愛華網(wǎng)???? 融增方案只減項(xiàng)目不減錢 首次定增計(jì)劃遭到投資者質(zhì)疑之后，日前長征電氣（600112.SH）又拋出了二次修改后的增發(fā)預(yù)案。與上一版本相比，新預(yù)案簡單剔除了遭受質(zhì)疑的風(fēng)電項(xiàng)目，保留了“CX1 系列柜式氣體絕緣金屬封閉開關(guān)設(shè)備產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”（C-GIS），融資規(guī)模仍然不變，計(jì)劃募集資金總額為10億元，其中近8億元的資金將用來補(bǔ)充營運(yùn)資金。 不過，這唯一保留的募投項(xiàng)目，仍然無法讓人放心。行業(yè)人士認(rèn)為，長征電氣在C-GIS上并無太多競爭優(yōu)勢(shì)，大規(guī)模投資項(xiàng)目背后所隱藏的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。 8月14日，長征電氣證券代表俞男在回答《中國經(jīng)營報(bào)》記者追問時(shí)也承認(rèn)，公司此前并無產(chǎn)品，“這是新上的項(xiàng)目，要從研發(fā)開始?！?p> 一位私募人士在看過定增公告后對(duì)記者表示：“增發(fā)方案如此草率，大股東明顯有圈錢的嫌疑。銀河系是資本運(yùn)作高手，不習(xí)慣做產(chǎn)業(yè)，募投項(xiàng)目不過是個(gè)名目?！?p> C-GIS前景不明 募投項(xiàng)目“二變一” 8月5日，長征電氣在貴州遵義舉行了股東大會(huì)，表決通過了《公司2013年非公開發(fā)行股票預(yù)案（二次修訂案）》的議案。 與上一版本相比，新預(yù)案簡單剔除了遭受投資者質(zhì)疑的風(fēng)電項(xiàng)目，融資規(guī)模不變，計(jì)劃募集資金總額為10億元，其中擬用募集資金2.11億元投資募投項(xiàng)目“CX1系列柜式氣體絕緣金屬封閉開關(guān)設(shè)備產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”，其余近8億元的資金扣除發(fā)行費(fèi)用后全部用于補(bǔ)充公司營運(yùn)資金。 此次非公開發(fā)行股票數(shù)量為 1.002億股。非公開發(fā)行的2名特定發(fā)行對(duì)象為申銀萬國管理的寶鼎18期集合資產(chǎn)管理計(jì)劃和銀河集團(tuán)。其中寶鼎18期集合資產(chǎn)管理計(jì)劃認(rèn)購 5010 股,銀河集團(tuán)認(rèn)購5010 股。 至此，長征電氣增發(fā)方案已經(jīng)兩次修改。6月19日的第一次修改后，原計(jì)劃幫助大股東銀河集團(tuán)融資3億元的匯添富基金明確退出增發(fā)。第二次修改，則更是直接剔除了投資者質(zhì)疑的風(fēng)電項(xiàng)目。 投資者對(duì)長征電氣的質(zhì)疑集中在其融資圈錢投向虧損嚴(yán)重的風(fēng)電項(xiàng)目。按照最初的增發(fā)預(yù)案，長征電氣擬用4億元投向“2500千瓦抗凝凍直驅(qū)永磁風(fēng)電發(fā)電機(jī)組生產(chǎn)基地項(xiàng)目”，項(xiàng)目建成后將形成年產(chǎn)200臺(tái)/套的生產(chǎn)能力。 然而，長征電氣在廣西北海、貴州遵義、江蘇響水和山東威海的四個(gè)風(fēng)電基地，除威?；赝?，其余三個(gè)基地基本上都處于停置狀態(tài)。 總投資4.5億元的廣西北海風(fēng)電基地，是銀河系進(jìn)軍風(fēng)電產(chǎn)業(yè)的起點(diǎn)。2010年4月，通過增發(fā)，長征電氣成功募集4.3億元資金。按照當(dāng)時(shí)的增發(fā)方案，其中3.5億元將投向廣西北海，建設(shè)長征電氣的北海風(fēng)機(jī)產(chǎn)業(yè)基地。 記者查閱當(dāng)年增發(fā)公告，“項(xiàng)目的建設(shè)包括兩棟廠房、 一棟辦公大樓、 貨場(chǎng)以及一些配套的公共設(shè)施。