愛華網(wǎng)???? Facebook IPO的潰敗影響的不止是扎克伯格的身家，還嚴(yán)重打擊了美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資者對(duì)于消費(fèi)類互聯(lián)網(wǎng)公司的信心，使他們?cè)谕顿Y時(shí)更為謹(jǐn)慎，創(chuàng)業(yè)公司的融資難度也大大提升。 當(dāng)資本市場(chǎng)的熱情已經(jīng)冷卻，谷歌和雅虎等傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)公司開始加緊收購來重建自己的戰(zhàn)略，雅虎收購Tumblr，渴望自己能夠進(jìn)入年輕人的社交視野，谷歌將Waze招至麾下，計(jì)劃利用其在地理位置數(shù)據(jù)方面的優(yōu)勢(shì)來為廣告業(yè)務(wù)加碼……對(duì)于傳統(tǒng)時(shí)代的巨頭來說，收購是布局移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的主要手段，它們看準(zhǔn)對(duì)象和時(shí)機(jī)，果斷出手，以防好果實(shí)被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手率先摘走。 而在創(chuàng)業(yè)公司背后的投資人則認(rèn)為，如果IPO不見得有好結(jié)局，找個(gè)好買家，并購?fù)顺霾皇橐粭l明路。 華興資本CEO包凡在接受媒體采訪時(shí)說，從2012年開始，并購開始成為華興的核心業(yè)務(wù)，從業(yè)務(wù)總量的20%躍升到一半以上。變化來得很突然， 一夜之間就有很多人找他們，希望他們幫忙判斷并購的時(shí)機(jī)和對(duì)象。 比如PPS與愛奇藝的案子，自2012年，包凡就開始介入周旋此事，由于當(dāng)時(shí)百度的移動(dòng)戰(zhàn)略仍不明朗，并購的進(jìn)程并未真正開啟。 到2013年，百度仍舊沒有找到合適的路徑切入移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，而PPS的移動(dòng)端總裝機(jī)量已經(jīng)接近2億，活躍用戶超過5000萬，雙方在業(yè)務(wù)范圍上的差異化與潛在的協(xié)同效應(yīng)，最終促成了這樁聯(lián)姻。 事后包凡時(shí)說，這件案子之所以能夠順利完成，人的因素不可忽視。龔宇先拿下了PPS的兩個(gè)小兄弟，他們也認(rèn)龔宇作大哥，可以說從人際關(guān)系上就相當(dāng)有默契，在交易沒成前兩家就穿上一條褲子，感覺已經(jīng)成了一家人。對(duì)于并購中的任何一方來說，最大的風(fēng)險(xiǎn)都在于整合，雙方能夠達(dá)到此種默契，整合的風(fēng)險(xiǎn)幾乎降到了最低。
IPO太擠?退一步! 自去年開始，國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的并購案例越來越多。作為創(chuàng)業(yè)公司，當(dāng)多家巨頭盯上自己領(lǐng)域的時(shí)候，就意味著天花板已經(jīng)頂在頭上，好日子結(jié)束了，要么放棄，要么抱上其中一位的大腿。同時(shí)，巨頭們正在不斷地并購和劃分地盤，也的確為創(chuàng)業(yè)者提供了全身而退的機(jī)會(huì)?！耙郧斑@幫人連買都不買，直接把你搞死”，包凡在接受媒體采訪時(shí)說。的確，重新做出一個(gè)騰訊或者阿里巴巴不太可能，心態(tài)放低，被并購可能是更好的出路。 各方都有需求。于是，像華興這樣諳熟資本市場(chǎng)運(yùn)作機(jī)制并且擁有深厚人脈的投行機(jī)構(gòu)開始為人矚目，有越來越多的用武之地。 包凡承認(rèn)，在IPO業(yè)務(wù)上，尤其運(yùn)作美國(guó)上市方面，華興資本無法與大型投行很平起平坐，但是，在需要信任基礎(chǔ)和行業(yè)理解的并購領(lǐng)域，華興就要比他們游刃有余得多。在接受媒體采訪時(shí)，他說：“并購是藝術(shù)，不是技術(shù)。”