愛華網(wǎng)?? 短期形態(tài)總結(jié) /465蠟燭形態(tài) /465結(jié)論 /478復(fù)習(xí)題 /479第五篇 趨勢確認(rèn)第18章 確認(rèn) /482分析方法 /483成交量確認(rèn) /488未平倉量 /508價(jià)格確認(rèn) /511結(jié)論 /531復(fù)習(xí)題 /532第六篇 其他技術(shù)分析方法和規(guī)則第19章 循環(huán) /536循環(huán)的概念 /539如何在市場數(shù)據(jù)中尋找循環(huán) /546預(yù)測 /557結(jié)論 /566復(fù)習(xí)題 /566第20章 艾略特波浪理論、斐波那契數(shù)列和江恩分析 /568艾略特波浪理論 /568斐波那契數(shù)列 /587結(jié)論 /593復(fù)習(xí)題 /594第七篇 選擇第21章 市場和證券的選擇：交易和投資 /596選擇何種證券進(jìn)行交易 /596選擇何種證券進(jìn)行投資 /600自上而下的分析 /601從下到上—具體股票選擇和相對強(qiáng)度 /613利用專業(yè)方法過濾股票的實(shí)例 /618結(jié)論 /624復(fù)習(xí)題 /625第八篇 系統(tǒng)測試和管理第22章 系統(tǒng)設(shè)計(jì)和測試 /628系統(tǒng)存在的必要性 /629設(shè)計(jì)系統(tǒng)的方法 /633測試系統(tǒng)的方法 /641優(yōu)化 /650結(jié)論 /663復(fù)習(xí)題 /663第23章 資金和風(fēng)險(xiǎn)管理 /665風(fēng)險(xiǎn)和資金管理 /666測試資金管理策略 /668資金管理風(fēng)險(xiǎn) /669資金管理風(fēng)險(xiǎn)策略 /682監(jiān)控系統(tǒng)和投資組合 /687出現(xiàn)問題的對策 /688結(jié)論 /689復(fù)習(xí)題 /689第九篇 附錄附錄A 統(tǒng)計(jì)學(xué)基礎(chǔ) /692回報(bào) /692概率和統(tǒng)計(jì) /693描述統(tǒng)計(jì)學(xué) /695推理統(tǒng)計(jì)學(xué) /705現(xiàn)代投資組合理論 /710業(yè)績測量 /717高級統(tǒng)計(jì)方法 /719人工智能 /721復(fù)習(xí)題 /723附錄B 指令類型和其他交易員術(shù)語 /725委托單 /728附錄C 上冊目錄 /730參考文獻(xiàn) /733譯者后記 /734小查爾斯D.柯克帕特里克（Charles D.Kirkpatrick） 朱麗葉 R.達(dá)爾奎斯特（Julie R.Dahlquist） 陳麗芳 譯謹(jǐn)以此書獻(xiàn)給我最珍愛的妻子艾麗，你永遠(yuǎn)是我的摯愛、我的伴侶和我最好的朋友！──小查爾斯謹(jǐn)以此書獻(xiàn)給我的愛人理查德、我的女兒凱瑟琳和兒子賽普。──朱麗葉致 謝（一）我要感謝我的父親查爾斯 D. 柯克帕特里克（Charles D. Kirkpatrick）先生。自20世紀(jì)50年代起，他就是美國富達(dá)投資有限公司（Fidelity Investments）的投資組合經(jīng)理。我14歲那年，他有一次讓我?guī)退瓿梢环鶊D像的新數(shù)據(jù)輸入。從那時(shí)起，他正式引領(lǐng)我跨入了技術(shù)分析之門。1968年他退休前，他手頭上管理基金取得的效益是全球最好的。我要感謝美國市場分析師協(xié)會（Market Technicians Association）。正是這個團(tuán)體，讓我結(jié)識了很多一流的創(chuàng)業(yè)者和技術(shù)分析從業(yè)者。