愛(ài)華網(wǎng)???? 11月26日，國(guó)金證券股份有限公司（下稱“國(guó)金證券”）非公開(kāi)發(fā)行股票的方案獲得證監(jiān)會(huì)的核準(zhǔn)。據(jù)國(guó)金證券此前的公告，本次定增擬發(fā)行不超過(guò)3億股，發(fā)行價(jià)格不低于10.21元/股，募集資金不超過(guò)30億元，全部用于增加公司資本金。 國(guó)金證券是一度如日中天的金融控股巨頭涌金系的重要資本陣地。而定向增發(fā)的進(jìn)行，意味著涌金系在國(guó)金證券的控制地位易主。在涌金系的創(chuàng)始人魏東去世之后，分析師大量跳槽、高層人事變動(dòng)、IPO失利等各種糾紛不斷，涌金系的金融王國(guó)逐漸瓦解。但是缺乏實(shí)業(yè)的管理經(jīng)驗(yàn)，始終是涌金系的硬傷。在金融與實(shí)業(yè)的搖擺之間，涌金系將何去何從？ 最后一個(gè)系族企業(yè) 在2000年前后，德隆系、鴻儀系、格林柯?tīng)栂?、中科系、成功系、凱地系等眾多的系族企業(yè)紛紛亮相資本市場(chǎng)。據(jù)相關(guān)資料統(tǒng)計(jì)，在造系運(yùn)動(dòng)興盛的時(shí)候，總共有超過(guò)50家系族浮出水面，而其關(guān)聯(lián)上市公司達(dá)200余家，平均每家控股上市公司超過(guò)4家。 什么是“系”？我們所說(shuō)的“系”，一般指非國(guó)企背景企業(yè)不規(guī)范運(yùn)作、控制一系列上市公司所形成的。1994年至2004年的十年間，許多領(lǐng)域都處于監(jiān)管盲區(qū)，不規(guī)范的運(yùn)作非常普遍，如果能夠?qū)φ咦儎?dòng)先知先覺(jué)，再加上深厚的人脈和一點(diǎn)點(diǎn)運(yùn)氣，就可以成為市場(chǎng)成功的領(lǐng)跑者。 涌金系就是其中一個(gè)十分典型的例子。“涌金系的成長(zhǎng)，充滿了‘中國(guó)特色’?！币幻鹑跇I(yè)的分析師在接受時(shí)代周報(bào)采訪時(shí)表示。 涌金系成立之初，剛好是中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時(shí)期，公司主要利用盲點(diǎn)套利的模式，通過(guò)轉(zhuǎn)配股、法人股受讓、配售新股等方式積累資金。 涌金系的最大特點(diǎn)，是在掌門人魏東刻意經(jīng)營(yíng)下?lián)碛蟹浅ｌ`通的信息和豐富的人脈資源，可以根據(jù)不同階段經(jīng)濟(jì)發(fā)展和政策環(huán)境變化，適時(shí)調(diào)整投資策略。而涌金系操作手法的每一次轉(zhuǎn)變，都可謂準(zhǔn)確把握住了中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的脈搏。 1999年12月，在允許轉(zhuǎn)配股的政策出臺(tái)前夕，涌金以每股4.5元的價(jià)格協(xié)議受讓興業(yè)證券所持有的閩福發(fā)轉(zhuǎn)配股股權(quán)600萬(wàn)股，成為閩福發(fā)的第二大股東。4個(gè)月后，相關(guān)政策出臺(tái)，涌金系拋售股份獲益超過(guò)7000萬(wàn)元。 隨后2000年左右，涌金系借鑒VC的方式介入了一些企業(yè)，隨后上市的包括青島軟控、北青傳媒、千金藥業(yè)。 2002年1月23日，湖南涌金并購(gòu)長(zhǎng)沙九芝堂集團(tuán)，涌金系開(kāi)始進(jìn)軍實(shí)業(yè)。其后，九芝堂成為涌金系資本運(yùn)作的重要平臺(tái)。通過(guò)不斷增持，涌金成為千金藥業(yè)的第二大股東。