的確，從交易細(xì)節(jié)上來看，華興能做的，別的投行也能做，而華興的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)并不在操作層面的技術(shù)細(xì)節(jié)，而在于他們對(duì)行業(yè)的理解和積累的人脈以及信任關(guān)系。 從本質(zhì)上來說，并購是人與人的融合，就像結(jié)婚一樣，從認(rèn)識(shí)、戀愛，再到最后的結(jié)合，是信任和了解不斷加深的過程。不同的是，想結(jié)婚的人可以昭告天下自己想要相親，而買賣公司這件事，大家都很隱晦，中間人必須絕對(duì)專業(yè)而可信，方能托付。 很多時(shí)候，別人主動(dòng)來找到他，讓他幫忙落實(shí)已有的買或者賣的想法。 在這方面，他們幾乎沒有遇到過競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，大的投行在這個(gè)前期判斷的過程中根本看不到。在包凡操作的案子中，有些標(biāo)的高達(dá)幾億美元，都沒有大投行來參與。對(duì)此，他自己的總結(jié)是：第一，行業(yè)內(nèi)沉得深，理解業(yè)務(wù)，知道兩邊是否能夠融合;第二，懂得如何作出判斷。 比如，一家公司想賣，需要判斷現(xiàn)在是不是好時(shí)機(jī)、應(yīng)該找的買家是誰等等問題。這種事不可能挨家去問，人家立刻就覺得這家公司有問題——即使想賣，也要端著架子，一開口叫賣，立刻就處于被動(dòng)，CEO自己出面也不合適，容易掉價(jià);同時(shí)買家也不可能去市場(chǎng)上大張旗鼓地去找，而是先考慮買誰比較合適，理出一個(gè)次序，在開始的時(shí)候還不能披露身份。 “不然，一聽說來了位高帥富，趕緊坐地起價(jià)。所以一般不會(huì)在市場(chǎng)上放太多風(fēng)出來?！卑舱f。 因此，對(duì)雙方而言，一位合適的中間人就非常重要，他們能幫助公司管理者進(jìn)行前期的判斷，發(fā)現(xiàn)誰是潛在的賣主或者哪家公司值得出手?？傊?，在并購風(fēng)愈演愈烈的當(dāng)下，利用行業(yè)和人脈資源穿針引線的并購業(yè)務(wù)已成為華興資本的戰(zhàn)略重點(diǎn)。 并購趨勢(shì)還會(huì)繼續(xù) 從2011年到現(xiàn)在，包凡作為財(cái)務(wù)顧問和中間人，經(jīng)手愛奇藝與PPS、優(yōu)酷與土豆合并、人人網(wǎng)與56網(wǎng)等一系列互聯(lián)網(wǎng)并購案。 他認(rèn)為，在未來的一兩年中，并購仍將繼續(xù)。 尤其是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，PC時(shí)代活得很滋潤(rùn)的巨頭，在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的流量越來越大的時(shí)候，一下子不知道該怎么玩。移動(dòng)互聯(lián)風(fēng)重新定義了行業(yè)的邊界，這些巨頭也開始重新布局自己的戰(zhàn)略。 “人在沒有安全感的時(shí)候，就愿意掏錢做事?！卑舱f，等一兩年后，地盤重新劃分完畢，就會(huì)進(jìn)入比較平淡的時(shí)期。 同時(shí)，這個(gè)趨勢(shì)對(duì)風(fēng)投的影響在于，投資時(shí)對(duì)小公司的估值一定要保持理性，因?yàn)樾」驹诙唐趦?nèi)的成長(zhǎng)空間已經(jīng)很有限，很快到達(dá)巨頭籠罩的天花板，面臨死掉或者被收購的選擇。如果在投資進(jìn)入的時(shí)候就估值一億美金，以后退出來可能也就一億美元，沒有錢賺。Facebook 的前車之鑒折射出網(wǎng)絡(luò)公司估值虛高的問題，無論是并購或者IPO, 投資者都難以獲利。商當(dāng)IPO的門檻越來越高，創(chuàng)業(yè)公司背后投資者不得不尋找其他出口。通過并購來獲利退出，符合風(fēng)投和PE們的意愿。而年輕的創(chuàng)業(yè)者們?cè)缇筒徽J(rèn)為賣公司是丟臉的事。 關(guān)于賣掉公司，你需要這樣一次大測(cè)評(píng)!
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