愛華網(wǎng)???? 在“三年考核大限”將至的“第三年”，央企卻已經(jīng)連續(xù)8個(gè)月利潤下滑，這讓國資委副主任邵寧當(dāng)年“央企做好三年過冬準(zhǔn)備”的預(yù)判幾乎成為現(xiàn)實(shí)。 財(cái)政部9月17日公布全國國有及國有控股企業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況稱，今年1至8月國有企業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤總額1.38萬億元，同比下降12.8%。在財(cái)政部公布這一數(shù)據(jù)的同時(shí)，一些央企正在緊張推進(jìn)“證券化”的工作，以期盤活自身龐大的資產(chǎn)，增加流動性，抵御利潤下滑帶來的業(yè)績壓力。 某位央企負(fù)責(zé)人向《中國經(jīng)營報(bào)》記者透露，“雖然國資委目前并沒有明確的硬性指標(biāo)要求，但到2015年達(dá)到‘資產(chǎn)證券比率80%’卻是不少企業(yè)心目中設(shè)定的門檻?！边@意味著到2011年證券化率尚只有68%的中央直屬企業(yè)，在包括資本市場在內(nèi)的證券化渠道中，仍將會有“大動作”。 80%證券化？ 目前已有多家中字頭企業(yè)完成整體改制，只差臨門上市一腳，但低迷的股市卻讓企業(yè)不得不在門外徘徊。 來自央企內(nèi)部的人士告訴記者：“資產(chǎn)證券化率80％是國資委在李榮融時(shí)代定下的目標(biāo)，到了王勇時(shí)代，國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢發(fā)生了很大的變化，加上王勇本身低調(diào)的風(fēng)格，這一目標(biāo)就很少再被提及，但一些企業(yè)制定的‘十二五’規(guī)劃中卻仍然保留了這一指標(biāo)。” 不過，來自國資委的內(nèi)部人士則告訴記者，“無論是李榮融時(shí)代還是王勇時(shí)代，中央國資委都沒有對資產(chǎn)證券化率下達(dá)過明確的硬性指標(biāo)，鑒于企業(yè)的實(shí)際情況千差萬別，有些企業(yè)整體上市，資產(chǎn)證券化比例肯定會高，但有些企業(yè)只是下屬一兩家子公司實(shí)現(xiàn)了上市，資產(chǎn)證券化比率則很難達(dá)到80％”。 在公開資料中，除了一些地方國資委有對資產(chǎn)證券化率的目標(biāo)設(shè)定，記者未能看到中央國資委對企業(yè)在這方面的硬性要求。 然而，不管有沒有硬性的指標(biāo)要求，資產(chǎn)證券化卻成為了推動國企改革的一個(gè)重要方向，在當(dāng)下階段，更成為提升企業(yè)業(yè)績的一個(gè)有效手段。 而盤活資產(chǎn)的重要方式就是要將資產(chǎn)證券化，通俗來說，資產(chǎn)證券化是指將缺乏流動性、但具有可預(yù)期收入的資產(chǎn)，通過在資本市場上發(fā)行證券的方式予以出售，以獲取融資，以最大化提高資產(chǎn)的流動性。 在今年兩會期間，國資委主任王勇接受媒體采訪時(shí)表示：“目前117戶央企凈資產(chǎn)的68%均已上市，要繼續(xù)推動央企股份化和證券化?！?p> 這意味著，目前央企資產(chǎn)證券化的比例已經(jīng)高達(dá)68％，而8年以前，國有凈資產(chǎn)額證券化比率只有36.7%。而3年之后，也就是2015年，這一比率有望被提高到80％以上。 對于資產(chǎn)證券化的好處，王勇表示：“央企上市、資產(chǎn)證券化以后，激發(fā)和促進(jìn)了企業(yè)的活力，建立了更靈活的機(jī)制，同時(shí)接受社會各方面的監(jiān)督，包括各種數(shù)據(jù)報(bào)表和內(nèi)部運(yùn)行情況。這樣，促進(jìn)企業(yè)運(yùn)行更符合國際規(guī)律，企業(yè)是市場主體，參與國際競爭，更符合國際化?！?p> 而在當(dāng)前形勢下，資產(chǎn)證券化更被賦予了多重意義，《中國會計(jì)報(bào)》今年8月24日撰文《不缺錢的央企為什么關(guān)注資產(chǎn)證券化》，其中就提到，“中國經(jīng)濟(jì)增速放緩，上半年央企利潤全面下滑，經(jīng)營業(yè)績、現(xiàn)金流量、績效考核等面臨前所未有的壓力，然而，在其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中，投資大、回收期長的重資產(chǎn)占比最大，折舊折耗的剛性增長對業(yè)績形成嚴(yán)重拖累，因此，國資委鼓勵央企開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)以提升企業(yè)業(yè)績?！?p> 然而，就是資產(chǎn)證券化這一對于企業(yè)業(yè)績提升的便利捷徑卻因?yàn)閲鴥?nèi)外股市的低迷而遭遇阻滯。 