愛華網(wǎng)???? 走為上計三十六計走為上出自《南齊書8226;王敬則傳》。其上有言：“檀公三十六策，走為上計。” 意為面對極為不利的形勢，為了保存實力就要選擇逃跑?！白邽樯稀痹谀撤N情境之下并非是一種消極的行為，而是一種權(quán)衡利弊后的知難而退、一種避實擊虛后的以退為進，避免犯以卵擊石、輕敵冒進的策略性錯誤。所以“走為上”在戰(zhàn)略上是一種權(quán)宜之計，在戰(zhàn)術(shù)上屬明哲保身，是一種更高層次的積極防御策略，尤其是在股市中，投資者面對危險的境地選擇“走為上”更能體現(xiàn)聰明賣出的本意。有句話說得好：“留得青山在，不怕沒柴燒”，保存資金實力是最大的贏利。毛主席在游擊戰(zhàn)爭中作戰(zhàn)指導(dǎo)原則之“敵進我退，敵駐我擾，敵疲我打，敵退我追”十六字方針中的“敵進我退”就是走為上計策略，即在敵大我小、敵強我弱的環(huán)境下，機動靈活地調(diào)動兵力和轉(zhuǎn)換戰(zhàn)法，趨利避害，揚長擊短，在戰(zhàn)爭中力求保存實力，逐漸發(fā)展壯大，做到積少成多，各個擊破，逐步改變敵強我弱的形勢，奪取戰(zhàn)爭的最后勝利的有效手段。十六字方針在股市實戰(zhàn)中同樣具有很好的借鑒作用，對許多投資者而言，“打得過就打，打不過就跑”其實是一種大智慧，因為“走為上”可以理解為有計劃地主動撤退，包含了積極操作的思想，而不是消極逃跑。投資者在面對巨大風(fēng)險之時，常常要先通過“走”來保存實力，然后再創(chuàng)造戰(zhàn)機。《孫子兵法8226;謀攻篇》中說：“少則能逃之，不若則能避之。故小敵之堅，大敵之擒也?！币馑际牵罕葦橙吮ι伲鸵朴跀[脫敵人，各方面條件均不如敵人，就要設(shè)法避免與敵交戰(zhàn)。弱小的軍隊如果只知死扛硬拼，就會成為階下囚。如果把空頭趨勢視為強大的敵人，那么投資者選擇回避，選擇“走為上”就是一種聰明的撤退與擺脫。股市中風(fēng)險無處不在，養(yǎng)成趨利避害的習(xí)慣才能告別虧損，走向贏利。因此，當(dāng)局勢有利于我時就要克服恐懼、敢于進攻；當(dāng)局勢不利于我時就要敬畏風(fēng)險、善于放棄。“走為上”是一種策略上的回避，也是一種操作藝術(shù)。清代文學(xué)批評家毛宗崗稱為“善退為能”的故事很能說明“走為上”的高明操作藝術(shù)。三國時期，東吳為配合蜀國諸葛亮的北伐行動，派陸遜統(tǒng)領(lǐng)大軍也向魏國發(fā)起了進攻。不料，東吳將領(lǐng)諸葛瑾卻被魏軍劫營，而后陸遜所定的前后夾攻之計在上表孫權(quán)的路途中也不幸被魏軍攻破，再加上酷暑難耐，東吳人馬多生疾病。于是，陸遜打算撤兵。為迷惑敵人，他讓士卒在營外種豆菽，自己則與諸將在轅門外射箭取樂，又故意命令諸葛瑾整頓船只，故作聲勢，做出一副向襄陽進發(fā)的樣子，使魏軍不敢輕舉妄動。幾天之后，當(dāng)魏軍發(fā)覺時，東吳大軍已安全撤回。魏主曹睿得知這一消息后，感嘆道：“陸遜用兵，不亞孫、吳。東南未可平也?！?p>所以，在股市中，當(dāng)空頭具有絕對優(yōu)勢，不要輕敵冒進，最好的策略就是立即撤退，以便保存資金實力。須知，今日的撤退是為了今后更好地進攻。此外，投資者在實戰(zhàn)操作中除了運用“走為上”的策略之外，還要兼有“和為上”的策略，首先是爭取少虧、不虧，其次是求和，最后是盡力爭取贏利。如同棋戰(zhàn)的博弈，下棋投降是徹底失敗，而議和則屬平分秋色，各得一分；退卻，則還需繼續(xù)再戰(zhàn)決一勝負。所以棋戰(zhàn)在敵強我弱，形勢明顯不利，無法取勝的局勢下，“和為上策”。根據(jù)實戰(zhàn)總結(jié)，有四個方面的系統(tǒng)性風(fēng)險需要及時防范，并加以回避。所謂系統(tǒng)性風(fēng)險，是指政治、經(jīng)濟、社會等環(huán)境因素對證券價格所造成的影響。系統(tǒng)性風(fēng)險的顯著特點是：幾乎所有的股票都會受到巨大的利空影響而下跌。