我特別要感謝市場分析師協(xié)會的職員卡桑德拉·湯斯（Cassandra Townes）和瑪麗·彭薩（Marie Penza）。有了他們的幫助，我使用市場分析師協(xié)會的數(shù)據(jù)庫方便多了。我要感謝劉易斯堡學(xué)院工商管理學(xué)院（Fort Lewis College School of Business Administration）的前任院長斯基普·凱夫（Skip Cave）先生。我曾協(xié)助他完成技術(shù)分析這門課程的授課任務(wù)。同時(shí)，我在著作本書期間，凱夫先生還向其他教材作者引薦我。經(jīng)他牽線搭橋，我結(jié)識了該院助理院長羅伊·庫克（Roy Cook）等人。我在撰寫本書初期進(jìn)行相關(guān)調(diào)研的時(shí)候，凱夫院長還特意為我安排了校內(nèi)辦公室。他的支持，對我是莫大的鼓舞。我要感謝劉易斯堡學(xué)院工商管理學(xué)院前任院長托馬斯·哈林頓（Thomas Harrington）先生。他非常慷慨，讓我留在學(xué)院辦公，允許我有使用學(xué)院圖書館的特權(quán)，并邀請我繼續(xù)擔(dān)任技術(shù)分析課程的主講教師。我要感謝劉易斯堡學(xué)院工商管理學(xué)院BA317班全體同學(xué)。作為我教學(xué)法的實(shí)驗(yàn)對象，他們求知若渴、勤學(xué)好問，提出的見解發(fā)人深省，我也因此獲益良多。我要感謝我在費(fèi)城證券交易所（Philadelphia Stock Exchange）的朋友和同事，尤其是交易所前總裁溫尼·卡賽拉（Vinnie Casella）先生，他的指導(dǎo)讓我更快地了解了市場運(yùn)作的內(nèi)部規(guī)律。我要感謝培生教育出版集團(tuán)（Pearson Education）的全體工作人員，他們兢兢業(yè)業(yè)，一絲不茍。我要特別感謝執(zhí)行主編吉姆·博伊德（Jim Boyd）先生、編輯助理帕梅拉·博蘭（Pamela Boland）女士、作品編輯貝特西·哈里斯（Betsy Harris）、文字編輯凱倫·安奈特（Karen Annett）以及所有一直默默無聞奮戰(zhàn)在出版事業(yè)一線的人們！我要感謝菲爾·羅斯（Phil Roth）先生和布魯斯·卡米奇（Bruce Kamich）先生。兩位都曾任市場分析師協(xié)會的會長。他們是職業(yè)技術(shù)分析師，也都曾是紐約州各大高校技術(shù)分析課程的兼職教授。他們參與了本書的編輯，并給我提供了很多寶貴的意見。我要感謝我的合著者朱麗葉 R. 達(dá)爾奎斯特博士（Julie R. Dahlquist）和她的丈夫理查德·鮑爾（Richard Bauer）先生。兩位教授都是學(xué)界精英，在著書的過程中，他們的見解獨(dú)到，讓人欽佩。
我對我的妻子艾麗充滿感激。我有幸與她生活，我們一起已經(jīng)走過了48個春秋，她給我的愛和包容無人能及。我要感謝我的孩子們—艾比（Abby）、安迪（Andy）、拜爾（Bear）和布拉德利（Bradlee），他們的愛和支持一向是我前進(jìn)的動力。我還要感謝我的孫子和孫女—印第安（India）和米拉（Mila），雖然他們年幼，還不會為本書的成稿提供任何建設(shè)性的意見，但是我愿意在這里提一提他們。最后，我要感謝所有在我的成長過程以及技術(shù)分析生涯中幫助、支持過我的人們。你們對我不吝賜教，熱心與我探討、交流市場的問題，這樣的友誼和幫助我沒齒難忘！小查爾斯 D. 柯克帕特里克美國緬因州基特里市（二）本書的面世仰仗很多人的幫助和支持。在一次市場分析師協(xié)會領(lǐng)導(dǎo)人會議上，我有幸得到弗雷德·邁斯納（Fred Meissner）的引薦，讓我認(rèn)識了本書的合著者查爾斯。我和查爾斯曾在多個項(xiàng)目上合作過，并一起就職于市場分析師協(xié)會教育基金董事會。在他的提議下，我們達(dá)成了合作本書的意向。查爾斯是一位出色的作家和合作者，他積極樂觀、耐心隨和、做事專注。