為國企上市提供過大量審計(jì)服務(wù)的四大會計(jì)事務(wù)所之一的安永大中華區(qū)首席合伙人吳港平告訴本報(bào)記者：“目前大量欲上市公司在證監(jiān)會排隊(duì)，不排隊(duì)也沒有辦法，股市不好，很難融到目標(biāo)的資金額?！?p> 而據(jù)記者調(diào)查了解，目前已有多家中字頭企業(yè)完成整體改制，只差臨門上市一腳，但低迷的股市卻讓企業(yè)不得不在門外徘徊。 風(fēng)險(xiǎn)巨大 資產(chǎn)證券化有很多好處，但也蘊(yùn)涵著巨大的風(fēng)險(xiǎn)，稍有不測，資產(chǎn)證券化帶來的后果很可能就是國資縮水。 經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國發(fā)展戰(zhàn)略學(xué)研究會企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略專家委員會委員金思宇告訴記者：“資產(chǎn)證券化有很多好處，但也蘊(yùn)涵著巨大的風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)前央企在資產(chǎn)證券化方面的人才儲備還稍顯不足，加上市場環(huán)境的影響，企業(yè)在信息披露、資本運(yùn)作等方面稍有不測，資產(chǎn)證券化帶來的效果很可能就是國資縮水?！?p> 對于資產(chǎn)證券化達(dá)到的具體目標(biāo)，來自某央企的財(cái)務(wù)部負(fù)責(zé)人李紅（化名）有自己的看法。他認(rèn)為，“企業(yè)情況千差萬別，固定的數(shù)字過于絕對化，一刀切，而且大量中字頭企業(yè)整體上市，股市能否承接是個(gè)問題?！?p> 盡管如此，李紅所在企業(yè)的資產(chǎn)證券化步伐卻沒有絲毫的停止，而他本人也在與會計(jì)師、律師密切接觸以完成企業(yè)的改制進(jìn)程。 值得注意的是，根據(jù)2010年1月1日起施行的《中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營業(yè)績考核暫行辦法》（以下簡稱“《考核辦法》”），2012年是中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營業(yè)績考核第三任期的第三年，而按照國資委規(guī)劃，三年為一個(gè)任期，（國資委以出資人身份對央企負(fù)責(zé)人進(jìn)行考核始于2003年，過去已完成兩個(gè)任期），而任期期有間，績效薪金的60%在年度考核結(jié)束后當(dāng)期兌現(xiàn)；其余40%根據(jù)任期考核結(jié)果等因素，延期到任期考核結(jié)束后兌現(xiàn)。 這也就是說，2012年的業(yè)績考核結(jié)果出來后，將直接關(guān)系到央企負(fù)責(zé)人近一半的績效收入。而2015年則是央企負(fù)責(zé)人業(yè)績考核第四任期的最后一年，資產(chǎn)證券化的目標(biāo)顯然意義非凡。 不過，資產(chǎn)證券化并非盤活資產(chǎn)的唯一方式，國資委研究中心企業(yè)研究部部長王志鋼指出：“企業(yè)要降低成本，抵御寒冬，一方面可以把閑置、低效的資產(chǎn)進(jìn)行提升，另一方面也要加大央企資產(chǎn)整合的力度。由于外界環(huán)境的變化導(dǎo)致了產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)生了變化，所以一部分資產(chǎn)可能會轉(zhuǎn)讓出去，讓社會資本進(jìn)行管理，這樣可以增加央企在資產(chǎn)管理上的彈性，有進(jìn)有出，進(jìn)出結(jié)合，而過冬的時(shí)候，國有資本應(yīng)該進(jìn)行適當(dāng)?shù)氖湛s，把資源集中在優(yōu)勢領(lǐng)域，也可以更好地控制國家經(jīng)濟(jì)命脈?！?p> 控制成本成為了央企過冬的關(guān)鍵詞。