愛華網(wǎng)???? 2013年6月1日，對于包括券商在內(nèi)的整個(gè)資產(chǎn)管理行業(yè)而言，注定是個(gè)意義重大的日子。這一天，正式實(shí)施的新《基金法》將拉開國內(nèi)資產(chǎn)管理大公募時(shí)代的序幕，券商、保險(xiǎn)以及私募機(jī)構(gòu)將允許進(jìn)入公募領(lǐng)域。 但券商從集合理財(cái)轉(zhuǎn)入公募領(lǐng)域的路徑并不平坦。 “殺入公募這個(gè)領(lǐng)域，中信、廣發(fā)證券可能選擇控股基金公司的方式，他們掀起的是基金控制權(quán)的爭奪戰(zhàn)；招商、國信等大券商為了搶奪托管市場的蛋糕，走的是資管子公司的路子?！比A南一家上市券商總監(jiān)稱，無論券商采取何種模式介入公募領(lǐng)域，一場以股權(quán)激勵(lì)為中心的人才爭奪戰(zhàn)將正式上演。 據(jù)記者截稿前獲悉，日前，申銀萬國資管總經(jīng)理、副總經(jīng)理及研究總監(jiān)已紛紛離職。 中信、廣發(fā)欲謀控股 中信證券近期增持了華夏基金10％的股權(quán)，實(shí)現(xiàn)絕對控股，有可能將中信資管的大集合業(yè)務(wù)并入華夏基金。 對已經(jīng)參股基金公司的券商而言，是控股基金公司，還是成立資管子公司來開展公募業(yè)務(wù)，是一道兩難的選擇題。圈內(nèi)人士透露，中信證券、廣發(fā)證券傾向于選擇控股基金公司的方案。 “中信證券、廣發(fā)證券等少數(shù)券商高層表示，可能以控股基金公司的形式開展公募業(yè)務(wù)?！蹦炒笮腿藤Y產(chǎn)管理部副總透露，中信證券近期增持了華夏基金10％的股權(quán)，實(shí)現(xiàn)絕對控股，有可能將中信資管的大集合業(yè)務(wù)并入華夏基金。目前，廣發(fā)證券也在考慮增持旗下廣發(fā)基金股份以實(shí)現(xiàn)絕對控股，從而將母公司資產(chǎn)管理并入廣發(fā)基金。 據(jù)前述副總透露，已參股基金公司的券商開展公募業(yè)務(wù)只有三個(gè)途徑：一是券商將派駐人員從參股基金公司撤回，由母公司持有公募業(yè)務(wù)牌照，以獨(dú)立一級部門形式開展公募業(yè)務(wù)。二是通過資管子公司設(shè)立獨(dú)立公募業(yè)務(wù)部門。三是控股基金管理公司，將母公司和基金公司公募牌照合二為一，將現(xiàn)有資管大集合業(yè)務(wù)整合入基金管理公司。 近期中信證券接盤10％華夏基金股權(quán)，其持股比例提高至59％，被業(yè)內(nèi)看成是整合的前奏。“中信證券取得華夏基金控股權(quán)，可以整合雙方在資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的優(yōu)勢，做大規(guī)模。”前述副總表示。 數(shù)據(jù)顯示，2012年中信證券的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理資產(chǎn)規(guī)模為2508.39 億元，排名同業(yè)第一。而華夏基金管理規(guī)模則高達(dá)2966.15億元，控股華夏后中信證券資產(chǎn)管理總規(guī)?？赏黄?000億元。 廣發(fā)證券尚未確定是否走控股路線?！笆强毓蓮V發(fā)基金，還是成立資管子公司，公司近期在討論這兩個(gè)方案，但還沒有定論?！睆V發(fā)證券一位中層人士稱，廣發(fā)基金的公募業(yè)務(wù)已經(jīng)積累了比較好的品牌效應(yīng)，將資管并入廣發(fā)基金是不錯(cuò)的選擇，但廣發(fā)證券資管的員工更傾向于成立子公司來開展公募業(yè)務(wù)。 “子公司獨(dú)立運(yùn)作，機(jī)制更加靈活，團(tuán)隊(duì)薪酬能大幅提升，比較方便推出股權(quán)激勵(lì)。二是子公司與母公司風(fēng)險(xiǎn)隔離，業(yè)務(wù)創(chuàng)新的步伐也可以邁得更大一些?！