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???? 目前的股市基本上每天可見一個(gè)市場低點(diǎn)，場外資金進(jìn)場熱情驟降，場內(nèi)資金炒作熱情減退，股民離場的意愿正在加速。 “難道這還不算崩盤嗎？”開源證券分析師任進(jìn)如此總結(jié)目前的股市。 其實(shí)，從5月31日算起，短短13個(gè)交易日，滬指累計(jì)下跌超過了300點(diǎn)，2300點(diǎn)、2200點(diǎn)、2100點(diǎn)接連被擊穿。6月21日，早盤滬指最低接近2030點(diǎn)，看來，下一個(gè)目標(biāo)點(diǎn)2000點(diǎn)也即將被擊破。 是什么造成股指斷崖式下跌、新股發(fā)行箭在弦上？又是什么導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇舉步維艱，降準(zhǔn)傳聞破滅，美國削減量化寬松政策？ 國都證券首席分析師祝波認(rèn)為，大盤下跌的原因是利空因素交織的合力一舉將市場多頭淹沒。如果近期沒有更大的政策利好，股指難言好轉(zhuǎn)。 狂瀉300點(diǎn) “辛辛苦苦大半年，一夜回到了解放前”，6月21日，西安股民楊先生向記者表示，“去年12月4日開始，股指開始出現(xiàn)了一輪加速上漲，到今年2月18日為止創(chuàng)出了本輪反彈的高點(diǎn)，用時(shí)兩個(gè)月。隨后開始震蕩下跌，從5月31開始，股指急跌，僅13個(gè)交易日滬指就跌去了300點(diǎn)?！?p> 于是有投資者詢問：大盤難道要崩盤嗎？“目前這市場基本上每天都可見一個(gè)市場低點(diǎn)，其實(shí)這就是崩盤?！比芜M(jìn)表示。 “股指在跌，賬面資金也在縮水。”楊先生說，半年時(shí)間賬面虧損達(dá)到了30%，去年年底反彈賺的也打進(jìn)去了。 “目前從各方面?zhèn)鞒龅南砜?，下半年機(jī)會(huì)不大，券商客戶經(jīng)理已經(jīng)電話提示了逢高減倉?！睏钕壬Q，如果股指在2000點(diǎn)左右反彈，自己會(huì)堅(jiān)決離場。 股市失去了賺錢效應(yīng)，投資者的參與度低了，交易量也將萎縮。 據(jù)中登公司公布的數(shù)據(jù)顯示，6月10日—14日，滬深兩市新增股票賬戶數(shù)為37818戶，較此前一個(gè)交易周的91060戶大降，環(huán)比降幅達(dá)58.47%，且該數(shù)值基本上已降至年內(nèi)低點(diǎn)，僅略高于5月3日31971戶的年內(nèi)最低點(diǎn)。 與此同時(shí)，新增基金開戶數(shù)為34272戶，也較此前一周的88597戶驟降，環(huán)比降幅達(dá)到61.32%；該數(shù)值也創(chuàng)出年內(nèi)基金開戶數(shù)的第二低點(diǎn)，而年內(nèi)最低點(diǎn)為1月4日當(dāng)周的28357戶。 除場外資金進(jìn)場熱情驟降外，6月10日—14日，場內(nèi)資金的活躍度也明顯下降，參與交易的活躍賬戶占比為3.48%，這一比例明顯低于此前一周的6.49%，表明場內(nèi)資金的炒作熱情也逐步出現(xiàn)減退的跡象。 “這行情，保存實(shí)力是最重要的，”股民王先生說，端午節(jié)前夕自己選擇了清倉，“目前來看是躲過了一大劫?！辈贿^，王先生表示，股市里掙錢太勞心了，緩一緩，等股指破了前期的1949點(diǎn)之后再考慮是否進(jìn)場。 流動(dòng)性“陷阱” 數(shù)據(jù)顯現(xiàn)，近半個(gè)多月滬深兩市每日資金都呈現(xiàn)凈流出，顯示了股民離場的意愿在加速。 是什么原因?qū)е率袌鋈绱耸挆l？ 6月20日，滬指暴跌59點(diǎn)，2100點(diǎn)瞬間被擊破。 “如果今天股市下跌是因?yàn)椤婵顪?zhǔn)備金率下調(diào)’的預(yù)期落空，應(yīng)該是很好的一課，從此不要把‘預(yù)期’當(dāng)真?！敝袊y河證券首席總裁顧問左小蕾如此表示。 最近，市場上最熱的一個(gè)詞語莫過于“錢荒”。 