能與如此博學(xué)的學(xué)者共事，我深感榮幸！查爾斯有寬廣的胸襟，討論問題時(shí)他知無不言、亦師亦友。在撰寫本書的過程中，我受益頗多。本書成稿的過程中，我與美國德州大學(xué)圣安東尼奧分校金融系（Department of Finance at the University of Texas at San Antonio College of Business）的教職員工共事多年，這是我人生中非常有意義的一段經(jīng)歷。我要特別感謝基思·費(fèi)爾柴爾德（Keith Fairchild）、盧拉·米斯拉（Lula Misra）和羅伯特·倫格爾（Robert Lengel）對我的支持和鼓勵。培生教育出版集團(tuán)員工團(tuán)隊(duì)的敬業(yè)和專業(yè)意見給了我和查爾斯無限的靈感，對于本書的最終面世有著非凡的意義，在此一并對吉姆·博伊德先生（Jim Boyd）、帕梅拉·博蘭女士（Pamela Boland）、貝特西·哈里斯（Betsy Harris）、凱倫·安奈特（Karen Annett）及其他所有培生人的專業(yè)精神和辛勤耕耘表示感謝，謝謝他們的鼓勵、關(guān)心和為本項(xiàng)目所做的努力。我的愛人理查德·鮑爾（Richard Bauer）對我的幫助和支持遠(yuǎn)非三言兩語能說清楚，本書有關(guān)統(tǒng)計(jì)學(xué)基礎(chǔ)內(nèi)容的附錄部分由他執(zhí)筆，他為本書諸多觀點(diǎn)提供了第一時(shí)間的反饋。他在讀完本書初稿后，提出了許多建設(shè)性的意見。話雖如此，他對我的支持不僅僅是技術(shù)和專業(yè)上的。當(dāng)我忙于伏案撰稿時(shí)，他對整個家庭的付出讓我無后顧之憂，他的支持讓我能安心出差與查爾斯面談著書的細(xì)節(jié)問題。能有他一貫的支持和精神上的鼓舞，我三生有幸。上蒼很眷顧我，我有兩個可愛的孩子，他們是我快樂和靈感的源泉。在本書長期的撰稿過程中，孩子們對我包容理解，充滿關(guān)懷。他們也時(shí)常提醒我工作勞累時(shí)，也需要放松、開懷和家人的擁抱。與我11歲的兒子賽普討論證券走勢圖，可謂是本書成稿過程中最獨(dú)特的經(jīng)歷了。與我們家未來的大作家、14歲的女兒凱瑟琳一起在文字的海洋中漫步，也讓整個撰稿過程充滿了樂趣和全新的發(fā)現(xiàn)。朱麗葉 R. 達(dá)爾奎斯特博士美國得克薩斯州圣安東尼奧作者簡介小查爾斯 D. 柯克帕特里克 一人集多個角色于一身，在學(xué)界和業(yè)界有很高的聲望，以下是他的部分職位：·注冊市場分析師。他是柯克帕特里克集團(tuán)公司（Kirkpatrick & Company, Inc.）的總裁以及市場戰(zhàn)略業(yè)務(wù)通訊的編輯和出版人（Market Strategist newsletter）。柯克帕特里克集團(tuán)公司坐落于緬因州基特里市，是一家專門從事技術(shù)分析的私營公司。·布蘭迪斯大學(xué)國際商學(xué)院（Brandeis University International School of Business）金融學(xué)兼職教授。·市場分析師協(xié)會教育基金會董事會（Market Technicians Association Educational Foundation）董事和副主席。這個基金會是馬薩諸塞州劍橋地區(qū)的一個慈善教育基金會，為各大院校提供技術(shù)分析的教育培訓(xùn)課程。·《技術(shù)分析雜志》（Journal of Technical Analysis）編輯部前任編輯?！都夹g(shù)分析雜志》是紐約地區(qū)技術(shù)分析研究的官方雜志。·市場技術(shù)分析師協(xié)會前任主任。市場技術(shù)分析師協(xié)會是總部位于紐約的職業(yè)技術(shù)分析師組成的團(tuán)體。