 渾水顯然選對了一個最好的時機。 三年前，香櫞研究僅僅通過公開資料與行業(yè)數(shù)據(jù)的比對，質(zhì)疑新東方估值的可靠性，實際上對新東方的狙擊效果無關(guān)痛癢。新東方顯然不是那么容易扳倒的。渾水是做空老手，這次是有備而來，目的是想重錘出擊，一撲就中。就在新東方剛剛坦承自己因為VIE調(diào)整問題正在接受SEC調(diào)查的次日，渾水伺機而動，搭上了突襲新東方的順風(fēng)車。 7月18日，渾水公司重磅發(fā)布研究報告指出，除了此前提到的VIE問題之外，新東方涉嫌欺瞞投資者，并在財報上存在多處造假。此外，渾水對新東方股票給予“強烈賣出”建議。 渾水公司干的這一票立馬又讓新東方的股價跌去35%，當(dāng)日成交量近7000萬股，是標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)成分股中成交量最大的股票美國銀行成交量的近三倍。新東方元老級人物徐小平發(fā)微博感嘆：“巨額財富，就在這驚心動魄幾十小時中交接！”兩日間新東方市值已蒸發(fā)掉20億美元。高盛銀行更表示對新東方失去信心，暫停了對新東方的評級。 一份長達百頁的研究報告，一段于今年6月與新東方首席財務(wù)官的通話錄音等材料，構(gòu)成了渾水賴以做空新東方的鐵證。渾水公司對新東方的指責(zé)重點在于：刻意隱瞞加盟店信息，營業(yè)收入財務(wù)造假，稅收減免不合理，以及審計出現(xiàn)漏洞等。 面對來勢洶洶的渾水，俞敏洪開始火速回?fù)袅恕?月19日下午，俞敏洪親自現(xiàn)身小型新聞發(fā)布會澄清謠言，當(dāng)天晚上，俞敏洪連發(fā)兩條微博，在網(wǎng)絡(luò)上高調(diào)回應(yīng)了渾水的質(zhì)疑。據(jù)新東方內(nèi)部人員透露，俞敏洪給內(nèi)部員工統(tǒng)一發(fā)送了一封郵件，說明事件，穩(wěn)定軍心，鼓舞士氣。俞敏洪更屢次信誓旦旦表露決心，“我會努力讓股價漲回去?！?p> 在渾水的指控中，新東方的下屬學(xué)校究竟是直營還是特許加盟的問題是最為致命的一點。 渾水指出，新東方宣稱其所有教學(xué)點都是公司直營，其實是在撒謊。新東方CFO還曾公開否認(rèn)新東方的教學(xué)點存在加盟現(xiàn)象，但實際上新東方有大量的加盟店，而這些加盟店從未向投資者披露過。另外，新東方還通過加盟學(xué)校的財務(wù)數(shù)據(jù)來“充實”公司財報。這是新東方重大財務(wù)造假的一部分。 俞敏洪向時代周報記者表示，目前國內(nèi)凡是冠以新東方品牌的學(xué)校均屬新東方直營學(xué)校，只有21家授權(quán)使用泡泡少兒或滿天星品牌的加盟學(xué)校。在新東方綜合財報中公布的涉及新東方學(xué)校數(shù)量、教學(xué)中心數(shù)量及注冊學(xué)生人數(shù)等信息中，均不包含這21家加盟學(xué)校。他還透露，這21所學(xué)校帶來的特許加盟費在2010、2011財年分別為3.5萬美元、24.9萬美元，分別僅占新東方總營收的0.009%、0.045%。 而對于通過加盟學(xué)校“粉飾”財報的指責(zé)，俞敏洪一方面承認(rèn)加盟費用納入了新東方綜合財務(wù)報表，另一方面則否認(rèn)這些加盟學(xué)校自身的營業(yè)收入被納入財務(wù)報表。 俞敏洪反指渾水假裝是加盟商，錄下與新東方人員通話的錄音作為“新東方全是加盟店”的所謂暗訪調(diào)查的證據(jù)，太過武斷。 對于渾水所提出的稅務(wù)指控，俞敏洪未作直接回應(yīng)，但他明確表示，“新東方一直是遵紀(jì)守法的公司，多年來也一直是重點納稅大戶，一直按照國家相關(guān)政策法規(guī)繳納各種稅費”。 俞敏洪同時也否認(rèn)了新東方需要大規(guī)模修正財務(wù)報表，以及為新東方提供審計服務(wù)的德勤會計師事務(wù)所需要辭職的說法。