兩棟廠房分為總裝及葉片生產(chǎn)廠房，項(xiàng)目土建面積合計(jì)為67000 平方米?！?項(xiàng)目建設(shè)期2 年，達(dá)產(chǎn)后，可達(dá)到年產(chǎn)200臺(tái)/套2.5兆瓦風(fēng)機(jī)的生產(chǎn)能力，實(shí)現(xiàn)銷售收入570510萬元，實(shí)現(xiàn)利潤總額33103萬元。 然而在今年3月，有媒體走訪調(diào)查發(fā)現(xiàn)，廣西北海風(fēng)電基地只有一座總裝廠房，且廠房大門緊閉，沒有任何生產(chǎn)跡象，起重設(shè)備和吊鉤都銹跡斑斑，顯然閑置已久。 長征電氣2012年年報(bào)亦顯示，“2.5 兆瓦直驅(qū)永磁風(fēng)力發(fā)電機(jī)組”項(xiàng)目投產(chǎn)第一年應(yīng)實(shí)現(xiàn)的凈利潤為1.89億元，但實(shí)際卻虧損200.89 萬元，未達(dá)到預(yù)計(jì)效益。長征電氣2012年全年確認(rèn)收入的風(fēng)機(jī)銷售也僅為25臺(tái)，產(chǎn)能嚴(yán)重過剩。 對(duì)于為何剔除風(fēng)電項(xiàng)目，長征電氣并未在二次修改方案中做出說明。不過，在投資者和媒體質(zhì)疑后，長征電氣發(fā)布了一份說明公告。公告中承認(rèn)廣西北海、貴州遵義、江蘇響水三個(gè)基地停滯的情況。 8月14日，長征電氣證券代表俞男在回答記者采訪時(shí)聲稱：“剔除風(fēng)電是出于市場(chǎng)因素。”但在記者進(jìn)一步追問增發(fā)方案調(diào)整是否與投資者及媒體質(zhì)疑有關(guān)時(shí)，俞男略有遲疑后表示，具體情況他并不清楚，“方案的調(diào)整是管理層考慮的?！?p> 中投顧問能源行業(yè)研究員宛學(xué)智告訴記者，風(fēng)電行業(yè)產(chǎn)能過剩比較嚴(yán)重，上中下游各種產(chǎn)品銷售狀況都不太理想，企業(yè)、投資者對(duì)風(fēng)電項(xiàng)目的盈利能力非常懷疑，當(dāng)前上馬與風(fēng)電有關(guān)的項(xiàng)目無異于“飛蛾撲火”。長征電氣放棄風(fēng)電發(fā)電機(jī)組項(xiàng)目的做法值得肯定，否則該業(yè)務(wù)必將成為公司營收增長的負(fù)擔(dān)，同時(shí)還會(huì)進(jìn)一步加劇行業(yè)的產(chǎn)能過剩。 長征電氣此次增發(fā)計(jì)劃募集資金總額為10億元，在剔除了遭受質(zhì)疑的風(fēng)電項(xiàng)目之后，保留了“CX1 系列柜式氣體絕緣金屬封閉開關(guān)設(shè)備產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”（C-GIS），擬用募集資金2.11億元。 柜式氣體絕緣金屬封閉開關(guān)設(shè)備在行業(yè)內(nèi)俗稱“充氣柜”，國際簡稱“C-GIS”。對(duì)于這唯一保留的募投項(xiàng)目，行業(yè)人士也不看好。 行業(yè)人士告訴記者，長征電氣此前并沒有生產(chǎn)C-GIS產(chǎn)品。長征電氣卻在可行性研究報(bào)告中自稱“國內(nèi)首家自主研發(fā) CX1 系列柜式氣體絕緣金屬封閉開關(guān)設(shè)備的廠家”。 8月14日，長征電氣證券代表俞男在回答記者追問時(shí)也承認(rèn)，公司此前并無產(chǎn)品，“這是新上的項(xiàng)目，要從研發(fā)開始。” 僅從技術(shù)方案來看，長征電氣并無特別之處。在上述可行性報(bào)告中，長征電氣又稱，“生產(chǎn)方法采用國內(nèi)及企業(yè)現(xiàn)已成熟的、先進(jìn)的生產(chǎn)方法?！本唧w做法是：產(chǎn)品的電器元件均從市場(chǎng)上購買，企業(yè)主要完成產(chǎn)品殼體、氣箱部件的加工、密封、充氣、裝配及檢驗(yàn)。 在業(yè)內(nèi)人士看來，長征電氣在充氣柜生產(chǎn)項(xiàng)目上類似單純的氣箱生產(chǎn)商和總裝車間的角色。充氣柜的核心操作機(jī)構(gòu)、開關(guān)元件等全部外購，根本談不上自主研發(fā)。 