愛華網(wǎng)???? 中遠(yuǎn)期交易市場(chǎng)或被“全面剿殺” 商品期貨市場(chǎng)正在迎來前所未有的快速擴(kuò)容。 繼大商所焦煤期貨2013年3月上市后，瀝青期貨模擬交易于8月1日正式啟動(dòng)。時(shí)隔不足一個(gè)月，鄭州商品交易所動(dòng)力煤期貨交易于8月23日亦獲證監(jiān)會(huì)批復(fù)。 不難看出，我國的商品期貨交易品種正在不斷擴(kuò)容，現(xiàn)已涉及能源、農(nóng)產(chǎn)品、金屬化工、金融等多個(gè)領(lǐng)域。 不僅如此，期貨交易量也在大幅攀升。數(shù)據(jù)顯示，加上股指期貨交易量，上半年國內(nèi)期貨市場(chǎng)成交超過10億手，保證金余額最高達(dá)到2300億元，交易額逾128萬億元。 “經(jīng)過20多年發(fā)展，國內(nèi)期貨市場(chǎng)已經(jīng)成為全球最大的商品期貨市場(chǎng)之一，但是期貨市場(chǎng)卻一直缺少技術(shù)性創(chuàng)新，擴(kuò)容的新品大多數(shù)也是復(fù)制中遠(yuǎn)期現(xiàn)貨市場(chǎng)的既有品種，而這些品種，幾乎在中遠(yuǎn)期現(xiàn)貨市場(chǎng)已經(jīng)獲得相對(duì)成功的運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)?！币恍┎辉妇呙馁Y深期貨行業(yè)分析人士認(rèn)為，本輪期貨市場(chǎng)加速擴(kuò)容，或許將緩解目前的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)壓力，尤其是動(dòng)力煤期貨的上市，將讓持續(xù)下跌的煤炭?jī)r(jià)格快速獲得市場(chǎng)資金托底。 制度革新難解定價(jià)權(quán)之癢 “動(dòng)力煤期貨的上市，由于涉及到行業(yè)廣泛，會(huì)吸引大量的資本進(jìn)入，有利于提升煤炭的價(jià)格，因?yàn)槭袌?chǎng)參與得越充分，價(jià)格就越合理?！?p> “這樣的趨勢(shì)，可以理解為期貨市場(chǎng)正在對(duì)體積相對(duì)較小的大宗商品中遠(yuǎn)期交易市場(chǎng)進(jìn)行剿殺?！?p> 復(fù)制中遠(yuǎn)期品種 8月24日，中國證監(jiān)會(huì)副主席姜洋在2013年CCTV中國上市公司峰會(huì)上表示，國務(wù)院已經(jīng)同意國債、動(dòng)力煤、瀝青等期貨品種上市，相關(guān)期貨交易所正積極穩(wěn)妥地做好上市前的準(zhǔn)備工作。事實(shí)上，2013年期貨市場(chǎng)的新品還有3月份上市的焦煤期貨，對(duì)于三大商品期貨交易所攜手中國金融期貨交易所不斷頻出新品的趨勢(shì)，前述分析人士認(rèn)為，目前我國已經(jīng)成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，但是期貨市場(chǎng)發(fā)展與我國的經(jīng)濟(jì)總量、金融市場(chǎng)發(fā)展規(guī)模相比，還是不夠發(fā)達(dá)，虛擬經(jīng)濟(jì)總量不大，因此加速期貨市場(chǎng)的擴(kuò)容的主要手段，就是在短時(shí)間內(nèi)推出更多的期貨市場(chǎng)新品種，以增大期貨市場(chǎng)交易總量。 “當(dāng)前，我國經(jīng)濟(jì)增速已經(jīng)放緩，經(jīng)濟(jì)發(fā)展呈現(xiàn)出明顯的資源依賴性特征，尤其是鋼鐵、電解鋁、水泥、焦炭、玻璃等傳統(tǒng)高耗能產(chǎn)能已經(jīng)嚴(yán)重過剩。急需利用期貨工具規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，配置資源。”前述一些不愿具名的期貨市場(chǎng)及中遠(yuǎn)期市場(chǎng)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，期貨市場(chǎng)加速推出新品種，本身是一個(gè)正確選擇，但一些長(zhǎng)期研究、醞釀已久的，如原油、生豬等關(guān)鍵性、關(guān)乎國計(jì)民生的大品種一直未能面世，而一直研究時(shí)間較短、甚至體量很小的品種，卻得以接二連三的推出。 