愛華網(wǎng)?? 沖擊過后的經(jīng)濟走勢
本章開始時已經(jīng)說過，此次災害對經(jīng)濟活動的影響主要體現(xiàn)在兩個方面。第一，災后生產(chǎn)設備及社會資本受損嚴重，生產(chǎn)力下降，經(jīng)濟的總供給受到影響。這一階段的影響通常會持續(xù)幾個月或者一年左右。但是這次的東日本大地震情況較為特殊，現(xiàn)在預計電力制約將是一個長期性的問題。第二，復興建設帶來巨額投資。投資覆蓋企業(yè)設備投資、住宅投資、社會資本投資等各領(lǐng)域，巨額投資意味著需求的增加。這一階段的影響將會在災后幾個月之后顯現(xiàn)，并會持續(xù)數(shù)年的時間。那么遭遇大的沖擊時，整體經(jīng)濟將會經(jīng)歷一個怎樣的變化過程呢？如圖1-3所示。在圖1-3中，第1階段顯示的是遭遇經(jīng)濟沖擊后經(jīng)濟下滑的情況。第2階段是從下滑走向恢復的過程，在這一階段，根據(jù)是否存在供給制約，經(jīng)濟會表現(xiàn)出很大的不同。不存在供給制約時，復興投資作為有效需求會產(chǎn)生擴大經(jīng)濟的效果。但是，如果存在供給制約，復興投資將會引發(fā)擠出效應（出現(xiàn)互相爭奪稀缺資源的混亂情況）。第3階段是最終的平衡階段。由圖1-3可知，日本受東日本大地震、第一次石油危機、第二次世界大戰(zhàn)等經(jīng)濟沖擊時，都是供給方面出了問題（阪神大地震也是非常大的災害，但是對經(jīng)濟活動的影響不是特別明顯），而數(shù)年前的世界經(jīng)濟危機則是需求方面出現(xiàn)了問題。供給面受沖擊時，為應對擠出效應，必須采取措施抑制總需求。表1-3描述的就是日本歷史上遭遇經(jīng)濟沖擊時的相關(guān)政策。東日本大地震：復興投資不是凱恩斯政策此次東日本大地震后日本經(jīng)濟走勢見圖1-3a。在第1階段，工廠等的生產(chǎn)設備受損不僅影響災區(qū)的生產(chǎn)活動，還切斷了制造業(yè)的生產(chǎn)鏈，這將極大影響非災區(qū)的生產(chǎn)活動，汽車行業(yè)的很多海外生產(chǎn)就受到了不同程度的影響。因此災后GDP出現(xiàn)下滑，但隨著修復工作的加緊，這部分的損失恢復起來也會很快。緊接著就是第2階段，即復興投資增加階段。很多人正期待著這個階段的復興投資能夠帶來經(jīng)濟的擴大。但是，要注意的是，電力制約這一問題始終存在，并沒有得到解決。所以，GDP再怎么恢復也不會超過災前的水平。經(jīng)濟整體供給面雖尚有余力，但由于電力制約這一瓶頸的存在，使得生產(chǎn)無法擴大。因此，即使生產(chǎn)設備得到修復，生產(chǎn)力也不會恢復到原來的水平。電力制約主要表現(xiàn)在夏季，而且范圍主要限于東日本地區(qū)。但是東日本地區(qū)占日本整體經(jīng)濟的份額很大，所以，這是關(guān)乎整個日本的大問題。正是因為存在著這樣的制約，所以復興需求不會成為有效需求。這里不會發(fā)生凱恩斯所說的乘數(shù)效應，也就不會有經(jīng)濟的擴大。增加的復興需求將成為超額需求，最終引發(fā)擠出效應。所以，必須考慮通過上調(diào)利率或是日元升值等手段來調(diào)節(jié)有效需求。如果是發(fā)行國債來補充復興財政支出，那么利率就會上升，復興投資將減慢。但利率上升后會引發(fā)日元走高，帶來進口的增加和生產(chǎn)據(jù)點的海外轉(zhuǎn)移。