睆V發(fā)證券一位不愿透露姓名的資深員工表示，資管業(yè)務(wù)脫離母公司，在制度、激勵(lì)機(jī)制上操作更為靈活，但同時(shí)意味著資管團(tuán)隊(duì)需要背負(fù)比較重的經(jīng)營壓力。 “成立子公司后，資管業(yè)務(wù)跟母公司的有機(jī)合作會(huì)被隔斷。例如，過去資管在研究、清算以及銷售等環(huán)節(jié)得到母公司的大力支持，總裁親自擔(dān)任產(chǎn)品銷售的組長，向高端客戶以及機(jī)構(gòu)投資者推薦，甚至是自己主動(dòng)掏腰包支持產(chǎn)品的銷售?！鼻笆鰪V發(fā)員工擔(dān)心，一旦資管成立子公司獨(dú)立運(yùn)作，來自母公司的支持力度會(huì)下降。 招商、國信籌備子公司 安信證券、華泰證券、興業(yè)證券、長江證券、國海證券、國信證券、招商證券等都在積極籌備資管子公司，準(zhǔn)備以資管子公司申請公募業(yè)務(wù)資格。 中信、廣發(fā)證券等已參股基金的大券商傾向于控股基金公司，但招商等一批同樣參股基金公司的券商則傾向于選擇走資管子公司的道路。 據(jù)記者了解，很多證券公司從降低成本、加快業(yè)務(wù)發(fā)展的角度提議允許證券公司在現(xiàn)有資管業(yè)務(wù)部門下設(shè)立二級部門開展公募業(yè)務(wù)。例如，第一創(chuàng)業(yè)證券初步擬定的方案是分別設(shè)立資產(chǎn)管理部和基金管理部，由基金管理部專門開展公募基金業(yè)務(wù)，但這一提議并沒有得到監(jiān)管層的認(rèn)可。 “基金部認(rèn)為，證券公司母公司擁有大量其他業(yè)務(wù)，二級部門的設(shè)置不能充分隔離公募和私募，容易引發(fā)利益沖突和內(nèi)幕交易，應(yīng)該在專門公司下成立分類業(yè)務(wù)部門更有利于維護(hù)投資者的利益。”深圳一家大型券商投資部總監(jiān)透露，監(jiān)管層的指導(dǎo)意見是券商設(shè)立獨(dú)立的資管子公司或者是設(shè)立獨(dú)立于現(xiàn)有資管部門的一級部門從事公募業(yè)務(wù)，但可以將清算、估值、銷售等服務(wù)外包。 在券商的如意算盤中，相比一級部門，成立資管公司需要增加人員配置和追加大筆投資，并非最佳選擇。但考慮到新《基金法》實(shí)施后，券商將可以開展托管業(yè)務(wù)，則不得不通過成立子公司來爭奪公募業(yè)務(wù)。 “根據(jù)基金法，一家券商的母公司不能同時(shí)擁有公募基金管理人資格和基金托管資格，要么成立公募子公司，將托管業(yè)務(wù)資格留在母公司；要么成立托管子公司，將公募業(yè)務(wù)資格留存母公司。”前述券商投資部總監(jiān)稱，基金部強(qiáng)調(diào)券商可以同時(shí)申請公募業(yè)務(wù)和托管業(yè)務(wù)牌照，但建議以母公司申請托管牌照，以控股基金管理子公司或資管子公司申請公募業(yè)務(wù)牌照。 在業(yè)內(nèi)看來，托管業(yè)務(wù)會(huì)成為券商穩(wěn)定的收入來源?！艾F(xiàn)在公募產(chǎn)品托管一年有五十多億元的收入，券商資管產(chǎn)品有14億元的收入，未來隨著規(guī)模的增長，這個(gè)收入會(huì)更大?！睆堄姳硎?，如果基金托管規(guī)模達(dá)到30萬億元，那么托管收益就將達(dá)500億元，已經(jīng)接近2012年全年券商資管收入的一半。 據(jù)記者了解，2012年10月獲得私募托管資格的招商證券，已經(jīng)完成了十幾單的業(yè)務(wù)。其他券商亦非常重視這塊業(yè)務(wù)，紛紛將托管牌照留在母公司，例如安信證券、華泰證券、興業(yè)證券、長江證券、國海證券、國信證券、招商證券等都在積極籌備資管子公司，準(zhǔn)備以資管子公司申請公募業(yè)務(wù)資格。 