俞敏洪向媒體表示，渾水將自己的“小粉刺”，夸大成了“大毒瘤”。 20日，新東方繼續(xù)對渾水的質(zhì)疑進行反擊。新東方宣布，董事會準(zhǔn)備在公開市場購買新東方總計5000萬美元的美國存托股票，同時宣布成立一個獨立特別委員會，針對渾水的質(zhì)疑進行審查。參與此次購股計劃的新東方管理層同時宣布，在未來6個月內(nèi)，將不會出售所持新東方股票。 “我們對新東方業(yè)務(wù)的長期發(fā)展前景充滿信心，這次購股計劃體現(xiàn)了我們的信心?！庇崦艉橄驎r代周報記者表示。 不過，緊咬新東方的渾水也未見放松。根據(jù)財新新聞報道，渾水研究創(chuàng)始人布洛克（CarsonBlock）于7月23日表示，渾水對于新東方教育科技集團的質(zhì)疑還遠未結(jié)束，俞敏洪近日在媒體上的解釋無法令人信服。 布洛克更撂下狠話：“我們將發(fā)布更多關(guān)于新東方有超過21家加盟店的報告。”渾水堅信自己的報告并無錯誤，并隨時準(zhǔn)備應(yīng)對可能的法律訴訟。 新東方真相 特約記者 王媛 發(fā)自廣州 雖然在納斯達克，新東方的處境非常危急，但國內(nèi)的市場上，新東方仍然火爆，而且，從外表上看，兩者就像是沒有多少關(guān)聯(lián)一樣。 正值暑期，新東方的培訓(xùn)機構(gòu)門庭若市，從這幾年新東方的財報來看，其毛利率一直維持在60%的超高水平。不過，外界的質(zhì)疑聲也從未斷過，很多人并不相信教育的理想主義與商業(yè)機構(gòu)的盈利本質(zhì)可以很好地結(jié)合在一起，甚至最終會被資本的追逐所主導(dǎo)。 而2012年全年，新東方凈營收達到7.717億美元，同比增長38.3%；歸屬股東凈利潤1.327億美元，同比增長30.4%；另外，新東方總的辦公和教室面積增加了超過20萬平方米。 如此強勁的財務(wù)數(shù)據(jù)表明，新東方很會賺錢。 強勁財報的背后 時代周報記者走訪了新東方廣州的幾個分校，每個分校都有一些共同的特征：五花八門的報班廣告及宣傳單冊鋪天蓋地，營業(yè)時間擠進新東方門口的家長絡(luò)繹不絕，他們在咨詢?nèi)藛T的幫助下仔細斟酌要給自己的孩子報個什么樣的培訓(xùn)課程最合適。 “6月底到7月初的時候是學(xué)生報名上暑假班的最高峰，那時這里的門檻都快被踩爛了?！毙聳|方黃花崗校區(qū)的咨詢?nèi)藛T向時代周報記者描述，當(dāng)然，這段時期的坐班收獲頗豐，這讓工作人員也感到高興。 “暑假培訓(xùn)特別火，平均每天都有二三十人來我這里報名。像區(qū)莊那樣的大區(qū)就更不用說了，一天一兩百人是常事來的?！惫ぷ魅藛T向時代周報記者介紹，從放暑假開始，自己每天可以通過培訓(xùn)咨詢收到五千到兩萬元之間的學(xué)費，最高的時候可以達到三四萬元。 在交談中，該工作人員透露，暑假的業(yè)績能占到全年的50%-60%，而新東方廣州一年的業(yè)績能有兩三個億。 2011年的寒假，李娜（化名）還是廣州一所高校的大三學(xué)生。因為英語好、性格外向，她經(jīng)過層層篩選最終成功應(yīng)聘新東方寒假冬令營的兼職老師。 李娜告訴記者，當(dāng)時她負(fù)責(zé)的班級是中學(xué)的一個訓(xùn)練營，每個班配備兩個老師，一個抓教學(xué)，一個抓班級工作，而在這些老師當(dāng)中，兼職實習(xí)的比例高達70%。當(dāng)時李娜的工作主要是備課、教書、組織團體活動。據(jù)她回憶，在十來天的培訓(xùn)期里面，她平均每天只能睡三個多小時，通宵兩次，最多的一次也只睡5個小時。李娜向記者透露，當(dāng)時每天拿到的工資是兩百塊，平時參加一天廣交會就有這個數(shù)了。而那時李娜帶的班級一共有25人，每位學(xué)生的學(xué)費在2300左右，這樣攤下來，每位老師拿到的提成微乎其微。 