愛華網(wǎng)系列專題：創(chuàng)業(yè)板上市
特約撰稿人 端宏斌
2009-9-7《投資者報》（特約撰稿人 端宏斌）目前創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)進入最后沖刺期，管理層已要求各券商加快推進投資者簽署風險揭示書和開通交易的工作進度，深交所擬于9月19日和10月10日安排舉行兩次全網(wǎng)測試。樂觀預計，年底之前投資者將能成功購買創(chuàng)業(yè)板上市股票。 即將分娩的中國創(chuàng)業(yè)板，其前景將會如何？是如中國香港創(chuàng)業(yè)板和德國創(chuàng)業(yè)板一樣身處困境，還是能成功向納斯達克看齊？分析看來，這兩個結(jié)果都不是，中國創(chuàng)業(yè)板會按自己的方式生機勃勃地發(fā)展。 中國有大量有活力的中小企業(yè)需要融資，這將是中國創(chuàng)業(yè)板的最大供給。中小企業(yè)數(shù)占中國企業(yè)總數(shù)的98%以上，75%的技術(shù)創(chuàng)新出自于中小企業(yè)，解決就業(yè)人數(shù)已占到總就業(yè)人數(shù)的75%。然而，長期以來，融資難已經(jīng)成為制約其發(fā)展的瓶頸。
由于商業(yè)模式等多方面的原因，已不能指望商業(yè)銀行（尤其是國有大型商業(yè)銀行）在為中小企業(yè)提供融資服務(wù)上出現(xiàn)根本改變。推動建立多層次的直接融資體系，推動更多符合條件的中小企業(yè)上市，擴大面向中小企業(yè)的直接融資市場的規(guī)模，才是最能滿足市場需求的方式，而創(chuàng)業(yè)板正是這樣一種方式。 彼得?林奇說，凡是號稱某某第二的，都不會成功，這用在創(chuàng)業(yè)板上也恰如其分。納斯達克的成功，使全球各地的股市都模仿它創(chuàng)造出自己的創(chuàng)業(yè)板，可是從2002年到2007年有十一二個國家的創(chuàng)業(yè)板都關(guān)閉了。 一個國家的文化需要對創(chuàng)業(yè)及創(chuàng)業(yè)失敗有很強的包容能力，這一點美國是做的最好的，而這在其他地方則被認為是災(zāi)難性的東西。例如德國，他們并不愿意承擔大的風險，所以他們的創(chuàng)業(yè)板失敗了。 除了文化上的考慮，中國的創(chuàng)業(yè)板要成功還需走出一條自己的路。美國納斯達克是世界最先進科技的搖籃，但中國很長一段時間內(nèi)可能都無法達到這個目標，在未來的10~20年的跨度內(nèi)，中國在全球經(jīng)濟中的定位仍然是“世界工廠”角色，唯一的區(qū)別是從“世界加工廠”變成真正的“世界工廠”。 從低端制造業(yè)的壟斷，發(fā)展到對高端技術(shù)密集型制造業(yè)的占領(lǐng)。在這段時間內(nèi)，在中國將涌現(xiàn)出一大批細分市場的制造業(yè)龍頭企業(yè)，即俗稱的“隱形冠軍”。這些企業(yè)將以價格優(yōu)勢，以及快速進步的產(chǎn)品質(zhì)量占領(lǐng)市場。而中國創(chuàng)業(yè)板將會發(fā)展成獨具特色的創(chuàng)業(yè)板，成為與納斯達克相區(qū)別的“世界工廠”特色的創(chuàng)業(yè)板。 國內(nèi)政府部門為創(chuàng)業(yè)板設(shè)定的門檻是“兩高六新”，“兩高”即成長性高、科技含量高；“六新”即是新經(jīng)濟、新服務(wù)、新農(nóng)業(yè)、新材料、新能源和新商業(yè)模式。新商業(yè)模式包括連鎖經(jīng)營、收益分成、虛擬經(jīng)濟等。換言之，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)將是未來新經(jīng)濟的開拓先鋒。 微軟、雅虎、英特爾這些公司在納斯達克上市后，逐步由弱小企業(yè)成長為全球知名的龍頭企業(yè)。相信隨著中國經(jīng)濟的茁壯成長，未來的創(chuàng)業(yè)板中也會誕生出不少世界級的企業(yè)。據(jù)不完全統(tǒng)計，當前共有38家保薦機構(gòu)、108家企業(yè)向證監(jiān)會提出了創(chuàng)業(yè)板上市申請。 背靠著最具活力的中國經(jīng)濟，中國的創(chuàng)業(yè)板在世界各國創(chuàng)業(yè)板中最有可能走出一條全新的道路。在這一過程中，大量的“小巨人”企業(yè)和細分市場的龍頭公司都會有爆發(fā)式的發(fā)展，雖然其中有一大部分最終會死掉，但那些成功者能給予投資者的回報是難以想象的。 （作者為安邦咨詢分析師）
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