第十節(jié)：中國(guó)的貨幣制度與人民幣的興起

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朱镕基是個(gè)精明的人。雖然職位轉(zhuǎn)來(lái)轉(zhuǎn)去，一般的意見(jiàn)，是從一九九三年七月到二○○三年三月，他是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的舵手。表面看他是個(gè)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)者，是個(gè)獨(dú)裁者，也是個(gè)不相信市場(chǎng)的人。一九九五年我批評(píng)他處理通脹的方法，后來(lái)以文章及在電視公開(kāi)道歉：他對(duì)，我錯(cuò)。

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我們不能以一個(gè)改革者的言論甚至行動(dòng)來(lái)評(píng)價(jià)他的政績(jī)。他的成敗只能以效果衡量。這樣量度，朱先生可以拿滿分?？此茩?quán)力欲強(qiáng)，但在他掌政時(shí)中央的權(quán)力是大幅地下放了。不相信市場(chǎng)，但他在任時(shí)國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)變得那樣徹底地自由，就是崇尚新古典的經(jīng)濟(jì)學(xué)者也會(huì)感動(dòng)。你可以指責(zé)市場(chǎng)有假貨，但產(chǎn)品質(zhì)量的急升大可與當(dāng)年的日本一較高下，而市場(chǎng)的合約，無(wú)論產(chǎn)品的或勞工的，顯示著的自由其它地方難得一見(jiàn)。

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一九九三年，中國(guó)的通貨膨脹加劇，人民幣暴跌。我在該年五月二十一日發(fā)表文章，說(shuō)控制貨幣量不會(huì)有效，因?yàn)闊o(wú)法做到（注四十二）。我指出困難所在，是中國(guó)的銀行乃出糧機(jī)構(gòu)，有權(quán)勢(shì)的人可以隨意「借」錢。于是建議，中國(guó)人民銀行要負(fù)起一間正規(guī)中央銀行的職責(zé)，不提供任何商業(yè)借貸。更重要的是：以權(quán)力借貸的行為要杜絕。

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一九九三年七月一日，朱镕基接管人民銀行。掌此職僅兩年，但他創(chuàng)立了中國(guó)貨幣制度的架構(gòu)，并一直監(jiān)控著這制度的運(yùn)作，直到二○○三年三月從國(guó)家總理的職位退休。一九九五年他把人民銀行轉(zhuǎn)為正規(guī)的中央銀行。他控制通脹的方法，是直接地約束借貸與消費(fèi)，把人民幣與美元掛鉤。我當(dāng)時(shí)對(duì)他的約束辦法有懷疑，但也認(rèn)為可能是斬?cái)鄼?quán)力借貸的唯一辦法。受到弗里德曼的影響，我反對(duì)人民幣掛鉤而不浮動(dòng)。

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一九八三年香港的財(cái)政司考慮港元采用鈔票局的制度，讓港元與美元掛鉤，我參與了討論。英國(guó)的Charles Goodhart建議港元要下一個(gè)錨，而弗里德曼支持采用鈔票局。人民幣怎么辦呢？八十年代后期出現(xiàn)不少困難，九十年代初期開(kāi)始崩潰。我求教過(guò)米爾頓好幾次，遇上任何關(guān)于中國(guó)的事，他的時(shí)間是非?？犊?。

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米爾頓之見(jiàn)，是像中國(guó)那樣龐大的國(guó)家，不能采用鈔票局制度。他認(rèn)為我提出的把人民幣與一籃子物品掛鉤原則上可行，但費(fèi)用會(huì)是高的。他的選擇，是中國(guó)采用美國(guó)的無(wú)錨貨幣制，嚴(yán)謹(jǐn)?shù)乜刂曝泿帕浚寘R率自由浮動(dòng)。

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一九九七年，亞洲金融風(fēng)暴發(fā)生后不久，一組來(lái)自北京的經(jīng)濟(jì)學(xué)者邀請(qǐng)我到深圳會(huì)談。他們對(duì)中國(guó)的前景很憂心。在討論中我突然間樂(lè)觀起來(lái)，因?yàn)橐庾R(shí)到朱镕基做對(duì)了。只三年他把中國(guó)的通脹率從百分之二十以上調(diào)整至零，而當(dāng)時(shí)的產(chǎn)品質(zhì)量正在急升，通縮一定存在。我于是推論，亞洲的金融風(fēng)暴是人民幣突然而又迅速地轉(zhuǎn)強(qiáng)的結(jié)果。當(dāng)時(shí)大多數(shù)的亞洲國(guó)家，包括中國(guó)，都鉤著美元，所以當(dāng)中國(guó)的通脹驟然間終結(jié)，在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)下鉤著美元的亞洲小艇紛紛脫鉤，因?yàn)樗麄兊膸胖凳瞧吡耍ㄗ⑺氖?/p>

