愛華網(wǎng)???? 原材料價格風險是利潤的7倍以上 鋼企避險短期難如愿 作為中國期貨市場上的又一個重量級品種——鐵礦石期貨上市的腳步越來越近。 繼9月12日中國證監(jiān)會批復大連商品交易所（以下簡稱大商所）進行鐵礦石交易后，關于鐵礦石上市的各項工作即迅速展開：大商所近期召開鐵礦石期貨論證會，就鐵礦石期貨合約的交易規(guī)則進行了探討。繼在9月28日之后，10月12日大商所還要進行一次鐵礦石品種交易系統(tǒng)模擬測試。 按照以往的經驗，在新品種聯(lián)網(wǎng)測試之后，鐵礦石期貨推出指日可待。 長期以來，鐵礦石價格被國際三大礦商壟斷操縱，鐵礦石價格的大幅波動讓中國鋼鐵企業(yè)面臨著巨大的原材料價格風險。隨著中國鐵礦石期貨的推出，為鋼廠提供新的避險工具的同時，鐵礦石金融化也將明顯加速。 業(yè)內也寄望于中國對鐵礦石定價權影響力能夠得到提升，但能否真正奪回鐵礦石的定價權？目前看仍是個未知數(shù)。 鐵礦石期貨四季度或啟動 聯(lián)網(wǎng)測試基本已確定交割品位、地點、保證金等基本細則。 鐵礦石是煉鐵的主要原料之一，占生鐵成本的60%。作為僅次于原油的戰(zhàn)略性大宗商品品種，其期貨產品的研發(fā)最初也被中國幾大交易所爭奪。就在兩年前，上海期貨交易所和大連商品交易所都曾高調宣布正在研究鐵礦石期貨。如今，鐵礦石品種終于確定由大商所搶先推出。 9月12日，證監(jiān)會批復稱，同意大商所組織鐵礦石期貨交易，并要求大商所做好上市前的準備工作。 根據(jù)大商所已經公布的內容，鐵礦石合約交易單位為每手100噸，最小變動價位是每噸1元人民幣，合約漲跌停板幅度為上一交易日結算價的4%，最低交易保證金為合約價值的5%，合約交易月份為1月~12月，最后交易日和交割日分別為合約月份第10個交易日和最后交易日后第3個交易日，交割方式為實物交割。 鐵礦石基準交割品是鐵品位為62%的粉礦，鐵品位在60%以上粉礦和精礦均可以替代交割。標準品按照最大宗主流的鐵礦石設計，并納入微量元素指標限制，超過4億噸鐵礦石可供交割。 而在交割地點上，大商所工業(yè)品部負責人告訴《中國經營報》記者，已考慮設置在靠近鐵礦石產地、消費地及貿易活躍區(qū)：環(huán)渤海地區(qū)的青島港、唐山港（含京唐和曹妃甸）、日照港、天津港和連云港，并在河北唐山地區(qū)和港口設置廠庫。 在保證金設計上，大商所對臨近交割的鐵礦石期貨合約的保證金進行梯度收取。即：鐵礦石期貨合約進入交割月份前一個月的第十個交易日起，合約交易保證金提高至合約價值的10%；鐵礦石期貨合約進入交割月份后，合約交易保證金提高至合約價值的20%。 “完成鐵礦石期貨的交易細則制定并不容易，歷經多年，我們也是經過多年的調研和論證，征求了不少意見。”大商所鐵礦石相關負責人表示，現(xiàn)在合約和交易規(guī)則基本明確完成。 9月28日，大商所舉行的首次鐵礦石合約交易測試后，大商所負責人告訴記者，測試過程中交易和結算穩(wěn)定正常，當日鐵礦石期貨測試交易量41.8萬手，總持倉量7.2萬手，測試結果比較滿意。10月12日，鐵礦石合約進行再一次測試。 按照慣例，在完成了即將上市的新品種聯(lián)網(wǎng)測試之后，大商所將向證監(jiān)會上報最終的合約規(guī)則，獲批后將確定上市時間。 “現(xiàn)在鐵礦石期貨具體的上市時間預計在四季度之內完成，總之將會很快，也不排除在11月就實現(xiàn)上市。”大商所一位負責人告訴記者。 鋼企喜憂并存 對沖風險還是引發(fā)投機導致企業(yè)態(tài)度搖擺。
中國是世界上鐵礦石消費量最大的國家，占全世界鐵礦石消費的59%。數(shù)據(jù)顯示，2012年，中國生產生鐵6.54億噸，折合消耗成品礦10.5億噸。然而，中國的鐵礦石衍生品卻長期缺失。 大商所工業(yè)品事業(yè)部王淑梅介紹說，1960年至1980年間，國際鐵礦石貿易采用的是長期合同價模式；1980年至2010年采用年度談判的“長協(xié)”定價模式，而在2009年之后，“長協(xié)”機制破裂，三大礦山將原有的年度基準定價機制改變?yōu)榧径榷▋r，甚至是更為短期的指數(shù)、現(xiàn)貨定價。 鐵礦石定價短期化，使得價格波動頻繁，給國內的鋼鐵企業(yè)造成了嚴重的影響。2010年，鐵礦石的年化價格波動率為18.6%，2012年達到24.3%。 