在他的證券和期權(quán)市場職業(yè)生涯中，小查爾斯 D. 柯克帕特里克先生曾擔(dān)任對沖基金經(jīng)理、投資顧問、場內(nèi)交易商顧問和投資組合經(jīng)理、金融機(jī)構(gòu)證券經(jīng)紀(jì)人、期權(quán)經(jīng)紀(jì)人、場內(nèi)大宗交易人、職業(yè)技術(shù)分析師和技術(shù)分析學(xué)生導(dǎo)師、技術(shù)分析課程講師、證券交易市場的專家鑒定人，擁有多家小型企業(yè)和一家大型機(jī)構(gòu)經(jīng)紀(jì)公司，還是芝加哥期權(quán)交易所（Chicago Board Options Exchange，CBOE）交易公司的股東。他的研究成果在美國《巴倫周刊》（Barron誷）發(fā)表。他曾于1993年和2001年兩度獲得道氏（Charles H. Dow Award）最佳技術(shù)分析獎。2009年，他因?qū)夹g(shù)分析領(lǐng)域的杰出貢獻(xiàn)獲市場分析師協(xié)會獎（MTA award）。小查爾斯 D. 柯克帕特里克曾在菲利普斯·埃斯特學(xué)校（Phillips Exeter Academy）、哈佛大學(xué)（獲文學(xué)學(xué)士學(xué)位）和賓夕法尼亞大學(xué)沃頓商學(xué)院（獲工商管理碩士學(xué)位）等知名學(xué)校求學(xué)。他還是美軍駐越南第一騎兵團(tuán)立功授勛的軍官。小查爾斯 D. 柯克帕特里克目前和妻子艾麗居住在緬因州基特里市，家里養(yǎng)了許多寵物。朱麗葉 R. 達(dá)爾奎斯特博士 畢業(yè)于位于門羅的路易斯安那大學(xué)，獲得經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)位，之后在圣瑪麗大學(xué)攻讀神學(xué)碩士學(xué)位。之后，獲得得克薩斯州農(nóng)工大學(xué)的經(jīng)濟(jì)學(xué)博士。目前，她是得克薩斯州大學(xué)圣安東尼奧分校金融系的高級講師。達(dá)爾奎斯特博士經(jīng)常受邀參加各種全國性和國際性會議。她曾與理查德·鮑爾合著《技術(shù)市場指標(biāo)：分析和業(yè)績》（Technical Market Indicators: Analysis and Performance）。她的研究成果曾在《金融分析師》（Financial Analysts Journal）、《技術(shù)分析雜志》（Journal of Technical Analysis）、《管理金融》（Managerial Finance）、《應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)》（Applied Economics）、《資金運(yùn)轉(zhuǎn)》（Working Money）、《金融實(shí)踐和教育》（Financial Practices and Education）、《主動交易者》（Active Trader）以及《金融教育雜志》（Journal of Financial Education）等學(xué)術(shù)和行業(yè)類雜志發(fā)表。同時(shí)她就職于市場分析師協(xié)會教育基金會，也是《西南商業(yè)管理雜志》（Southwestern Business Administration Journal）編委會以及多家雜志和期刊的評論員，其中包括《技術(shù)分析雜志》。朱麗葉 R. 達(dá)爾奎斯特現(xiàn)在和丈夫理查德·鮑爾及一對兒女凱瑟琳和賽普住在圣安東尼奧。第四篇 圖像形態(tài)分析第15章 柱線圖形態(tài)第16章 點(diǎn)數(shù)圖形態(tài)第17章 短期形態(tài)第15章 柱線圖形態(tài)本章目標(biāo)·人們對于形態(tài)是否存在的爭論。·計(jì)算機(jī)技術(shù)對于形態(tài)研究的影響。