宛學(xué)智認(rèn)為，國內(nèi)從事C-GIS生產(chǎn)制造的企業(yè)不在少數(shù)，生產(chǎn)工藝、成本控制和盈利能力方面趨于一致，國外電力設(shè)備制造商和國內(nèi)合資企業(yè)在C-GIS方面的競爭優(yōu)勢(shì)隨之下降，尤其是中低壓領(lǐng)域的產(chǎn)品中國內(nèi)企業(yè)已經(jīng)逐漸趕上。而長征電氣在此領(lǐng)域的技術(shù)并非國內(nèi)企業(yè)中的佼佼者，大規(guī)模投資項(xiàng)目背后所隱藏的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。 真投資OR講故事 值得注意的是，在增發(fā)方案中，其中近8億元的資金將用來補(bǔ)充營運(yùn)資金。如此大的胃口，顯示長征電氣可能嚴(yán)重“缺錢”。 而根據(jù)證監(jiān)會(huì)有關(guān)規(guī)定，原則上要求上市公司再融資中用于補(bǔ)充流動(dòng)資金或償還債務(wù)的資金比例不得超過募資額的30%。 除了在2010年增發(fā)融資4.3億元資金外，在2011年，長征電氣還通過資本市場(chǎng)發(fā)行4億元公司債券。兩次融資中大部分被用于風(fēng)電產(chǎn)業(yè)投資，卻并沒有帶來預(yù)計(jì)效益。 一位私募人士在看過定增公告后對(duì)記者表示：“大股東明顯有圈錢的嫌疑。銀河系是資本運(yùn)作高手，不習(xí)慣做產(chǎn)業(yè)，募投項(xiàng)目不過是個(gè)名目?！?p>
上述私募人士分析稱，長征電氣利用政府大力發(fā)展風(fēng)電的契機(jī)四處投資項(xiàng)目，低價(jià)拿地，再加上前些年大舉拿礦，風(fēng)電和礦業(yè)又都沒能及時(shí)見到效益，公司實(shí)際上可能面臨財(cái)務(wù)危機(jī)。 股權(quán)結(jié)構(gòu)顯示，長征電氣第一大股東銀河集團(tuán)持有1.03億股，占公司總股份的20.31%，并通過北海銀河科技電氣有限責(zé)任公司間接持有發(fā)行人2.52%股權(quán)，為公司第一大股東。除控制長征電氣外，銀河集團(tuán)還是銀河投資（000806.SZ）的大股東。 銀河集團(tuán)歷來以擅長資本運(yùn)作著稱。2010年，銀河集團(tuán)還曾因?yàn)樵谑召忛L征電氣過程中利用拖拉機(jī)賬戶（拖拉機(jī)賬戶是指一個(gè)資金賬戶下掛超過兩個(gè)股東賬戶的情況）違規(guī)交易、買賣長征電氣的股票被中國證監(jiān)會(huì)處罰，銀河集團(tuán)的實(shí)際控制人潘琦也被處罰。 在上述私募人士看來，長征電氣投資風(fēng)電、礦業(yè)，都不過是在講故事，其最終目的是在二級(jí)市場(chǎng)利益最大化。“私募的錢進(jìn)來最終都是要變現(xiàn)退出的。不是分享業(yè)績?cè)鲩L，就是要從二級(jí)市場(chǎng)變現(xiàn)，否則人家干嗎進(jìn)來？” 從長征電氣股價(jià)表現(xiàn)來看，在進(jìn)軍風(fēng)電領(lǐng)域的刺激下，從2007年年初至2008年年初，長征電氣的股價(jià)從4元/股一路飆升至20元/股左右，上漲了4倍之多，隨后進(jìn)行深幅調(diào)整，跌回4元/股。2011年，長征電氣開始進(jìn)入礦業(yè)，在貴州收購多處礦山，長征電氣股價(jià)也在這一年攀升至最高25元/股。 長征電氣2012年年報(bào)顯示，2011年公司簽訂了5家礦山的正式轉(zhuǎn)讓協(xié)議和4家礦山的意向協(xié)議。但實(shí)際上，收購的礦山與風(fēng)電投資一樣沒有見到效益。公司在年報(bào)中稱：“由于2011年~2012 年期間，周邊礦山發(fā)生數(shù)次事故，遵義市礦山建設(shè)整體進(jìn)度受到影響。”俞男告訴記者：“礦山在做投產(chǎn)前的生產(chǎn)準(zhǔn)備?！?p>
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