愛華網(wǎng)???? 既然可以把投資和融資視為一個商品交易。那么下一個問題就接踵而來了，在哪里交易？很多人也許會不假思索地回答：資本市場。有一回上資本運營課，我向總裁班的學員們提了一個他們出其不意的問題：什么是資本市場？資本市場在哪兒？一時間，所有的學員都面面相覷，沒有想到一個平時總掛在嘴邊的概念突然間變得飄忽不定起來。學員們小聲議論起來，有人說是股票市場，有人說是銀行，有人說是銀行加股票市場。后來，大家都覺得這種回答實在膚淺，于是都把眼光集中到我身上，期盼著從我這得到答案。我相信，即使是業(yè)內(nèi)人士都很少有人認真地思考過這個問題。市場的概念以前也許是物質(zhì)的，一般指商品交易的具體場所?？墒沁M入信息社會以來，連一般有形商品的交易都不需要具體交易場所了，更何況無形的資金交易市場呢？那么到底什么是資本市場？資本市場由無形和有形的兩類要素構(gòu)成，無形的要素就是一套大家公認的交易規(guī)則，而有形的要素則由眾多的中介機構(gòu)和投機分子組成?？梢哉f，中介機構(gòu)是資本市場順利運轉(zhuǎn)的潤滑劑，投機分子則是資本市場穩(wěn)定運行的安全閥。沒有這兩種人，就沒有資本市場。資金也是一種商品，只不過它的形態(tài)體現(xiàn)為一種標準的等價證券。既然是商品，就會有市場。圖2-1顯示了一個成熟的資金市場的組成架構(gòu)和運轉(zhuǎn)程序（例如美國資本市場）。圖2-1 資金與證券的批發(fā)零售如前所述，所有的投資資金最終都來自老百姓的儲蓄，那么資本市場所要解決的第一個問題就是如何把錢從千家萬戶匯集到一起。這個功能是由眾多證券零售機構(gòu)履行的，例如銀行儲蓄所、保險經(jīng)紀人、股票經(jīng)紀人、債券經(jīng)紀人、投資理財公司等，他們用代表權(quán)益的存款單據(jù)、保險單據(jù)、股票債券及各類有價證券交換居民手中的貨幣。他們是資本市場中的零售商，他們零售的是權(quán)益憑證，獲得的是儲蓄資金。老百姓的儲蓄貨幣如涓涓細流匯集到了一起，然后被注入許多個巨大的儲水池。而掌握這些儲水池的是大型投資基金、信托銀行、投資銀行（證券公司）、保險公司之類的機構(gòu)投資者。這些大型中介機構(gòu)是資本市場的批發(fā)商，他們一方面把有價證券批發(fā)給上述證券零售機構(gòu)，另一方面則把換來的資金批發(fā)給資金零售機構(gòu)。除非你是個大客戶，例如像中國石油或者中國電信之類的融資者，否則大型的批發(fā)機構(gòu)是不會直接與你打交道的，對付眾多小型融資者會增加他們的管理成本。這就為資本市場上活躍著的一大批資金零售機構(gòu)留下了空間，例如咨詢顧問公司、小型信貸公司、基金管理公司以及小型投資銀行、投資公司等，他們是直接面對融資者的中介機構(gòu)或投資者。他們從批發(fā)商的蓄水池引入資金，注入融資項目，換回代表權(quán)益的有價證券。如果說前面的證券零售商是用權(quán)益憑證來交換貨幣的話，那么這些資金零售商則是用貨幣來交換權(quán)益憑證。也許你哪天在大街上遇到一個投資者，遞過來的名片上印著某某投資公司總裁，號稱自己擁有一個億的資金。你千萬不要以為他的銀行賬戶里真有那么多錢，他自己也許只有100萬元，用來支付投資公司日常運營的開支，而余下的9900萬元只是他身后某個投資基金承諾的額度，是OPM（人家的錢）。這筆錢也許不知道承諾了多少個零售商，誰知道哪片云彩能下雨？也許每一個批發(fā)商下面都會擁有一批零售商，也許每一個零售商都會代理不止一個批發(fā)商的業(yè)務(wù)。這些眾多的中介機構(gòu)用契約組成了一個巨大的營銷網(wǎng)絡(luò)，我們把它稱之為資本市場。嚴格地說，它只是資本市場的一級市場。如果僅僅到此為止，這個資本市場還不足以被稱為一個成熟完善的市場。
一級市場只是資本市場的一個輪子，資本市場還需要另外一個輪子才能運行平穩(wěn)，否則它就只能是一個獨輪車或者跛腳鴨。眾多的老百姓通過上述零售和批發(fā)環(huán)節(jié)把自己的資金注入了各類融資項目，由此換回相應(yīng)的有價證券。他們就像農(nóng)民一樣播下了種子，然后等待著收獲季節(jié)的分紅。然而，在播種到收獲的這段時間里充滿各種各樣的風險。他們手中的有價證券有可能會增值，也有可能會貶值，甚至有可能顆粒無收。他們很可能沒有堅持到收獲季節(jié)的到來就會中途反悔，或者在分紅取息的日子到來之前就急需用錢。因此，要為他們提供一個可以隨時將手中證券套現(xiàn)的場所，一個用腳投票退出游戲的機會。這就需要有另外一個資本市場，我們稱之為二級市場。在這個二級市場中，投資者的所有證券都可按照供求時價掛牌交易，以便為證券與貨幣之間的轉(zhuǎn)換創(chuàng)造一種更加透明和順暢的機會。二級市場進行的權(quán)益憑證交易，是投資者之間的相互交易，與融資者已經(jīng)沒有關(guān)系了，后者需要的資金已經(jīng)在一級市場上募集到手了。二級市場最大的功能就是為眾多投資者提供了的一條退出游戲的通道，也許沒有這樣一個能夠轉(zhuǎn)移風險的平臺，普通百姓從一開始就不會加入這個資金與證券交易的游戲。在資本二級市場上，活躍著大批投機分子，他們以倒賣各種有價證券為生。他們從來也沒有打算靠這些證券的票面價值獲得分紅，而是指望從證券價格起伏的過程中獲得差價的收益。當然，在他們中間不乏一夜暴富之輩，但這只是我們見到的少數(shù)人，大部分投機者都被兇險的潮起潮落吞沒了，不過投資的風險也隨之被他們帶回了家。上帝之手在履行市場調(diào)節(jié)功能的時候往往需要大批的犧牲者，用他們的錢袋去填滿那供求偏差的縫隙。
?
愛華網(wǎng)本文地址 » http://www.klfzs.com/a/9101032201/59083.html
