愛華網(wǎng)???? 一個(gè)企業(yè)家通常的工作是埋頭做事，盡量快跑，但是當(dāng)前面是岔路口的時(shí)候，真的不應(yīng)該跑得太快，還是應(yīng)該停下來，好好想一想。今天中國所處的階段，就是一個(gè)需要停下來想一想的時(shí)候。未來10年究竟該恐慌還是欣喜? 大環(huán)境 美國在未來10年有可能成為全球第一能源大國，無論在石油和天然氣供應(yīng)方面，還是在太陽能方面，都有可能成為第一;它仍將是全球第一資源大國;有可能保不住第一消費(fèi)大國，但肯定能保住第二消費(fèi)大國;在創(chuàng)新能力、對人才的吸引能力及社會(huì)的穩(wěn)定安定方面，美國仍然將名列第一。這一切說明什么?說明美元會(huì)很堅(jiān)挺。美元堅(jiān)挺的話，美國的債務(wù)就不是問題。這可能會(huì)導(dǎo)致的情況是，第一，對美國國內(nèi)而言，印了大量貨幣;第二，對國際而言，美元還是全球最堅(jiān)挺的貨幣，很可能出現(xiàn)國際上美元升值，而國內(nèi)通貨膨脹貶值的情況。如果出現(xiàn)這樣的情況，作為中國的企業(yè)家，尤其是很多的投資機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，要不要在美國投點(diǎn)資呢?你要把錢存在美國還是買一點(diǎn)美國的資產(chǎn)?無疑答案是肯定的。 第二是歐洲問題。歐洲現(xiàn)在風(fēng)險(xiǎn)非常大，因?yàn)樗x了一條最艱難的路，試圖通過財(cái)政結(jié)余把債務(wù)還掉。如果歐洲真的可以通過財(cái)政盈余的方式解決財(cái)務(wù)危機(jī)，后10年全世界最健康的經(jīng)濟(jì)體不是美國，也不是中國，更加不是日本，很可能是歐洲。但是這條路能否走通，需要觀察兩三年。 第三是能源問題。頁巖氣的技術(shù)發(fā)展已經(jīng)把北美的天然氣價(jià)格打到了中國的四分之一多，相當(dāng)于歐洲的三分之一左右，而且看來會(huì)長期保持這個(gè)水平。由于頁巖氣的發(fā)展，以及天然氣對石油的替代作用，已經(jīng)導(dǎo)致北美的油價(jià)低于歐洲20美元。頁巖氣技術(shù)的擴(kuò)張沒有懸念，關(guān)鍵是這些擴(kuò)張的技術(shù)能不能用在北美之外的地區(qū)，資源附存條件能不能快速產(chǎn)出，如果可以快速產(chǎn)出，這對能源價(jià)格的顛覆應(yīng)該不需要二三十年這么長的時(shí)間。還有太陽能，隨著太陽能發(fā)電的產(chǎn)能大幅提升，當(dāng)太陽能發(fā)電的價(jià)格降到0.35元人民幣一度的時(shí)候，火電發(fā)電到0.24元/度的價(jià)格才能與太陽能發(fā)電比拼，那時(shí)煤的價(jià)格能有多少?對于能源問題，要去了解它的邊際安全在什么位置，不應(yīng)該抱著始終堅(jiān)挺上漲的想法。 第四是資源問題。毫無疑問，未來10年中國還將是全球第一大的有形商品生產(chǎn)國，所以我們一定是全球有形原材料最大的消耗國，問題是未來10年新增的有形商品制造真的都還在中國嗎?答案不那么確定。全世界未來10年新增的產(chǎn)能很可能不在中國，會(huì)在印尼、印度、土耳其?我們得問自己這個(gè)問題。 第五是通脹問題。未來10年，我們極有可能看到一輪席卷全球的通脹威脅。有學(xué)者測算，投資品的通脹率甚至?xí)?0%～11%，我基本認(rèn)同。在中國，如果你的投資收益內(nèi)生收益率不能達(dá)到10%～11%，就是虧損的，和老百姓把錢存在銀行一模一樣。 中國未來的十年 首先，人口紅利問題。2012年，中國的勞動(dòng)力出現(xiàn)凈減少，這是偶然的，總的來說，勞動(dòng)力真正出現(xiàn)減少是在2019年。勞動(dòng)力減少了之后，政府的就業(yè)壓力就會(huì)下降，中國對GDP增長的期望值也會(huì)下調(diào)，政府的固定資產(chǎn)投資增速也會(huì)下調(diào)。人口紅利，關(guān)鍵取決于它能不能轉(zhuǎn)化，能不能從勞動(dòng)力紅利轉(zhuǎn)化成消費(fèi)紅利、金融紅利。 