愛華網(wǎng)系列專題：2009中國營銷
???? 歐洲的危機(jī)主要是金融市場(chǎng)對(duì)歐元區(qū)外圍國家的居民家庭、金融部門和政府過度借款的反應(yīng)。許多分析人士以及某些歐元區(qū)核心國家的公眾輿論認(rèn)為，歐洲的債務(wù)危機(jī)（導(dǎo)致歐盟和國際貨幣基金組織給希臘、愛爾蘭、葡萄牙、西班牙和意大利提出經(jīng)濟(jì)調(diào)整計(jì)劃）是部分外圍國家的財(cái)政揮霍所致，主要根源是福利國家模式的膨脹和公共部門工資的上漲。持此類觀點(diǎn)的人士指出，如果這些國家早先能平衡政府預(yù)算，抵制擴(kuò)大福利國家體制的誘惑，就不會(huì)產(chǎn)生過度的私人支出，投資者和銀行也會(huì)對(duì)涉及的風(fēng)險(xiǎn)更加警惕。因此，歐元區(qū)外圍國家必須采取一種務(wù)實(shí)的態(tài)度審視自己的財(cái)政政策，放棄各種福利目標(biāo)。假如各國普遍遵守財(cái)政紀(jì)律，歐洲貨幣將重新走強(qiáng)，而不需要進(jìn)一步財(cái)政刺激措施。在歐洲各國中，德國是此類觀點(diǎn)的堅(jiān)定支持者，認(rèn)為財(cái)政紀(jì)律對(duì)于平抑危機(jī)至關(guān)重要。在德國的影響下，2010年6月的20國集團(tuán)多倫多峰會(huì)將財(cái)政緊縮列入了新的優(yōu)先政策選項(xiàng)。然而，對(duì)當(dāng)前歐元危機(jī)背后動(dòng)因的深入分析卻顯示，歐元區(qū)外圍國家發(fā)生危機(jī)的主要原因其實(shí)是金融監(jiān)管放松讓歐元區(qū)核心國家的銀行提高了杠桿率，它們提供的大量資金導(dǎo)致外圍國家出現(xiàn)房地產(chǎn)泡沫和過度消費(fèi)。與美國的情況非常相似，金融監(jiān)管放松促進(jìn)了新型金融工具和衍生產(chǎn)品的開發(fā)，鼓勵(lì)房地產(chǎn)和消費(fèi)走向繁榮。歐元的采用促進(jìn)了外圍國家的金融一體化，降低了匯率風(fēng)險(xiǎn)，但也導(dǎo)致大量資金從核心國家流入。歐元區(qū)核心國家的銀行提供的越來越多的資金還在歐元區(qū)之外制造了類似的房地產(chǎn)泡沫和過度消費(fèi)，例如冰島、匈牙利和其他東歐國家。房地產(chǎn)投資和消費(fèi)的增長帶來了外圍國家的經(jīng)濟(jì)繁榮和工資上漲。雖然公共部門工資和社會(huì)性轉(zhuǎn)移支付的增加導(dǎo)致政府支出劇增，但工資上漲和經(jīng)濟(jì)繁榮在初期有利于擴(kuò)大政府財(cái)政收入，使這些國家的預(yù)算赤字能控制在《馬斯特里赫特條約》規(guī)定的限度內(nèi)（希臘除外）。然而，由于工資和經(jīng)濟(jì)的增長是由不可持續(xù)的國內(nèi)高消費(fèi)推動(dòng)，這些外圍國家的出口競爭力因此受損，制造業(yè)發(fā)展出現(xiàn)滑坡。與此同時(shí)，歐元區(qū)核心國家卻因?yàn)楣べY水平受到控制、歐元與以前的本國貨幣相對(duì)貶值，其競爭力和國際收支狀況得到了改善。2008年9月爆發(fā)的全球金融危機(jī)導(dǎo)致歐洲出現(xiàn)衰退，從而觸發(fā)了房地產(chǎn)泡沫的破滅。經(jīng)濟(jì)衰退以及為應(yīng)對(duì)衰退所采取的財(cái)政刺激方案，加上房地產(chǎn)泡沫破滅的影響，共同造成財(cái)政赤字劇增，債務(wù)指標(biāo)嚴(yán)重惡化，這就是2010年早期始于希臘的歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)爆發(fā)的背景（見圖4–1）。仔細(xì)分析歐元區(qū)核心國家（尤其是德國）與外圍國家的相互作用，可以發(fā)現(xiàn)它們?cè)谝欢ǔ潭壬项愃朴谌蛭C(jī)爆發(fā)前東亞的貿(mào)易順差經(jīng)濟(jì)體和美國的關(guān)系。房地產(chǎn)泡沫和低利率造成美國的過度消費(fèi)讓東亞國家不斷擴(kuò)大出口，直至房地產(chǎn)泡沫破滅和金融危機(jī)爆發(fā)引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)衰退。美國的消費(fèi)繁榮也是伴隨著美國經(jīng)濟(jì)的國際競爭力下降，特別是在制造業(yè)部門。
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