·經(jīng)典的柱線圖形態(tài)，包括三角形形態(tài)、旗幟形態(tài)、三角旗形態(tài)、雙重頂部以及頭肩形態(tài)。·重大柱線圖形態(tài)歷史表現(xiàn)的衡量方法。在接下來的三個章節(jié)里，我們將詳細(xì)討論圖像和價(jià)格形態(tài)。傳統(tǒng)的看法是技術(shù)分析與價(jià)格形態(tài)緊密相連，甚至技術(shù)分析對于價(jià)格圖像有些過分依賴。在計(jì)算機(jī)出現(xiàn)以前，手繪圖像是唯一的技術(shù)分析資料。趨勢線和形態(tài)是分析價(jià)格行為的主要方式。計(jì)算機(jī)的出現(xiàn)加速了技術(shù)分析的手段多樣化進(jìn)程，計(jì)算機(jī)為我們衡量不同的數(shù)學(xué)關(guān)系提供了更多便利的條件。在討論了一些最基本的價(jià)格形態(tài)特征后，我們在本章將分析經(jīng)典的價(jià)格柱線形態(tài)。這些柱線形態(tài)被絕大多數(shù)分析師使用，其使用歷史最為悠久。第16章著重介紹點(diǎn)數(shù)圖。第17章討論短期形態(tài)，如蠟燭圖、一日周期和兩日周期的形態(tài)，以及其他應(yīng)用并不普遍的價(jià)格形態(tài)。多種價(jià)格信息組合有多種方式，包括開盤價(jià)、高價(jià)、低價(jià)和收盤價(jià)等，對應(yīng)的價(jià)格形態(tài)也多種多樣。一般來講，短期形態(tài)更普遍，但可靠性不高；而長期趨勢較復(fù)雜，出現(xiàn)頻率也不會太高。此外，大家都知道的一條規(guī)則是：形態(tài)越復(fù)雜，贏利能力就越少；形態(tài)出現(xiàn)的次數(shù)越多，就越不可能贏利。因此，最佳形態(tài)應(yīng)該是那種出現(xiàn)頻率和復(fù)雜程度都為中等的形態(tài)。我們詳細(xì)論證了這一觀點(diǎn)。對于其他形態(tài)還有眾多參考文獻(xiàn)，但是大多數(shù)論著都沒能說明每一種經(jīng)典形態(tài)的特殊優(yōu)勢。形態(tài)的概念在有關(guān)技術(shù)分析的文獻(xiàn)和技術(shù)分析的應(yīng)用中，術(shù)語形態(tài)（pattern）和構(gòu)造（formation）?？梢曰Q通用。本書中這兩個術(shù)語也不做區(qū)分。形態(tài)是指價(jià)格運(yùn)動的形式，通過曲線或直線的方式表示。形態(tài)內(nèi)部界定價(jià)格運(yùn)動的曲線包括趨勢線或者支撐/阻力線。在本章中，我們主要對第12章中介紹的概念和術(shù)語進(jìn)行應(yīng)用。在研究形態(tài)時(shí)，我們加上了一個新的觀念：價(jià)格運(yùn)動受曲線的限制，而不是某條直線的限制。曲線（curve）是指一條不完全確定的弧形線條，包括笑臉形狀的底部曲線或者哭臉形狀的頂部曲線。處于最低位的底部曲線是支撐位，而處于最高位的頂部曲線是阻力位。曲線是另一種定義支撐位或阻力位的方式，與之前的直線支撐位或阻力位不同。通過多種曲線或直線的聯(lián)合可以確定形態(tài)，只要價(jià)格的上邊界或下邊界能夠界定，就能幫助確定突破水平。普通形態(tài)的特征本章的重點(diǎn)是價(jià)格柱線圖。托馬斯·布爾考斯基（Thomas N. Bulkowski）在自己的姊妹篇著作《圖像形態(tài)的百科全書》（第2版，2005年）（Encyclopedia of Chart Patterns）、《經(jīng)典交易圖像形態(tài)》（Trading Classic Chart Patterns）中對價(jià)格柱線圖進(jìn)行了詳細(xì)的研究。布爾考斯基在長達(dá)10年多的時(shí)間里觀察了700多種股票的日線走勢，并將結(jié)果按照不同的條件進(jìn)行了分類。