其次，消費(fèi)問題。我得出幾個(gè)結(jié)論：第一，越來越多的中國的分支行業(yè)，在全球市場份額的占比將能夠接近我們的人口占比，很多行業(yè)將達(dá)到20%～25%。未來3、5年，哪些行業(yè)在中國市場的占比將能達(dá)到全球市場的20%～25%，選擇投資這些行業(yè)中最好的企業(yè)，一定不會(huì)錯(cuò)。第二，老百姓解決溫飽之后就開始消費(fèi)，人均GDP到了7000美元就要追求體驗(yàn)，所以服務(wù)業(yè)會(huì)有爆炸性地增長。 最后，城鎮(zhèn)化問題。我認(rèn)為城鎮(zhèn)化會(huì)有拐點(diǎn)，很可能在2019年勞動(dòng)力拐點(diǎn)之后，城鎮(zhèn)化的拐點(diǎn)也會(huì)到來，速度會(huì)顯著放慢。另外，我認(rèn)為房地產(chǎn)未來10年就是供大于求，政府不用調(diào)控，房價(jià)自然會(huì)下來。大家認(rèn)為商業(yè)地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)小，各地上馬了非常多的城市綜合體。去年商業(yè)地產(chǎn)的閑置率只有17%，但到了2015年就會(huì)是個(gè)災(zāi)難性的數(shù)字。我的結(jié)論是，三四線城市新增的房地產(chǎn)開發(fā)量風(fēng)險(xiǎn)比較大，而一二線城市對于存量房交易的敏感性非常大。 投資的四個(gè)維度 第一，價(jià)值投資。 低潮的項(xiàng)目要認(rèn)真地看?，F(xiàn)在金融機(jī)構(gòu)便宜，你要認(rèn)真地看。人人都說石油好得不得了，最好離它遠(yuǎn)一點(diǎn)。太陽能處在低谷，要認(rèn)真看看，包括風(fēng)能，總有一天太陽能會(huì)反彈。 第二，中國動(dòng)力。 30%-40%的銷售收入來自中國的行業(yè)。 第三：對抗通脹。 投資受益于通脹的行業(yè)，或者能跑贏通脹的高成長性行業(yè)，或者與通脹無關(guān)的行業(yè)。 第四：互聯(lián)網(wǎng)。 面對互聯(lián)網(wǎng)的沖擊，復(fù)星的應(yīng)對策略是：投資高成長的互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)公司、投資為互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)公司提供服務(wù)的公司、投資用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)升級(jí)后的傳統(tǒng)制造業(yè)企業(yè)、選擇性地退出被互聯(lián)網(wǎng)顛覆的行業(yè)。 投資機(jī)會(huì) 第一、中國動(dòng)力嫁接全球資源的機(jī)會(huì) 復(fù)興的投資邏輯是：系統(tǒng)化地尋找受累歐美日市場消費(fèi)疲軟的消費(fèi)、服務(wù)、金融龍頭企業(yè)的投資機(jī)會(huì)，利用在中國的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)、渠道網(wǎng)絡(luò)、傳媒資源和政企關(guān)系，快速提升中國業(yè)績、迅速恢復(fù)全球增長和估值 。基于這個(gè)邏輯，復(fù)星找到很多大項(xiàng)目。 第二、中概股反做空、私有化。 280多家中概股中，至少有10%是非常杰出的企業(yè)，現(xiàn)在被連累連帶做空了。我們認(rèn)為應(yīng)該大膽地反做空。我們現(xiàn)在就是用了這招，把企業(yè)研究清楚后，只要你敢賣，我就敢買，買到你不敢賣為止。 第三、金融、互聯(lián)網(wǎng)、資源的現(xiàn)時(shí)機(jī)會(huì) 金融行業(yè)現(xiàn)在大家都怕了，怕了之后，這個(gè)行業(yè)反而有機(jī)會(huì)。
未來10年，我個(gè)人的看法，春暖花開，值得好好進(jìn)取。
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