愛華網美國金融服務業(yè)一直受到世界各國覬覦，也是美國能在世界上獨領風騷的少數幾種產業(yè)之一。坦白地說，這些國家巴不得看著美國金融業(yè)死在過度監(jiān)管的囚衣下—被束縛使其優(yōu)勢盡失。但話說回來，如果不像做手術一樣精準地進行提高操作透明度和風險管理水平的改革，避免危及更大的金融體系，那么美國的金融服務業(yè)就真的命懸一線了。而美國的銀行和投資銀行在亟須改革的體系里真的是表現(xiàn)拙劣。很明顯，我們需要一個將證券化資產的定價標準化的平臺。我們同樣也需要提高透明度的工具，以及加強對于市場風險和過度杠桿作用的實質性認識。獨立的表外金融工具則應完全杜絕。在次貸危機爆發(fā)時，一些堅定的自由市場主義者條件反射般提出：對金融監(jiān)管工作的嚴格審查將使整個金融體系面臨解體的危險。即便一些經濟全球化的大家，包括著名學者賈格迪什8226;巴格沃蒂和弗雷德里克8226;米什金，也從一開始就警告說，我們在深入充滿變數，有時還很脆弱的全球金融市場時一定要高度謹慎。雖然沒有兩家投資銀行是一模一樣的，但是據《華爾街日報》報道，就在貝爾斯登被收購的前兩個月，摩根士丹利的杠桿比率為32.6∶1，已經相當接近貝爾斯登32.8∶1的高比率了。美林和雷曼兄弟也使用過類似的杠桿比率。左派人士的觀點同樣偏激，他們激進地認為2007~2008年的信用危機正好鋪開了紅毯，歡迎美國政府接管金融體系。看來這些狂熱者們好像忘了，在相當大程度上，這場危機正是由于美國政府沒有能力識破金融市場陰謀家及其律師的欺騙。次貸危機暴露了政府與生俱來的弱點：它們沒法了解不斷進化的市場。此外，令人憎惡的現(xiàn)實是：沒有方法能迅速擺脫全球的信貸體系所面臨的兩難的局面，這也就是為什么世界已經變成了一個如此危險的地方，充斥著經濟刺痛。重建對于如今的“信得過資產”的信心需要10年甚至更長時間才能完成。不幸的是，即使是在重大改革之后，在這些復雜的金融工具上重建信心都需要很長的時間。顯然，世界上的銀行以及投資銀行需要發(fā)明一種用以了解資產支持證券的新框架，讓它們更加透明化，從而更方便全球市場交易者們定價。但是要實現(xiàn)信貸的回歸和主要市場的流通，并不是某一種快速簡單的方法就能做到的。同樣，如果不能建立對于這種資本配置新舉措的信心，經濟也不能實現(xiàn)繁榮。
世界上，各國財政部門開始威脅將限制那些復雜產品的使用（包括資產證券化），而這很可能會導致全球信貸市場的進一步崩潰。同時，美國證券交易委員會和美國聯(lián)邦調查局已經開始調查抵押支持證券的建立過程中是否存在商業(yè)詐騙。紐約總檢察長已經就發(fā)行抵押支持證券的企業(yè)是否存在證券欺詐展開了調查。一個好消息是，關于金融產業(yè)的更多調查能夠產生更高的金融透明度。但是不好的方面是針對金融市場的政治迫害會火上澆油。金融市場的運行者本應該集中他們所有的精力對他們的資產投資組合進行重新定價，并將全球信用市場還原到一個更健康的狀態(tài)?？僧斔麄冮_始拼命工作卻是為了避免被提起犯罪訴訟的時候，全球經濟將會更糟糕。美國的決策者們被置于進退兩難之境。美國的金融服務部門成為了全世界的主導正是得益于其西部牛仔式的作風，它總是把風險封套推開并對市場變化迅速做出反應。在最近的幾十年里，這個體系對美國的一場“onmouseover=displayAd(3);onmouseout=hideAd(); onclick=linkClick(3);>企業(yè)文化復興”做出了貢獻，它造就了一段時期的經濟繁榮，而這種繁榮如今已經隨著信心的衰退和經濟的不景氣一起變暗淡了。但是這個相同的金融體系的本質威脅到了數百萬中低收入房產所有者的經濟福祉。如果美國資金不足的金融部門隱沒于黑暗中，而當今主張階層斗爭的政客們以打擊金融部門來作為回應，絲毫不提其將對創(chuàng)造就業(yè)和經濟機會造成的負面影響，危險便會降臨。事實上，這場全球信貸恐慌秀將會以某種形式持續(xù)一段時間。國際貨幣基金組織估計全球將面臨超過1萬億美元的信貸問題。而這個數字是基于現(xiàn)在已得知的情況。唯一清楚的是在接下來的幾年里，少了杠桿的調節(jié)，更多銀行資金被擱置以及伴隨著其他新的后次貸約束，整個金融服務產業(yè)的收益水平將會降低。更難以確定的是這種情況會不會導致全球性信貸緊縮。歷史上，極其嚴格的信貸限制會使經濟下滑轉變?yōu)楦訃乐氐膯栴}。這種問題的癥結在于：次貸危機即將發(fā)生的時候，銀行收縮了信貸業(yè)務并戲劇性地開始減少貸款—不僅針對它們的客戶，而且它們互相之間也會如此（提高所謂的銀行之間的同業(yè)拆借利率）。在這個過程中，市場的利率受中央銀行的短期利率影響也將降低。換言之，美聯(lián)儲和其他中央銀行降低了它們的短期利率，但是同業(yè)拆借利率卻升高，限制了對經濟活動的信貸。以上這些并不表明陳舊的商業(yè)模式不需要被更新。在接下來的幾年中，發(fā)達國家的金融機構除了縮短產品鏈和反向杠桿融資，別無他法，銀行業(yè)務方面也會發(fā)生變化；而那些縮緊銀根、進行商業(yè)儲蓄，并擁有忠實消費者的公司則將獲利。金融家們將在更低且更為穩(wěn)定的資產回報率基礎上尋求資金回報。然而，更加難以確定的是這一變化的金融市場范式對宏觀經濟的潛在消極影響