數(shù)據(jù)顯示，5月份金融機(jī)構(gòu)外匯占款增加人民幣668.6億元，為連續(xù)第六個(gè)月增加，但環(huán)比增幅驟降逾七成，較此前幾個(gè)月都維持在3000億元左右的情況大幅縮水。有分析認(rèn)為，這顯示了熱錢正在流出中國。 事實(shí)上，自5月下旬以來，中國銀行間市場的流動(dòng)性呈現(xiàn)出明顯趨緊的態(tài)勢。據(jù)6月20日最新數(shù)據(jù)顯示，上海銀行間利率繼前日大幅上漲后，20日繼續(xù)飆漲，其中隔夜利率大幅飆升超過500個(gè)基點(diǎn)，利率首次超過10%，到達(dá)13.4440%，一周利率亦首次突破10%，到達(dá)11.0040%，攜手雙雙創(chuàng)下歷史新高。 專家認(rèn)為，當(dāng)前銀行間市場驟然緊張的資金面，可以在一定程度上反映出外匯占款或?qū)⒖s量的現(xiàn)實(shí)。 由于市場資金面的緊張，市場普遍預(yù)期央行會(huì)下調(diào)存款準(zhǔn)備金率。有外媒揣測，央行會(huì)在6月19日晚降準(zhǔn)，不過，后來傳聞破滅，預(yù)期落空。而匯豐發(fā)布的中國制造業(yè)PMI指數(shù)，6月份初值降至48.3創(chuàng)9個(gè)月來的新低，顯示了經(jīng)濟(jì)的下行風(fēng)險(xiǎn)。 面對市場的蕭條，央行會(huì)出臺(tái)貨幣政策釋放流動(dòng)性嗎？ 海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷表示，目前存款準(zhǔn)備金率是20%，未來是遲早要降的。但現(xiàn)在的問題并不是貨幣總量少了，而是貨幣沒有流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)中去，表明實(shí)體經(jīng)濟(jì)的機(jī)會(huì)少，大家都在玩“虛的東西”，玩錢生錢的游戲，如果再降準(zhǔn)的話，就會(huì)有更多的錢流入虛擬部分，所以降準(zhǔn)負(fù)面影響可能更大。 西安交通大學(xué)教授李富有的觀點(diǎn)也與之相近：“目前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇疲弱，企業(yè)生產(chǎn)效率低，投資回報(bào)率較低，即使央行釋放流動(dòng)性，會(huì)有多少資金流到實(shí)體經(jīng)濟(jì)？”他表示，市場中最缺錢的是中小企業(yè)，而這些企業(yè)基本上從銀行貸款都很困難，即便降準(zhǔn)降息，央行釋放出的貨幣仍會(huì)流到銀行、地方平臺(tái)公司、央企、房地產(chǎn)領(lǐng)域等，這樣的效果對現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)發(fā)展能起到多大作用仍是疑問。 財(cái)經(jīng)評論員葉檀同樣認(rèn)為，如果再推出寬松的貨幣，按照中國目前的權(quán)力與信用排行，大型國企與地方投融資平臺(tái)將得到更多的資金，而其他資金將流向資本與貨幣市場，把房價(jià)、玉器等價(jià)格推得更高。 而從國家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)看，5月份70個(gè)大中城市中價(jià)格環(huán)比上漲的就有65個(gè)，同比上漲的有69個(gè)，除溫州外，全部上漲。如果央行釋放流動(dòng)性，房價(jià)的上漲仍難遏制。 因此，葉檀表示，中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型艱難，是體制下紅利逐漸消失的結(jié)果，此時(shí)需要的是改革，而非大規(guī)模釋放貨幣。后者不僅難以推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，反而會(huì)使中國經(jīng)濟(jì)在政府主導(dǎo)、負(fù)債深重、投資拉動(dòng)的不歸路上越走越遠(yuǎn)。