愛華網???? 2012年年末，A股終于走出了一輪反彈行情，金融、消費、地產、軍工、能源等權重股，以及一大批涉及環(huán)保、“三農”、重組的二線股，走出了一波無量上漲的短多行情，憑借著這一波漲勢，到1月30日，上證綜指已經升到了2380點一線。 經歷過2006年至2007年的大牛行情的朋友們都知道，此點正是當年大牛市的突破點位，此區(qū)間正是當年大牛市的突破區(qū)間。不同的是，2006年12月的2300點，是市場突破了壓制上證5年多的中期頂部2145點之后的歷史新高，而目前的2300點，大約8成左右老股民、老機構，仍然未能“解套”。 但是無論如何，以目前市場的漲勢而論，很顯然已經不是估值理論，比如市盈率或低所能夠解釋了。 我的問題是，這一輪多頭行情，為什么很多進場還不到一年的新股民、新機構、新多頭，成績如此驕人？
去年12月以來的指數大漲，有些重倉的新多機構，短線賺了30%，甚至更多，一般沒怎么交易的老機構，持倉只要達到8成左右，目前也能跑贏指數，20個交易日，至少應當穩(wěn)穩(wěn)地收進了20%左右的漲幅。 短期而言，機構們的感覺特別陶醉吧？ 當老市場遭遇新多資金，由于交易歷史的差異，由于進場的成本不同，所以，對于當下的市場、當下的指數，“新多資金”普遍的感覺是很“爽”，怎么“做”，怎么“有”；但是老資金的普遍感覺是，眼下這波多頭行情，也沒有什么特別的內容。 以2012年業(yè)績排名居前的股票型基金而論，其中業(yè)績較好者，也多半是那些從當年年初起，就捂股堅決不動的，手中或是地產、或是金融，只要不隨便砍倉，最終都收進了不錯的業(yè)績——其實這種手法，機構與股民的操作，是相當接近的。 一般，新入市的股民很少止損的，買進后只要死捂，90%都有機會以小賺的結果賣出。但這種持股不動、小賺幾波以后，就會等來一波熊市，市場轉勢，“嘗到甜頭不斷加碼買進、不賺不走”的操作結果可想而知——無數的新股民，最終就是這樣，成為根本不能簡單地退出市場的“老套兒”。 但是機構不同，機構的實力，遠遠強于一般中小投資者，只要不是政策性質的特大利空，至少不會被個股“套牢”。 但是在近期，政策面會有“特大利空”出現嗎？似乎不會。 其實，由于人民幣的持續(xù)升值將壓低資金成本和風險溢價，那么，只要市場化的改革能夠進一步深入，上證在年內的估值水平提升10％，是可以預期的。 對于“新多頭+老市場”的真問題，并非賺多少錢，而是盡可能地少虧些錢。老牌的機構在股海里呆的時間久了，尤其是超過十年以上的機構投資者，也因此非常容易迷失在大量的數據和模型里——短線賺錢了，哪怕是賺了很多的錢，也感覺不到新多機構以及新股民的那些快樂。 2013年，全球資本市場，均面臨著一個新的歷史機遇，或曰歷史性的“問題”，即在貨幣寬松的預期之下，真正就業(yè)人口的工資總額，也就是創(chuàng)造社會價值的生產力部分，不太可能大幅增長。以我國而論，這個問題，更具挑戰(zhàn)性。但是只要新一屆政府能夠從這個角度呵護資本市場——上證指數就不悲觀，至少能有中線性質的多頭行情。 在2013年，作為國際貿易主要流通與結算工具的美、歐、日這三大幣種，或許均是弱勢，全球主要國家的資本市場，或許均能維持比較溫和的上漲——但如果真是這樣，必將導致全球貿易領域的流動性的大泛濫——對于金融行業(yè)或是好事，但是對于實體經濟的影響，則會十分深遠。 回到最初的問題，“當老市場遭遇新多主力”的時候，大家一定要記得，“漲市不言頂”——對于比較確定的多頭趨勢，大家要不逢低做多，要不觀望；如果你想做空，你一定要慎重，一定要輕倉，一定需要設定嚴格的止損。