國海探索股權(quán)激勵(lì) 新《基金法》首次將員工持股納入其中，允許基金公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度。有些券商考慮提高基金經(jīng)理的激勵(lì)機(jī)制，其考核標(biāo)準(zhǔn)不僅跟投資業(yè)績掛鉤，還跟其管理的規(guī)模密切相關(guān)。 作為闖入公募領(lǐng)域的新兵，券商即將掀起的不僅是對基金公司股權(quán)、基金市場托管蛋糕的爭奪，更是對投資人才的爭奪。 據(jù)記者了解，在現(xiàn)有的券商資管業(yè)務(wù)中，有些投資主辦同時(shí)管理類公募業(yè)務(wù)的大集合和類私募業(yè)務(wù)的小集合及定向業(yè)務(wù)，有部分投資經(jīng)理管理的產(chǎn)品更是高達(dá)7只。但在公募業(yè)務(wù)拓展后，公募和私募業(yè)務(wù)的投研人員必須完全分開。 根據(jù)基金法第十九條規(guī)定，“無論以何種形式開展公募業(yè)務(wù)，公募業(yè)務(wù)和私募業(yè)務(wù)的高管人員、投資經(jīng)理和其他從業(yè)人員必須分離?！睆V東某大型券商中層介紹，基金部認(rèn)為申請公募業(yè)務(wù)資格期間，允許資管大集合投資主辦在籌備過程中短期兼任公募業(yè)務(wù)投資經(jīng)理，但資格轉(zhuǎn)換一旦獲批，則不能兼任。 除了投研人員必須分離外，母公司和子公司的高管亦不允許出現(xiàn)兼任情況?！袄纾腹靖笨偛眉嫒钨Y產(chǎn)管理子公司董事長一職，這方面將受到限制。同時(shí)母公司高管不可以在子公司兼任獨(dú)立董事。更重要的是，高管任職考試也將重新進(jìn)行，并由證監(jiān)會(huì)基金部進(jìn)行審核?！鼻笆鰪V東券商資管人士透露，其所在券商高管感慨高管資格的任職考試比較難，計(jì)劃提拔中層來擔(dān)任高管。
高管和投資經(jīng)理“不能兼任”的規(guī)定，意味著券商在公募業(yè)務(wù)開閘后，將面臨人才匱乏的問題。但在證券市場投資中，基金經(jīng)理的收入大幅高出券商的投資經(jīng)理，如何從行業(yè)內(nèi)搶奪人才，成為券商面臨的難題。 據(jù)相關(guān)媒體報(bào)道，國海證券已確立成立資產(chǎn)管理子公司，其公司性質(zhì)構(gòu)想為有限責(zé)任公司。“我們正探索在資產(chǎn)管理公司中進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)，向優(yōu)秀投資人才提供股份?！眹ＷC券相關(guān)業(yè)務(wù)人士表示。 事實(shí)上，股權(quán)激勵(lì)是投資圈高度關(guān)注的核心問題?！俺闪⑿碌馁Y管子公司，可以給原來資管部門的中層或者是外部引進(jìn)的人才比較好的職業(yè)發(fā)展空間。而股權(quán)激勵(lì)有利于發(fā)揮人才的積極性?！鼻笆錾钲诖笮腿炭偙O(jiān)人士表示，控股基金公司或者是在公司成立一級業(yè)務(wù)部門都比較難實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，相比之下，資管子公司由于股權(quán)結(jié)構(gòu)尚未定型，比較容易對核心人才實(shí)施股權(quán)激勵(lì)。 “新《基金法》首次將員工持股納入其中，允許基金公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度。有些券商考慮提高基金經(jīng)理的激勵(lì)機(jī)制，其考核標(biāo)準(zhǔn)不僅跟投資業(yè)績掛鉤，還跟其管理的規(guī)模密切相關(guān)?！鼻笆鰪V發(fā)證券資管人士認(rèn)為，在股權(quán)激勵(lì)這一制度下，基金公司核心人員將持有基金股份，利益與公司捆綁，有利于公司長期挽留核心人員。
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