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一年之后，我更為理解朱镕基的貨幣制度。他的方法可以理解為把人民幣下了一個(gè)可以成交的指數(shù)為錨。得到朱的啟發(fā)，我意識(shí)到一個(gè)國(guó)家的貨幣可以用一籃子物品的物價(jià)指數(shù)為錨，用不著要有真實(shí)物品的儲(chǔ)備，條件是央行當(dāng)局要有些外匯儲(chǔ)備，必要時(shí)左右一下，而更重要的是不用貨幣政策來(lái)調(diào)控經(jīng)濟(jì)。把貨幣的用途限于貨幣現(xiàn)象，將匯率與一個(gè)可以成交的指數(shù)掛鉤是不難維持的。

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是市場(chǎng)合約的自由與彈性協(xié)助中國(guó)在九十年代幸免于經(jīng)濟(jì)衰退的蹂躪。就是不算當(dāng)時(shí)產(chǎn)品質(zhì)量的急升，通縮率逾百分之三，而房地產(chǎn)的價(jià)格下降了三分之二以上。然而，失業(yè)率徘徊于百分之四，增長(zhǎng)率約百分之八。分紅合約與件工合約當(dāng)時(shí)盛行，協(xié)助了真實(shí)工資的自動(dòng)向下調(diào)整（注四十四）。再者，為了確保他要達(dá)到的百分之八的增長(zhǎng)率，朱镕基把市場(chǎng)全部放開(kāi)，大力推行國(guó)企的私有化，拿開(kāi)約束勞動(dòng)人口流動(dòng)的限制，也加速了經(jīng)濟(jì)決策的向下分散。上馬時(shí)朱可能是個(gè)市場(chǎng)懷疑者，下馬之際他必定轉(zhuǎn)為信奉市場(chǎng)了。

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回頭說(shuō)中國(guó)的貨幣問(wèn)題。二○○二年在天津南開(kāi)大學(xué)的一次講話中，我說(shuō)人民幣是世界最強(qiáng)的貨幣——當(dāng)時(shí)的黑市匯率還低于官價(jià)的（注四十五）。到了二○○三年三月，在一篇評(píng)論朱退休的文章中，我說(shuō)人民幣那么強(qiáng)勁，兩年之內(nèi)西方的國(guó)家會(huì)強(qiáng)迫人民幣升值——那時(shí)黑市與官價(jià)匯率大致打平（注四十六）。這樣用黑市與官價(jià)匯率的互相運(yùn)作來(lái)估計(jì)一種貨幣的強(qiáng)弱，一九九三與米爾頓研討過(guò)，加上我跟進(jìn)了地下錢莊的非法交易活動(dòng)。這些活動(dòng)的存在，北京當(dāng)然知道。

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外國(guó)施壓要人民幣升值來(lái)了，不是兩年后，而是四個(gè)月。我堅(jiān)決地反對(duì)人民幣大幅升值。理由是如果要改進(jìn)農(nóng)民的生活，他們要被鼓勵(lì)轉(zhuǎn)到工業(yè)去。除非農(nóng)民的生活提升到城市工人的水平，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)改革不能說(shuō)是成功。多個(gè)世紀(jì)以來(lái)，中國(guó)農(nóng)民的故事永遠(yuǎn)是血，是苦，是淚與汗。記憶所及，這是第一次農(nóng)民看到一絲曙光，而人民幣匯率的大幅提升會(huì)消滅這希望。

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一九九一年在斯德哥爾摩，參加高斯獲諾貝爾獎(jiǎng)的盛會(huì)，我對(duì)米爾頓說(shuō)世界將會(huì)見(jiàn)到十到二十億的廉價(jià)勞動(dòng)人口加入國(guó)際貿(mào)易，二十年后地球的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)會(huì)有很大的轉(zhuǎn)變。這競(jìng)爭(zhēng)來(lái)臨了，而我關(guān)心的是雖然中國(guó)的工資低廉，比起印度與越南等地還是高出相當(dāng)多。這些國(guó)家也發(fā)展得強(qiáng)勁，我當(dāng)然高興，理由簡(jiǎn)單：他們愈富有，跟他們貿(mào)易中國(guó)賺的錢會(huì)愈多。然而，把人民幣的國(guó)際匯值提升是讓賽。很多農(nóng)民到今天還沒(méi)有見(jiàn)過(guò)真的飛機(jī)在天空飛行，人民幣升值怎可以改善他們的生活呢？

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目前中國(guó)有無(wú)數(shù)的我稱為接單廠家的工廠。他們既沒(méi)有發(fā)明專利也沒(méi)有注冊(cè)商標(biāo)，只靠客戶交來(lái)樣板與設(shè)計(jì)，有單就接。當(dāng)一個(gè)訂購(gòu)者要求復(fù)制樣板及開(kāi)價(jià)，這要求通常寄到多處，到幾個(gè)國(guó)家也是常有的。我的觀點(diǎn)，有大量的事實(shí)支持，是農(nóng)民嘗試工業(yè)一般由接單工廠做起，學(xué)得點(diǎn)技術(shù)與知識(shí)然后向上爬。感謝蒙代爾，他也曾多次大聲疾呼地反對(duì)人民幣升值。