在兩個市場周期中，他發(fā)現(xiàn)并分析了12 385份圖像形態(tài)。雖然他對圖像的分析逃脫不了自己偏見的影響，但是整體分析一致，并囊括了多種形態(tài)。本章的很多素材，尤其是統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，都摘自布爾考斯基的著作。布爾考斯基的網(wǎng)址為www.thepatternsite.com，其中詳細(xì)解釋了所有的形態(tài)和內(nèi)容。在我們討論具體的形態(tài)前，需要解釋一下與柱線圖形態(tài)的一般特征有關(guān)的術(shù)語。進(jìn)場和離場所有的形態(tài)都包含了進(jìn)場點(diǎn)和離場點(diǎn)。進(jìn)場點(diǎn)體現(xiàn)了形態(tài)形成前的趨勢，離場點(diǎn)通常伴隨著行動的信號。如果市場下跌后可以形成某個形態(tài)，則可以從高點(diǎn)進(jìn)場；如果形態(tài)在市場上漲后形成，則可以從低點(diǎn)進(jìn)場。當(dāng)然，離場也分上漲趨勢或下跌趨勢的離場。圖15-1中顯示了雙重底部，表明了從高點(diǎn)入場和向上突破點(diǎn)的情況。從另一個角度來看，頂部形成，從低點(diǎn)進(jìn)場，下跌時(shí)離場。大型趨勢內(nèi)部的盤整現(xiàn)象會有低點(diǎn)入場和上漲離場的情況。因此所有描述的形態(tài)都含有四個變量：從高點(diǎn)進(jìn)場、從低點(diǎn)進(jìn)場、下跌離場和上漲離場。這些變量非常重要，按照統(tǒng)計(jì)學(xué)的規(guī)律，每一種形態(tài)總會有某些特征更可靠、更頻繁或者比其他的特征能帶來更多的利潤。分形柱線圖中的價(jià)格柱線可以選擇任何曲線，包括周線、日線、分鐘等。柱線圖形態(tài)具有分形特征。這意味著無論所選擇的周期如何，分形特征遍布于任何價(jià)格柱線圖中。例如，三角形形態(tài)可以出現(xiàn)在小時(shí)柱線圖或者周柱線圖上。各種形態(tài)總有相同的一般特征。這雖然看起來有些奇怪，但卻是千真萬確的事實(shí)。在沒有具體的時(shí)間區(qū)間條件下，單單觀察柱線圖形態(tài)，精于形態(tài)識別的技術(shù)分析師也不能指出柱線圖對應(yīng)的周期。拉回和拋回當(dāng)價(jià)格下降，跌破后又回升到突破水平，就出現(xiàn)了拉回現(xiàn)象。當(dāng)價(jià)格向上突破后又回落到突破水平時(shí)出現(xiàn)拋回現(xiàn)象（Edwards & Magee，2007年修正）。圖15-1顯示了拉回的實(shí)例。拉回現(xiàn)象和拋回現(xiàn)象都不容易精確定義，但是只要它們出現(xiàn)，就能讓人識別。這種價(jià)格行為有趣的地方在于，無論是拉回還是拋回現(xiàn)象無一例外會減少突破方向價(jià)格的最終動力。因此，雖然拉回和拋回現(xiàn)象都提供了第二次試探突破水平的機(jī)會，但是它們的價(jià)格在出現(xiàn)拉回或拋回現(xiàn)象后，漲勢或跌勢往往不如之前那么強(qiáng)烈。按照投資策略來看，看準(zhǔn)了突破應(yīng)該立即行動，等待回撤會大大降低利潤率，而且很有可能會因此錯失整個價(jià)格運(yùn)動提供的交易機(jī)會。在向下突破中往往會出現(xiàn)拉回現(xiàn)象，成交量低于平均交易量；拋回現(xiàn)象常出現(xiàn)在向上突破中，成交量高于平均交易量。鑒于拉回或拋回都會影響價(jià)格趨勢動力，理想狀態(tài)下，根據(jù)一般規(guī)則，在向上突破中成交量較少為好，在向下突破中成交量較多為好。失敗所有的形態(tài)中都有可能出現(xiàn)突破失敗的情景，有時(shí)候某些形態(tài)中出現(xiàn)失敗的概率更高。請記住，突破是價(jià)格形成趨勢的信號，上漲或下跌都有可能出現(xiàn)。