愛華網(wǎng)???? 涌出：是海外投資加大還是熱錢獲利離場？ 外管局警覺資本外流 高盛高華的報告稱：“熱錢持續(xù)大規(guī)模外流對中國的匯率壓力有限，因為中國外匯儲備一直保持穩(wěn)定；國內(nèi)資產(chǎn)價格可能在更大程度上受到基本面和市場情緒的影響，而與熱錢流動本身關聯(lián)不大?！?p> 報告同時指出，“由于熱錢流動對迅速變化的市場情緒格外敏感而且難以預測，它對整體國際收支動向的主導作用可能加大央行管理國內(nèi)金融狀況的難度，至少會輕微損害宏觀經(jīng)濟表現(xiàn)。” 由此，對于中國經(jīng)濟未來發(fā)展趨勢的判斷則顯得至關重要，2012年，中國結(jié)束了長達多年的8％以上的GDP增速，首次出現(xiàn)GDP增速到達7.4%~7.5％的比例，加上實體經(jīng)濟發(fā)展步伐的放緩，在一定程度上引發(fā)了市場的悲觀情緒。 10月22日，全球領先研究集團益普索(Ipsos)發(fā)布的一項關于世界公眾輿論的主要分析結(jié)果顯示，被訪者對其本國的國民經(jīng)濟或地方經(jīng)濟水平的狀況的看法，與前幾個月相比，基本保持不變。中國在國民經(jīng)濟信心方面提升幅度領先，排名第二（58%，+5個百分點），在地方經(jīng)濟評價方面依然位列榜首（51%），但中國被訪者對未來六個月的展望方面降幅最大（32%，-4個百分點）。 不過，對于中國經(jīng)濟未來的發(fā)展前景，在中國有諸多投資的百仕通集團聯(lián)合創(chuàng)始人、董事長兼首席執(zhí)行官斯蒂芬·施瓦茨曼則表示，“中國經(jīng)濟將是堅挺的，伴隨新領導層的產(chǎn)生，中國經(jīng)濟將表現(xiàn)它巨大的適應性，以及聰明而智慧的決策，我不認為下滑的趨勢會繼續(xù)，在我看來，下滑不會持續(xù)很長時間，到明年經(jīng)濟會上升，而周邊市場就會有反應?！?p> 意味深長的是，在國家外管局發(fā)布的《2012年上半年中國國際收支報告》中，特別強調(diào)了未來外匯管理工作的重點，提到“外匯管理工作將把握好穩(wěn)中求進的主基調(diào)，把穩(wěn)增長放在更加重要的位置，繼續(xù)促進貿(mào)易投資便利化，加快外匯市場發(fā)展，堅持防風險不放松，密切跟蹤跨境資金流動走勢，完善政策預案，進一步提高外匯管理服務實體經(jīng)濟和維護國家經(jīng)濟金融安全的能力?！?p> “它暗示了國際資本流動對經(jīng)濟的重要影響，對外匯流出的監(jiān)控和管理有可能成為下一階段外匯管理的重要工作?！眮碜阅惩鈪R管理部門的內(nèi)部人士告訴《中國經(jīng)營報》記者。 盡管外管局對外的聲明一再強調(diào)“資本項目逆差并不等于外資的集中撤離”，但不少從事外商投資業(yè)務的律師仍然告訴記者，“我的客戶取消了在華的投資計劃?！?p> 與此同時，外管局的報告也透露出了負面的信息，在復雜嚴峻的國內(nèi)外因素影響下，2012年上半年，我國國際收支交易總規(guī)模同比增長10%。國際收支趨向更加平衡，經(jīng)常項目順差772億美元，資本和金融項目順差149億美元。值得注意的是，順差幅度卻出現(xiàn)了下降，經(jīng)常項目順差下降12％，資本和金融項目順差則大幅下降92％。 另一個數(shù)據(jù)也顯示，我國國際收支口徑的外匯儲備增加636億美元（剔除匯率和資產(chǎn)價格變動的估值影響），較2011年同期少增2174億美元。 不僅如此，記者根據(jù)央行、商務部等多個國家部委發(fā)布的七八兩個月的最新數(shù)據(jù)進行計算顯示，2012年7月和8月，外匯流出依然保持增加勢頭。 其中商務部發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，7月當月，全國新批設立外商投資企業(yè)1972家，同比下降7.76%；實際使用外資金額75.79億美元，同比下降8.65%。8月當月，全國新批設立外商投資企業(yè)2100家，同比下降12.72%；實際使用外資金額83.26億美元，同比下降1.43%。 