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要清除人民幣升值的壓力不困難。與其愚蠢地壓制人民幣的需求——央行目前正在這樣做——他們大可取消外匯管制，讓人民幣大量地流進(jìn)國(guó)際市場(chǎng)。一種貨幣的下降與上升的壓力是不對(duì)稱的。有下降壓力很頭痛，但上升壓力絕對(duì)不壞。讓人民幣外流國(guó)家賺錢，而中國(guó)目前的外匯儲(chǔ)備泛濫，有需要時(shí)可以容易地把人民幣買回來(lái)。通貨膨脹的擔(dān)心可以用一籃子物品作為人民幣之錨而解決了。

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得到朱镕基的啟發(fā)，二○○三年我建議，也重復(fù)過(guò)幾次，人民幣轉(zhuǎn)用一籃子物品為錨，正確一點(diǎn)地說(shuō)是以這籃子的可以成交的物價(jià)指數(shù)為錨。央行不需要有這籃子的物品存貨。他們只要擔(dān)保一個(gè)幣量可以在指定的市場(chǎng)購(gòu)得這籃子物品。

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這個(gè)可以成交的指數(shù)容易調(diào)整，即是說(shuō)物價(jià)的水平可以容易地調(diào)整。物品的選擇與比重的分配要慎重考慮，做得對(duì)通脹再不會(huì)是關(guān)心的問(wèn)題。把貨幣鉤著一籃子物品，多年前與米爾頓研討過(guò)，而這思維與蒙代爾的貨幣觀是一致的。朱镕基的經(jīng)驗(yàn)顯示，實(shí)踐的成本不高，因?yàn)樨泿胖^只是個(gè)可以成交的物價(jià)指數(shù)，央行不需要持有這些物品。

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北京考慮了我的建議良久，那其實(shí)是朱镕基的貨幣制度加上一點(diǎn)變化。這變化是向旁站開(kāi)一步，避去與其它國(guó)家爭(zhēng)吵，對(duì)他們說(shuō)：「我們是回復(fù)到古老的本位制，只是我們用一個(gè)可以成交的物價(jià)指數(shù)為錨，沒(méi)有真實(shí)物品的儲(chǔ)備。這是我們選擇的確認(rèn)自己的幣值的方法，與所有其它外幣的匯率是自由浮動(dòng)的?！巩?dāng)然，要防止通脹，以一個(gè)可以成交的實(shí)物價(jià)格的指數(shù)為錨，遠(yuǎn)勝一籃子用紙?jiān)斓呢泿拧?/p>

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央行沒(méi)有接受建議我不感到煩擾，但兩三年來(lái)他們的操作使我擔(dān)心。上述提到之外，我的感受是他們要嘗試美國(guó)的無(wú)錨貨幣制。貨幣政策早晩會(huì)大手采用。這會(huì)大幅地增加央行干預(yù)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的權(quán)力，到后來(lái)可能把縣制度破壞了。

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讓我重復(fù)上文說(shuō)過(guò)的一個(gè)重點(diǎn)?；ハ喔?jìng)爭(zhēng)的縣的權(quán)利結(jié)構(gòu)不容易瓦解。任何不明智的政策，侵犯了縣的利益而縣有權(quán)說(shuō)話的，我不擔(dān)心。例如我不擔(dān)心價(jià)格管制或租金管制，如果這些管制出現(xiàn)，我敢打賭要不是不被執(zhí)行，就是執(zhí)行也不會(huì)持久。我擔(dān)心的是縣無(wú)權(quán)過(guò)問(wèn)的政策。這方面，貨幣政策居于頭痛項(xiàng)目之首。

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注四十二　張五常，《權(quán)力引起的通貨膨脹》，一九九三年五月二十一日，《壹周刊》，轉(zhuǎn)刊于張五常，《二十一世紀(jì)看中國(guó)的經(jīng)濟(jì)革命》，花千樹出版，一七五至一七九頁(yè)。

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注四十三　當(dāng)時(shí)我沒(méi)有發(fā)表這個(gè)解釋，因?yàn)榭峙聰_亂外匯市場(chǎng)。當(dāng)這解釋二○○六年四月二十七日發(fā)表時(shí)，一位曾經(jīng)專注于該金融風(fēng)暴的北京朋友驚叫，說(shuō)我的解釋一定對(duì)。該風(fēng)暴出現(xiàn)時(shí)，他和同事狂熱地找解釋，但后來(lái)回顧所有解釋都不對(duì)。見(jiàn)張五常，《鐵總理的故事》，二○○六年四月二十七日發(fā)表于《壹周刊》。

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注四十四　分紅合約有工資自動(dòng)向下調(diào)整的機(jī)能。件工合約有同樣的彈性，因?yàn)橛行掠唵螘r(shí)件工之價(jià)往往由勞資雙方再洽商。見(jiàn)張五常，《制度的選擇》，第四章，第六節(jié)，二○○二年花千樹出版。

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注四十五　張五常，《以中國(guó)青年為本位的金融制度》，二○○二年六月二十四日發(fā)表于《壹周刊》。

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注四十六　張五常，《令人羨慕的困境——朱镕基退休有感》，二○○三年三月十一日發(fā)表于《蘋果日?qǐng)?bào)》。

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