系統(tǒng)性風(fēng)險由于不能通過分散投資化解消除，所以也被稱為不可分散風(fēng)險。走為上：政策性風(fēng)險比如：2001年的國有股二級市場減持政策；2007年5月的突然上調(diào)交易印花稅；2009年8月央行透露出的貨幣政策動態(tài)微調(diào)信號；推出創(chuàng)業(yè)板及股指期貨政策等都屬于“走為上”信號。（1）國有股減持形成系統(tǒng)性風(fēng)險。2001年2 245點期間，中國證監(jiān)會提出要解決國有股的不能流通問題，盤活國有資產(chǎn)，出臺在二級市場國有股減持方案。但由于在當(dāng)初的上市發(fā)行環(huán)節(jié)流通股東要用非常高的市盈率價格購買二級市場的流通股，所以減持方案損害了二級市場流通股東的利益，因此市場以連續(xù)走熊5年而對“國有股減持”的改革方案作出反應(yīng)。后迫于市場壓力，中國證監(jiān)會宣布“暫停國有股減持”的改革方案等積極措施才使得市場走出困境，但5年大熊市慘烈的調(diào)整讓二級市場投資者苦不堪言。由此看出，政策性風(fēng)險對市場造成的巨大影響（見圖21）。圖21（2）印花稅上調(diào)形成系統(tǒng)性風(fēng)險。2007年5月29日深夜，財政部發(fā)布了一項調(diào)控措施，將股票交易印花稅稅率由原來的1‰上調(diào)至3‰。由于財政部的決定選擇在深夜作出，而大多數(shù)次日要出版的報紙已經(jīng)截稿，因此，消息未能及時在次日見報，但是次日早上的廣播和電視進行了報道。此消息給正處于狂熱的股市兜頭澆下一盆冷水，5月30日滬深兩地股市開盤后，股指出現(xiàn)暴跌，當(dāng)天收盤上證綜合指數(shù)下跌281點，跌幅高達65%，兩市大量股票跌停，流通市值一天蒸發(fā)42 532億元，許多投資者被深套其中。更加慘烈的是，5月30日的暴跌剛剛開始，以后連續(xù)幾個交易日，滬深兩地市場一直處于深幅暴跌之中。財政部上調(diào)印花稅這一突然襲擊引起了市場的強烈不滿，由于其是在半夜作出的決定，所以某些投資者將其稱為“半夜雞叫”。如果投資者能夠深刻理解印花稅調(diào)控政策產(chǎn)生的巨大影響，在第一時間離場，即可以回避由此帶來的虧損（見圖22）。圖22走為上：貨幣緊縮風(fēng)險由于A股市場具有“政策推動市+資金推動市”的特點，所以貨幣政策的寬松與緊縮決定了行情的性質(zhì)。比如2008年年初累積11次上調(diào)存款準(zhǔn)備金，6次加息，央行執(zhí)行從緊的貨幣政策加上金融危機（2007年8月9日~2008年9月9日期間）等因素壓垮了大盤，上證指數(shù)自5 522點下跌至1 664點。而2009年年初釋放出4萬億元投資之寬松貨幣政策又引發(fā)了2009年小牛行情。再比如，2011年央行實施穩(wěn)健的貨幣政策，實則是偏緊的貨幣政策，6次上調(diào)存款準(zhǔn)備金、3次加息壓力使上證指數(shù)從2011年4月18日3 067點下跌至2011年12月28日的2 134點，等等。貨幣政策與股市行情的邏輯性：貨幣政策寬松—流動性充分—推動行情向上—進入多頭市場；貨幣政策緊縮—流動性匱乏—推動行情向下—進入空頭市場。（1）貨幣政策緊縮形成的系統(tǒng)性風(fēng)險。2008年，5 522點頂部區(qū)域，由于央行執(zhí)行的是從緊的貨幣政策，當(dāng)時已11次上調(diào)存款準(zhǔn)備金、6次加息。結(jié)合大盤出現(xiàn)了明顯的技術(shù)性頂部特征來看，從緊的貨幣政策隱藏著巨大的系統(tǒng)性風(fēng)險，加上2007年8月9日~2008年9月9日期間爆發(fā)的金融危機，使A股市場很快出現(xiàn)崩潰式下跌。所以緊縮的貨幣政策是大調(diào)整的核心因素，金融危機是催化劑（見圖23）。圖23（2）貨幣政策超調(diào)形成的系統(tǒng)性風(fēng)險。