進口增加意味著總供給的增加，而生產(chǎn)據(jù)點的海外轉(zhuǎn)移又意味著復興投資的地點由國內(nèi)移至國外，這些都有助于緩和超額需求問題。如果為控制利率而發(fā)行日本銀行承銷國債的話，會引發(fā)通貨膨脹，但可以實現(xiàn)對消費的強制性限制。新建核能發(fā)電站現(xiàn)在是不大可能了，因此今后日本經(jīng)濟將會長期受到電力制約的束縛。所以，第3階段的GDP也不會超過災前的水平。阪神大地震：復興投資成為大型的凱恩斯政策 1995年1月的阪神大地震的受災程度是這次東日本大地震的一半，也很嚴重。但是由于受害區(qū)域范圍較為限定，所以從對經(jīng)濟活動的影響來看，與東日本大地震有著很大的不同（見圖1-3c）。據(jù)《平成7年（平成7年：1995年?！g者注）年度經(jīng)濟報告（經(jīng)濟白皮書）》記載，損失額達到名義GDP的2%左右。但是由于災區(qū)位于都市地帶，所以沒有造成很大的生產(chǎn)設備損失。另外，企業(yè)也都備有大量的庫存和剩余設備，所以也沒有造成通貨膨脹。因此，在第1階段，災區(qū)生產(chǎn)和消費的下滑沒有給全國的經(jīng)濟指數(shù)造成太大影響。白皮書中寫道："由于災區(qū)經(jīng)濟損失較大，日本1月份的宏觀經(jīng)濟指標出現(xiàn)了下跌，但2月份之后已基本恢復到災前水平。"數(shù)字也能說明問題。工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)方面，1994年12月為95.1，1995年1月則降到了92.6，但是3月份很快又恢復了95.5。從GDP數(shù)據(jù)來看，日本整體經(jīng)濟并沒有受地震影響。而且，在1995年各縣的居民收入統(tǒng)計中，兵庫縣、神戶市（阪神大地震受災范圍以兵庫縣的神戶市、淡路島以及神戶至大阪間的都市為主?！g者注）的數(shù)值都沒有出現(xiàn)下跌的情況。也就是說，阪神大地震沒有造成供給沖擊。所以，在第2階段，大量的復興投資得以轉(zhuǎn)化成凱恩斯政策。據(jù)經(jīng)濟白皮書記載，重建庫存時，出現(xiàn)了很多新增需求：建筑物耐震構(gòu)造的新規(guī)定通行后就帶來了很多新增需求。最終新增需求的規(guī)模超過了GDP的2%?？梢哉f，地震反而刺激了經(jīng)濟的發(fā)展。出現(xiàn)這種現(xiàn)象是因為受災區(qū)域范圍一定，生產(chǎn)設備損失較小，而且災區(qū)以外的地區(qū)很快接替了災區(qū)的生產(chǎn)。因此，這時的凱恩斯政策的乘數(shù)效應作用明顯。另一方面，當時的經(jīng)濟環(huán)境也提供了一定的可能性。首先是高儲蓄率。當時（1996年）的家庭儲蓄率為104%（2007年為17%），雖然1995年實際發(fā)行的國債達到21.2兆日元（高于預算的12.6兆日元），但公債依存度依然停留在28%，金融市場壓力不大，因此不會出現(xiàn)復興投資引發(fā)擠出效應從而推高利率的狀況。事實上，利率從1995年春季開始就直落低谷。而且災后日元持續(xù)升值帶來的進口增加也緩和了國內(nèi)的供給制約問題。所以，在阪神大地震后沒有出現(xiàn)擠出效應。石油危機時期：總需求抑制措施 1973年秋爆發(fā)了第一次石油危機，這次危機在供給層面上給日本造成了很大的沖擊（圖13d）。