業(yè)內(nèi)人士向記者稱，新東方冬夏令營的收入相當(dāng)可觀，而且新東方大規(guī)模招用兼職老師帶營也減少了很大一筆開支。 任職廣州團體培訓(xùn)部的一位老師則告訴時代周報記者，新東方老師的工資等級是有差別的，不同部門不同課程提成也有所不同。自己的提成大概是20%，收入與其他培訓(xùn)機構(gòu)橫向比較相對還高一些。但問題在于每天都在上課，一連多天每天要趕十個小時的課，學(xué)生越火爆，老師就越累?！坝袝r候感覺自己付出了超量勞動，就像是富士康生產(chǎn)線上的工人。” 牛博網(wǎng)創(chuàng)始人羅永浩曾一度猛烈炮轟新東方，稱新東方在社會上成功地制造了一個一群理想主義者創(chuàng)業(yè)的美好形象，但其實就是一個披著理想主義外衣，講滿口虛偽“百年教育”的純粹的商業(yè)機構(gòu)。新東方的精神，就是賺錢的精神。 在天線寶寶早教全國市場總監(jiān)許志宏看來，教育機構(gòu)的理想主義，與其作為一家上市公司的資本追求，其實是相悖逆的。新東方走上的就是這樣一條“不歸路”。新東方采用的是輕資產(chǎn)模式，沒有所謂的產(chǎn)品，靠的就是招幾萬個老師，干一件很“富士康”的事。新東方賺錢的實質(zhì)就是“盤剝”老師。在當(dāng)下，新東方幾乎是沒有辦法繞過去的培訓(xùn)機構(gòu)。其品牌優(yōu)勢、規(guī)模優(yōu)勢、標(biāo)準(zhǔn)化及溢價能力，讓它筑成很深的護城河。許志宏提出一個有趣的比喻，新東方相當(dāng)于教育行業(yè)的“麥當(dāng)勞”。 “新東方壟斷市場，會出現(xiàn)的情況是，將有更多的老師被盤剝。而真正的培訓(xùn)市場發(fā)展，應(yīng)當(dāng)借鑒香港的道路，鼓勵更多熱愛教書、會教書的老師成為教育明星，享受價格優(yōu)待，追求個性化發(fā)展。否則，這樣壟斷、標(biāo)準(zhǔn)化的培訓(xùn)市場孕育不出優(yōu)秀的人才。同時，培訓(xùn)行業(yè)需要一場信息化的變革?！?p> 行業(yè)混亂 2006年，新東方作為國內(nèi)第一家赴美上市的教育企業(yè)，成功在紐交所掛牌，自此，教育培訓(xùn)機構(gòu)掀開了赴美上市之路。安博教育、環(huán)球雅思、學(xué)而思教育、學(xué)大教育等先后登陸美股。到目前為止，中國教育產(chǎn)業(yè)已有11家公司在美國上市，其中2010年上市的就占了4家。 在誘人的回報下，近幾年，外資、民辦的各色培訓(xùn)機構(gòu)通用的套路是紛紛攻城略地，加速擴張。新東方的教學(xué)點在全國遍地開花，達到664個，專注于早教市場的金寶貝也在國內(nèi)布下200多個中心，致力于公職類培訓(xùn)的中公、華圖等機構(gòu)除了在各大城市開辦分校，更加大力度打造全知識產(chǎn)業(yè)實體。英孚教育、華爾街等外資機構(gòu)也已與中國大大小小的培訓(xùn)機構(gòu)短兵相接。 在民辦教育著名投資人汪潮涌看來，目前中國的教育培訓(xùn)業(yè)還處于起步階段，整個行業(yè)還處在一種早期無序競爭的狀態(tài)，人才匱乏、教學(xué)力量薄弱等問題普遍存在。 德勤咨詢調(diào)研報告指出，目前中國教育培訓(xùn)業(yè)面臨的主要問題就是擴張過快、教育質(zhì)量難以控制等，其中尤以專業(yè)師資力量以及管理人員的缺失最為突出。 俞敏洪則公開表示，未來幾年內(nèi)，教育培訓(xùn)行業(yè)必然經(jīng)歷大洗牌的過程。首先是市場競爭、優(yōu)勝劣汰的洗牌；其次，政府需要出手整治民辦機構(gòu)和公立學(xué)校私下交易的情況；教育培訓(xùn)機構(gòu)還要經(jīng)歷資本和自我革新的洗牌，才能浴火重生。
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