對于追求完美的初學(xué)者來說，這一點(diǎn)格外令人泄氣。我們已經(jīng)知道完美一詞不可能出現(xiàn)在技術(shù)分析中，我們要尋求的是有利的機(jī)會或者優(yōu)勢。布爾考斯基對失敗的定義如下：雖然突破發(fā)生，但價(jià)格卻沒能在突破的方向上移動5%以上時(shí)，就出現(xiàn)了突破的失敗。形態(tài)真的存在嗎一些學(xué)者和投資者認(rèn)為并不存在所謂的形態(tài)。他們持有的觀點(diǎn)是：要么價(jià)格走勢本身就是完全隨機(jī)的，要么價(jià)格走勢是無法解釋和理解的。我們在第4章中提到了價(jià)格走勢是否隨機(jī)的問題。如今我們知道價(jià)格走勢隨機(jī)這一觀點(diǎn)確實(shí)遭受了人們的質(zhì)疑，使得人們認(rèn)定價(jià)格形態(tài)中很有可能存在秩序。然而，雖然市場價(jià)格形態(tài)中有規(guī)律存在，但是也有可能因?yàn)檫@些規(guī)律過于復(fù)雜，我們通過當(dāng)前的數(shù)學(xué)模型無法意識到形態(tài)的存在?；煦缋碚摚╟haos theory）中使用的方法、神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)（neural networks）以及其他晦澀難懂的數(shù)學(xué)模型可能會在將來的某個時(shí)日證明有用，但目前看來這種跡象不大。因此，我們還得回到"是否存在形態(tài)"這一問題的理論探討上來。技術(shù)分析師幾乎人人能夠高呼的確存在形態(tài)，但是卻未必能用精密的數(shù)學(xué)模型來證明這一點(diǎn)。第11章中提及哈?；舻慢R克等人在尚未發(fā)表的論文中提到了有關(guān)在線視頻游戲參與者的研究（http://arora.ccs.neu.edu）。要求研究對象對一組移動的金融市場價(jià)格圖像和數(shù)據(jù)相同但順序經(jīng)過隨機(jī)置換的圖像進(jìn)行分辨，研究對象很快就能作出反應(yīng)，對"正常的時(shí)間順序和打亂的時(shí)間順序"進(jìn)行了明確一致的區(qū)分（p.1）。這一試驗(yàn)表明，人類可以學(xué)會區(qū)別形態(tài)和數(shù)據(jù)與隨機(jī)組合的數(shù)據(jù)，而計(jì)算機(jī)不行。如果價(jià)格走勢的確存在形態(tài)，導(dǎo)致形態(tài)存在的原因是什么？這一問題的爭論持續(xù)了至少有一個世紀(jì)之久，最后只能用這樣一種解釋不了了之：形態(tài)是人類行為的結(jié)果，因此不可捉摸。這也是最方便的解釋。但是為什么技術(shù)分析師對新的行為金融研究這么感興趣？他們希望正確衡量人類行為的偏見和取向，了解這種現(xiàn)象和投資交易的關(guān)系，由此行為金融學(xué)的學(xué)生就能最終解釋價(jià)格形態(tài)存在的原因。行為金融學(xué)和形態(tài)辨別有關(guān)圖像形態(tài)，首先要承認(rèn)的事實(shí)是對于形態(tài)是否存在、能否贏利這一問題還沒有定論和實(shí)證。雖然許多投資者和研究者曾對某些形態(tài)的存在言之鑿鑿，但是卻飽受證據(jù)不足的困擾。此外，還有一個問題是人們往往希望在一堆隨機(jī)的數(shù)據(jù)中查找形態(tài)。人們往往希望從一堆數(shù)據(jù)或其他信息中看到本不存在的形態(tài)。人們之所以喜歡從這些錯誤或者巧合的"形態(tài)"中捕風(fēng)捉影，不是因?yàn)閷?shí)際上存在形態(tài)，而是他們希望能夠有"形態(tài)"可循。哈佛大學(xué)著名的心理學(xué)教授伯爾赫斯·弗雷德里克·斯金納（B.F.Skinner）研究了鴿子在多個應(yīng)激情形下的行為，他希望了解鴿子是否具備學(xué)會對這些不同的應(yīng)激源作出回應(yīng)的能力。