2011年是個典型的“政策緊縮+貨幣緊縮”雙緊調(diào)控年，CPI數(shù)據(jù)逐月走高，至2011年7月達到65%高位。由于CPI是反映通貨膨脹水平的重要指標(biāo)，它的一舉一動都牽動著宏觀調(diào)控政策的選擇，因此，央行6次上調(diào)存款準(zhǔn)備金、3次加息使得A股市場出現(xiàn)了深幅調(diào)整，自2011年4月18日的3 067點至2011年9月30日的2 348點，跌幅達到23%。所謂“通脹無牛市之規(guī)律”也再次被印證（見圖24）。圖24走為上：趨勢性風(fēng)險趨勢性風(fēng)險的技術(shù)性特征是跌破重要的趨勢線——60天均線或者120天均線等。此時，均線系統(tǒng)呈現(xiàn)空頭排列狀態(tài)，意味著趨勢發(fā)生了逆轉(zhuǎn)而進入空頭市場，以下列舉了兩個典型的案例。（1）趨勢逆轉(zhuǎn)形成的系統(tǒng)性風(fēng)險——6 124頂部。2007年6 124點頂部圖（見圖25）中的圓圈處指數(shù)跌破重要的120天均線，而且形成了明顯的頂部特征，意味著牛市趨勢結(jié)束。股市中，趨勢的逆轉(zhuǎn)是最大的系統(tǒng)性風(fēng)險，所以無論投資者是贏利還是套牢都不要與趨勢對抗，選擇“走為上”屬于聰明之舉。圖25（2）趨勢逆轉(zhuǎn)形成的系統(tǒng)性風(fēng)險——3 067頂部。2011年4月18日3 067頂部圖（見圖26）形成的原因來自貨幣政策的緊縮，2011年5月4日指數(shù)跌破重要的120天均線。跌破重要的長期均線通常意味著趨勢的徹底逆轉(zhuǎn)，后面的調(diào)整空間及力度很難估量，所以在大趨勢明顯向下情況下要堅決賣出。圖26走為上：不可抗力風(fēng)險不可抗力風(fēng)險通常是由戰(zhàn)爭、自然災(zāi)害等所引發(fā)的，如我國2008年“58226;12汶川大地震”以及2011年日本發(fā)生的海嘯及地震等。
不可抗力形成的系統(tǒng)性風(fēng)險：2008年5月12日汶川大地震期間，市場沒有出現(xiàn)大幅下挫，與管理層維穩(wěn)有一定關(guān)系。但是市場隱藏的系統(tǒng)性風(fēng)險與日俱增，伴隨著6月10日央行第五次上調(diào)存款準(zhǔn)備金這根導(dǎo)火索，空頭力量終于釋放，形成殺傷力極大的六連陰走勢。因此，諸如地震、戰(zhàn)爭這種不可抗力的風(fēng)險屬于典型的系統(tǒng)性風(fēng)險，是投資者需要極力回避的（見圖27）。圖27此外，不可抗力風(fēng)險也包括交易所本身存在的風(fēng)險。比如在股票交易過程當(dāng)中，交易所或券商有時會出現(xiàn)停電、斷電、交易所的主機或券商的終端運行不正常，通信系統(tǒng)的中斷，主機系統(tǒng)運轉(zhuǎn)失靈，電子干擾造成的通信系統(tǒng)紊亂等意外，使得投資者委托的申報無法成交等都會形成系統(tǒng)性風(fēng)險。比如2009年臺北股市曾經(jīng)發(fā)生過35分鐘的當(dāng)機（電腦死機）事件，整個交易系統(tǒng)大約有43%的交易受到影響，更換芯片后才恢復(fù)正常。由于這些情況屬于“不可抗力”因素，因此，根據(jù)法律規(guī)定，在交易所或券商遇到“不可抗力”而不能履行合約或合同造成他人損失時，交易所或券商不承擔(dān)責(zé)任。但交易所和券商有責(zé)任向股民作出解釋，遇到這種情況投資者可根據(jù)當(dāng)時的具體情況酌情處理。系統(tǒng)性風(fēng)險是造成投資者虧損的大敵，因為系統(tǒng)性風(fēng)險總是以大幅波動形式出現(xiàn)，殺傷力非常大。系統(tǒng)性風(fēng)險雖然防不勝防，但出現(xiàn)時仍然可以通過其規(guī)律性加以識別。所以，聰明賣出的重中之重就是防范系統(tǒng)性風(fēng)險。
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