愛華網(wǎng)???? 孫宏斌似乎找到了另外一個(gè)“領(lǐng)先萬科”的戰(zhàn)場(chǎng)。當(dāng)萬科尚在等待中國證監(jiān)會(huì)B轉(zhuǎn)H申請(qǐng)時(shí)，融創(chuàng)（中國）下屬子公司已利用香港和境外平臺(tái)多次融資，最近的一次，是以同期美國企業(yè)貸款利率（laborl利率）上浮3.88%的代價(jià)獲得4億美元的銀團(tuán)貸款。 日前，融創(chuàng)（中國）下屬子公司與工銀亞洲、中信國際的銀行和金融機(jī)構(gòu)簽訂總額4億美元的銀團(tuán)貸款協(xié)議，為期3年的這筆貸款的利率僅有l(wèi)abor利率+3.88%。與同期簽訂銀團(tuán)貸款協(xié)議的龍湖地產(chǎn)一起，成為近期中國房企銀團(tuán)貸款利率的“下限”。 低息融資 這筆銀團(tuán)貸款的利率為labor利率+3.88%，融創(chuàng)（中國）方面有關(guān)負(fù)責(zé)人稱，這在同行業(yè)中國企業(yè)獲得銀團(tuán)貸款的總體利率中，屬于偏低水平。 同是4億多美元，這一次，孫宏斌付出的代價(jià)要低得多。 日前，融創(chuàng)（中國）向《中國經(jīng)營報(bào)》記者證實(shí)，其與綠城中國各占50%的子公司Sunac Greentown Investment Holdings Limited與工銀亞洲、中信國際、中行澳門分行、德意志銀行倫敦分行等簽訂銀團(tuán)貸款協(xié)議，為期三年，總額為4億美元，按照雙方約定，這一額度可上升至4.5億美元。 這筆銀團(tuán)貸款的利率為labor利率+3.88%，融創(chuàng)（中國）方面有關(guān)負(fù)責(zé)人稱，這在同行業(yè)中國企業(yè)獲得銀團(tuán)貸款的總體利率中，屬于偏低水平。而所謂labor利率，即是美國企業(yè)獲得貸款的參考基準(zhǔn)利率。 由于融創(chuàng)（中國）下屬子公司所獲銀團(tuán)貸款為美元貸款，因此，其利率水平即遵照同期labor利率執(zhí)行。按照慣例，境外銀行和金融機(jī)構(gòu)在向有海外融資平臺(tái)的中國企業(yè)發(fā)放美元銀團(tuán)貸款時(shí)，將以同期labor利率上浮一定幅度，作為計(jì)息標(biāo)準(zhǔn)。 美國資本市場(chǎng)人士告訴記者，2013年10月22日，美元12個(gè)月以上貸款labor利率約為0.61%、6~9個(gè)月以上貸款labor利率約為0.3%左右。如果以此利率計(jì)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算，融創(chuàng)4億美元的融資成本不會(huì)超過5%。
而在一年前，融創(chuàng)（中國）以發(fā)行債券的方式，向國際資本市場(chǎng)募資，雖然得到超額認(rèn)購，但獲得同為4億美元融資所需支付的票面利率為12.5%。如果融創(chuàng)（中國）提前回購債券，則須付出“2015年10月16日開始的12個(gè)月內(nèi)贖回，其贖回價(jià)為106.25%；若是2016年及其后，贖回價(jià)為103.125%”的代價(jià)。 資金的“差價(jià)” 通過海外金融機(jī)構(gòu)的銀團(tuán)貸款，房地產(chǎn)行業(yè)在有業(yè)績和一定賬面現(xiàn)金的前提下，4~5%的利率并不是太難的事情。 盡管融創(chuàng)中國的老板孫宏斌多少有些特立獨(dú)行，但在對(duì)資金價(jià)格“內(nèi)外有別”的理解與應(yīng)用方面，卻并非是個(gè)“個(gè)例”。就在融創(chuàng)（中國）下屬子公司低息獲得海外金融結(jié)構(gòu)銀團(tuán)貸款的同期，另一家香港上市公司龍湖地產(chǎn)，也獲得了超過77億港元，約合10多億美元的銀團(tuán)貸款。 