愛華網(wǎng)???? 中國人民銀行行長周小川最近在《金融研究》中發(fā)表的《金融危機中關(guān)于救助問題的爭論》引起了熱議，其中很多焦點集中在中國銀行業(yè)的利潤上。相對而言，我更關(guān)注這篇文章中所談到的大型金融機構(gòu)“一方面拿著高薪，一方面又需要政府救助”這個問題。 在金融危機過后，金融業(yè)高收入成為眾矢之的，社會上普遍出現(xiàn)了一種需要限制金融從業(yè)人員，特別是金融高管的收入。需要強調(diào)的是，就從國際情況來看，正如周小川行長所指出的，金融業(yè)高收入和最近一二十年以來金融體系的變化有關(guān)，包括金融交易頻率、金融創(chuàng)新以及衍生產(chǎn)品等，因此人為限制金融從業(yè)人員收入和市場經(jīng)濟理念是背道而馳的。但是周小川行長沒有講到的一個事實是，當(dāng)前國際金融業(yè)（某種程度上中國金融業(yè)也是如此）普遍采用市場績效來定薪資的制度，這樣引發(fā)的后果其實是金融業(yè)和整體社會的一個“對賭”，金融業(yè)為了迎合股東利益以及最大化自身的利益，普遍從事風(fēng)險性很大甚至是投機的金融活動，從中享受高風(fēng)險帶來的高收益。但是一旦經(jīng)濟形勢和資產(chǎn)價格出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，大型復(fù)雜金融機構(gòu)(LargeComplexfinancialinstitutions/LCFIs)又可以因為“大而不倒”的道德風(fēng)險而得到政府救助，最后讓全民（全體納稅人）為金融危機后果買單。這里吊詭的是，在出現(xiàn)金融危機以及出現(xiàn)巨大風(fēng)險事件的時候，政府宣揚這些大型金融機構(gòu)對于整個經(jīng)濟體系是如此重要，以至于非得要解救它們，但是卻沒有談及自己應(yīng)該承擔(dān)的責(zé)任，也就是所謂“監(jiān)管失靈”(regulatoryfailure)的問題。 具體來說，金融監(jiān)管失靈體現(xiàn)在兩個方面。其一是在經(jīng)濟形勢好的時候沒有預(yù)知潛在的風(fēng)險并且開出預(yù)防性的藥方；其二是在出現(xiàn)不良征兆的時候沒有采取積極措施加以應(yīng)對。在很大程度上，金融監(jiān)管者的監(jiān)管失靈是由監(jiān)管松懈造成的。比如在華盛頓互惠銀行(WaMu)倒閉案這宗美國歷史上最大的銀行倒閉案中，銀行監(jiān)管者并非沒有及早認(rèn)識到銀行操作的缺陷，而是對這些信息視而不見，從而沒能阻止銀行的過度投機。一般來說，金融監(jiān)管者和其他公務(wù)員一樣都是只有固定工資，當(dāng)然中國金融監(jiān)管人員因為和業(yè)界千絲萬縷的關(guān)系而實際收入不低，但是基本上他們的薪資并不取決于所監(jiān)管的金融機構(gòu)績效以及是否有效避免金融機構(gòu)失敗等指標(biāo)。如果監(jiān)管者的薪資不和其監(jiān)管績效掛鉤，那么監(jiān)管者的理性選擇當(dāng)然就是忽視所監(jiān)管機構(gòu)的潛在問題了。 早在1974年，兩位諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主GaryBecker和GeorgeStigler就在《法律研究雜志》(JournalofLegalStudies)發(fā)表的一篇開創(chuàng)性文章談到了公務(wù)員標(biāo)準(zhǔn)薪資結(jié)構(gòu)中存在的問題，因此政府公務(wù)員采用績效工資似乎應(yīng)該比私營部門采用績效工資要更早。但是讓人感到訝異的是，大約在上述文章發(fā)表過了20多年后，首先是針對公司高管的績效薪資成為普遍現(xiàn)象，而金融監(jiān)管者作為公務(wù)員，他們的薪資需要績效掛鉤只是最近開始討論并且用于實際操作中。 最近美國的兩位學(xué)者—芝加哥大學(xué)的ToddHenderson和波士頓大學(xué)的FrederickTung—就對金融監(jiān)管者的績效薪資制度作了分析，他們指出，雖然聯(lián)邦存款保險公司(FDIC)、儲蓄機構(gòu)管理局(OTS)以及貨幣監(jiān)理署(OCC)向銀行業(yè)監(jiān)管者開始支付績效獎金，但是這種事后的績效獎金制度在激勵監(jiān)管者做好自己本職工作方面是不令人滿意的，為此他們提出了給監(jiān)管者在事前支付和外部績效指標(biāo)相聯(lián)系的指標(biāo)。
目前中國金融業(yè)的監(jiān)管方式還是一種粗放式的監(jiān)管，具體來說就是政策監(jiān)管和準(zhǔn)入監(jiān)管。隨著中國未來經(jīng)濟改革的深入，金融監(jiān)管也必然要面對深刻的變化，轉(zhuǎn)向精細(xì)化監(jiān)管，這個時候政府有必要未雨綢繆，仔細(xì)考慮和設(shè)計監(jiān)管者的薪資安排，從而能夠有效應(yīng)對未來的變化。
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