這些不愿具名的人士分析說，三大商品期貨交易所此類做法的本質(zhì)，可以理解為嚴(yán)格執(zhí)行整肅大宗商品中遠(yuǎn)期交易市場(chǎng)的后遺癥，即《國務(wù)院關(guān)于清理整頓各類交易場(chǎng)所切實(shí)防范金融風(fēng)險(xiǎn)的決定》發(fā)布后，辦事主體在證監(jiān)會(huì)設(shè)立的“清理整頓各類交易場(chǎng)所部際聯(lián)席會(huì)議”（以下簡(jiǎn)稱“聯(lián)席會(huì)議”）制度，決心進(jìn)一步整肅此類市場(chǎng)，而在證監(jiān)會(huì)與商務(wù)部、中國人民銀行等中央部委的溝通過程中，數(shù)百家的中遠(yuǎn)期市場(chǎng)又難以一次性取消，所以借力三大商品期貨交易所，不斷復(fù)制現(xiàn)有中遠(yuǎn)期市場(chǎng)主要上市交易品種，就成為必然選擇之一。 另一方面，期貨市場(chǎng)的構(gòu)成非常復(fù)雜，加之期貨交易品種不同，其相應(yīng)的投資主體不同，對(duì)資本市場(chǎng)及相關(guān)品種所屬行業(yè)的影響也不盡相同。因此，“在短時(shí)間內(nèi)如此密集的推出眾多新品，不免有人擔(dān)心，這些在中遠(yuǎn)期現(xiàn)貨市場(chǎng)相對(duì)成熟的老品種在變身成為期貨新品之后，其各種運(yùn)作方式在短期之內(nèi)能否適應(yīng)期貨市場(chǎng)的游戲規(guī)則？” 采訪中，部分商品期貨交易所人士認(rèn)為，新推出期貨品種與大宗商品中遠(yuǎn)期市場(chǎng)既有品種發(fā)生嚴(yán)重雷同的現(xiàn)實(shí)需要辯證的看待。 “20年前，國內(nèi)有四五十家期貨交易所，而伴隨國家整頓力度加大，幾乎100%的中遠(yuǎn)期交易市場(chǎng)，都是由原來的期貨交易所變身而來?！鼻笆錾唐菲谪浗灰姿耸炕貞浄Q，從1993年11月起，國務(wù)院和一些部委陸續(xù)下發(fā)一系列文件，停止了國債、鋼材等尚不具備期貨交易的品種，對(duì)期貨經(jīng)紀(jì)公司進(jìn)行整頓清理，取消金融機(jī)構(gòu)從事期貨業(yè)務(wù)的資格等，制止期貨市場(chǎng)的盲目發(fā)展。截止到1999年，全國的期貨交易所撤并為3家，交易品種由35種壓縮為12種，而與期貨市場(chǎng)密切相關(guān)的經(jīng)紀(jì)公司和服務(wù)商業(yè)機(jī)構(gòu)也從上千家一夜間消減為100多家。 這樣的歷史更迭進(jìn)程顯示，期貨市場(chǎng)和中遠(yuǎn)期市場(chǎng)在20年前是一家。如今期貨市場(chǎng)再次恢復(fù)對(duì)大多數(shù)中遠(yuǎn)期交易市場(chǎng)既有品種的開發(fā)進(jìn)程。 近年來，商品期貨市場(chǎng)推出的新品種，幾乎都是在現(xiàn)貨市場(chǎng)取得成功運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)的品種。例如本次推出的新寵品種動(dòng)力煤期貨，事實(shí)上早就在大亞灣商品交易市場(chǎng)和天津渤海商品交易所取得很好的運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)，只是進(jìn)入到期貨市場(chǎng)之后，10噸/手變成200噸/手，以及交易時(shí)間的簡(jiǎn)單改變。 獨(dú)立觀察者、中國大宗商品協(xié)會(huì)執(zhí)行理事羅 表示：“這樣的趨勢(shì)，可以理解為期貨市場(chǎng)正在對(duì)體積相對(duì)較小的大宗商品中遠(yuǎn)期交易市場(chǎng)進(jìn)行剿殺?！绷_ 認(rèn)為，眼下的商品期貨市場(chǎng)借清理整頓之勢(shì)不斷復(fù)制、抄襲中遠(yuǎn)期市場(chǎng)交易品種，使得原本沉淀在中遠(yuǎn)期市場(chǎng)的大量現(xiàn)貨企業(yè)和資金流涌入期貨市場(chǎng)，進(jìn)而使得中遠(yuǎn)期交易市場(chǎng)資金真空，促使中遠(yuǎn)期市場(chǎng)客戶流失，自生自滅。 而接下來，“預(yù)期聯(lián)席會(huì)議會(huì)逼迫更多的現(xiàn)貨平臺(tái)轉(zhuǎn)向企業(yè)服務(wù)為主和差異化品種?！绷_ 分析稱，條件好的市場(chǎng)，如重慶農(nóng)畜產(chǎn)品交易所等一些市場(chǎng)，可能會(huì)變身成為商品期貨交易所的分支機(jī)構(gòu)或平臺(tái)公司，但更多的中遠(yuǎn)期市場(chǎng)，會(huì)在由證監(jiān)會(huì)主導(dǎo)的這場(chǎng)資源爭(zhēng)奪戰(zhàn)中分崩離析。 《中國經(jīng)營報(bào)》記者獨(dú)家獲知，在有關(guān)協(xié)會(huì)推動(dòng)下，9月16日，一場(chǎng)圍繞“規(guī)范商品現(xiàn)貨市場(chǎng)交易行為，維護(hù)市場(chǎng)秩序，防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)交易各方的合法權(quán)益，促進(jìn)商品現(xiàn)貨市場(chǎng)健康發(fā)展”的研討會(huì)，將在商務(wù)部研究院召開。