愛華網(wǎng)???? 繼3月14日證監(jiān)會嚴(yán)控券商集合資產(chǎn)管理計(jì)劃的投資范圍后，3月27日，銀監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)投資運(yùn)作有關(guān)問題的通知》(以下簡稱“新規(guī)”)，加強(qiáng)規(guī)范商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)投資運(yùn)作。 兩大監(jiān)管部門聯(lián)手重拳出擊背后，是我國銀行業(yè)理財(cái)業(yè)務(wù)的“大躍進(jìn)”。 據(jù)益普財(cái)富數(shù)據(jù)顯示，2012年銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量和發(fā)行規(guī)模雙雙創(chuàng)下歷史新高。針對個人發(fā)行的銀行理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量達(dá)28239款，較2011年上漲25.84%，而發(fā)行規(guī)模更是達(dá)到24.71萬億元，較2011年增長45.44%。其中，大行貢獻(xiàn)了相當(dāng)大的比重。四大行的年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2012年末，四大國有商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)業(yè)余額為30534億元，其中工行比重最大，期末余額達(dá)1.005萬億元。 新規(guī)被認(rèn)為將給急速膨脹的銀行理財(cái)業(yè)務(wù)帶上緊箍。一時間，市場悲觀情緒蔓延，3月28日，銀行股全線大跌。 由于表外運(yùn)行，投資方式靈活，理財(cái)資金所涉投資幾乎涵蓋了銀行自營可投資的所有產(chǎn)品，因此，銀行理財(cái)產(chǎn)品一直被認(rèn)為是“影子銀行”的主體，影響著央行的貨幣信貸政策。
實(shí)際上，自銀監(jiān)會(2010) 72號與(2011) 7號文下發(fā)以來，銀信合作的余額限制、轉(zhuǎn)表以及計(jì)提資本與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的要求，已經(jīng)大大提高了其合作成本，制約了銀信合作產(chǎn)品的規(guī)模。 不過，2012年后期，券商獲得集合理財(cái)資格，由券商充當(dāng)“通道”的銀證信合作模式，使得銀行理財(cái)產(chǎn)品這一“影子銀行”有再度膨脹之勢，這無疑與央行收縮貨幣的宏觀調(diào)控意愿相悖，也背離了監(jiān)管鼓勵券商開展主動資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的初衷。并且，由于涉及跨系統(tǒng)運(yùn)作，加大了監(jiān)管的難度。 因此，近期證監(jiān)會重申不得以委托定向資產(chǎn)管理或設(shè)立單一資產(chǎn)信托等方式變相擴(kuò)大集合資產(chǎn)管理計(jì)劃的投資范圍，這等于切斷了銀行通過券商低成本擴(kuò)大表外資產(chǎn)的路子。斷了“影子銀行”的外翼，銀監(jiān)會便可著重內(nèi)部治理。 此次，新規(guī)直指銀行理財(cái)業(yè)務(wù)規(guī)避貸款管理、未及時隔離投資風(fēng)險(xiǎn)等問題。定義了“非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)”，將銀行理財(cái)資金表外類貸款資產(chǎn)一網(wǎng)打盡，同時規(guī)定了理財(cái)資金投資非標(biāo)資產(chǎn)的規(guī)模，并要求商業(yè)銀行理財(cái)資金投資非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)的比例不得高于35%。 筆者認(rèn)為，新規(guī)所定35%的規(guī)模上限并不是影響銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的關(guān)鍵。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前銀行理財(cái)產(chǎn)品投資于非標(biāo)資產(chǎn)的總體比例大多在40%以內(nèi)，部分銀行還低于35%，這一方面說明指標(biāo)控制對銀行業(yè)的影響有限，給市場以安慰；另一方面，也顯示了監(jiān)管政策出臺的及時，將爆發(fā)式增長的風(fēng)險(xiǎn)扼殺在襁褓中。 新規(guī)最大的看點(diǎn)是要求銀行做到理財(cái)產(chǎn)品與投資標(biāo)的對應(yīng)，做到每個產(chǎn)品單獨(dú)管理、建賬核算及相關(guān)的信息披露。這無疑是向銀行理財(cái)多采用的“資金池”模式發(fā)起挑戰(zhàn)，引導(dǎo)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)向更健康安全的道路上發(fā)展。 “資金池”模式因多重資金混合投資以致單只產(chǎn)品募集資金與投資標(biāo)的無法對應(yīng)，缺乏信息披露，投資者難以識別風(fēng)險(xiǎn)等備受詬病，同時，對銀行理財(cái)產(chǎn)品投融資的期限錯配也存在“龐氏騙局”的爭議。 新規(guī)將令習(xí)慣以“資金池”模式為主的銀行面臨一個痛苦而繁瑣的轉(zhuǎn)型過程，不過，先前，地方銀監(jiān)就已要求轄內(nèi)銀行就資金池業(yè)務(wù)開展自查自糾，相對保守的銀行已經(jīng)完全或部分脫了資金池模式，只是在單獨(dú)進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債核算以及信息披露方面存在空白。新規(guī)的出臺并非當(dāng)頭棒喝，要令銀行措手不及，而是展現(xiàn)銀監(jiān)會欲將銀行理財(cái)產(chǎn)品打造成與公募基金類似的標(biāo)準(zhǔn)化投資品種的決心。 而證監(jiān)、銀監(jiān)的聯(lián)手行動，則表明適時加強(qiáng)對理財(cái)業(yè)務(wù)的監(jiān)管是監(jiān)管層對去年競相放寬旗下機(jī)構(gòu)投資渠道的進(jìn)一步規(guī)范與完善。 當(dāng)前，我國理財(cái)市場還存在著突出的結(jié)構(gòu)性問題，個人投資追求高于存款利率的穩(wěn)定回報(bào)，企業(yè)直接融資的渠道有限，大量的資金供給方和需求方匯集在銀行尋找機(jī)會，如果券商、信托、基金乃至期貨、保險(xiǎn)公司的理財(cái)業(yè)務(wù)都圍著銀行監(jiān)管套利，不僅折損了宏觀政策的有效性，也會讓各有千秋的金融機(jī)構(gòu)在眾星捧月中喪失主動資產(chǎn)管理的功能。 因此，從某種意義上說，劍指“資金池”模式的新規(guī)，起的是糾偏作用，從而確保理財(cái)市場的健康發(fā)展。
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