當時石油輸出國組織（OPEC）的中東產(chǎn)油國紛紛削減原油生產(chǎn)，并下令禁止向援助以色列的各國出口石油。所以當時一下出現(xiàn)了石油供給緊張的局面，在這種情況下，需要立即抑制需求。日本當時采取了"總需求抑制措施"，并削減1974年年度公共預算等支出，實行金融緊縮政策。同時為了減少石油的使用，人們也紛紛采取停用電梯、節(jié)約照明等措施。這些與日本現(xiàn)在所處的情況比較類似。石油危機的應對政策是合適有效的。總需求得到控制，而且當時政府也沒有出面干預日元升值，最終成功實現(xiàn)了對超額需求的調(diào)節(jié)。再后來，技術(shù)革新，各種節(jié)能技術(shù)層出不窮，生產(chǎn)力也很快得到恢復。戰(zhàn)后復興：通貨膨脹帶來復興第二次世界大戰(zhàn)也給日本的經(jīng)濟供給帶來了很大的影響。空襲破壞了大量的生產(chǎn)設備、社會資本及住宅，戰(zhàn)后日本國民生活極為艱苦。在這一時期的第2階段，作為復興政策政府推出的是"傾斜生產(chǎn)方式"（1946年確立，1947年開始實施）。這項國策旨在重點發(fā)展煤炭、鋼鐵、電力、海運等產(chǎn)業(yè)。在供給形勢嚴峻的背景下，投資引發(fā)了通貨膨脹，消費受到強制性削減（發(fā)生通貨膨脹是因為當時的復興金融金庫發(fā)行日本銀行承銷的復興債券）。所以如果這次復興投資也發(fā)行國債的話（尤其是日本銀行承銷的國債），很有可能會出現(xiàn)相同的問題。再后來，1950年朝鮮戰(zhàn)爭爆發(fā)，日本在特需景氣的推動下實現(xiàn)了經(jīng)濟的快速發(fā)展。但經(jīng)濟快速發(fā)展有一個非常重要的前提，那就是生產(chǎn)力的恢復，也就是階段3。進入第3階段后，日本經(jīng)濟才走向快速發(fā)展。世界經(jīng)濟危機：需求沖擊上面所舉的例子都是經(jīng)濟的供給面出現(xiàn)了問題。2007年之后的金融危機還有世界經(jīng)濟危機等也都給經(jīng)濟活動造成了很大的影響，但它們都是需求大幅下降引起的。供給過剩而需求不足，這正是凱恩斯經(jīng)濟學所設想的情況。所以，只要能夠追加需求，總生產(chǎn)就可以擴大。因此日本當時推出了家電環(huán)保積分制度（日本家電環(huán)保積分制度，也被稱為綠色積分制度。這項制度從2009年5月15日開始實施，2011年3月31日到期，實施內(nèi)容是日本國內(nèi)民眾購買節(jié)能環(huán)保家電將享受國家給予的一定補貼，補貼產(chǎn)品包括電視機、冰箱、空調(diào)共三類?！g者注），效果甚佳。另外，當時對中國的出口增加也有助于總需求的增加。前事不忘后事之師 過去的一些經(jīng)驗可總結(jié)如下。(1) 世界經(jīng)濟危機帶來需求的銳減，是需求危機，所以需要追加總需求。但是東日本大地震是供給危機，需要的是抑制總需求。危機產(chǎn)生的原因完全相反，所以應對措施的方向也應不同。(2)阪神大地震屬于供給沖擊，但是由于受災區(qū)域范圍極為有限，沒有造成全日本的供給制約。因此，當時的復興投資成了"凱恩斯政策"，有效地促進了生產(chǎn)的擴大。但是這一次的供給制約形勢極為嚴峻，復興投資不僅無法轉(zhuǎn)為有效需求，而且還會引發(fā)擠出效應。(3)石油危機時期，石油資源的供給制約性強，同東日本大地震一樣都屬于供給沖擊。當時日本實行的是總需求抑制政策和貨幣緊縮政策，而且沒有出面干預日元升值。當時采取這樣的政策是極為正確的，所以，這次的復興工作亦可借鑒。