值得注意的是，對于外匯流出，目前大部分經(jīng)濟學家采用的簡易估計方法不外乎兩種：一是用金融機構的外匯占款變化量減去該月的貿(mào)易盈余和已利用外國直接投資額；二是用官方外匯儲備的月度變化量減去該月主要貨幣匯率變化所帶來的估值影響，再減去貿(mào)易盈余和已利用外國直接投資額。 簡單對照下來，2012年7月，我國貿(mào)易順差為251.5億美元，實際使用外資金額為75.79億美元，累計為327.29億美元，而同期金融機構外匯存款僅增加41.24億美元。2012年8月，我國貿(mào)易順差為266.6億美元，實際使用外資83.26億美元，累計為349.86億美元，而同期金融機構外匯存款僅增加41.5億美元。 分析人士普遍認為，銀行代客結(jié)售匯的增加是判斷“熱錢”流出的重要指標。根據(jù)國家外匯管理局公布的“2012年7月及8月銀行代客結(jié)售匯及遠期結(jié)售匯簽約和銀行代客涉外收付款數(shù)據(jù)”顯示：今年7月，銀行代客結(jié)售匯1275億美元，結(jié)售匯1270億美元，結(jié)售匯順差5億美元；今年8月，銀行代客結(jié)售匯1278億美元，結(jié)售匯1342億美元，結(jié)售匯逆差63億美元。
不過，隨著人民幣對美元的升值，國家外管局10月24日最新公布的數(shù)據(jù)則顯示，9月份，銀行代客結(jié)售匯1374億美元，結(jié)售匯1311億美元，結(jié)售匯順差63億美元。 盡管如此，業(yè)內(nèi)機構及分析人士仍然表示，“外匯流出將是未來一段時間中國決策機構不可忽視的重要問題，因為除了官方數(shù)字之外，很多隱秘途徑的外匯流出更值得關注?！薄?外匯流出加劇 北京德和衡律師事務所合伙人，主要從事外商投資法律業(yè)務的邱榆霞律師告訴記者：“我有兩個客戶論證了一段時間以來外資企業(yè)正在取消在華的投資計劃，一個因為美國政府對于制造業(yè)回流擴建給出了更好的條件，另一個去了越南，因為那里的勞動力成本低。國內(nèi)現(xiàn)在原材料、勞動力成本都在增加，企業(yè)收購時估值也高，而歐美國家企業(yè)估值相應較低，其他發(fā)展中國家勞動力成本比我們更有優(yōu)勢，這些必然導致資金出去找出路?！?p> 不過，邱榆霞律師也表示，“流進流出都正常，它反映了資本的逐利性，只要不是甩賣跡象的恐慌出逃，就都算正常。” 對于外匯流出的原因，加拿大大律師、熟諳國際資本的辜勤華博士則表示，“外幣流出多于流進，總不是什么好事。原因眾多：一是熱錢獲利離場，二是歐洲方向來的熱錢回場救主，三是國內(nèi)對外投資增多，四是有人轉(zhuǎn)移資產(chǎn)到國外，五是熱錢認為無好項目或認為國內(nèi)投資環(huán)境差離場，六是外貿(mào)收入減少，反襯出出多于進，七是國內(nèi)外匯支出增加，反襯出出多于進，八是國內(nèi)新貨幣大量增加，進而增加了貶值預期以致人們換匯避險等。” 更為銳利的觀點出自富達基金合伙人姜華，他表示，“美國在東邊和南邊布署了兩個航母戰(zhàn)斗群，國際資本總是尋找安定的投資環(huán)境。亞太地區(qū)存在戰(zhàn)爭風險，資本流出在所難免，這也是美國布局的目的?！?p> 姜華同時表示，“中國致力于人民幣國際化，量化寬松以及資本市場低迷，外來資本比預期回報率低等多種因素也影響了外匯的流出。” 來自某央企的財務負責人則告訴記者，“中國外匯流出增多，很大程度上與中國企業(yè)加大對外投資力度有關，隨著歐債危機引發(fā)的資產(chǎn)貶值，以及中國企業(yè)赴非洲、南美購買資源及能源企業(yè)，大量中國國有及民營企業(yè)到海外尋找投資機會，是導致外匯流出增加的重要原因?！?p> 上述負責人也指出，“在釣魚島事件之后，日本企業(yè)脫中國化的趨向也一定程度上加大了外匯的流出力度。此外，一些富人加速轉(zhuǎn)移資產(chǎn)到海外也是不容忽視的趨勢，尤其隨著中國反腐力度的加大，一些通過非常手段取得財富者可能會加快資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的速度?！?p>
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