如何降本增效成為央企這一個(gè)時(shí)期最大的管理課題。 盡管今年央企不斷傳出利潤下滑的消息，但如果仔細(xì)關(guān)注，就會看到央企的利潤雖然呈現(xiàn)下滑的態(tài)勢，但是央企的營收卻是在不斷增長。 財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，1到8月份，中央企業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤總額9542.3億元，同比下降9.4%，8月比7月環(huán)比下降1%；地方國有企業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤總額4248.6億元，同比下降19.6%，8月比7月環(huán)比增長7%。
但與此同時(shí)，營收方面，1至8月國有企業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入26.79萬億元，同比增長達(dá)9.7%。 一方面是營業(yè)收入的增長，另一方面是利潤的下滑，從會計(jì)學(xué)原理來看，影響因素顯然落在了成本增長的問題上，根據(jù)財(cái)政部的數(shù)據(jù)，1至8月國有企業(yè)成本費(fèi)用總額為25.59萬億元，同比增長11.5%。 事實(shí)上，在全球性經(jīng)濟(jì)危機(jī)背景下，這并非是央企或國企的單獨(dú)遭遇，從各上市公司及民營企業(yè)發(fā)布的上市公報(bào)或數(shù)據(jù)來看，同樣呈現(xiàn)出營收增長而利潤下滑的趨勢，典型如華為等。 對于成本的上升，作為央企出資人代表的國資委顯然早有關(guān)注。“在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張時(shí)期，成本高低對企業(yè)來說是賺多賺少的問題；而在緊縮時(shí)期，成本因素對一個(gè)企業(yè)生存發(fā)展的作用影響日益突顯，對一些企業(yè)而言更是關(guān)系生死的問題?！鄙蹖幵?jīng)在多個(gè)場合不止一次對央企做如上提醒。 因此，控制成本成為了央企過冬的關(guān)鍵詞。如何降本增效成為央企這一時(shí)期最大的管理課題。 記者從國資委處了解到，早在今年3月，國資委就啟動了旨在強(qiáng)化基礎(chǔ)管理的中央企業(yè)管理提升活動，整個(gè)活動要持續(xù)到2014年2月結(jié)束，共分成3個(gè)階段，分別是“全面啟動、自我診斷”，“專項(xiàng)提升、協(xié)調(diào)推進(jìn)”，以及“持續(xù)改進(jìn)、總結(jié)評價(jià)”。 當(dāng)時(shí)王勇動員講話時(shí)曾表示，“一些在經(jīng)濟(jì)形勢好的時(shí)候容易被掩蓋、被忽視的薄弱環(huán)節(jié)和深層次問題更加顯露出來，中央企業(yè)‘要通過管理提升找出風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，止住出血點(diǎn)’，保持生產(chǎn)經(jīng)營平穩(wěn)運(yùn)行?！?p> 縱觀央企目前出現(xiàn)問題較多的行業(yè)，如鋼鐵行業(yè)，化工行業(yè)、有色行業(yè)、交通行業(yè)、建材行業(yè)、石化行業(yè)等，這些行業(yè)的普遍性問題是受經(jīng)濟(jì)的周期性影響較大，伴隨原材料國際價(jià)格的提升以及市場的萎縮，此時(shí)此刻，從管理上獲取成本效益就成為關(guān)系企業(yè)生死存亡的關(guān)鍵。 值得注意的是，央企的成本問題早在去年即已現(xiàn)出端倪，2011年9月20日國資委發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2011年1~8月中央企業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤6242億元，同比增長13.1%。這一增速相較1~7月份的15.7%的增速進(jìn)一步下降。 而到去年11月份，利潤增速的降幅進(jìn)一步拉大，根據(jù)媒體公開的數(shù)據(jù)顯示，2011年1~11月，包括中國石油、中國移動等在內(nèi)的117家央企凈利潤增速的降幅高達(dá)46.5個(gè)百分點(diǎn)，而庫存和應(yīng)收賬款這兩項(xiàng)運(yùn)營和財(cái)務(wù)成本，合計(jì)已占到企業(yè)流動資產(chǎn)的46%。 