正確的回應(yīng)得到的報(bào)酬是食物。在一次實(shí)驗(yàn)中，他決定在無須刺激的情況下給鴿子食物，由此看看鴿子的行為。當(dāng)不存在真正的刺激時(shí)，鴿子為了實(shí)現(xiàn)刺激和反應(yīng)這一過程，用不同的舉動創(chuàng)造了自己的刺激源，有的用嘴巴輕敲地面，有的搖頭晃腦等。為了獲得某些刺激，人類的行為也非常類似。即使我們都像蒙著雙眼的貓準(zhǔn)備過馬路，實(shí)際上不存在所謂的可預(yù)見關(guān)系時(shí)，我們也會主動地創(chuàng)造這類關(guān)系。這在價(jià)格分析中尤其危險(xiǎn)，因?yàn)榕龅讲淮嬖谒^形態(tài)的情況，我們會千方百計(jì)地空想一個出來。大多數(shù)人都不是很好的統(tǒng)計(jì)師，往往對于最近發(fā)生的事情記憶猶新，考慮問題也是優(yōu)先思考近期的數(shù)據(jù)，而不是經(jīng)過統(tǒng)計(jì)學(xué)證明的數(shù)據(jù)?？崧吞匚譅査够↘ahneman & Tversky, 1982）證明在拋硬幣這個實(shí)驗(yàn)中，不管之前所扔硬幣的朝向，每一次投擲都有50%正面朝上的概率。但是如果出現(xiàn)一連串的正面朝上的情況，我們對于未來預(yù)期出現(xiàn)更多的正面朝上就會更加樂觀，但現(xiàn)實(shí)情況中不可能如預(yù)料的那樣發(fā)展。面對現(xiàn)實(shí)，我們會格外失望。潛意識中大腦希望看到更多的正面朝上，因?yàn)榻鼛状瓮稊S的結(jié)果就是正面朝上，即使我們投擲的概率從來沒有改變過。針對形態(tài)的技術(shù)分析中，分析師會努力捍衛(wèi)自己的觀點(diǎn)，或者稱之為"市場傳說"（market lore）。事實(shí)是這些所謂的市場傳說往往會自相矛盾，甚至是完全錯誤的。舉個例子，有人認(rèn)為"下降三角形常會伴隨著向下跌破的現(xiàn)象"。我們在下文中討論的時(shí)候，讀者就會發(fā)現(xiàn)，這一觀點(diǎn)并非來自于現(xiàn)實(shí)的情況。形態(tài)和趨勢分析必須依靠證據(jù)進(jìn)行，而且只能依靠證據(jù)進(jìn)行。人們往往認(rèn)定未來肯定會再現(xiàn)歷史，往往喜歡緬懷過去而不是為將來做打算。這一偏見很大程度上說明了為什么價(jià)格形態(tài)中趨勢永遠(yuǎn)占據(jù)先導(dǎo)位置，而在價(jià)格觸及臨界點(diǎn)之前，人們堅(jiān)信價(jià)格會一直保持上漲或下跌。其實(shí)按照有效市場假說的理論，我們完全可以早一點(diǎn)進(jìn)行調(diào)整。為此，當(dāng)過去的形態(tài)或信號不再有用時(shí)，人們判定趨勢就更困難了。研究表明，當(dāng)人類重復(fù)自己之前從事的有效工作時(shí)，大腦會釋放出多巴胺（一種快感和情緒化學(xué)品）。因此快感行為往往為人所推崇，而克服任何認(rèn)知推理局限的行為都是錯誤的。這一問題非常普遍，而且在金融市場不斷變化的氛圍中非常危險(xiǎn)。"在一個沒有變化的世界中，找到奶酪的最佳方法是返回到先前找到奶酪的地方。在一個不斷變化的世界中，找到奶酪的最佳方法就是找個新地方。"［Burnham，2005年，第284頁，轉(zhuǎn)述自約翰遜（1998）的觀點(diǎn)。］也就是說，圖像形態(tài)和趨勢分析師應(yīng)該不斷以失敗的先例提醒自己，而不是盲目地相信先前出現(xiàn)的形態(tài)。施瓦格（Schwager，1996）認(rèn)為從失敗的形態(tài)先例中獲得的贏利能力往往要多于因相信正確的形態(tài)繼續(xù)持續(xù)的情形。
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