記者了解到，龍湖地產(chǎn)與融創(chuàng)中國的銀團(tuán)貸款發(fā)放方，多有重合，參與本次貸款的銀行共有13家，包括建設(shè)銀行香港分行、香港上海匯豐銀行、中銀香港公司、東亞銀行、渣打銀行（香港）、恒生銀行、中信銀行（國際）、工銀亞洲、大豐銀行、永隆銀行、招商銀行香港分行、光大銀行香港分行以及法國巴黎銀行香港分行等。 此筆銀團(tuán)貸款為四年期定期貸款，年利率僅為labor加310基點(diǎn)，即+3.1%。以10月22日labor利率12月以上貸款0.61%計(jì)算，龍湖獲得約10億美元所需支付的資金價(jià)格將不超過4%。 長久以來，融創(chuàng)（中國）的非銀行貸款利息支出在2010年上市當(dāng)年與銀行貸款利息相差無幾，而到了2011年和2012年上半年，非銀行借款利息支出比銀行借款利息支出分別多出0.82億元、0.71億元，并不是非銀行借貸本金高，2011年，銀行借貸比非銀行借貸多出26.22億元。此筆銀團(tuán)貸款，一舉改變了這一此前略顯尷尬的局面。 “國內(nèi)銀行貸款利率現(xiàn)在雖然下限已經(jīng)放開，但比6%左右的央行基準(zhǔn)利率低不了多少，而通過海外金融機(jī)構(gòu)的銀團(tuán)貸款，房地產(chǎn)行業(yè)在有業(yè)績和一定賬面現(xiàn)金的前提下，4~5%的利率并不是太難的事情，這其中一下就出現(xiàn)至少1%資金使用價(jià)格的‘差價(jià)’，這還沒有計(jì)算近期以來美元升值等宏觀經(jīng)濟(jì)因素?！鼻笆鋈趧?chuàng)（中國）有關(guān)負(fù)責(zé)人表示。 另類領(lǐng)跑 雖然萬科順利在香港借殼上市，但短期內(nèi)萬科難以通過這個(gè)殼資源獲取融資。 于是，在融資成本一項(xiàng)上，因?yàn)閾碛泻Ｍ馊谫Y平臺(tái)，孫宏斌終于“跑贏萬科”。 2012年12月底，萬科為南京、唐山、鎮(zhèn)江三個(gè)項(xiàng)目向華潤深國投信托有限公司申請(qǐng)信托借款11億元人民幣，借款期限為1.5年，年利率為6.75%。實(shí)際上這一借款利率已下降了不少，此前信托產(chǎn)品的利率通常都高于10%。 正因?yàn)檫@一考慮，萬科不遺余力地向境外尋求融資渠道。2012年5月14日，萬科宣布以10.79億港元收購了南聯(lián)地產(chǎn)73.91%的股份。12月31日，南聯(lián)地產(chǎn)宣布更名為“萬科置業(yè)（海外）有限公司”。 雖然萬科順利在香港借殼上市，但短期內(nèi)萬科難以通過這個(gè)殼資源獲取融資。根據(jù)香港的相關(guān)規(guī)定，在成為香港上市公司擁有超過30%普通股的股東后的24個(gè)月內(nèi)，累計(jì)注入資產(chǎn)的收益、市值、資產(chǎn)、盈利、股本等五個(gè)測(cè)試指標(biāo)中的任一指標(biāo)高于殼公司的100%，都構(gòu)成非常重大交易，要以IPO申請(qǐng)的標(biāo)準(zhǔn)來審批。換言之，萬科短期內(nèi)無法向萬科海外注入資產(chǎn)，利用其發(fā)債或者增發(fā)的成本都非常高。 摩根士丹利發(fā)布的一份報(bào)告引述了萬科執(zhí)行副總裁肖莉透露的消息，稱萬科B股轉(zhuǎn)H股于港交所的轉(zhuǎn)板申請(qǐng)已完成，但中國證監(jiān)會(huì)就其方案是否符合國務(wù)院指引，繼續(xù)向其查問，目前未獲中國證監(jiān)會(huì)放行，難以預(yù)計(jì)何時(shí)完成轉(zhuǎn)板。 這已經(jīng)是萬科提出轉(zhuǎn)板方案后第二次傳出延遲的消息。2013年4月，媒體報(bào)道因市況波動(dòng)的關(guān)系，萬科可能延至5月才在香港掛牌上市，比早前預(yù)期的4月稍有推遲。然而，從目前各方消息來看，萬科B股轉(zhuǎn)H股似乎要成為一場(chǎng)持久戰(zhàn)。
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