研討會(huì)或再次明確什么是期貨、中遠(yuǎn)期現(xiàn)貨及現(xiàn)貨的行業(yè)概念，以推動(dòng)中遠(yuǎn)期現(xiàn)貨及現(xiàn)貨市場(chǎng)自保。 從期貨市場(chǎng)的立足之本——“規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)”來看，新品種的增加將在很大程度上吸引新的交易品種現(xiàn)貨商和廠商們的積極參與，特別是在目前整個(gè)資本市場(chǎng)對(duì)于期貨市場(chǎng)的定位開始重新審視之后，這些交易者的加入將會(huì)從根本上穩(wěn)定新品種的根基。 但是，期貨新品種的頻出需要在制度方面有所革新。在郭樹清時(shí)代曾經(jīng)就推出了期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)，境外期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)試點(diǎn)及期貨公司IPO等。 目前的期貨市場(chǎng)將有哪些亮點(diǎn)來迎合目前國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)以及國際期貨市場(chǎng)的發(fā)展方向？ 對(duì)此，金銀島煤炭分析師戴兵向記者表示，制度設(shè)計(jì)上可以看出，期貨品種的動(dòng)力煤品種指標(biāo)被鄭商所進(jìn)行了放寬，最終參與的動(dòng)力煤數(shù)量可能出現(xiàn)一定的提升。但從動(dòng)力煤期貨設(shè)計(jì)成200噸/手的大合約來看，又在某種程度上限制了一定的散戶參與者。最終動(dòng)力煤的參與者將會(huì)是以上下游企業(yè)為主。 對(duì)于200噸/手的設(shè)計(jì)，戴兵認(rèn)為，這在某種程度上可以說是大合約，但動(dòng)力煤的總量相對(duì)比較大，影響的上下游行業(yè)比較多，因此200噸/手對(duì)于動(dòng)力煤期貨的交易設(shè)計(jì)仍可稱相對(duì)合理。 然而，投資者卻有不同的看法。如期貨大戶機(jī)構(gòu)往往是現(xiàn)貨期貨同時(shí)做，即可以套期保值，也可以價(jià)格投機(jī)，但對(duì)于普通的投資者往往傾向于做價(jià)格投機(jī)，不能夠做到套期交割。 對(duì)于期貨市場(chǎng)的短時(shí)間內(nèi)大擴(kuò)容的原因及背景，多位期貨市場(chǎng)分析人士以及相關(guān)企業(yè)人士認(rèn)為，透露出的一個(gè)重要信號(hào)是，目前我國雖然是大宗商品的主要生產(chǎn)國、消費(fèi)國和貿(mào)易國，但是國際主要大宗商品交易和定價(jià)權(quán)都在美歐期貨交易所。例如國內(nèi)進(jìn)口的鐵礦石、石油、大豆、食用油等大宗商品。這就難免使得我國在大宗商品貿(mào)易中經(jīng)濟(jì)利益受損。 顯然，解決上述尷尬處境的重要環(huán)節(jié)就是加速擴(kuò)容我國期貨市場(chǎng)，以此吸引全球投資者和參與者，逐步增強(qiáng)我國在國際大宗商品市場(chǎng)的定價(jià)權(quán)。 北京工商大學(xué)教授、證券期貨專家胡俞越表示，中國的煤炭在一次能源中占大頭，動(dòng)力煤又在煤炭中占大頭。同時(shí)動(dòng)力煤又影響著電力、運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)，因此動(dòng)力煤期貨的上市將在全球爭(zhēng)取到優(yōu)勢(shì)。 “動(dòng)力煤期貨的上市，由于涉及到行業(yè)廣泛，會(huì)吸引大量的資本進(jìn)入，有利于提升煤炭的價(jià)格，因?yàn)槭袌?chǎng)參與得越充分，價(jià)格就越合理。”胡俞越說。
然而戴兵認(rèn)為，雖然期貨市場(chǎng)很難對(duì)下游行業(yè)起到較大的影響，但是動(dòng)力煤期貨由于年需求量較大，企業(yè)參與的積極度較高。尤其是電力企業(yè)參與期貨市場(chǎng)的積極性頗高，電力企業(yè)可以在旺季煤價(jià)大漲之前選擇期貨品種進(jìn)行交割，從而使得電力企業(yè)規(guī)避在市場(chǎng)環(huán)境中的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。但是對(duì)于期貨市場(chǎng)制度革新，是否能奪取國際大宗商品的定價(jià)權(quán)尚需要時(shí)間。
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