愛(ài)華網(wǎng)???? 一、研究背景及意義 當(dāng)前居民收入增長(zhǎng)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展具有重要意義，而關(guān)于這方面研究相當(dāng)廣泛。但是綜觀有相關(guān)研究不難發(fā)現(xiàn)，股票市場(chǎng)發(fā)展與居民收入增長(zhǎng)相互關(guān)系的研究一直被隱含在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與金融深化的研究之中，基本沒(méi)有直接對(duì)股票市場(chǎng)發(fā)展與居民收入增長(zhǎng)關(guān)系的實(shí)證研究。但是隨著金融不斷深化，我國(guó)股票市場(chǎng)發(fā)展與居民收入增長(zhǎng)二者的關(guān)系越發(fā)重要。金融發(fā)展尤其是以股票市場(chǎng)為代表資本市場(chǎng)的發(fā)展與居民收入增長(zhǎng)二者關(guān)系對(duì)于提高居民收入及維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定均具有很強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義。鑒于此，本文就從實(shí)證的角度出發(fā)對(duì)此二者關(guān)系進(jìn)行研究，力圖刻畫(huà)出二者內(nèi)在關(guān)系，并根據(jù)實(shí)證結(jié)論給出自己的觀點(diǎn)。 二、實(shí)證分析 1.變量設(shè)定及數(shù)據(jù)選取 本文的研究思路主要是分析居民收入對(duì)于我國(guó)資本股票市場(chǎng)發(fā)展邊際動(dòng)態(tài)影響，所以筆者選取股票市值環(huán)比年度增長(zhǎng)率（Y）作為衡量股票市場(chǎng)發(fā)展指標(biāo)，選取我國(guó)居民人均收入年度環(huán)比增長(zhǎng)率（INC）用以衡量居民收入增長(zhǎng)指標(biāo)，同時(shí)對(duì)于相關(guān)影響因素包括一年期存款利率（R）、財(cái)政補(bǔ)貼（TR）、居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）、居民存款增長(zhǎng)率（DE）及人均社會(huì)商品零售總額增長(zhǎng)率（ST）進(jìn)行控制，借以更好的衡量居民收入增長(zhǎng)對(duì)于我國(guó)資本股票市場(chǎng)發(fā)展更好的衡量。同時(shí)結(jié)合我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展歷程，本文選取了以上變量1990—2010年度數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)均來(lái)至于相關(guān)年度的《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》和《中國(guó)金融年鑒》。 2.模型設(shè)定及實(shí)證結(jié)果的經(jīng)濟(jì)分析 切合我國(guó)股票資本市場(chǎng)發(fā)展的特點(diǎn)及本文研究思路，筆者采用非線性模型借以分析收入對(duì)于股票市場(chǎng)邊際效應(yīng)的動(dòng)態(tài)影響。鑒于此，模型的具體形式為： 由于本文采用的時(shí)間序列數(shù)據(jù)，所以首先對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，其檢驗(yàn)結(jié)果如下：
由檢驗(yàn)結(jié)果來(lái)看，在5%的顯著水平下，數(shù)據(jù)具有計(jì)量意義上的平穩(wěn)性。由此可以進(jìn)行回歸分析。由于在對(duì)非線性模型進(jìn)行回歸時(shí)，待估計(jì)參數(shù)必須首先賦予初始值，初始值的選取越貼近其真實(shí)值實(shí)證意義越好，因此筆者首先對(duì)于以下模型進(jìn)行回歸： 以取得的初始值。則回歸結(jié)果表明：二者取值依次為：-0.1109，1.826，則賦予，對(duì)本文依據(jù)研究思路設(shè)定模型進(jìn)行回歸，則最終回歸結(jié)果如下： 由回歸結(jié)果的各參數(shù)的t值、模型判決系數(shù)R、F值及D.W值來(lái)看，模型具有計(jì)量上的實(shí)證現(xiàn)實(shí)意義。在此基礎(chǔ)上居民收入對(duì)于股票市場(chǎng)動(dòng)態(tài)邊際為：。則根據(jù)相關(guān)年度數(shù)據(jù)測(cè)算年度邊際動(dòng)態(tài)趨勢(shì)如下圖： 回歸結(jié)果表明：居民收入因素除外，所控制因素比如一年期存款利率（R）、財(cái)政補(bǔ)貼（TR）、居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）、居民存款增長(zhǎng)率（DE）及人均社會(huì)商品零售總額增長(zhǎng)率（ST）對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)影響在一定程度上符合現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)，也符合預(yù)期。存款數(shù)量的增加及居民消費(fèi)商品增加都會(huì)形成對(duì)股票市場(chǎng)投資的擠出效應(yīng)，形成對(duì)股票市場(chǎng)的負(fù)向沖擊，其他正向影響居民收入水平因素均對(duì)股票市場(chǎng)發(fā)展具有計(jì)量意義上的正向推動(dòng)作用。更為關(guān)鍵的是由居民收入對(duì)于股票資本市場(chǎng)動(dòng)態(tài)邊際效應(yīng)顯著，居民收入增加積極推動(dòng)股票市場(chǎng)的發(fā)展，而且這種推動(dòng)作用愈來(lái)愈大，具體表現(xiàn)是：由1990年的0.05達(dá)到2010年的接近0.2，其上升趨勢(shì)顯著。同時(shí)表明我國(guó)以股票市場(chǎng)為代表的資本市場(chǎng)逐步成熟，股票市場(chǎng)在一定程度上也成為居民投資平臺(tái)。 三、結(jié)語(yǔ) 實(shí)證研究我國(guó)居民收入對(duì)于我國(guó)股票市場(chǎng)的邊際動(dòng)態(tài)規(guī)律性有助于發(fā)現(xiàn)居民收入對(duì)于我國(guó)股票市場(chǎng)發(fā)展的重要推動(dòng)作用：同時(shí)并積極尋找居民儲(chǔ)蓄替代投資品，擴(kuò)大居民收入渠道并為國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)投資聚集資本，從而提高居民收入水平用以緩解現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)總需求不足問(wèn)題。在我國(guó)當(dāng)前形勢(shì)下，居民收入增長(zhǎng)作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要標(biāo)志和以股票市場(chǎng)為代表的金融發(fā)展的重要目標(biāo)是不應(yīng)動(dòng)搖的,股票市場(chǎng)的發(fā)展和我國(guó)居民收入增長(zhǎng)的正向作用關(guān)系以及居民收入對(duì)于股票市場(chǎng)發(fā)展作用不僅在理論和邏輯上是應(yīng)該存在的，在現(xiàn)實(shí)中更是應(yīng)該存在。同時(shí)這一相互推動(dòng)關(guān)系對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展也是必須的。結(jié)合現(xiàn)實(shí)要理順這一關(guān)系，增加居民收入及防止我國(guó)股票市場(chǎng)發(fā)展中結(jié)構(gòu)和功能的失衡。最終促進(jìn)二者的良性互動(dòng)關(guān)系。 [1].尼爾斯·赫米斯.羅伯特·倫辛克.《金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)—發(fā)展中國(guó)家(地區(qū))的理論與經(jīng)驗(yàn)》經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社.2001. [2].高鐵梅.《計(jì)量經(jīng)濟(jì)分析方法與建?！?清華大學(xué)出版社.2006.
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