這意味著，宏觀經(jīng)濟(jì)形勢一旦向變壞方向發(fā)展，市場萎縮，壞賬增加，企業(yè)的流動資產(chǎn)就會折半，而流動性是企業(yè)的生命所在，這也就是成本問題之所以關(guān)鍵的原因。 與此同時(shí)，央企當(dāng)前普遍采用以海外投資來拉動增長的戰(zhàn)略，雖然國際形勢為有大量現(xiàn)金儲備的中國提供了絕好的海外投資窗口期，但必須注意到，全球政治經(jīng)濟(jì)形勢不穩(wěn)定所帶來的挑戰(zhàn)，比如政治風(fēng)險(xiǎn)，法律風(fēng)險(xiǎn)等日益突出，如何尋找到有效的避險(xiǎn)工具也成為央企必須面對的一項(xiàng)全新課題。而毫無疑問的，任何避險(xiǎn)工具的使用都會意味著成本的增加。 全球風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)美國達(dá)信風(fēng)險(xiǎn)控股公司副總裁沈一鳴告訴記者：“目前央企的海外投資正從粗放型向精細(xì)化方向發(fā)展，風(fēng)險(xiǎn)管理意識與日俱增，毋庸置疑，這樣做的結(jié)果之一就是風(fēng)險(xiǎn)管理成本的增加，但與此同時(shí)無效投資和失敗投資的案例就會大大減少，以并購補(bǔ)償保險(xiǎn)為例，這一保險(xiǎn)往往占到項(xiàng)目額一定的比例，但卻能讓企業(yè)避免投資失敗所造成的更大的損失?！?p> 所以，在風(fēng)險(xiǎn)管理專業(yè)人士看來，對于央企成本的增加并不可一概而論，有些成本的增加是必須的，而有些成本的增加則可以精減，這正是經(jīng)濟(jì)形勢不好時(shí)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理的精髓所在。 考核不變 可以肯定的是，央企的考核指標(biāo)不會輕易改變，因?yàn)檎{(diào)整考核指標(biāo)并不是國資委獨(dú)自可以決定的，需要有來自國務(wù)院的授權(quán)，這意味著考核指標(biāo)的調(diào)整意味著國家對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢的預(yù)判。 值得注意的是，央企每次出現(xiàn)業(yè)績不好的情況，輿論最關(guān)注的問題就是企業(yè)負(fù)責(zé)任人及企業(yè)高管的收入是否會因此受到影響，央企的考核指標(biāo)是否會因此受到調(diào)整，而人們最難以接受的就是那些企業(yè)利潤下滑甚至虧損的企業(yè)負(fù)責(zé)人及高管拿高薪，或進(jìn)行高消費(fèi)，而這種擔(dān)心并非中國所獨(dú)有，2008年美國金融危機(jī)時(shí)，華爾街高管的高工資就備受質(zhì)疑。 對于經(jīng)濟(jì)形勢惡化背景下，央企負(fù)責(zé)人的考核指標(biāo)是否會生變這一問題，來自某央企的負(fù)責(zé)人告訴記者：“央企負(fù)責(zé)人的考核需要次年4到6月份央企業(yè)績出爐之后才能進(jìn)行，因?yàn)橹挥心莻€(gè)時(shí)候，央企集團(tuán)下屬的那些上市公司的年報(bào)才會出來，也才能進(jìn)行合并報(bào)表的統(tǒng)計(jì)，現(xiàn)在談這個(gè)問題尚早?！?p> 的確，從國務(wù)院國資委公布的文件中不難看出，要到2012年7月份才公布2011年度中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營業(yè)績考核結(jié)果。 不過，上述人士也表示：“可以肯定的是，央企的考核指標(biāo)不會輕易改變，因?yàn)檎{(diào)整考核指標(biāo)并不是國資委獨(dú)自可以決定的，需要有來自國務(wù)院的授權(quán)，這意味著考核指標(biāo)的調(diào)整意味著國家對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢的預(yù)判，這種預(yù)判的國際影響力可想而知，所以央企負(fù)責(zé)人指標(biāo)的調(diào)整將是一個(gè)極為嚴(yán)肅的問題?！?p>
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