愛華網(wǎng)???? A股市場熊市持續(xù)多年，不少上市企業(yè)都將調(diào)低定增底價或縮減募資金額作為促成定增順利完成的首選。 IPO停擺數(shù)月，欲上市企業(yè)備感焦慮。不過，有意思的是，A股市場上，上市企業(yè)正在如火如荼地定向增發(fā)融資，盡管目前市場并不景氣。 統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年以來102家上市公司擬定增融資，擬發(fā)行336.7億股，預(yù)計募資1965.2億元。其中，滬市53家，深市主板和中小板46家，創(chuàng)業(yè)板僅有3家。定增大潮可謂來勢洶洶。 而從陜西板塊看，今年以來，西安飲食定增方案已獲證監(jiān)會核準，興化股份定增也已獲得了陜西省國資委的批復(fù)，延長化建則在日前披露了定向增發(fā)方案。 首次再融資 4月20日，延長化建借殼上市5年后的首次融資方案亮相。 方案顯示，公司擬通過非公開發(fā)行融資6.5億元。其募投項目一是進行4.756億元的工程設(shè)備采購，二是以1.744億元補充流動資金，發(fā)行價格不低于6.60元/股，擬發(fā)行數(shù)量不超過1.03億股。 從公司財務(wù)數(shù)據(jù)上看，最近三年，公司新簽合同額由4.57億元增長至6.68億元，年均復(fù)合增長20.94%，工程承包業(yè)務(wù)實現(xiàn)的收入由3.47億元增長至4.20億元元，年均復(fù)合增長10.04%，低于新簽合同額的增長速度。顯然，公司工程施工能力的增長已滯后于公司的總體發(fā)展水平，現(xiàn)有工程裝備水平已不能滿足公司發(fā)展集團內(nèi)外兩個市場的需要。工程裝備能力不足已在一定程度上成為了制約公司飛速發(fā)展的瓶頸。 在工程設(shè)備采購的名單中，最引人注目的是一臺3000噸級的履帶吊，單價為3.2億元。 延長化建表示，隨著石化行業(yè)工業(yè)裝置向模塊化、大型化、密集化的方向加快轉(zhuǎn)型，工業(yè)裝置內(nèi)的大型設(shè)備不論是外形尺寸、起吊重量，還是就位標高都有了較大輻度地提高，特別是整體到貨的反應(yīng)器類設(shè)備，最大重量已達到2200余噸。這就意味著，上述設(shè)備超高、超重、布置緊湊，加上工程工期縮短并普遍采取預(yù)制工廠化和模塊化的技術(shù)，使得大型設(shè)備吊裝作業(yè)越來越趨向重量大、安裝高度高和作業(yè)半徑大的發(fā)展方向，施工企業(yè)只有投入現(xiàn)代化的工程設(shè)備，才能適應(yīng)發(fā)包方保安全、高質(zhì)量、工期緊的合同條件。 該公司董事長張愷表示，提高工程裝備水平是提升市場競爭力的重要途徑，尤其是面臨中國石油化工行業(yè)日益“大型化”的新格局。而補充流動資金項目則是通過提升公司資金實力來有效提高公司開展墊資承包業(yè)務(wù)的能力、加快公司由工程承包向投融資延伸的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。 市場分析人士認為，募投項目實施之后，能顯著提高公司工程裝備水平及資金實力，滿足公司業(yè)務(wù)開展對工程裝備的需求，有效拓展公司開展墊資承包業(yè)務(wù)的能力，進一步提升公司市場競爭能力，降低關(guān)聯(lián)交易比重，提高盈利水平。 降底價保定增 值得注意的是，本次非公開發(fā)行股票的發(fā)行對象不包括公司控股股東、實際控制人及其控制的關(guān)聯(lián)人。延長化建表示，本次發(fā)行完畢后，公司控制權(quán)不發(fā)生變化。 實際上，在A股市場行情不好的背景下，大股東通常會出面為公司增發(fā)保駕護航。 延長化建的大股東為陜西延長石油集團有限責(zé)任公司（以下簡稱“延長石油”），而陜西另一家A股上市企業(yè)興化股份的實際控制人也是延長石油。 在3月興化股份披露的修訂版定向增發(fā)預(yù)案中，興化股份再次重申：延長集團承諾以現(xiàn)金方式認購發(fā)行股份總數(shù)的20%。 其實，興化股份為保定增順利完成，采取了兩項措施：一面下調(diào)定增底價，一面重申實際控制人保駕護航。從修訂版定向增發(fā)預(yù)案中可以看出，根據(jù)近期國內(nèi)A股市場的實際情況，公司決定對原審議通過的定增預(yù)案中的發(fā)行數(shù)量、定價基準日、發(fā)行價格及本次發(fā)行決議有效期進行調(diào)整。