愛華網(wǎng)當(dāng)下的金融危機(jī)進(jìn)入了后半程，其特點(diǎn)是各項(xiàng)指標(biāo)逐步趨于平緩。以往的恐慌性下跌基本結(jié)束，各行業(yè)的調(diào)整開始逐步穩(wěn)定并進(jìn)入深度整合階段。
如果說金融危機(jī)的第一段時(shí)間比的是反映，是速度賽，那么深度整合階段就是耐力比賽階段。耐力比賽階段比拼的是企業(yè)的積累和效率，這個(gè)階段是企業(yè)開始并購(gòu)，并走向產(chǎn)業(yè)整合的黃金時(shí)機(jī)。那么，在這個(gè)階段，如何分析整合的機(jī)會(huì)，并尋求整合的目標(biāo)，進(jìn)而采用什么策略達(dá)成購(gòu)并擴(kuò)張的目標(biāo)呢？
首先我們看到，后一階段的危機(jī)時(shí)機(jī)有如下一些特點(diǎn)；
1，?產(chǎn)業(yè)波動(dòng)逐步趨于平緩。與危機(jī)初期與中期不同，危機(jī)的后半段表現(xiàn)的第一個(gè)特征就是各行業(yè)基本處于調(diào)整后的底部區(qū)域，價(jià)格向下大幅度波動(dòng)的情況大大緩解。波幅好波動(dòng)的頻次都逐步收斂。例如，在危機(jī)剛開始時(shí)原油價(jià)格的大幅度波動(dòng)，在價(jià)格回落到40美元左右的時(shí)候，波動(dòng)幅度開始收窄并逐步企穩(wěn)。
2，?產(chǎn)業(yè)內(nèi)的各企業(yè)逐步顯現(xiàn)出其核心價(jià)值所在。隨著危機(jī)逐步深入，以往由于經(jīng)濟(jì)高漲時(shí)期導(dǎo)致的各種泡沫現(xiàn)象逐步消化，各企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈中的價(jià)值逐步凸顯出來。所謂產(chǎn)業(yè)鏈中的價(jià)值，是企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈中所扮演的角色，其產(chǎn)品和服務(wù)對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的獨(dú)特貢獻(xiàn)和價(jià)值所在。一般而言，嚴(yán)酷危機(jī)下仍然能夠頑強(qiáng)生存下來的企業(yè)，在一個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈中的價(jià)值是值得肯定的。
3，?剛性需求暴露無疑，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值分布逐步清晰化。剛性需求是最終產(chǎn)業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)，經(jīng)濟(jì)繁榮期間進(jìn)入的各種投機(jī)性資金基本在最后階段已經(jīng)完全撤出實(shí)業(yè)領(lǐng)域，此時(shí)對(duì)企業(yè)的產(chǎn)品和服務(wù)的需求，往往是最基本的，也就是我們說的剛性的需求。此時(shí)是看清楚一個(gè)市場(chǎng)的最佳時(shí)機(jī)。
4，?企業(yè)價(jià)值評(píng)估系數(shù)開始回歸理性。企業(yè)價(jià)值評(píng)估中，對(duì)估值系數(shù)的評(píng)估是一個(gè)很大的課題。在經(jīng)濟(jì)高漲期，由于對(duì)未來預(yù)期的理想化，導(dǎo)致溢價(jià)嚴(yán)重，采用P/E,P/S,P/A等待估值手段，無一例外的都會(huì)由于未來樂觀的預(yù)期，形成過高的溢價(jià)；而在危機(jī)剛剛開始的時(shí)期，則表現(xiàn)出對(duì)未來預(yù)期的不穩(wěn)定和過度悲觀，導(dǎo)致價(jià)值評(píng)估的手段會(huì)失去依托進(jìn)而導(dǎo)致價(jià)值評(píng)估出現(xiàn)很大的差異。而在危機(jī)后期，基本上可以采用相對(duì)于當(dāng)前樂觀的評(píng)估手法，對(duì)目標(biāo)企業(yè)加以估值。
以上四點(diǎn)，決定了在危機(jī)后期采用購(gòu)并進(jìn)而通過整合企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造能力的最佳時(shí)期。此時(shí)，企業(yè)應(yīng)該如何分析購(gòu)并目標(biāo)，進(jìn)而采用有效手段達(dá)成創(chuàng)造價(jià)值的目標(biāo)呢？
首先，沿著價(jià)值鏈開始尋求通過購(gòu)并增加價(jià)值創(chuàng)造能力的機(jī)會(huì)。在危急中，除了容易看出目標(biāo)公司的價(jià)值外，企業(yè)自身的價(jià)值創(chuàng)造能力也暴露無異。此時(shí)，自身業(yè)務(wù)的核心所在，價(jià)值創(chuàng)造能力都受到市場(chǎng)最嚴(yán)酷的考驗(yàn)。暴露下來的業(yè)務(wù)，基本是最核心的業(yè)務(wù)。循著這個(gè)核心業(yè)務(wù)出發(fā)，梳理產(chǎn)業(yè)鏈和價(jià)值鏈，將成為選擇購(gòu)并業(yè)務(wù)的第一步。
其次，通過價(jià)值鏈的分析，理清可能增加價(jià)值的環(huán)節(jié)。
第三，在可能的增值環(huán)節(jié)上尋求可能購(gòu)并的目標(biāo)企業(yè)。在這個(gè)環(huán)節(jié)必須注意協(xié)同效力的分析。協(xié)同效力我們?cè)诹硗馄轮蟹治觥?/p>
第四，注意比較自建和購(gòu)并的方式比較。在經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)期，傾向于收購(gòu)，原因在于整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的各個(gè)環(huán)節(jié)處于繃緊狀態(tài)，很難再接納新的進(jìn)入者。此時(shí)通過購(gòu)并已有企業(yè)減少競(jìng)爭(zhēng)更為有效。
最后，在購(gòu)并評(píng)估時(shí)需要保持冷靜，對(duì)價(jià)值給以合理評(píng)估。并準(zhǔn)備好與被并購(gòu)對(duì)象分享可能的潛在利益，以促進(jìn)成交。
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