根據(jù)大商所提供的資料，2012年，港口平均鐵礦石庫存為9400萬噸，按主流現(xiàn)貨年平均價格900元/噸計算，產業(yè)每月承擔的鐵礦石價格風險為116億元，而2012年中國80家大中型鋼鐵企業(yè)利潤總額僅為15.8億元，原料價格風險是利潤的7倍以上，企業(yè)經營雪上加霜。 正因如此，鐵礦石期貨也被賦予了最重要的功能：對沖風險。 “我們對鐵礦石期貨上市非常期待，作為一個金融衍生產品，我們能夠通過鐵礦石期貨主動提高或降低庫存?！焙颖碧粕揭患忆撹F企業(yè)的總經理告訴記者，這有利于公司積極防范鐵礦石的價格波動風險，提高資金使用效率，從而穩(wěn)定生產經營。 但在記者的采訪中，仍有一些鋼企則表達出了不同的擔憂。 一家大型鋼廠的黨委宣傳辦負責人表示，隨著鐵礦石期貨的上市，鐵礦石的金融屬性也將增強，鐵礦石價格的變動有可能更加頻繁。而如果鐵礦石被過度金融化，就會成為資本逐利的平臺，大規(guī)模的投機導致鐵礦石的價格被市場炒作，不僅破壞了產業(yè)的供需平衡，三大礦山的壟斷或將更為加劇。 事實上，中國的不少鋼鐵企業(yè)本身就沒有鐵礦石期貨的交易經驗，對鐵礦石金融化大潮依然呈現(xiàn)出抗拒姿態(tài)。北京國際礦業(yè)權交易所鐵礦石交易平臺成立一年半以來，北礦所鐵礦石交易遠不如預期，而在上面進行交易的仍主要以中小企業(yè)為主。 不過更多的期貨機構分析認為，前述北礦所在大商所面前，充其量只算游擊隊。換言之，游擊隊干不好的品種，正規(guī)軍則成功幾率很大。 亦有獨立觀察機構美財社首席分析師黃少雄、中國大宗商品協(xié)會執(zhí)行理事羅 等分析人士指出，包括鐵礦石期貨在內，證監(jiān)會今年以來加速推出了多個此前廣泛存在于中遠期交易市場的交易品種，這一趨勢也顯示，證監(jiān)會通過賦予三大商品期貨交易所更大的操作空間和品種選擇權，藉此以圍剿屢屢被稱為變相期貨的大宗商品中遠期市場群體。 定價權爭奪起步 若不能吸引三大鐵礦石企業(yè)入場，鐵礦石期貨只會淪為自娛自樂。 2013年初，國際鐵礦石價格出現(xiàn)了一輪大幅上漲，鐵礦石價格在4個月的時間上漲了80%。對于這一輪價格上漲，國家發(fā)改委公開其原因在于三大礦山和部分貿易商為了彌補之前的虧損，在市場上造成了鐵礦石暫時性供給短缺的假象，拉高了鐵礦石價格。 鐵礦石長期定價權受制于人，中國鋼廠被動承受原材料波動風險，成為中國企業(yè)長期的痛楚。正因如此，鐵礦石期貨自立項以來，就被賦予了爭奪國際鐵礦石定價權的重要使命。而且，在一些業(yè)內人士看來，中國有著開展鐵礦石期貨的強大現(xiàn)貨基礎，理應及早參與到國際鐵礦石定價話語權的爭奪中。 “鐵礦石期貨設計為以實物進行交割的期貨合約，能夠真實反映市場供需關系，體現(xiàn)公允的市場價格，有助于構建客觀、公正的定價體系，無疑更能提高我國在國際貿易中的定價影響力?！北本┕ど檀髮W證券期貨研究所所長胡俞越教授表示，國內企業(yè)可以以一種更低的交易成本、更直接便捷地參與到市場中來，使其交易意愿在主場得到最大限度的反映，從而利于逐步提升中國鋼廠、貿易商等行業(yè)企業(yè)的議價話語權。 他看來，當前形勢下中國參與到國際鐵礦石衍生品市場競爭中并不算晚，在國際鐵礦石衍生品市場啟動初期，依托強大的現(xiàn)貨市場支撐，中國推出自己的鐵礦石期貨或能占得先機。但是，他也同時表示，盡管國際市場上大宗商品基本上都是以衍生品市場價格為定價依據(jù)，但并不是說推出期貨等衍生品就能取得定價權。 “鐵礦石期貨的基準交割品設定的是鐵品位為62%的粉礦，但是從中國的鐵礦石供需層面上，國產的粉礦品位低，交割的品種絕大部分仍依賴于進口，所以依然擺脫不了三大礦山的壟斷。”卓創(chuàng)資訊鋼鐵行業(yè)市場分析師劉新偉告訴記者。 正因如此，有業(yè)內人士直言：鐵礦石期貨上市并不能改變國內嚴重依賴進口的局面，也很難真正爭奪到鐵礦石定價權。 “在幫助企業(yè)實現(xiàn)套期保值、規(guī)避風險之余，期貨交易本身具有放大價格波動幅度的助漲助跌的作用，因此，鐵礦石期貨對國內鐵礦石價格的最大影響，或許不僅僅體現(xiàn)在價格上。”黃少雄指出，就交易對手而言，如果未來的鐵礦石期貨能夠吸引到必和必拓、力拓和淡水河谷等三大國際鐵礦石巨頭入場搏殺，則全世界的鐵礦石價格都將以中國為標準，反之，如果無法吸引大型國際礦業(yè)巨頭入場，則中國鋼鐵與礦業(yè)企業(yè)之間的自娛自樂，將很難最終變身成為核心定價權。 由此來看，鐵礦石期貨于中國獲得鐵礦石定價權而言，游戲才剛剛開始。
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