其中，最新的發(fā)行底價變?yōu)?.52元，發(fā)行數(shù)量相應(yīng)從1.68億股上調(diào)至1.95億元，募集資金總額仍為12.69億元。 而這一發(fā)行底價與去年擬定的7.56元相比，已下調(diào)了14%。 A股市場熊市已持續(xù)了多年，不少上市企業(yè)都將調(diào)低定增底價或縮減募資金額作為促成定增順利完成的首選。 陜西板塊中，最為顯著的要算西安飲食，其已為定增融資多次下調(diào)了定增底價。 今年2月20日，西安飲食稱，股東大會同意修改非公開發(fā)行股票方案，擬以不低于5.22元/股（舊方案為5.65元/股）向不超過10名特定對象非公開發(fā)行不超過5000萬股，募資不超過4.09億元，主要用于西安飯莊東大街總店樓體重建項目、經(jīng)營網(wǎng)點翻新改造項目和后勤升級改造項目。 而早在2011年3月，西安飲食就計劃以不低于10.7元/股，募資4.32億元用于上述項目建設(shè)。然而由于二級市場股價頻頻跳水，該增發(fā)計劃最終擱淺。隨后不久，公司便將增發(fā)底價下調(diào)至8.89元。2012年6月20日，公司再次調(diào)整至不低于6.32元/股。今年2月，公司第五次下調(diào)增發(fā)價格。 此次下調(diào)后的5.22元/股與第一次定增的10.7元/股相比，已經(jīng)折半。不過，好消息是，目前西安飲食的定增已經(jīng)被證監(jiān)會核準。
機構(gòu)熱情高漲 一個有趣的現(xiàn)象是，雖然市場不給力，但是基金對于增發(fā)的態(tài)度確實異?；馃?。 數(shù)據(jù)顯示，A股市場自去年11月暫停IPO以來，共有133家上市公司完成了定向增發(fā)，合計募集資金2225.5億元，同比激增逾四成。與此同時，各路資金大舉參與上市公司的定增。其中，參與定增的“主力軍”基金獲配42億股，券商、險資斥資362.6億元“淘金”。 基金、券商及險資參與了98家上市公司的定增，信托公司則借道基金專戶加盟上市公司定向增發(fā)，一些PE/VC也出現(xiàn)在定增名單中。如今年3月28日公告完成非公開發(fā)行的東凌糧油，新華基金獨攬了該公司以13.22元/股增發(fā)的4478萬股股份，分別由新華基金公司—農(nóng)行—華融信托·新華1號、2號、3號權(quán)益投資集合資金信托計劃三個基金專戶持有（合計占該公司總股本比例高達16.78%），分別位列公司第三、第四、第二大股東。 從上市公司的定向增發(fā)融資情況來看，以機構(gòu)投資者為代表的認購對象擔(dān)當(dāng)起了定增的主力，而大股東逐步退居二線。數(shù)據(jù)顯示，去年11月以來，全部由機構(gòu)投資者及自然人參與定增認購的上市公司為98家，共募集資金1572億元，占總募資額的70%。相比之下，全部由大股東或大股東關(guān)聯(lián)方認購的公司則只有35家，涉及募集資金653.5億元。 不過，金融機構(gòu)參與定增考驗的不僅是其資金實力，更重要的還是對其投資能力的檢驗。數(shù)據(jù)顯示，截至4月23日收盤，133家公司的股價僅有32家出現(xiàn)下跌?？梢哉f，參與定增的金融機構(gòu)悲喜兩重天。 一位基金經(jīng)理表示，定增一般都有一年的鎖定期，而這期間大盤可能會出現(xiàn)較大的波動，當(dāng)時定增的“折價”很可能變成日后的“溢價”，這就是流動性風(fēng)險，因此想從定增項目上賺錢，也并不容易?？傮w來看，在大盤走勢不佳的情況下，參與定增也是賺少虧多。 此外，隨著定增股的破發(fā)，一些投資者已經(jīng)躍躍欲試，準備在這些破發(fā)的“定向增發(fā)概念”中淘金。 有業(yè)內(nèi)人士表示，除了已經(jīng)完成增發(fā)、機構(gòu)深度套牢的品種外，還有一類就是尚未完成增發(fā)，但股價已跌破增發(fā)預(yù)案底價的個股。如果這種情況持續(xù)下去，自然吸引不到機構(gòu)參與，其增發(fā)的再融資計劃勢必將因此受阻。因此，通常相關(guān)公司都會有釋放利好、刺激股價表現(xiàn)的動機。 而有意認購的機構(gòu)也希望股價能與增發(fā)底價拉開一定的差距，以確保其投資收益。因此，除非定向增發(fā)完成前該公司或二級市場的基本面發(fā)生了特別重大的變化，否則多數(shù)上市公司不會輕易選擇調(diào)低增發(fā)底價。從這個意義上說，增發(fā)底價一旦被確定后，對日后的股價是具有一定支撐作用的。
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