2005年在券商低迷時(shí)，涌金系通過(guò)多家旗下公司控股了成都證券，并更名為國(guó)金證券，隨后成功借殼成都建投上市，涌金系的持股市值暴漲超過(guò)13倍。 另外，涌金系還控制了云南信托有限公司，參股交通銀行，加上國(guó)金證券、國(guó)金信托以及國(guó)金通用基金，逐漸成為集風(fēng)險(xiǎn)投資、參股證券、銀行、信托公司于一體的龐大金融集團(tuán)。 與此同時(shí)，隨著國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的不斷發(fā)展和完善，許多政策漏洞被修補(bǔ)，有關(guān)條令也越加細(xì)化和合理。從2000年起不到十年，眾多造系者有的被監(jiān)禁、有的逃亡，昔日50家系族企業(yè)逐漸土崩瓦解。 2003年，莊家呂梁神秘失蹤后，“中科系”瞬間隕落；在隨后的熊市中，“德隆系”和“鴻儀系”爆出資金黑洞，其掌門人進(jìn)入了鐵窗生涯；“朝華系”實(shí)際控制人張良賓等5人也在2007年鋃鐺入獄…… 2008年4月29日，被稱為“江湖最后一個(gè)大佬”的涌金系的掌門人魏東在北京的家中跳樓自殺。有接近涌金系的人士指出，魏東的自殺可能與王益案以及其生前的兩項(xiàng)復(fù)雜的資本運(yùn)作有關(guān)。之前有相關(guān)媒體證實(shí)，在魏東自殺前，有關(guān)部門已經(jīng)對(duì)涌金系展開(kāi)調(diào)查。 魏東的自殺，保全了他的資本帝國(guó)，留下了外界估值超過(guò)200億元的涌金系。在名噪一時(shí)的各類系族企業(yè)銷聲匿跡之后，資金鏈條完整的涌金系，將是中國(guó)最后一個(gè)老一代系族企業(yè)。 “陳氏涌金”困境 2008年6月，魏東的妻子陳金霞繼承了魏東的全部遺產(chǎn)，開(kāi)啟了“陳氏涌金”的時(shí)代。 陳金霞繼承的股權(quán)包括湖南涌金集團(tuán)66.5%股權(quán)以及九芝堂集團(tuán)26.93%股權(quán)，并通過(guò)湖南涌金及九芝堂集團(tuán)，陳金霞合計(jì)持有國(guó)金證券21628.19萬(wàn)股，占其總股本的43.25％；通過(guò)九芝堂集團(tuán)持有九芝堂12009.07萬(wàn)股，占其總股本的40.35％。同時(shí)，陳金霞通過(guò)湖南涌金持有千金藥業(yè)3142.14萬(wàn)股，占其總股本的17.32％ 。 但是失去了魏東廣泛的人脈關(guān)系，涌金系開(kāi)始在金融市場(chǎng)上接連失利。 據(jù)時(shí)代周報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，涌金系參股的上市公司達(dá)14家，其中既有老牌嫡系部隊(duì)九芝堂、千金藥業(yè)和國(guó)金證券，也有通過(guò)PE方式參股的9家上市公司，包括東華測(cè)試、碧水源、泰勝風(fēng)能、康得新、大華股份、賽輪股份、東方通和東易日盛，同時(shí)還通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)買入的方式，持有科倫藥業(yè)和新筑股份。另外還有兩家在證監(jiān)會(huì)上進(jìn)行了預(yù)披露的公司會(huì)稽山和山東中際。 但值得注意的是，在14家上市公司中，僅有東華測(cè)試和東易日盛兩家是“陳氏涌金”投資的公司，其余12家的股份均是魏東時(shí)代的遺產(chǎn)。之前被認(rèn)為是“陳氏涌金”第一筆投資的賽輪股份，也早在2007年11月股改前夕參股，陳金霞僅在2009年6月公司IPO前再次增持。 “魏東離世了，陳金霞作為一個(gè)女人、一個(gè)妻子，首先想到的必然是把家業(yè)守好?！