(4) 第二次世界大戰(zhàn)后生產(chǎn)設備受損嚴重，也是屬于供給受到?jīng)_擊。當時的復興投資是通過日本銀行承銷的公共債券（復興金融金庫債）籌集的，最終引發(fā)了強大的擠出效應，應當看做一次失敗的教訓。運用總需求—總供給模型分析復興過程 我們還可以用宏觀經(jīng)濟學中的標準模型"ISLM模型"和"總需求—總供給模型"來描述復興過程中的經(jīng)濟變動。（關(guān)于IS-LM模型的簡單說明，參考如下：野口悠紀雄、『日本を破滅から救うための経済學』（第2章）、ダイヤモンド社、二〇一〇年。）IS曲線表示的是商品市場的均衡。政府支出一定時，若利率下降，為保證均衡，必須增加收入。因為利率下降意味著投資的增加，為維持資本市場的穩(wěn)定，有必要提高儲蓄，而儲蓄=收入×（1-消費傾向），所以必須增加收入。故在以利率（i）為縱軸、產(chǎn)出（收入）水平（Y）為橫軸的坐標系中，IS曲線為一條從左上方向右下方傾斜的曲線（圖1-4a中的IS或IS′）。LM曲線代表的是貨幣市場的均衡。在名義貨幣供給量和物價水平一定的情況下，當收入增加時，為保證均衡，利率必須上升。因為收入增加后，貨幣的交易需求也會增加，所以在名義貨幣供給量一定的情況之下，需要調(diào)高利率，抑制資產(chǎn)需求。因此，在縱軸為利率、橫軸為產(chǎn)出（收入）水平的坐標系中，LM曲線是一條從左下方向右上方傾斜的曲線（圖1-4a中的LM）。把IS與LM曲線放在同一個圖形中，得到IS-LM模型，二者的交點E0表示產(chǎn)品市場與貨幣市場同時達到均衡狀態(tài)。E0點以外任何一點所代表的利率與產(chǎn)出組合，都不滿足兩個市場同時均衡的條件。 總需求曲線中，縱軸為物價水平（P），橫軸為產(chǎn)出量（Y），曲線為IS曲線和LM曲線交點的軌跡。當名義貨幣供給量或是外源開支一定時，物價下跌，實際貨幣余額增加，產(chǎn)出增加（稱為實際貨幣余額效應，real balance effect）。所以總需求曲線是向右下方傾斜的，圖1-4b中，為AD或AD′。總供給曲線表示的是供給量隨物價變化而變化的情況。菲利普斯曲線菲利普斯曲線（Phillips Curve），新西蘭統(tǒng)計學家威廉8226;菲利普斯（A.W.Phillips）于1958年根據(jù)英國近百年（1867~1957年）的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)，得出了一條表現(xiàn)通貨膨脹與失業(yè)率關(guān)系的曲線，數(shù)據(jù)表明名義工資率的變化率與失業(yè)率呈負相關(guān)關(guān)系，低工資變化率與低失業(yè)率不能并存，高工資變化率與高失業(yè)率不能并存，進而推出通貨膨脹率與失業(yè)率的關(guān)系（因通貨膨脹的數(shù)據(jù)難以取得，于是以名義工資的增長率來代替通貨膨脹率），得出通貨膨脹率與失業(yè)率的負相關(guān)關(guān)系。此曲線表明，通貨膨脹率與失業(yè)率存在交替關(guān)系，通貨膨脹率高時，失業(yè)率低；通貨膨脹率低時，失業(yè)率高?！g者注 已經(jīng)告訴人們，工資上漲時，供給增加。工資同物價呈正比例關(guān)系，所以供給曲線是向右上方傾斜的。但是在電力制約等瓶頸存在時，產(chǎn)出量達到一定水平后（Ys）就無法再增加，屆時由于產(chǎn)出不再增長，總供給曲線呈垂直狀，見圖1-4b中的AS。