如果央行經(jīng)受不住壓力，放松貨幣，房價(jià)將進(jìn)一步上升，中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)會(huì)進(jìn)一步惡化，在流動(dòng)性陷阱中陷得更深。 下半年不樂觀 近日，匯金公司已在二級市場增持中國工商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、中國建設(shè)銀行、中國光大銀行、新華人壽保險(xiǎn)公司的A股股份，并將在未來6個(gè)月里繼續(xù)增持。匯金公司作為“國家隊(duì)”的代表，此時(shí)出手增持金融股，護(hù)盤信號(hào)明顯。 不過，市場并不買賬，繼續(xù)大幅下跌。 祝波表示，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)未來下行風(fēng)險(xiǎn)加大，這直接限制了股市的上漲。 “PMI創(chuàng)新低反應(yīng)了中國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)有下行的壓力。”李富有說，從能耗量來看，6月份的煤耗量包括用電量都比5份有所下降，這表明中國經(jīng)濟(jì)回落的態(tài)勢仍在延續(xù)，而且未來仍將繼續(xù)下行。 而對于即將進(jìn)入的下半年，影響市場的重大消息也已明朗：IPO三季度重啟或成定局；三季度中資金面趨緊也成現(xiàn)實(shí)；二季度企業(yè)盈利水平難達(dá)預(yù)期；下半年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況也難有較大提振，弱復(fù)蘇情況將繼續(xù)等。 安信證券首席策略分析師程定華在日前發(fā)表的下半年策略報(bào)告中表示，短期內(nèi)，下半年指數(shù)投資機(jī)會(huì)弱于上半年。 “經(jīng)濟(jì)增速的下行短期不利于中國資本市場，但長期影響正好相反。如果中國經(jīng)濟(jì)增速短期下去了，短期對資本市場影響是負(fù)面的，但長期正好相反，當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長下去之后，對資本市場利好?！?p> 程定華解釋說，“首先經(jīng)濟(jì)增速下去了，就不用那么多資本開支，產(chǎn)能過剩的問題就沒那么嚴(yán)重了；二是勞動(dòng)力市場成本可以調(diào)整；三是企業(yè)融資成本可以調(diào)整，微觀上就會(huì)出現(xiàn)改善，微觀面如果出現(xiàn)改善，長期來看，影響一定是正面的?！?p> 而針對下半年“弱于上半年的投資機(jī)會(huì)”的環(huán)境，程定華建議關(guān)注“弱周期行業(yè)”。 “在弱周期行業(yè)里，相對比較看好市值稍微大一點(diǎn)、估值低一點(diǎn)的。”程定華還舉例說，“像銀行、交通運(yùn)輸、食品飲料、汽車、家電、醫(yī)藥相對估值比較便宜一點(diǎn)”，而對這些行業(yè)的適當(dāng)配置則是“把下半年時(shí)間打發(fā)過去也是很不錯(cuò)的策略?！?p> 中金公司中期策略報(bào)告則偏樂觀?！拔覀冋J(rèn)為下半年走勢將是‘先下跌后反彈’，對三季度整體走勢相對謹(jǐn)慎?！敝薪鸸疽廊谎永m(xù)了其在去年年底的“N”字形走勢判斷。 中金公司認(rèn)為，三季度資金面將較上半年偏緊，主要是因?yàn)椤吧习肽晖鈪R占款上升趨勢難以持續(xù)，國內(nèi)社會(huì)融資總量和M2增速將放緩，QE退出預(yù)期導(dǎo)致國際資金風(fēng)險(xiǎn)偏好下降并退出新興市場，而三季度又是包括信托、理財(cái)和地方融資平臺(tái)集中償付和展期的高峰期，融資資金需求和市場利率將有所上升”，以及“三季度中IPO的重啟”“限售股解禁和減持高峰期”等因素。 但中金公司對四季度市場仍樂觀期待：“在度過三季度資金較為緊張的階段后，隨著融資需求的回落，四季度資金狀況有望好轉(zhuǎn)?！?p>
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