毕嚓P(guān)知情人士告訴時(shí)代周報(bào)記者。在他看來(lái)，陳金霞時(shí)代的涌金系，明顯缺乏開(kāi)拓進(jìn)取的精神，傾向于守成。 隨著掌門人魏東的逝去，涌金系在金融市場(chǎng)上的影響力、話語(yǔ)權(quán)以及人脈的認(rèn)同度都在不斷地削弱。上述金融分析師告訴記者，在魏東離去之后，涌金系在資本市場(chǎng)上開(kāi)始走下坡路，“地位大不如前了”。 而隨之而來(lái)的，是IPO上的不斷失利。 2009年12月，賽輪股份的創(chuàng)業(yè)板首發(fā)申請(qǐng)被否。2010年7月，賽輪股份IPO申請(qǐng)?jiān)俅伪环?，?011年，才勉強(qiáng)通過(guò)。 2010年4月28日，信得科技同樣沖擊創(chuàng)業(yè)板上市被否，而這已是信得科技第二次申請(qǐng)上市被否了。之后再?zèng)]有信得科技IPO的消息。 2010年6月，浙江郡原重組*ST北生方案被證監(jiān)會(huì)否決。
2012年1月，山東中際在證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站上披露了招股書(shū)，但是一年的時(shí)間快過(guò)去了，還沒(méi)有過(guò)會(huì)的消息傳來(lái)。 2012年5月，廣東通宇通訊首發(fā)被否決。 與此同時(shí)，是金融投資成本的上升。 據(jù)相關(guān)資料顯示，“涌金系”旗下的祥禾投資2010年入股北京東易日盛的市盈率達(dá)到了38.6倍，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于12.3倍的平均投資市盈率，更遑論魏東時(shí)代的僅比凈資產(chǎn)略高的入股價(jià)格。 在魏東時(shí)代，公司更看重涌金系的人脈價(jià)值，可以使上市更加順利，因此股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格一般很低。而東易日盛高達(dá)38.6倍的市盈率無(wú)疑表明，“陳氏涌金”在試圖以資金取勝。但是這無(wú)疑會(huì)大大增加投資的風(fēng)險(xiǎn)。哪怕上市成功，涌金系能取得多少收益，可能要打個(gè)問(wèn)號(hào)。 而國(guó)金通用基金長(zhǎng)達(dá)四年的審批，再次說(shuō)明了涌金系金融地位的沒(méi)落。2007年7月國(guó)金證券組織成立基金公司籌備小組。但是，平安大華、富安達(dá)、長(zhǎng)安、方正富邦等更晚籌備和上報(bào)材料的公司相繼獲得批文，國(guó)金通用始終無(wú)聲無(wú)息。2011年10月，國(guó)金通用終于獲得證監(jiān)會(huì)的批復(fù)，而這時(shí)距開(kāi)始籌備已過(guò)四年之久，成為了國(guó)內(nèi)籌備時(shí)間最長(zhǎng)的基金公司。 籌備近4年的國(guó)金通用，今年8月才發(fā)行其第一只基金，卻成為了目前的虧損第一大戶。根據(jù)國(guó)金證券半年報(bào)顯示，國(guó)金通用基金凈資產(chǎn)僅剩下553.6萬(wàn)元，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.9萬(wàn)元，凈利潤(rùn)虧損2044.55萬(wàn)元。國(guó)金證券持有49%股權(quán)的國(guó)金通用，這家國(guó)內(nèi)籌備時(shí)間最長(zhǎng)的基金公司，已經(jīng)將國(guó)金證券7840萬(wàn)元投資額幾乎全數(shù)用盡。
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