1.無政府介入時，復興投資的增加帶來凈出口的減少復興投資增加，則圖1-4a中的IS曲線向右偏移（由IS移至IS′），均衡點也從E0移動到E1。利率則由i0上升到i1。在封閉經(jīng)濟（無海外貿(mào)易的經(jīng)濟）中，在E1處達到新的均衡。在開放經(jīng)濟中，由于利率上升，大量資金涌入日本，帶動日元升值，因此，凈出口減少，IS曲線回到原來的位置，均衡點也回到E0。這就是蒙代爾-弗萊明模型得出的結(jié)論（關(guān)于蒙代爾-弗萊明模型的簡單說明，參考如下：野口悠紀雄、『世界経済危機日本の罪と罰』（解說33）、ダイヤモンド社、二八〇八年。）。 2.貨幣寬松，物價上升政府介入日元升值會增加貨幣供給量，如圖14c所示，LM曲線向右平移（由LM移至LM′）。而另一方面，利率沒有發(fā)生變化，仍為i0，如圖14b所示，總需求曲線向右平移（由AD移至AD′）。同AS曲線的交點也由E0變?yōu)镋1，即物價上升帶來產(chǎn)出擴大（由Y0擴大至YS）。復興投資進一步增加時，總需求曲線將由AD′移至AD″。但是受供給制約的影響，總供給曲線在YS處呈垂直狀，即產(chǎn)出量不會再增加，而物價會從P1升至P2。這里順便提一下，石油危機就是由于當時采取的一系列減產(chǎn)及停止石油出口的政策使得之前的供給曲線由AS0變成了AS。供給曲線變化后，均衡點也隨之發(fā)生變化，從E3移至E2，其結(jié)果是產(chǎn)出減少和物價上漲。日本當時采取的宏觀經(jīng)濟政策是總需求抑制政策（削減財政支出和緊縮貨幣）。因此總需求曲線成功地從AD″移至AD′，物價上漲得到抑制。3.流動性陷阱的定義凱恩斯指出，貨幣需求中有一種常見的現(xiàn)象叫做"流動性陷阱"。（John Maynard Keynes，The General Theory of Employment，Interest and Money，Macmillan Cambrige University Press，1936本書在網(wǎng)上也可閱讀（http：//wwwmarxistsorg/reference/subject/economics/keynes/generaltheory/）。關(guān)于流動性陷阱的簡單說明，參考如下：野口悠紀雄，《日本を破滅から救うための経済學》（第1章）、ダイヤモンド社、二〇一〇年。）圖1-5a可說明這個問題。圖1-5a中，縱軸為利率（i），橫軸為實際貨幣余額（M/p），MD表示的是收入一定時的實際貨幣需求。利率下降時，貨幣的資產(chǎn)需求增加。但是當利率降到非常低的水平如im時（此時國債的流通價格處于高位），人們就會預期 "將來利率一定會上升（國債價格會下跌）"。因此利率不會再降，MD今后的走勢呈一條水平直線。圖中的垂直線表示的是實際貨幣供給。在物價水平一定的情況下，增加名義貨幣供給量（M），意味著實際貨幣供給量增加，即供給曲線右移。名義貨幣供給量一定、物價下滑時，情況也是如此。圖15a中左邊的區(qū)域表示的即是在這種情況下利率下行。但是，當MD曲線成為一條水平線時，增加實際貨幣供給量也不會造成利率下跌。這時，貨幣的資產(chǎn)需求接近無限大的狀態(tài)，貨幣增加多少就被吸收多少，這就是所謂的"陷阱"。一般而言，如果名義貨幣供給量和物價水平發(fā)生變化，LM曲線就會移動。物價水平一定，名義貨幣供給量增加就相當于實際貨幣供給量增加，所以表示實際貨幣供給量的垂直線發(fā)生右移，利率也隨之下降，LM曲線向右下方移動，即圖15b中的LM移至LM′這一過程。這時，物價水平雖然下降，但由于實際貨幣供給量增加，所以LM曲線還是發(fā)生右移。然而流動性陷阱發(fā)生后（圖1-5a中右半部分區(qū)域），名義貨幣供給量增加或是物價下跌都不會使利率降低，即LM曲線不再移動，這從圖1-5b的左半部分可以看出。名義貨幣供給量和物價只有在利率較高的情況下（圖1-5b中的右半部分）才會對LM曲線產(chǎn)生影響。1和2分析的都是沒有出現(xiàn)流動性陷阱的情況。如果發(fā)生了流動性陷阱，會有什么變化呢？日本一直以來實行的都是超低利率政策，所以遭遇流動性陷阱的風險很大。從這個意義上說，對流動性陷阱的考察是相當有必要的。所以接下來，將就這部分展開詳細的討論。4.流動性陷阱期間不會出現(xiàn)擠出效應流動性陷阱發(fā)生時，如圖1-5b所示，LM曲線為一條水平線，利率保持在最低的水平im。之所以出現(xiàn)這樣的情況是因為利率的稍微變動就會帶來資產(chǎn)需求的較大變動（利率稍有降低就會出現(xiàn)資產(chǎn)需求大增的情況，所以必須大幅減少收入以大幅削減交易需求）。這時，就算復興投資增加（IS曲線從IS移至IS′），利率也不會上升。所以，日元不會升值。也就是說這里不會發(fā)生擠出效應，這就是"凱恩斯經(jīng)濟學"所說的情況。在這種情況下，實施貨幣緩和政策也不過是將圖1-5b中右半部分的LM移至LM′，對均衡不會產(chǎn)生任何影響。所以在這里，貨幣政策是無效的。以上是凱恩斯考慮問題的背景。正是在這樣的背景之下，凱恩斯提出了"寬松的貨幣政策并不會帶來經(jīng)濟的擴大，要想擴大經(jīng)濟必須增加政府支出"這樣的觀點。5.流動性陷阱之后物價上漲之前已經(jīng)說過，在沒有發(fā)生流動性陷阱的時候，AD曲線向右下方傾斜是因為物價下跌帶來實際貨幣余額的增加，引發(fā)產(chǎn)出量增加。但是在"流動性陷阱"發(fā)生后，就不會再出現(xiàn)這樣的變化了。如圖1-5c所示，產(chǎn)出量在Ys以下時，物價下跌不會給LM曲線帶來任何影響，所以產(chǎn)出量也不會增加，即AD曲線將一直維持在Ys這一水平。只有當產(chǎn)出量超過Ys時，AD曲線才會向右下方傾斜。產(chǎn)出量在Yv之前時，隨著投資的增加，AD曲線向右上方平移（由AD移至AD′），均衡點也隨之由E0移動到E1，即產(chǎn)出量隨物價上漲而增加。但是一旦達到供給界限Yv時，產(chǎn)出量就不再增加，只有物價上漲。6.現(xiàn)實中如何變動以上分析都是概念及模型式的分析?，F(xiàn)實究竟如何發(fā)展，要看現(xiàn)實情況處于哪一模型的哪一階段。復興投資剛開始增加的時候，產(chǎn)出量不會太高，很有可能如圖1-5b所示，停留在Ys水平以下。如果是這樣的話，那么就像4中所說的，在利率沒有升高、日元沒有升值的情況下，經(jīng)濟得以擴大。但是復興投資屬于大規(guī)模投資，所以產(chǎn)出量遲早會達到Y(jié)s水平。這個時候，復興投資的增加就會帶來利率的上升，即會引發(fā)擠出效應。圖1-5c中總需求曲線由AD到AD′的變化即是這一過程。這時，產(chǎn)出量增加，但是物價也會上漲。當產(chǎn)出量增加到Y(jié)v時，總需求曲線由AD′變?yōu)锳D″，然后產(chǎn)出量不再變化，只有價格上漲。
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